税务政策对企业投资决策的影响

企业投资决策中的税务筹划策略探讨

2012-04-23 09:04 来源：候君邦

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企业投资的主要目的是盈利。在追求盈利过程中，由于投资领域、企业组织形式、投资方式等差异，企业税负也不尽相同。由于税收因素的存在，企业在投资决策中应注重运用税务筹划策略，税务筹划日益成为企业投资决策过程中的一项重要工作。本文主要从直接投资的角度分析投资决策的税务筹划策略。

一、选择投资领域税务筹划策略

投资领域亦即投资方向，从宏观上讲就是投资产业或投资区域，从微观上讲就是确定企业的经营范围，即具体的生产经营产品。我国税法规定了一些区域性和产业性的税收优惠政策，对一些特定企业给予税收优惠待遇。另外，纳税人生产经营的产品不同，缴纳的税种尤其是流转税也不相同，由此看出，投资者的投资领域是影响税负的首要环节。

企业所得税法倡导“以产业优惠为主、区域优惠为辅”的原则，利用税收优惠的纳税筹划可以考虑以下策略：投资可享受减免税优惠的行业或项目。包括：农林牧鱼业、国家重点扶植的公共基础设施项目、符合条件的环境保护和节能节水项目等。投资建立国家重点扶植的高新技术企业，建立符合条件的小型企业，建立创业投资企业并从事国家需要重点扶持和鼓励的创业投资。

二、选择企业组织形式的税务筹划

策略企业组织形式的不同税收政策也不尽相同。如公司制企业、合伙企业、个人独资企业之间以及总分公司、母子公司之间的税收待遇就不相同。因此，企业组织形式也是投资者在进行投资决策税务筹划时应予考虑的一个因素。

第一，公司制企业与个人独资企业或合伙企业的选择。投资者在投资创办经营主体时，在组织形式上可以选择股份有限公司、有限责任公司，个人投资者也可以选择合伙企业、个人独资企业或以个体工商户形式。企业的经营成果缴纳所得税时，公司制企业缴纳企业所得税，其税后利润以股息形式分配给投资者时，企业投资者要以双方税率的差异决定是否补税，个人投资者要就其股息收入依20%的税率缴纳个人所得税；而合伙人和个人独资企业投资者的生产经营所得，只征收一道个人所得税。企业创立之初，应根据规模大小、生产经营范围、资金雄厚程度以及发展需要，结合税收负担的轻重，恰当的选择组织形式，以便既满足长远经营发展的需要，又有利于增加投资者的税后投资收益。

税负不确定性如何影响企业对外直接投资

目录

一、内容概括................................................2

1. 税负不确定性的概念及其来源............................3

2. 企业对外直接投资的背景和意义..........................4

二、税负不确定性对企业对外直接投资的影响机制................6

1. 税负不确定性对投资决策的影响..........................7

2. 税负不确定性对投资成本的影响..........................8

3. 税负不确定性对投资效益的影响..........................9

4. 税负不确定性对投资风险的影响.........................10

三、税负不确定性的度量与影响因素...........................11

1. 税负不确定性的度量方法...............................13

2. 影响税负不确定性的主要因素...........................13

a. 政策因素...........................................15

b. 经济环境因素.......................................16 c. 企业内部因素.......................................18

四、降低税负不确定性的策略与企业对外直接投资...............19

1. 完善税收政策，降低税负不确定性........................20

a. 简化税收制度，降低税率..............................21

企业投资决策及其影响因素的探讨

投资活动是企业财务活动的重要组成部分，有效的投资活动能达到企业资源的最佳配置和生产要素的最优组合，给企业带来最大利润。

在投资市场中，投资机会很多，在众多的投资机会中要寻找一个好的投资项目，做出正确的投资决策，选择正确的投资策略，从而实现企业价值最大化目标，就要正确分析企业投资决策及其影响企业投资决策的各种因素。

1.投资决策

1.1 投资决策

企业的财务目标是实现企业价值最大化。企业的价值与企业的投资决策有关，与既定目标下的融资决策、企业合理优化的资本结构的选择、合理可行的分红政策的制定、投资风险的降低等等这些投资策略密切相关。因此，在投资市场中进行的投资活动，要对投资机会做出正确的判断，进行正确的投资决策，选择正确的投资策略，以实现企业价值最大化的财务目标。

一般来说，投资决策是对一个投资机会进行考察、分析、测算、研究，并运用“净现值法则”判定是否进行投资做出的一种决定。这是企业长期战略计划中的一个重要组成部分。

投资的净现值是该项投资的所有现金流量现值的代数和，即未来现金流量的现值减去初始投资成本后的资金数额。

现金流量在投资决策中是指投资引起的现金支出或现金收入增加的数量。

“净现值法则”是：对于独立项目，如果净现值是正的，该投资能增加企业的总价值，可以实施；如果净现值是负的，该投资将导致企业总价值的减少，应该摒弃；如果净现值是零，企业进行该项投资除了规模扩大之外，对企业的总价值的增加毫无贡献。对于相互排斥的两个项目，则应选择净现值为正且较大的一个进行投资。

在探讨投资决策问题时，常用“净现值法则”来衡量一项投资机会的优劣，帮助我们在此项投资和投资市场中的其他投资机会进行比较，分出优劣，帮助我们在众多的投资机会中选出好的投资机会实施投资。

投资决策的程序一般分以下几个步骤：1）明确投资目标，提出投资方案。2）估计投资风险。3）投资方案的财务可行性研究。4）确定投资方案的收入现值，估算投资净现值。5）利用“净现值法则”对投资方案作出拒绝或接受的投资决策。6）投资方案的执行。

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管理者非理性行为对企业投资决策的影响

作者：马潇颖 孙 颖

来源：《商场现代化》2009年第08期

[摘 要] 近年来，新兴的行为财务学将管理者与投资者非理性纳入企业投资研究视野，有效弥补了理性人假设下传统理论的不足。本文总结了管理者过度自信、从众行为、妒忌心理、规避损失和自我控制对投资决策的影响，并对规范管理者非理性行为的对策提出了建议。

[关键词] 行为财务学 企业投资 管理者行为 非理性行为

理论上，投资项目的收益率小于资本成本时，企业的价值将减少；当投资项目的收益率超过资本成本时，企业的价值将增加。但在现实中，公司的投资政策并非是程序化的决策。根据行为经济学的理论，有两类非理性行为会对公司资本配置及绩效产生影响，导致投资决策失误，妨碍企业追求价值最大化的过程。一是，公司管理者的非理性，二是，资本市场投资者的非理性。

其中，在公司内部，公司管理者往往因为自身的心理因素导致决策行为的非理性，使得他们背弃公司价值最大化的目标，造成公司投资行为的扭曲。

一、造成企业投资决策失误的管理者非理性行为

1.过度自信。过度自信是一种根深蒂固的心理现象。心理学实验观察和实证研究表明，人们往往过于相信自己的判断能力，高估自己成功的概率，把成功归功于自己的能力，而低估运气、机遇和外部力量的作用。过度自信的CEO们通常高估他们的投资项目的回报。如果他们有充足的内部资金，在不受资本市场和公司管理机制约束的情况下，即使不存在代理问题和信息不对称，与最佳的投资规模相比，他们也会过度投资。如果内部资金不足，他们不愿意在资本市场融资，因为他们感觉公司的股票被低估了，在这种情况下，一些投资项目就被搁置了。

2.从众行为。个体受他人影响、模仿他人决策，或者过度依赖舆论而不考虑自有信息的行为称为从众行为。大量证据表明，投资者经常相互学习、相互模仿，最终形成投资中的羊群效应。声誉显著的企业，受到监管较多，公众关注度较高，其管理者为维持现有声誉具有较强的从众动机；由于模仿他人可以节约搜寻和加工信息的成本，因此管理者越是缺少信息，就越是容易模仿别人；为避免个人投资决策失误可能带来的后悔与痛苦，管理者情愿选择与他人相同的策略，这样一旦投资失误, 可以从心理上把责任推卸给别人。