证券投资学第四讲

四、证券期权交易与证券期货交易的比较
（一）证券期权交易与证券期货交易的联系 期权价格围绕着期货价格的波动而变化，
而期权价格则反过来对期货价格产生一定 影响，使二者的价格走势大致与现货价格 趋于一致。
（二）证券期权交易与证券期货交易的区别
第一，买卖标的不同。 第二，交易方式不同 第三，履约方式不同 第四，保障责任制度不同 第五，交易双方的权利与义务关系不同 第六，交易双方的风险与收益不同
第三，在交易价格形成机制上，远期交易一 般在场外市场由交易双方直接见面协商进行， 其成交价格一般是双方协商确定的，并非是 市场均衡价格；而期货交易一般在交易所内， 由众多交易参与者集中竞价形成交易价格。
（二）期货交易与远期现货交易
二者区别：
第一，在交易对象上，远期交易是以证券实物为交 易对象，并就证券实物由交易双方签订成交合同； 而期货合约交易是以标准化合约为交易对象，期 货合约是由期货交易所制定的。
（四）决定和影响证券期权价格的因素
1.期货价格 2.履行价格 3.期权有效期 4.期货价格的波动性 5.市场利率
三、证券期权交易的种类
（一）买进期权 买进期权就是在期权有效期内，期权购
买者按规定的履约价格和数量买进某种证券 资产。
（二）卖出期权
卖出期权又叫看跌期权，就是当投资 者预期证券资产价格下跌时，购买卖出期权， 在期权有效期内，证券资历产价格下跌到履 约价格以下并能免获利时，期权购买者以较 低的价格在市场上买过证券资产，然后再按 履约价格卖给期权卖给期权卖出者来获利。
比较
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一、证券期货交易的概念与特点
（一）证券期货与证券期货交易
证券期货包括证券远期交易和证券期货合约交 易两种方式证券远期交易就是证券买卖成交后，按照 约定的时间、价格、数量进行交易方式。证券期货合 约交易是在证券远期现货合约的基础上产生的。证券 期货合约交易并不是买卖证券本身，而是买卖代表一 定数量证券的合约，通证券期货合约的买卖最终买进 或卖出一定数量的证券。

一份标准期权合约的形成必须具备
以下几个要素： (1)卖方 (2)买方 买方承担
卖方承担
看涨期权
看跌期权
多头部位 空头部位
空头部位 多头部位
(3)期权权利金(Premium) (4)合约月份 (5)最后交易日 (6)履约方式 (7)交易单位及其价位变动幅度
金融期权交易因买卖关系不同可分
为看涨期权和看跌期权两大类，二 者都需要委托期权交易的经纪人进 行。

思考： 金融衍生工具可分为哪些种类？ 各金融衍生工具的功能有哪些？ 什么是权证？它有什么性质？有哪些分类? 认股权证与股票的优先认股权有何区别与联系？ 可转换证券与一般公司债券相比有什么特点？



什么是金融期货、金融期权？二者有何区别？ 什么是金融期货的套期保值功能？如何制定一套套 期保值计划？ 什么是期权合约，在标准化的合约中，一般都包括 哪些内容？ 股票指数期货的概念及交易特点是什么？ 为什么说期权买方的亏损有限盈利无限而期权卖方 的盈利有限亏损无限？
1)外汇期货 2)利率期货 3)股票期货 4)股票指数期货
4.4.1 金融期权含义及特征
定义:金融期权交易又称选择权交易， 相对于现货交易而言，它也是一种远 期交易。确切地说，它是指证券投资 者事先支付一定的费用取得一种可按 既定价格买卖某种证券的权利。 特征:期权交易实质上是一种权利的单 方面有偿让渡。
1)公司发行可转换证券的主要 原因

公司为降低发行成本，及时募集所 需资金，可发行可转换证券。 利率或优先股股息率一般略低于同 类公司债券，因而可节省发行成本。
2)发行可转换证券的意义
股票发行费用。同时投资者转股成
功，较高的转股价又为公司减轻了 股权稀释的压力 对公司而言，可转换证券不仅以它 较低的利率或优先股股息率为公司 提供财务杠杆作用，而且今后一旦 转换成普通股票

50 (1 EAR)3 70.93
实际年利率
FV $50(1 EAR)3 $70.93 (1 EAR)3 $70.93 $50
EAR $70.93 1 3 1 .1236 $50
❖ 因此，按12.36% 的利率每年复利一次的投资与 按12%的利率半年复利一次的投资是等效的。
Chengyi College
24 (110%)384 1883659249 42420000美元
❖ 每平米均价为3 252 735 709美元！
Chengyi College
9
复利计息期数
❖ 如果在T年中每年对一项年收益率为r的投资项 目复利 m 次，则在T期末的终值将为：
FV
C0
1
r m
mT
复利计息期数
❖ 假定你将50元投资三年，每半年复利一次，年 利率为 12%，则3年后你的投资将增长为：
V
C r
1
(1
1 r
)T
F (1 r)T
Chengyi College
34
例子
❖ 某公司2013年2月1日发行面额为1000元的债券 ，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一 次利息，并于5年后的1月31日到期。同等风险 投资的必要报酬率为10%，则债券的价值为多少 ？如果该债券当前的价格是950元，是否值得投 资？
FV C0 1 rT
❖ 终值是利率的增函数；随投资期限的增加，每年 的单利是不变的，但每年的复利却越来越多；当 期限很长时，小的利率差异会引起很大的终值变 化。
Chengyi College
6
终值
❖ 假定某股票目前发放的股利为每股 1.10元, 并 预计在未来5年中将以每年40%的水平增长，5 年后的股利额能有多高？

人来说，就需要根据自己的不同优势设立
有关不同特色的基金。
（二）按照基金运作组织形式分类 1. 信托型基金 2. 公司型基金 （三）按基金的运作方式分类
1. 开放型基金
2. 封闭型基金
（四）根据证券投资风险与收益的不同分类 1. 成长型基金 2. 平衡型基金 3. 收入型基金
（五）按资金来源或投向地域范围分类
（二）管理费用 1. 基金管理费 2. 基金托管费 3. 其他费用
（三）交易费用
二、基金的收益 1. 利息收益 2. 股利收益 3. 资本利得
三、基金收益的分配 （一）收益分配的内容 （二）收益分配的比例和频率 （三）收益分配的对象
（四）收益分配的方式
பைடு நூலகம்（五）收益分配的支付方式
四、基金资产的估值与净资产值的计算 （一）基金资产价值的内容 （二）基金资产估值的原则与方法 1. 境外基金资产估值的原则
1. 海外基金和国内基金 2. 区域基金和环球基金
第二节 基金的治理结构
一、基金治理结构的概念 二、基金治理结构的比较 （一）信托（契约）型基金的治理结构 （二）公司型基金的治理结构
（三）两种治理结构模式的比较
三、基金管理人 （一）基金管理人的资格 （二）基金管理人的从业与退伍 四、基金托管人
（一）基金托管人的资格
2. 我国基金资产估值的原则与方法
（三）计算基金单位资产净值的方法 1. 已知价计算法 2. 未知价计算法
第五节 我国的证券投资基金
一、我国证券投资基金的发展历程 （一）第一阶段（1992—1997年） 1. 发展情况 2. 阶段特点
（二）第二阶段（1997年至今）
1. 发展情况 2. 阶段特点
二、我国证券投资基金的现状 （一）多元化经营 1. 发起人的多元化 2. 业务品种多元化