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2018年火电行业市场调研分析报告报告编号：OLX-XUE-007完成日期：2018年8月目录第一节火电行业发展情况概述 (5)一、火电简介 (5)二、火电分类 (5)三、火电产业链概述 (5)第二节证券行业市场环境回顾 (6)一、行业宏观环境分析 (6)1、国民经济运行情况GDP (6)2、居民消费支出情况 (7)3、消费价格指数分析 (8)4、全国居民收入情况 (11)5、工业发展形势 (13)6、固定资产投资情况 (14)二、行业政策环境分析 (17)三、行业社会环境分析 (19)1、人口环境状况 (20)2、资源、环境和安全生产 (22)3、中国城镇化率 (28)四、行业技术环境分析 (30)第三节火电行业市场竞争分析 (31)一、现有企业竞争分析 (31)二、上游供应商议价能力 (31)三、下游客户议价能力 (32)四、火电行业替代品 (32)五、行业潜在进入者 (33)第四节火电上游煤炭市场分析 (33)一、煤炭产量区域 (33)二、煤炭消费区域 (36)三、煤炭运输渠道 (40)四、煤炭运输格局 (45)五、行政干预煤价 (50)第五节火电行业供需市场分析 (51)一、短期煤电利用小时数 (51)二、长期煤电利用小时数 (53)第六节火电行业发展趋势分析 (59)一、市场前景 (59)二、发展机遇 (61)三、发展趋势 (63)第七节火电行业市场风险分析 (65)图表目录图表1：电力行业分类统计表 (5)图表2：火电行业产业链 (6)图表3：2011-2018年上半年中国国内生产总值及增速 (6)图表4：2018年上半年全国居民人均消费支出及构成 (8)图表5：2016-2018年5月居民消费价格指数（CPI） (10)图表6：2016-2018年5月工业生产者出厂价格指数（PPI） (10)图表7：2013-2018年上半年全国居民人均可支配收入情况 (12)图表8：2011-2018年上半年城镇居民家庭人均可支配收入情况 (13)图表9：2017年-2018年7月全国规模以上工业增加值同比增长情况 (13)图表10：2006-2018年1-7月中国固定资产投资总额分析 (14)图表11：2017-2018年上半年房地产开发投资额增速 (17)图表12：2010-2017年中国人口数量及增速 (20)图表13：2010-2017年中国男女人口数量走势 (21)图表14：2016年全国各城市城镇化率 (28)图表15：2010-2017年中国城镇化率走势分析 (29)图表16：其他电源类型对火电的替代作用（单位：%） (32)图表17：各省2017年煤炭产量（单位：万吨） (34)图表18：2015-2017年煤炭产量差异 (34)图表19：各省煤炭产量数据 (35)图表20：三西地区煤炭产量 (36)图表21：2016年各省煤炭消费量排名（单位：亿吨） (36)图表22：各省煤炭消费缺口变化情况 (37)图表23：全国铁路煤炭运输格局 (38)图表24：全国铁路煤炭发运量（单位：亿吨） (39)图表25：“七纵五横”煤炭铁路运输通道 (40)图表26：我国主要铁路运煤线路图 (41)图表27：四条主要煤炭运输通道情况 (43)图表28：煤炭运输线路新增运力情况 (43)图表29：蒙华铁路线路图 (45)图表30：华中地区煤炭消费缺口 (46)图表31：华中三省煤炭主要来源 (46)图表32：华中三省电煤价格指数（单位：元/吨） (47)图表33：蒙华铁路运费优势比较 (48)图表34：蒙华铁路和“海进江”运输通道比较 (49)图表35：发改委平抑煤价措施 (50)图表36：全社会用电量情况 (51)图表37：火电发电量情况 (52)图表38：利用小时数敏感性测试 (53)图表39：全社会用电量预测 (54)图表40：2017年我国主要电源结构 (54)图表41：我国能源消费占比变化 (55)图表42：2015至2017年各电源发电量占比 (56)图表43：水电发电量变化 (56)图表44：核电装机容量变化（单位：亿千瓦） (58)图表45：近年核电核准情况 (58)。
2018年火电行业市场调研分析报告目录第一节用电增速回暖火电利用效率持续提升 (5)一、用电增速回暖火电发电量增速好于预期 (5)二、新增装机大幅减少火电发电效率显著提升 (8)三、排污许可、发电许可大核查为供给侧改革铺路 (11)第二节煤价呈趋势性下跌火电盈利有望好转 (14)一、发改委督导煤价回归合理电煤价格开始加速下跌 (14)二、煤炭产量加速回升有效产能正逐步释放 (16)第三节市场交易电价回升电价结构调整利好火电 (18)一、市场交易制度优化火电交易电价大幅反弹 (18)二、电价结构不断优化利好上游火电 (19)第四节从地产调控周期来看火电板块机会将至 (24)第五节火电盈利改善后有望趋稳参照美国估值有望提升 (27)图表1：近年来1-4 月全国全社会用电增速 (5)图表2：第二产业用电增速大幅回升 (5)图表3：2017 年1-4 月全国各省市全社会用电增速（单位：%） (6)图表4：1-4 月各类电源累计发电量（亿千瓦时） (7)图表5：1-4 月各类电源发电量累计同比（%） (8)图表6：截至2017 年4 月底分类发电装机占比 (9)图表7：2017 年1-4 月火电新增装机同比大幅减少 (9)图表8：分类发电量月度累计同比增速（单位：%） (10)图表9：近年来1-4 月分类发电利用小时数（单位：小时） (10)图表10：神混（5500）月度长协价走势 (15)图表11：秦皇岛（Q5500）动力煤月度均价走势 (15)图表12：秦皇岛港煤炭库存情况（万吨） (16)图表13：六大电厂库存情况（万吨） (16)图表14：广东省2017 年2 月-6 月电力直接交易情况 (19)图表15：国家电网公司经营区域内平均到户销售电价构成（2010 年） (19)图表16：2011-2012 年地产调控和火电龙头表现（单位：%、元/股） (25)图表17：2016 年下半年以来地产调控与火电股表现（单位：%） (25)图表18：火电板块毛利率、净利润率变动情况 (27)图表19：火电板块归母净利润变动情况 (27)图表20：美股电力板块净利润率变动情况 (28)图表21：美股电力板块归母净利润变动情况 (28)表格1：2017 年1-4 月用电结构增速贡献 (6)表格2：五大主要火电上市平台预计2017 年新增煤电机组同比压减 (11)表格3：火电排污许可相关政策 (12)表格4：发改委持续督促煤价回归合理区间 (14)表格5：广东省2017 年2 月-6 月电力直接交易情况 (18)表格6：：当前电价结构调整对火电行业盈利影响性测算（单位：亿元） (22)表格7：当前各地电价中包含的部分政府性基金情况（分/千瓦时） (22)第一节用电增速回暖火电利用效率持续提升一、用电增速回暖火电发电量增速好于预期2017 年1-4 月全社会用电量同比大幅回暖，第二产业对用电增速贡献最大。
2018-2019年电力、热力生产和供应行业发展研究报告CONTENTS目录1. 2013-2018年电力、热力生产和供应行业分析 (1)1.1.2013-2018年电力、热力生产和供应行业产值占GDP比重 (1)1.2.2013-2018年电力、热力生产和供应行业企业规模分析 (1)2. 2013-2018年电力、热力生产和供应行业资产、负债分析 (4)2.1.2013-2018年电力、热力生产和供应行业资产分析 (4)2.1.1. 2013-2018年电力、热力生产和供应行业流动资产分析 (5)2.2.2013-2018年电力、热力生产和供应行业负债分析 (6)3. 2013-2018年电力、热力生产和供应行业利润总额分析 (8)4. 2013-2018年电力、热力生产和供应行业成本分析 (10)4.1.2018年电力、热力生产和供应行业总成本构成情况 (10)4.2.2013-2018年电力、热力生产和供应行业成本费用分项分析 (11)4.2.1. 2013-2018年电力、热力生产和供应行业产品销售成本分析 (11)4.2.2. 2013-2018年电力、热力生产和供应行业产品销售成本率分析 (12)4.2.3. 2013-2018年电力、热力生产和供应行业产品销售费用分析 (13)4.2.4. 2013-2018年电力、热力生产和供应行业产品销售费用率分析 (15)4.2.5. 2013-2018年电力、热力生产和供应行业管理费用分析 (16)4.2.6. 2013-2018年电力、热力生产和供应行业管理费用率分析 (17)4.2.7. 2013-2018年电力、热力生产和供应行业财务费用分析 (18)4.2.8. 2013-2018年电力、热力生产和供应行业财务费用率分析 (20)5. 2013-2018年电力、热力生产和供应行业盈利能力分析 (22)5.1.2018年电力、热力生产和供应行业经营业务能力分析 (22)5.2.2013-2018年电力、热力生产和供应行业销售利润率分析 (23)5.3.2013-2018年电力、热力生产和供应行业毛利率分析 (25)6. 2013-2018年电力、热力生产和供应行业发展能力分析 (27)6.1.2013-2018年电力、热力生产和供应行业销售收入增长率分析 (27)6.2.2013-2018年电力、热力生产和供应行业总资产增长率分析 (28)6.3.2013-2018年电力、热力生产和供应行业利润总额增长率分析 (29)7. 2013-2018年电力、热力生产和供应行业资产质量状况分析 (31)7.1.2013-2018年电力、热力生产和供应行业应收账款周转率分析 (31)7.2.2013-2018年电力、热力生产和供应行业总资产周转率分析 (32)图表目录图表1：2013-2018年电力、热力生产和供应行业产值占GDP比重 (1)图表2：2013-2018年电力、热力生产和供应行业企业规模 (2)图表3：2013-2018年电力、热力生产和供应行业企业规模对比图 (2)图表4：2013-2018年电力、热力生产和供应行业企业资产增减情况表.. 4图表5：2013-2018年电力、热力生产和供应行业企业资产增减变化图.. 4图表6：2013-2018年电力、热力生产和供应行业企业流动资产平均余额增减情况表 (5)图表7：2013-2018年电力、热力生产和供应行业企业流动资产平均余额增减变化图 (6)图表8：2013-2018年电力、热力生产和供应行业企业负债增减情况表.. 6图表9：2013-2018年电力、热力生产和供应行业企业负债增减变化图.. 7图表10：2013-2018年电力、热力生产和供应行业企业利润总额增减情况表 (8)图表11：2013-2018年电力、热力生产和供应行业企业利润总额增减变化图 (8)图表12：2018年电力、热力生产和供应行业企业总成本变化情况表 (10)图表13：2013-2018年电力、热力生产和供应行业企业产品销售成本增减情况表 (11)图表14：2013-2018年电力、热力生产和供应行业企业产品销售成本增减变化图 (11)图表15：2013-2018年电力、热力生产和供应行业产品销售成本率分析 (12)图表16：2013-2018年电力、热力生产和供应行业产品销售成本率对比图 (13)图表17：2013-2018年电力、热力生产和供应行业企业产品销售费用增减情况表 (13)图表18：2013-2018年电力、热力生产和供应行业企业产品销售费用增减变化图 (14)图表19：2013-2018年电力、热力生产和供应行业产品销售费用率分析 (15)图表20：2013-2018年电力、热力生产和供应行业产品销售费用率对比图 (15)图表21：2013-2018年电力、热力生产和供应行业企业管理费用增减情况表 (16)图表22：2013-2018年电力、热力生产和供应行业企业管理费用增减变化图 (17)图表23：2013-2018年电力、热力生产和供应行业管理费用率分析 (17)图表24：2013-2018年电力、热力生产和供应行业管理费用率对比图 . 18图表25：2013-2018年电力、热力生产和供应行业企业财务费用增减情况表 (19)图表26：2013-2018年电力、热力生产和供应行业企业财务费用增减变化图 (19)图表27：2013-2018年电力、热力生产和供应行业财务费用率分析 (20)图表28：2013-2018年电力、热力生产和供应行业财务费用率对比图 . 20图表29：2013-2018年电力、热力生产和供应行业企业产品销售收入与产品销售成本增减情况表 (22)图表30：2013-2018年电力、热力生产和供应行业企业产品销售收入与产品销售成本增减变化图 (23)图表31：2013-2018年电力、热力生产和供应行业销售利润率分析 (23)图表32：2013-2018年电力、热力生产和供应行业销售利润率对比图 . 24图表33：2013-2018年电力、热力生产和供应行业毛利率分析 (25)图表34：2013-2018年电力、热力生产和供应行业行业毛利率对比图 . 25图表35：2013-2018年电力、热力生产和供应行业销售收入增长率分析 (27)图表36：2013-2018年电力、热力生产和供应行业销售收入增长率对比图 (27)图表37：2013-2018年电力、热力生产和供应行业总资产增长率分析 . 28图表38：2013-2018年电力、热力生产和供应行业总资产增长率对比图 (29)图表39：2013-2018年电力、热力生产和供应行业利润总额增长率分析 (29)图表40：2013-2018年电力、热力生产和供应行业利润总额增长率对比图 (30)图表41：2013-2018年电力、热力生产和供应行业应收账款周转率分析 (31)图表42：2013-2018年电力、热力生产和供应行业应收账款周转率对比图 (31)图表43：2013-2018年电力、热力生产和供应行业总资产周转率分析 . 32图表44：2013-2018年电力、热力生产和供应行业总资产周转率对比图 (33)1. 2013-2018年电力、热力生产和供应行业分析1.1. 2013-2018年电力、热力生产和供应行业产值占GDP比重图表1：2013-2018年电力、热力生产和供应行业产值占GDP比重单位：亿元，% 年份行业产值GDP产值占GDP比重2013年54825.04 592,963.20 13.4078%2014年56846.47 641,280.60 11.7421%2015年55500.20 685,992.90 10.3909%2016年54215.10 740,060.80 9.2200%2017年57874.70 820,754.30 9.1011%2018年61568.80 900,309.00 9.0983%数据来源：国家统计局1.2. 2013-2018年电力、热力生产和供应行业企业规模分析2013年电力、热力生产和供应行业有规模以上企业5772家，到2018年发展为7747家。
2019年火电行业发展概况1、整体发展概况火力发电是指利用石化燃料（煤、油、天然气）燃烧时产生的热能来加热水，使水变成高温、高压水蒸汽，然后再由水蒸汽推动发电机进行发电的方式。
受限于“富煤、少气、缺油”的自然资源条件，我国能源结构以煤为主，而发电行业也以火力发电为主，水能、风能、核能、太阳能等其他发电能源为辅。
近年来，虽然我国火力发电的发电量、新增装机容量速度有所下降，但火力发电仍是我国最主要的发电方式。
2、市场供求情况（1）近期电力供需呈总体宽松态势从国内电力需求上看，根据中电联统计，2018年我国全年全社会用电量为68,449亿千瓦时，人均用电量4,903千瓦时，居民人均生活用电量694千瓦时，总体规模保持平稳上升。
2018年我国全年全社会用电量为68,449亿千瓦时，全社会用电量较2017年同比增速为8.50%。
我国用电量较快增长的主要原因包括：一是宏观经济运行稳中向好，第二产业用电平稳增长；二是服务业用电持续快速增长；三是电力消费新动能正在逐步形成，高技术制造业、战略性新兴产业等用电高速增长；四是在工业、交通、居民生活等领域推广的电能替代成效明显；五是夏季长时间极端高温天气拉动用电量快速增长。
电力供给方面，根据中电联统计数据，2018年度，全国电力消费需求增长，叠加水电发电量增速下降等因素，2018年全国累计发电量为69,939亿千瓦时，其中火电机组累计发电量为49,231亿千瓦时，约占全国累计发电量的70.39%；2018年，火电新增装机3,718万千瓦。
2018年，全国发电设备平均利用小时为3,862小时，同比提高73小时。
其中，水电3,613小时，提高16小时；火电4,361小时，提高143小时；核电7,184小时，提高95小时；并网风电2,095小时，为2013年以来新高，比上年提高146小时；并网太阳能发电1,212小时，提高7小时。
数据来源：中电联、国家统计局综上，2018年，我国电力供需延续总体宽松态势，电力供需近期缓和。
2018中国火电行业发展报告：装机容量增速持续放缓设备平均利用小时数提升北极星火力发电网讯:《2019年政府工作报告》（以下简称《报告》）不仅是在新时代我国能源系统发展道路上留下振奋人心的成绩单，更是新中国成立70周年和决胜全面建成小康社会关键之年的施政总纲。
《报告》20余次提到能源电力行业，多次提到环保，对深化电力市场化改革、一般工商业平均电价再降低10%、生态环境进一步改善、加快火电行业超低排放改造、打赢蓝天保卫战三年行动计划等各个方面提出的明确目标，无疑对火电行业清洁高效发展提出了更高要求。
（来源：电力大数据 ID:zdzksjk 作者：王安琪）中电传媒电力传媒数据研发中心跟踪数据显示，2018年火电行业总装机容量114370万千瓦，同比增长5.1%，增速与上年持平，全国新增煤电装机为2004年以来的最低水平，火电装机容量得到进一步控制。
新增装机容量主要集中在陕西、安徽、江苏，增长幅度达到793万千瓦、360万千瓦、319万千瓦，其余省份增长幅度较小。
全国火电设备平均利用小时数4361小时，同比提高143小时，受到全社会用电量高速增长拉动，整体而言上涨幅度较为明显，表明了我国火电产业结构调整步伐加快，为火电行业走清洁高效的发展之路吹响号角。
随着非化石能源装机比重进一步提升，预计2019年，我国火电新增装机容量增速将继续放缓。
华北地区2018年华北地区火电总装机容量32487万千瓦，占全国装机容量的28.4%，比上年同期降低1.7%，增长幅度略有下降。
其中山东新增装机的下降幅度最为明显，与2017年新增装机894万千瓦相比，2018年仅新增装机32万千瓦。
北京、河北、山西、内蒙古、天津、山东火电设备平均利用小时数分别为3939小时、5090小时、4318小时、5124小时、447小时、4707小时，华北地区火电设备平均利用小时数均有所上涨。
华北地区火电装机集中在山东、内蒙古，增长速度已经明显放缓，受到经济形势下行压力的影响，预计2019年华北地区火电新增装机容量将进一步减少。
2019年火电行业发展概况1、整体发展概况火力发电是指利用石化燃料（煤、油、天然气）燃烧时产生的热能来加热水，使水变成高温、高压水蒸汽，然后再由水蒸汽推动发电机进行发电的方式。
受限于“富煤、少气、缺油”的自然资源条件，我国能源结构以煤为主，而发电行业也以火力发电为主，水能、风能、核能、太阳能等其他发电能源为辅。
近年来，虽然我国火力发电的发电量、新增装机容量速度有所下降，但火力发电仍是我国最主要的发电方式。
2、市场供求情况（1）近期电力供需呈总体宽松态势从国内电力需求上看，根据中电联统计，2018年我国全年全社会用电量为68,449亿千瓦时，人均用电量4,903千瓦时，居民人均生活用电量694千瓦时，总体规模保持平稳上升。
2018年我国全年全社会用电量为68,449亿千瓦时，全社会用电量较2017年同比增速为8.50%。
我国用电量较快增长的主要原因包括：一是宏观经济运行稳中向好，第二产业用电平稳增长；二是服务业用电持续快速增长；三是电力消费新动能正在逐步形成，高技术制造业、战略性新兴产业等用电高速增长；四是在工业、交通、居民生活等领域推广的电能替代成效明显；五是夏季长时间极端高温天气拉动用电量快速增长。
电力供给方面，根据中电联统计数据，2018年度，全国电力消费需求增长，叠加水电发电量增速下降等因素，2018年全国累计发电量为69,939亿千瓦时，其中火电机组累计发电量为49,231亿千瓦时，约占全国累计发电量的70.39%；2018年，火电新增装机3,718万千瓦。
2018年，全国发电设备平均利用小时为3,862小时，同比提高73小时。
其中，水电3,613小时，提高16小时；火电4,361小时，提高143小时；核电7,184小时，提高95小时；并网风电2,095小时，为2013年以来新高，比上年提高146小时；并网太阳能发电1,212小时，提高7小时。
数据来源：中电联、国家统计局综上，2018年，我国电力供需延续总体宽松态势，电力供需近期缓和。
２０１８年火电行业深度分析报告目录引言：解谱火电周期律动，探寻水电防御本源 (5)行业总览：火电周期显，水电稳定现 (6)火电一肩挑起电力行业的周期性 (6)政策及行业特性为水电行业“去周期化” (8)火电：两大周期力同场角力 (13)煤价与利用小时，孰强？ (14)火电业绩敏感性分析 (19)水电：稳定经营环境释放投资防御性 (22)不同经济周期对水电防御性影响不显 (22)来水丰枯及机组投产会对防御性能造成影响 (27)上市公司：稳定性的不同造成防御性能差异 (29)各版块防御性对比：水电表现优异 (33)投资建议 (36)图表目录图1：二产仍占据我国用电需求主要地位 (6)图2：电力需求增速与经济增速高度相关 (6)图3：火电利用小时与用电需求增速关联度较高 (7)图4：煤价走势与经济增长相关 (7)图5：火电业绩主要是煤价的“逆周期” (8)图6：水电利用小时与当年水资源量相关度较高 (9)图7：水电利用小时与经济增速相关性较差 (9)图8：2006年以来秦皇岛煤炭平仓价走势 (13)图9：火电利用小时仅在2010-2011年实现显著同比提升 (13)图10：讨论火电周期性的三种情景 (14)图11：2011年下半年火电逐渐表现出超额收益 (14)图12：2011年11-12月火电实现超额收益 (14)图13：2006年初至2008年9月火电指数跑输沪深300指数 (15)图14：2009年火电指数跑输沪深300指数 (15)图15：2008年8-12月火电实现超额收益 (16)图16：2014年初至2015年底火电实现超额收益 (16)图17：2012年初至2013年9月火电相对沪深300超额收益分析 (17)图18：2010年3月至2011年5月火电跑输沪深300指数 (17)图19：2016年火电跑输沪深300指数 (17)图20：2017年7月至今火电持续跑输沪深300指数 (18)图21：2012-2015年期间煤价处于下跌趋势中 (19)图22：2012-2015年利用小时处于下行趋势 (19)图23：我国电煤价格指数出现大幅上涨 (19)图24：2017年7月各省火电标杆调整幅度（单位：分/千瓦时） (19)图25：美林投资时钟理论 (22)图26：2000年以来我国的经济及通胀走势 (23)图27：水电防御性以市场行情下跌为主要研究窗口 (23)图28：2010年3月至7月水电实现超额收益 (24)图29：2010年11月至2011年5月水电实现超额收益 (24)图30：2010至2011年水电相对于沪深300超额收益分析 (25)图31：2008年经济危机期间水电板块表现出较强防御性 (25)图32：2015年股市快速下挫时期水电超额收益由负转正 (26)图33：2012年5月至11月水电实现超额收益 (26)图34：2013年3月至7月水电实现超额收益 (26)图35：2011年至2014年上半年水电相对于沪深300超额收益分析 (27)图36：2008年汛期来水好转促进水电超额增强 (28)图37：2012年汛期丰富来水带来水电理想超额收益 (28)图38：2010-2011年水电超额收益分析 (29)图39：2013年大量新投产的大型机组冲淡来水影响 (29)图40：2008年1-5月长江电力超额收益 (30)图41：2010年3-7月长江电力超额收益 (30)图42：2010年11月至2011年11月长江电力超额收益 (31)图43：2012年5-11月长江电力超额收益 (31)图44：2013年3-7月长江电力超额收益 (31)图45：2015年6-8月长江电力超额收益 (31)图46：2008年黔源电力超额收益 (32)图47：2010年3-7月黔源电力超额收益 (32)图48：2010年11月至2011年11月黔源电力超额收益 (32)图49：2012年5-11月黔源电力超额收益 (32)图50：2013年3-7月黔源电力超额收益 (32)图51：2015年6-8月黔源电力超额收益 (32)图52：2008年防御性板块超额收益对比 (33)图53：2010年3-7月防御性板块超额收益对比 (33)图54：2010年11月至2011年5月防御性板块超额收益对比 (33)图55：2012年5-11月防御性板块超额收益对比 (33)图56：2013年3-7月防御性板块超额收益对比 (33)图57：2015年6-8月防御性板块超额收益对比 (33)图58：2010年以来我国水电行情走势 (34)图59：长江电力历史行情走势 (38)图60：2017年长江电力行情持续走强 (38)图61：长江电力分红历史及承诺（单位：元/股） (39)图62：长江电力装机容量从“三葛”到“向溪”到未来的“乌白” (39)图63：共同持股的雅砻江公司为川投能源和国投电力带来水电股特性 (40)图64：川投能源与国投电力当前市盈率水平较低 (41)表1：水电相关消纳政策 (8)表2：水电三种定价模式 (10)表3：水电主流上市公司近10年来分红情况（单位：亿元） (10)表4：中信火电及水电指数BETA估算 (11)表5：火电周期性行情研究总结 (18)表6：主要火电公司2017年业绩敏感性（加粗为全年数据估算，其他由于披露不足暂按半年估算） (20)表7：火电利用小时预测结果（红色字体为预测值） (20)表8：煤电联动严格执行假设下依据公式估算2018年电价调升幅度 (21)表9：国家发改委对于平抑煤炭价格波动、引导煤价下行的政策 (21)表10：水电防御性研究结果汇总 (27)表11：水电上市公司历史业绩增速 (30)表12：防御性板块不同时期超额收益对比 (34)表13：截至2017年底华电国际电源结构（单位：万千瓦） (36)表14：截至2017年底华能国际电源结构（单位：万千瓦） (36)表15：截至目前公司主要已核准、备案及在建机组（单位：万千瓦） (36)表16：公司拟增发建设的6个项目细则 (37)表17：雅砻江仍具备进一步发展空间 (40)表18：推荐上市公司盈利预测及估值 (41)引言：解谱火电周期律动，探寻水电防御本源与周期性行业相比，防御性行业收入和利润并不受经济周期的影响。
作为机械工业第二大分支，“十三五”以来，发电设备行业在相关政策调整的影响下，煤电项目停缓建、结构性去产能，火电设备订单大幅下滑，火电设备产量低速增长。
风电、水电、光电、输配电等行业投资增速也在回落。
但在输电领域，2018年国家能源局下发《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》，将加快推进青海-河电工行业2018年经济运行形势分析及2019年发展趋势预判2018年，我国电工行业主营业务收入为49519.87亿元，同比增长6.36%；利润总额2836.82亿元，同比增长5.52%。
从各项经济指标来看总体比较平稳。
名称企业数应收账款产成品流动资产合计资产总计负债总计主营业务收入／中国电器工业协会／受相关政策影响，目前暂停缓建项目库存占比较高，积压存货处置困难。
据统计，1404、1727号等文件发布以后，去年全国停建缓建工程173个，机组334台工19672万千万。
二是受增值税调整影响，电厂要求企业响应下调合同价格，否则暂不付款，严重影响了回款进度，使得“两金”总量居高不下。
另外，由于发电设备技术准备、制造周期长，资金占用量大，企业根据合同已正常排产，但相关政策出台后，部分项目现场处于停滞状态，影响了主机排产发货。
考虑到假若业主资金状况较差，付款进度滞后于项目基站，项目执行风险也在加大。
（三）设备厂商数量众多，资源配置效率不高1998年，在国务院机构改革背景下，原机械部撤销，很多附属设备电力设备制造企业被划转到地方国资委，原属于各省电力公司的三产中也有部分电力设备生产企业，民营电力设备生产企业也逐步增多。
较多的企业种类、较低的进入壁垒，导致生产厂商众多。
仅变压器生产企业，国内就有1000多家，行业TOP10的集中度只有20%左右。
实际上除少数高端产品外，产业总体技术含量不高，产品结构雷同。
行业突出表现是厂家众多、高端产能不足、中低端产能过剩、竞争手段复杂多样、价格竞争异常激烈，造成企业增产不增收，增收不增效，处于微利经营或亏损经营的状态。
2018-2019年中国国内火电行业市场分析研究报告摘要2017年，火电行业发展特点是“高收入、低利润、亏损严重”，行业延续了2010年的亏损格局。
虽然国家在2017年两次提高了火电的上网电价，部分缓解了火电行业的经营压力，但煤电矛盾依然突出，电煤成本高依然是火电行业亏损的主要因素。
回顾2017年——销售收入高速增长：2017年1-12月，火电行业销售收入12717.08亿元，同比增长18.06亿元。
增速较2010年提高了1.97个百分点。
火电行业销售收入保持较快的增长。
电力行业与宏观经济发展态势关系密切，2017年国民经济保持平稳较快发展为电力行业的持续发展创造了良好的外部环境。
低利润，亏损严重：2017年1-12月，火电行业销售收入快速增长，但是利润较低，亏损严重，利润总额205.94亿元，同比增速为负增长，亏损总额482.35亿元，同比增长35.91%。
由于中国经济的高速增长，对煤炭资源需求大幅增长，加之国际操纵炒作，国际巨头垄断等多重因素，煤炭价格高位上行，同时劳动力成本的上升，利息支出等因素，使得火电企业的发电成本大幅攀升，而下游上网电价面临管制，使得火电的发电成本无法内部消化，经营效益大幅减少。
原料成本高企：2017年，煤炭价格总体仍保持高位运行，但大幅上涨势头得到明显抑制，并在4季度出现小幅回调。
截止12月30日，全国市场交易煤炭平均价格为786.1元/吨，价格指数为198.5。
电煤成本的持续上涨，对火电企业的利润挤压严重，是导致行业效益低的关键因素之一。
展望2018年——供需仍偏紧：2018年，预计全社会用电量增速将有所回落，但受气候、来水、电煤供应等不确定因素影响，预计全国电力供需总体将仍旧偏紧。
预计2018年全年发电设备利用小时将在4750小时左右，火电设备利用小时在5300-5400小时，最大电力缺口3000-4000万千瓦。
煤电矛盾趋于缓和：近年来，在现行的煤电价格体制下，煤炭价格的持续大幅上涨、火电企业的大面积亏损，使得煤电矛盾愈演愈烈。
而国家电煤价格干预措施己经对煤炭价格快速上涨产生了有效遏制，发电企业成本上涨压力将有所缓解；另外，随着2017年底上网电价调整政策的进一步实施，发电企业盈利水平将会提高；而货币政策紧中趋松，发电企业融资环境也将有所改善。
总体来看，2018年，电力行业大面积亏损状况有望逐步改善，煤电矛盾将暂时趋于缓和。
节能减排压力大：作为重要的基础能源行业，电力行业对国家经济社会发展和人民生活水平的提高具有非常重要的保障作用，虽然近年来清洁能源发展步伐有所加快，但火电发电量仍占全国发电量的八成以上，因此，电力行业也是重要的排污行业，是烟尘、一氧化硫、氮氧化合物等大气污染物排放的主要来源。
政策法规的不断出台意味着2018年全国节能减排形势更加严峻，在这一背景下，新修订的《火电厂大气污染物排放标准》也于2018年1月1日起开始实施，因此，2018年电力行业仍将面临较大节能减排压力，电力行业结构调整步伐也有望继续加快。
风险依然较大：2018年，火电行业面临的不确定性增加、变化具有复杂性，风险因素有增无减。
存在的主要风险点有：国内外经济环境的不确定性；产业政策加强执行；供需偏紧；原材料价格变化波动，区域呈现分化；下游需求减弱；行业整合加快；结构性产能过剩和阶段性产能过剩等。
总体信贷原则：总量控制、结构调整、区别对待，择优进入。
2018年，对火电行业的总体信贷规模进行适度控制，审慎维持原有规模；严格执行国家的产业政策，加强信贷投放的控制管理，强调准入客户的产能装备先进、手续合规、产品具备竞争优势，对存量资产加大结构调整力度，尽快退出产能落后、规模较小、经营亏损的客户；对行业内客户实行区别对待，增量资产主要投向有市场竞争力的企业；与大型优势火电企业建立良好的银企合作关系，选择具有盈利能力强、产能合规的中型火电生产企业，关注具有资源优势的企业，择优参与。
目录第一章火电行业概况 (1)第一节行业定义及分类 (1)第二节行业地位 (2)一、能源结构：主导地位 (2)二、国民经济：发展动力 (3)第二章2017年火电行业发展环境分析 (5)第一节2017年宏观经济环境分析 (5)一、国内经济环境分析 (5)二、国内经济趋势判断 (8)第二节2017年产业政策环境分析 (12)一、产业政策分析 (12)二、电力“十二五”规划 (13)三、产业政策发展趋势 (15)第三节2017年行业发展社会环境分析 (15)一、行业发展社会环境概述 (15)二、节能减排：压力巨大 (16)第四节2017年行业技术环境分析 (17)一、火电行业劳动生产率逐步提升 (17)二、火电行业工艺方向 (19)第三章2017年火电行业运行情况分析 (20)第一节供给分析及预测 (20)一、供给总量分析 (20)二、供给结构变化分析 (23)三、供给预测 (26)第二节需求分析及预测 (27)一、需求总量分析 (27)二、需求结构变化分析 (29)三、需求预测 (31)第三节市场分析及预测 (31)一、供需平衡分析及预测 (31)二、价格变化分析及预测 (34)第四节投融资分析及预测 (35)一、固定资产投资分析：电力生产与供应行业固定投资增速趋缓 (35)二、兼并重组情况分析：发电企业战略转型步伐有望加快 (37)第五节经营状况分析及预测 (38)一、行业规模：扩张缓慢 (38)二、三费变化：财务费用大幅提高，融资成本上升 (39)三、经营效益：收入高，利润低，亏损严重 (41)四、财务指标分析：盈利能力不足，营运能力不断增强 (42)第四章2017年火电行业竞争状况及发展特征 (45)第一节行业竞争状况分析 (45)第二节行业竞争结构分析 (45)一、“波特五力”模型分析 (45)二、竞争特点分析 (49)第三节行业发展特征分析 (50)一、行业集中度处于中等水平 (50)二、原材料成本为主要成本 (51)三、行业运营需要大量资金投入 (51)四、行业处于成长期 (52)第五章2017年火电行业产业链分析 (54)第一节火电行业产业链介绍 (54)第二节火电行业上游产业分析 (54)一、火电成本构成 (54)二、煤炭行业：价格高位调整，电煤库存高 (55)三、趋势预测 (59)第三节火电行业下游产业分析 (60)一、整体需求分析：四大耗能产业为主要消费者 (60)二、钢铁行业：下游需求减弱，产能减速 (61)二、化工行业：需求增长乏力 (64)三、有色金属业：结构调整，控制产能过剩 (66)四、建材行业：产量保持较快增长 (67)第六章2017年火电行业区域发展分析 (69)第一节火电行业区域分布总体分析 (69)一、规模分布：江苏、广东、河南规模领先，西部发展较快 (69)二、效益分布：广东，江苏利润居前，河南亏损严重，东部地区效益最好 (72)第二节火电行业重点区域发展分析 (76)一、江苏省——规模效益型 (76)二、广东省——外资主导整体经营效益好 (80)三、河南省——煤炭大省火电亏损严重 (85)四、内蒙古——资源优势型 (88)第三节其他区域 (92)第七章2017年火电企业竞争力分析 (94)第一节行业内企业竞争情况分析 (94)一、企业规模特征分析 (94)二、企业所有制特征分析 (97)第二节行业内上市公司综合排名及各项指标排名 (101)一、总资产排名 (101)二、主营业收入排名 (103)三、利润排名 (104)四、净利润增长率排名 (105)五、综合排名 (107)第三节华能国际 (109)一、经营状况分析 (109)二、企业经营策略和发展战略分析 (109)三、SWOT分析 (110)四、企业竞争力评价 (111)第四节大唐发电 (111)一、经营状况分析 (111)二、企业经营策略和发展战略分析 (112)三、SWOT分析 (113)四、企业竞争力评价 (114)第五节国电电力 (114)一、经营状况分析 (114)二、企业经营策略和发展战略分析 (115)三、SWOT分析 (116)四、企业竞争力评价 (117)第六节国投电力 (118)一、经营状况分析 (118)二、企业经营策略和发展战略分析 (118)三、SWOT分析 (119)四、企业竞争力评价 (119)第七节申能股份 (120)一、经营状况分析 (120)二、企业经营策略和发展战略分析 (120)三、SWOT分析 (121)四、企业竞争力评价 (122)第八章2018年火电行业风险分析 (123)第一节宏观环境风险分析 (125)第二节政策环境风险分析 (126)第三节供需风险分析 (127)第四节产业链风险 (128)第五节区域风险 (128)第六节企业经营管理风险 (128)第十章2018年火电行业投资策略 (130)第一节行业发展趋势要点 (130)一、煤炭一体化开发 (130)二、中西部快速发展 (130)第二节行业总体授信原则 (130)第三节信贷政策建议 (131)一、目标产业链 (131)二、目标区域 (131)三、目标客户 (132)表录表1 电力行业其及代码 (1)表2 2007年-2017年火电在电力行业地位 (3)表3 2007年-2017年火电行业在国民经济中的比重 (3)表4 火电行业对国民经济的作用和贡献 (4)表5 2017年宏观经济主要指标情况 (5)表6 火电发展环境影响预测 (11)表7 火电行业历年来重点产业政策汇总 (12)表8 2017年以来火电行业重点政策 (13)表9 2017年“十二五”规划研究报告内容 (14)表10 火电行业社会环境因素分析 (15)表11 2007年-2017年电力行业供电煤耗率 (16)表12 2017年火电行业节能减排事件 (16)表13 2007年-2017年火电行业平均生产力变化情况 (18)表14 火电行业工艺方向 (19)表15 2007年-2017年火电行业工业总产值情况 (20)表16 2007年-2017年火电装机容量变化情况 (21)表17 2010年9月-2017年全国火电行业发电量情况 (22)表18 2017年分省发电量情况 (23)表19 2017年全国分地区发电设备累计平均利用小时情况表 (25)表20 2007年-2017年火电行业销售收入 (27)表21 2007年-2017年全社会用电量变化情况 (28)表22 2017年全国分地区用电量情况 (30)表23 2017年国家三调电价情况 (34)表24 2007年-2017年火电行业规模 (38)表25 2007年2017年火电行业三费变化情况 (39)表26 2007年-2017年火电行业经营效益情况 (42)表27 2007年-2017年火电行业盈利能力指标 (43)表28 2007年-2017年火电行业偿债能力指标 (43)表29 2007年-2017年火电行业发展能力指标 (44)表30 2007年-2017年火电行业营运能力指标 (44)表31 2007年-2017年火电行业企业数量和总资产 (45)表32 2017年分规模火电行业集中度情况 (50)表33 2007年-2017年单个火电行业平均资产情况 (51)表34 2007年-2017年火电行业资产、销售收入和用电量变化情况 (53)表35 2017年1-11月全国主要工业用电量情况 (60)表36 2017年1月-2017年12月主要钢铁产品月产量情况 (63)表37 2017年火电行业资产分布情况 (69)表38 2017年火电行业销售收入分布情况 (71)表39 2017年火电行业盈利区域分布情况 (73)表40 2017年火电企业亏损区域分布情况 (74)表41 2007年-2017年江苏省火电行业基本情况 (76)表42 2007年-2017年江苏省火电行业规模情况 (77)表43 2017年江苏省经营火电行业效益情况 (78)表44 2017年江苏省火电行业财务指标情况 (79)表45 2007年-2017年广东省火电行业基本情况 (80)表46 2007年-2017年广东省火电行业规模情况 (81)表47 2017年广东省火电企业分所有制盈利情况 (82)表48 2017年广东省火电企业分所有制亏损情况 (83)表49 2017年广东省火电行业财务指标情况 (83)表50 2007年-2017年河南省火电行业基本情况 (85)表51 2017年河南省经营火电行业效益情况 (86)表52 2007年-2017年内蒙火电行业基本情况 (88)表53 2007年-2017年内蒙火电行业规模 (88)表54 2007年-2017年内蒙火电企业经营效益 (89)表55 2007年-2017年内蒙火电行业主要财务指标 (91)表56 其他省市发展状况 (92)表57 2017年火电行业不同规模企业从业人员结构 (95)表58 2017年火电行业不同规模企业亏损结构 (96)表59 2017年火电行业不同规模企业销售收入和利润结构 (96)表60 2017年火电行业不同所有制企业资产结构 (97)表61 2017年火电行业不同所有制企业从业人员结构 (99)表62 2017年火电行业不同所有制企业亏损结构 (99)表63 2017年火电行业不同所有制企业销售收入和利润结构 (101)表64 2017年3季度火电行业上市公司总资产情况 (101)表65 2017年3季度火电行业上市公司主营业收入情况 (103)表66 2017年3季度火电行业上市公司利润总额情况 (104)表67 2017年3季度火电行业上市公司净利润增长率情况 (105)表68 火电行业上市公司分析主观赋权指标权重 (107)表69 2017年3季度火电行业上市公司综合排名情况 (107)表70 火电行业主要风险因素分析 (123)表71 火电行业各项评级因素判断结果 (125)图录图1 2007年-2017年火电行业人均单月工业总产值 (18)图2 2007年-2017年火电行业工业总产值情况 (21)图3 2007年2017年火电行业销售收入 (28)图4 2017年1-12月全社会用电结构 (29)图5 2009年-2017年电力和热力生产与供应业累计固定资产投资完成额及其增速 (36)图6 2017年电力行业固定资产投资结构 (37)图7 2007年-2017年火电行业规模 (39)图8 2007年-2017年火电行业三费同比增速情况 (41)图9 2007年-2017年火电行业三费比重情况 (41)图10 火电行业上下游产业链关系图 (54)图11 火电成本构成 (55)图12 2010年-2017年我国原煤月度产量及其增速情况 (56)图13 2010年-2017年我国煤炭月度销量及其增速情况 (57)图14 2010年-2017年秦皇岛5500大卡山西优混煤炭平均价格 (58)图15 2010年-2017年我国直供电厂煤炭库存水平 (59)图16 2009年-2017年11月化工行业主营业务收入及其增速情况 (65)图17 2017年我国火电行业资产分布情况 (77)图18 2017年广东省火电行业分所有制企业数量情况 (82)图19 2006年-2010年内蒙火电企业资产及负债情况 (89)图20 2017年火电行业企业规模分布情况 (94)图21 2017年火电行业企业规模分布情况 (95)图22 2017年火电行业企业所有制分布情况 (97)图23 电力行业产业链关系图（火电及电网行业） (131)第一章火电行业概况第一节行业定义及分类火力发电一般是指利用煤炭、石油和天然气等燃料燃烧时产生的热能来加热水，使水变成高温、高压水蒸气，然后再由水蒸气推动发电机来发电的方式的总称。
