北大 杨云红证券投资学第4章(理论)

行为金融学理论与证券投资实践的关系
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投资决策中的应用
行为金融学理论为投资者提供了更全面的视角和方法来分 析和预测市场走势。投资者可以利用行为金融学的理论和 方法来识别市场异常波动和错误定价的机会，从而制定更 合理的投资决策。
风险管理中的应用
行为金融学认为，投资者的心理和行为是导致市场风险的 重要因素。因此，在风险管理中，投资者需要关注市场情 绪、投资者行为等因素的变化，及时采取相应的风险管理 措施来降低风险。
有效市场假说的检验与证据
检验方法
主要通过实证研究来检验有效市场假说 ，包括事件研究、技术分析、基本面分 析等。
VS
实证证据
大量实证研究表明，在弱式有效市场和半 强式有效市场中，投资者往往难以通过分 析历史价格信息或公开信息获得超额利润 。然而，也有一些研究表明，在某些情况 下，投资者可能通过分析特定信息或采用 特定策略获得超额利润，从而对有效市场 假说提出挑战。
资本资产定价模型的应用与局限性
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应用 评估投资组合的绩效。 为投资者提供资产配置建议。
资本资产定价模型的应用与局限性
现实市场难以满足模型的假设条 件。
局限性
作为金融衍生品的定价基础。
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资本资产定价模型的应用与局限性
模型对输入参数敏感，预测结果可能不准确。
模型忽略了市场中的非线性关系和尾部风险。
有效市场假说对证券投资的意义
投资策略
风险管理
市场监管
有效市场假说对投资策略有重要影响 。在弱式有效市场中，技术分析可能 无效，而基本面分析可能更有效。在 半强式有效市场中，公开信息已充分 反映在价格中，投资者需要寻找更多 的非公开信息或采用更复杂的分析方 法来获得超额利润。

❖ 公司债券的种类繁多，包括记名公司债券和不记名公司债券，参加公 司债券和非参加公司债券，可提前赎回公司债券和不可提前赎回公司 债券，普通公司债券、改组公司债券、利息公司债券与延期公司债券 ，附有选择权的公司债券与未附有选择权的公司债券，可转换债券和 不可转换债券等。
❖ (二)根据利率方式不同分类
❖ (六)根据债券的券面形态不同分类
❖ 1. 实物债券
❖ 实物债券是一种具有标准格式和实物券面的债券。在标准格式的券 面上，一般印有债券面额、债券利率、债券期限、债券发行人全称 、还本付息方式等各种债券票面要素。有时，债券利率、债券期限 等要素也可以通过公告向社会公布而不在券面上注明。我国发行的 无记名国债就属于实物债券，它以实物券的形式记录债权、面值等 ，不记名、不挂失，可以上市流通。
❖ (四)根据募集方式不同分类
❖ 1. 公募债券
❖ 公募债券是指按法定手续，经证券主管机构批准在市场上公开发行 的债券。这种债券的认购者可以是社会上的任何人。发行者一般有 较高的信誉，而发行公募债券又有助于提高发行者的信用度，除政 府机构、地方公共团体外，一般企业必须符合规定的条件才能发行 公募债券。
债券或复利债券，其利率在偿付期内是固定不变的，而累进利率债券 的利率随着时间的推移，后期利率将比前期利率更高，呈累进状态。 而且，这种债券的期限往往是浮动的，但有最短持有期和最长持有期 。设债券面值为A，基础年利率为i，持有期限为n，每年利率递增率 为r，持满某年的利息额为，则利息的计算公式为：
❖ 在我国，累进利率债券曾经在金融债券中有所运用。
证券投资学第0)债券的票面要素
❖ 1. 债券的票面价值
❖ 在债券的票面价值中，首先要规定作为债券价值计量标准的币种。确 定币种主要考虑债券的发行对象。一般来说，在国内发行的债券通常 以本国本位币作为面值的计量单位；在国际金融市场筹资，则通常以 债券发行地所在国家的货币或以国际上通用的货币为计量标准。此外 ，确定币种还应该考虑债券发行者本身对币种的需要。币种确定以后 ，其次还要规定债券的票面金额。票面金额大小不同，可以适应不同 的投资对象，同样也会产生不同的发行成本。因此，债券票面金额的 确定也要根据债券的发行对象、市场资金供给情况及债券发行费用等 因素综合考虑。

完全竞争的金融市场（完善市场）
交易是无成本的，市场是可以自由进出的 信息是对称的和可以无偿获得地 存在很多交易者，没有哪一个交易者的行为对证
券的价格产生影响 无税收，无买、卖空限制 证券无限可分，借贷利率相等
2. 一些基本概念
证券组合 证券组合回报率 证券组合期望回报率（刻画收益率） 证券组合回报率的方差（刻画风险） 证券组合回报率的标准差（刻画风险）
A 对无差异曲线的影响
r
图1：风险回避者的无差异曲线
r2
r1 r2 2
r1
1 2 , r1 r2
2
2
1, r1
2, r2
1
1 2
2

2
4. 不具有无风险证券的资本市场中的证 券组合选择
假设在无摩擦市场上存在N种可交易风险证
一般
2.3 分散化(Di组合的回报率标准差不大于单个证 券回报率标准差的加权平均。 例子：两种证券的回报率具有相同的标准差1 2
=35%，考虑证券组合（0.5, 0.5)
只要 1 ，则两个证券形成地证券组 合回报率的标准差小于单个证券回报率标准 差的加权平均。
Investors should control the risk of their portfolio not by reallocation among risky assets, but through the split between risky free assets.
Top-down analysis

1 20%
标准差为

2； 4证0%券2。的设的由期证望券回1报、率2形r2 成1的5%证，

杨红云证券投资学答案一、判断题1、证券投资主体是指进入证券市场进行证券买卖的各类投资者。

答案：是2、证券投资净效用是指收益带来的正效用减去风险带来的负效用。

答案：是3、投资的主要目的是承担宏观调控的重任。

答案：是4、根据我国《证券法》规定，证券公司是专营证券业务的金融机构，综合类证券公司可用其资本金、营运资金和其他经批注的资金进行证券投资。

答案：是5、所谓证券投资是指在证券市场上短期内买进或卖出一种或多种证券以获取收益的一种经济行为。

答案：非6、有价证券即股票，是具有一定票面金额、代表财产所有权，并借以取得一定收入的一种证书。

答案：非7、股东只负有限连带清偿责任，即股东仅以其所持股份为限对公司承担责任。

答案：是8、普通股票是股票中最普遍的一种形式，是股份公司最重要的股份，是构成公司资本的基础。

答案：是9、在特殊情况下，公司可以用特设的公积金来调剂盈余，支付股息。

答案：是10、采用股票股息的形式，实际上是一部分收益的资本化，增加了公司股本，相应地减少了公司的当年可分配盈余。

答案：是11、优先股票的优越性只有在公司获利不多的情况下，才能充分显示出来，对保护优先股票的股东具有实际意义。

答栠??：是12、在纽约上市的我国外资股称为N股。

答案：是13、债券的性质是所有权凭证，反映了筹资者和投资者之间的债权债务关系。

答案：非14、国债产生的直接原因是因为政府支出的需要。

答案：是15、零息债券，即贴现债券，指债券发行价格远远低于面值，到期时按面值偿还的债券。

答案：非16、以不特定多数投资者为对象而广泛募集的债券是公募债券。

答案：是17、外国筹资者在美国发行的美元债券，又称“武士债券”。

答案：非18、证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式。

答案：是19、投资者通过购买基金单位间接投资于证券市场，与直接投资于股票债券相比，投资者不与发行人建立所有权关系或债权债务关系。

答案：是20、契约型投资基金依据信托法建立，具有法人资格。