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美国的次贷危机是怎么产生的？
次贷危机全称为次级房贷危机，是指发生在美国，因为次级抵押贷款机构破产而导致的投资基金被迫关闭，股市震荡反常剧烈的危机。
次贷危机造成了全球金融市场流动性不足，包括美国、欧盟、日本等主要金融市场都受到其影响。
在美国，按揭贷款有三个层次。
第一个层次是优质贷款市场，这个市场面对信用分数在660分以上的优质客户，主要提供传统的15-30年固定利率按揭贷款。
第三个层次就是次级贷款市场，针对的是信用分数低于620分，没有收入证明与负债较重的人，主要是提供3-7年的短期贷款。
至于第二层次就是另类A级抵押贷款市场，主要是提供介乎前两者之间的贷款。
次贷危机的产生，就是由于第三个层次的次级贷款市场出现问题。
次级贷款市场面向收入证明缺失、负债较重的人贷款人可以在没有资金的情况下购房，无须提供资金证明。
这表面上来看，贷款银行似乎在做着善事，让那些低收入家庭能够有房可住。
事实上，任何公司都是逐利的，银行也不例外。
银行推出的都是无本金贷款，三年、五年、七年可调整利率贷款，选择性可调整利率贷款等多种贷款方式。
而这些贷款都有一个共同特点，那就是在还款的开头几年，每月的按揭支付很低而且固定，但是等到一定时间后，还款压力就突然增加。
这样做的危险性是显而易见的。
但因为银行对资产价格有着极其强烈的上涨预期，而且这样做的利润空间很大，所以，就冒着极大的风险为低收入者提供贷款了。
银行将贷款贷给低收人家庭之后，它本身为了转移风险以及尽快网笼资金，以。
一、美国次贷危机的背景本小组认为在次贷危机发生前，世界经济持续较快增长，近几年来，世界经济增长速度持续高于预期。
国际货币基金组织于2006年9月份公布的《世界经济展望》报告,分别将2006年和2007年的世界经济增长预测从4.9％和4.7％上调为5.1％和4.9％，均上调了0.2个百分点。
照此计算，从2003年开始，世界经济增长速度将连续五年达到4％以上，平均增速接近4.7％。
在（一）次贷危机发生前世界经济的主要热点问题1、第一, 全球石油价格将继续维持在高位。
我们知道2005 年全球石油价格的涨幅和绝对水平创下了过去几年的新高, 最高超过了每桶70美元。
虽然目前有所回落, 但仍维持在每桶60 美元左右。
年, 预计这种比较高的石油价格, 将会持续下去, 总体水平虽比年有所下降, 但仍将继续维持在高位。
由于石油价格长期维持在高位,1.利率全面上升。
2006年全球利率呈现全面上升态势。
英、美、澳大利亚和新西兰等发达国家是最早进入此轮升息周期者。
欧元区经济复苏的基础日益稳固，而通胀率却长期高于欧洲央行设定的2％通胀目标的上限。
因此，欧洲央行连续五次加息25个基点至基准利率3.25％。
日本央行于2006年3月9日宣布结束实行了五年之久的定量宽松货币政策，并于7月14日将基准利率提高到0.25％，结束了零利率政策。
美国经济从2006年4月中旬到6月初仍保持较快扩张，但随后增速减缓，同时房地产市场降温明显。
更为重要的是，通胀始终保持在温和可控的状态下和失业持续保持在低位是此轮美国经济稳定较快增长的重要基础因素，然而，在利率不断升高的情况下通胀压力依然存在。
目前美国利率调整已经达到前期确定的5％～5.5％的中性目标，在私人投资率持续过低和经济发展不平衡不断加剧的背景下，低增长与通胀风险依旧，使美联储处于困难的决策阶段。
过度紧缩有使美国经济增速大幅下降的可能，也会使全球利率水平进一步上升，不利于世界经济稳定增长。
次贷危机的成因、影响及对金融监管的启示一、本文概述本文旨在深入剖析次贷危机（Subprime Mortgage Crisis）的成因、影响，以及它对全球金融监管体系所带来的启示。
次贷危机起源于21世纪初，源于美国房地产市场过度繁荣和金融市场对风险的忽视，最终引发了全球范围内的金融危机。
我们将首先回顾危机的起源和发展，然后分析导致危机的主要成因，包括监管缺失、市场过度自信、风险评估不足等。
接下来，我们将探讨危机对全球经济、金融市场和金融机构的深远影响。
我们将总结危机对金融监管的启示，包括强化监管、完善风险评估、提高透明度等，以期为未来金融市场的稳健发展提供参考。
二、次贷危机成因分析次贷危机，又称次级房贷危机，源于2001年美国房地产市场繁荣时期，银行和其他金融机构为追求高利润，向信用评分较低的购房者提供贷款。
这些购房者，通常被称为“次级借款人”，他们的还款能力相对较弱，贷款条件因此也更为宽松，如低首付、低利率等。
然而，这种宽松的贷款政策为危机的爆发埋下了伏笔。
过度的金融创新是次贷危机的重要成因之一。
在房地产市场繁荣的背景下，金融机构通过资产证券化等手段，将大量的次级房贷转化为可在市场上交易的金融衍生品，如抵押债务权证（CDOs）等。
这些金融衍生品虽然提高了金融市场的流动性，但同时也放大了风险。
一旦房地产市场出现波动，这些基于次级房贷的金融衍生品就会面临巨大的损失。
监管缺失和监管不足也是导致次贷危机的重要原因。
在金融创新的过程中，监管机构未能及时跟上市场的步伐，导致很多高风险的金融产品游离于监管之外。
同时，监管机构对于金融机构的风险管理也缺乏有效的监督和指导，使得金融机构在追求利润的过程中忽视了风险。
全球经济失衡和货币政策的不当运用也为次贷危机的发生提供了条件。
当时，全球经济失衡导致美国国内储蓄不足，过度依赖外部融资。
为了维持经济增长，美国采取了低利率政策，鼓励消费者借贷消费。
这种货币政策的不当运用使得房地产市场出现了泡沫，进而引发了次贷危机。
美国次贷危机，又称次级房贷危机，也译为次债危机。
它是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。
它致使全球主要金融市场出现流动性不足危机。
美国“次贷危机”是从2006年春季开始逐步显现的。
2007年8月开始席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。
次贷危机目前已经成为国际上的一个热点问题。
而造成这一危机的原因：一、为推动经济增长，鼓励寅吃卯粮、疯狂消费。
亚当斯密称“消费是所有生产的唯一归宿和目的”。
熊彼特认为资本主义生产方式和消费方式“导源于一种以城市享乐生活为特征的高度世俗化”，也就是说，他们认为奢侈消费在表面上促进了生产。
二、社会分配关系严重失衡，广大中产阶级收入不升反降。
一方面是美国老百姓超前消费，另一方面，老百姓的收入却一直呈下降态势。
这几十年来美国贫富收入差距不断扩大。
三、金融业严重缺乏监管，引诱普通百姓通过借贷超前消费、入市投机。
自80年代初里根政府执政以后，美国一直通过制定和修改法律，放宽对金融业的限制，推进金融自由化和所谓的金融创新。
引起美国次级抵押贷款市场风暴的表面直接原因是美国的利率上升和住房市场持续降温。
在美国，贷款是非常普遍的现象。
当地人很少全款买房，通常都是长时间贷款。
可是在这里失业和再就业是很常见的现象。
这些收入并不稳定甚至根本没有收入的人，买房因为信用等级达不到标准，就被定义为次级信用贷款者，简称次级贷款者。
随着美国住房市场的降温尤其是短期利率的提高，次贷还款利率也大幅上升，购房者的还贷负担大为加重。
同时，住房市场的持续降温也使购房者出售住房或者通过抵押住房再融资变得困难。
这种局面直接导致大批次贷的借款人不能按期偿还贷款，进而引发“次贷危机”。
始于2006年的美国次贷危机，到2007年8月，美国抵押贷款风险开始浮出水面。
之后金融危机越来越严重，对英国，日本，德国等金融市场也造成一定影响。
2008年，美国失业率增加，众多公司面临裁员。
美国次贷危机金融案例分析在当今的社会，人们的生活水平随着社会经济的发展变得越来越好，买房成为这几年人们最关心的问题。
然而伴随着买房也出现了种种状况，美国的次贷危机就是由于买房问题而激发的矛盾，这次危机波及全球。
下面我们就来了解一下美国的次贷危机。
一、什么叫次贷危机次贷危机又称次级房贷危机(subprime lending crisis)，也译为次债危机。
它是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的风暴。
它致使全球主要金融市场隐约出现流动性不足危机。
美国“次贷危机”是从2006年春季开始逐步显现的。
2007年8月席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。
二、次贷危机爆发的原因每件事情的发生都有其产生原因，美国次贷危机的产生不是一触而就的。
它的产生实际上在2006年已经有了苗头，但是美国政府的不重视加剧了它的产生速度。
那么它是哪几方面原因引发的呢？1、美国宏观经济的周期性波动是次贷危机产生的深层次原因。
美国政府在这几年采取了一系列的措施来促进经济的增长。
这就使得美国的人民对经济增长的预期向好，同时美国次级贷款经营机构也放松了次贷的准入标准。
这就导致了在美国经济下滑以后，次级贷款越积越多，从而造成了危机的产生。
2、房地产市场萎缩是美国次贷危机产生的直接诱因。
在美国经济逐渐显现不景气的时候，美国政府采取低利率再配合减税措施鼓励人们买房，房价持续上升，这就造成了房地产市场的虚假繁荣。
放贷机构和借款人原本以为还不起贷款可以拿住房抵押，但是在房价市场降价以后，借款人就很难将自己住房再卖出去，因而导致了许多贷款机构的破产，借款人失业。
3、宽松的市场准入和金融机构盲目追求利润买下了次贷危机的种子。
4、市场利率变化是次贷危机产生的重要推动力量。
美国政府的连续降息，使得美国市场出现虚假繁荣。
在市场利率不断调升的情况下，房价不断降低，使得买房者无力承受不断上升的贷款本息，使得次贷的违约率不断攀升。
美国次贷危机又称次级房贷危机。
它是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。
它致使全球主要金融市场出现流动性不足危机。
美国“次贷危机”是从2006年春季开始逐步显现的。
2007年8月开始席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。
次贷危机目前已经成为国际上的一个热点问题。
就在这样一个背景下，美国的两大金融公司出现了危机，但是对于这两家金融公司，美国政府却采取了截然不同的态度，从而导致了两家公司的不同的结果。
次贷即“次级按揭贷款”（subprime mortgage loan），“次”的意思是指：与“高”、“优”相对应的，形容较差的一方，在“次贷危机”一词中指的是信用低，还债能力低。
次级抵押贷款是一个高风险、高收益的行业，指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。
与传统意义上的标准抵押贷款的区别在于，次级抵押贷款对贷款者信用记录和还款能力要求不高，贷款利率相应地比一般抵押贷款高很多。
那些因信用记录不好或偿还能力较弱而被银行拒绝提供优质抵押贷款的人，会申请次级抵押贷款购买住房。
在房价不断走高时，次级抵押贷款生意兴隆。
即使贷款人现金流并不足以偿还贷款，他们也可以通过房产增值获得再贷款来填补缺口。
但当房价持平或下跌时，就会出现资金缺口而形成坏账。
次级按揭贷款是国外住房按揭的一种类型，贷给没多少收入或个人信用记录较低的人。
之所以贷款给这些人，是因为贷款机构能收取比良好信用等级按揭更高的按揭利息。
在房价高涨的时候，由于抵押品价值充足，贷款不会产生问题；但房价下跌时，抵押品价值不再充足，按揭人收入又不高，面临着贷款违约、房子被银行收回的处境，进而引起按揭提供方的坏账增加，按揭提供方的倒闭案增加、金融市场的系统风险增加。
所以说，次贷危机对银行的影响是巨大的。
雷曼兄弟公司是为全球公司、机构、政府和投资者的金融需求提供服务的一家全方位、多元化投资银行。
雷曼兄弟公司雄厚的财务实力支持其在所从事的业务领域的领导地位，并且是全球最具实力的股票和债券承销和交易商之一。
同时，公司还担任全球多家跨国公司和政府的重要财务顾问，并拥有多名业界公认的国际最佳分析师。
公司为在协助客户成功过程中与之建立起的长期互利的关系而深感自豪。
由于雷曼公司的业务能力受到广泛认可，公司因此拥有包括众多世界知名公司的客户群，如阿尔卡特、美国在线时代华纳、戴尔、富士、IBM、英特尔、美国强生、乐金电子、默沙东医药、摩托罗拉、NEC、百事、菲利普莫里斯、壳牌石油、住友银行及沃尔玛等
而贝尔斯登公司成立于1923年，总部位于纽约，是美国华尔街第五大投资银行，系全球500强企业之一，是一家全球领先的金融服务公司，为全世界的政府、企业、机构和个人提供服务。
公司业务涵盖企业融资和并购、机构股票和固定收益产品的销售和交易、证券研究、私人客户服务、衍生工具、外汇及期货销售和交易、资产管理和保管服务。
Bear Stearns还为对冲基金、经纪人和投资咨询者提供融资、证券借贷、结算服务以及技术解决方案。
在全球拥有约14,500名员工。
总部位于美国纽约市。
雷曼兄弟相对于是一家有着158年悠久历史的投资银行，它本身就是华尔街最著名的传奇之一。
该公司曾经经历了19世纪的铁路公司倒闭风暴、1929－1933年的经济大萧条、1998年的长期资本管理公司危机，以及2003年的证券与交易委员会（SEC）诉讼风波，它都最终挺了过来并且愈发壮大。
为什么雷曼兄弟最终会栽到次贷危机头上，而贝尔斯登却得到了美国政府的救助呢。
问题的关键在于雷曼兄弟持有的资产在次贷危机中亏损累累。
该公司在次贷危机爆发前，持有大量的次级债金融产品（包括MBS和CDO），以及其他较低等级的住房抵押贷款金融产品。
次贷危机爆发后，由于次级抵押贷款违约率上升，造成次级债金融产品的信用评级和市场价值直线下降。
随着信用风险从次级抵押贷款领域扩展到其他住房抵押贷款领域，则较低等级的住房抵押贷款金融产品的信用评级和市场价值也大幅下滑。
由于雷曼兄弟实施了以市定价（Mark to Market）的记账方法，它必须定期根据金融产品的市场价值来确定自己资产负债表上相关资产的账面价值，这就导致该公司自次贷危机以来就不断爆出巨额的资产减值，而资产减记的过程同时就是暴露亏损的过程。
迄今为止，雷曼兄弟自次贷危机爆发以来的总亏损额已经达到150亿美元，而且据市场估计，雷曼兄弟最高还可能面临460亿美元左右的潜在亏损。
根据该公司08年5月31日的季报，该公司的总负债高达6132亿美元，而所有者权益仅为263亿美元，杠杆指数高达23倍。
市场普遍认为，巨额资产减记已经严重侵蚀了雷曼兄弟的资本金。
如果雷曼兄弟不能通过及时注资来补充资本金，那么它很快就将陷入资不抵债的困境。
事实上，雷曼兄弟一直在做两手准备。
上策是自己救助自己，包括将价值330亿美元的商业房地产组合剥离出去，出售旗下资产管理部门55％的股权，将40亿美元的英国房地产资产出售，并削减股息，试图以此来降低潜在资产减记、恢复公司盈利能力、重新挽回市场信心。
下策是寻求其他金融机构的注资。
雷曼兄弟首先在8月份与韩国发展银行展开谈判，据说带有中投公司背景的JC Flowers私募股权基金也加入了其中。
然而，这一交易最终因为难以获得监管者的同意，以及担心该公司的潜在巨额亏损而终止。
随后，雷曼兄弟又启动了与美洲银行以及巴克莱的谈判方案，最终由于美国政府拒绝提供任何信贷支持而陷入僵局，从而不得不宣布失败。
一方面，雷曼兄弟出售自身资产管理部门的方案因为自己要价太高而未能成交；另一方面，引资计划又因为自身资产状况原因以及缺乏美国政府的实质性支持而两度失败。
由于迟迟未能改善自己资本金不足的窘境，资本市场上的投资者纷纷通过“用脚投票”的方式来表达对雷曼兄弟的失望。
该公司的股票自次贷危机爆发以来已经下跌了95％。
求天不应求地不灵，申请破产自然在情理之中。
既然雷曼兄弟的规模要比贝尔斯登更大，为什么美国政府在先后救援了贝尔斯登以及两房之后，却拒绝为拟收购雷曼兄弟的美洲银行以及贝克莱提供信贷支持，从而导致雷曼兄弟申请破产呢？美国政府的这种做法是否有厚此薄彼之嫌？
我认为，雷曼兄弟之所以没能获得美国政府的救援，关键在于美国政府一直处于维持金融稳定与降低道德风险的交替（Trade-off）中不能自拔。
让雷曼兄弟破产倒闭则是美国政府试图在二者之间搞平衡的结果。
雷曼兄弟之所以与贝尔斯登待遇迥异，在于雷曼的问题出得不是时候。
贝尔斯登的问题则出在次贷危机爆发初期，当时，在多家抵押贷款供应商宣布倒闭和多只对冲基金停止赎回的冲击下，次贷危机突然爆发。
整个金融市场陷入了严重的流动性短缺和信贷紧缩。
由于证券化产品的复杂性以及会计记账方法的不透明性，导致整个市场陷入莫名的恐慌之中，投资者既不知道哪些机构可能遭受损失、也不知道损失规模有多大、还不知道危机将会持续多长时间。
考虑到贝尔斯登是市场上最重要的交易商之一，如果在市场处于严重不确定性的情况下听任贝尔斯登倒闭，则整个金融市场可能停摆、投资者可能纷纷退出、所有金融机构不得不集体减持风险资产、资产价格将陷入螺旋性下跌的局面，美元可能大幅贬值，同时金融市场长期利率上升，致使美国经济陷入严重衰退。
为了防止这一系列负面影响的出现，美联储选择了果断救市，一方
面向市场输入大量流动性，暂时缓解了流动性短缺局面；另一方面为摩根大通收购贝尔斯登提供巨额信贷支持，使得贝尔斯登最终免于直接倒闭，在一定程度上挽救了市场信心。
然而，即使这样，在救援了贝尔斯登之后，美联储还是受到了大量的批评。
最具有代表性的意见是，为什么政府要用纳税人的钱去为私人金融机构的投资决策失误买单？政府救援私人金融机构会不会滋生道德风险，即鼓励金融机构去承担更大的风险，反正最后有政府兜底？因此，当雷曼兄弟出事之后，美国政府就不得不更加慎重了。
一方面，次贷危机已经爆发一年有余，市场投资者对于次贷危机爆发的原因、可能出现的亏损、亏损的分布，以及危机的可能走向都有了更加清楚的认识，美国政府采取的一系列救市措施开始发挥作用，市场上的不确定性已经显著降低，在这一前提下，一家投资银行的倒闭不会引发金融市场上的恐慌；另一方面，在对政府救市的如潮批评下，反而需要一家重要机构的倒闭来澄清美国政府的立场，即除非引发系统性风险，则美国政府不会轻易利用纳税人的钱去救援私人机构。
应该让私人机构为自己的决策失误承担责任，这不仅包括管理层，也包括股东。
这也是为什么美国政府在接管两房时表示只保护债权人利益，而撤换了管理层以及严重稀释了两房股东的股权价值。
投资失败就得承担责任，这是自由市场的核心原则之一。
