小结
在我看来，中国式的众募和美国既有相似之处，也有不同之处。美国的传统风险投资极其发 达，众募实际提供了一个更效率的方式。即跳过传统的风险投资直接投资自己心仪的项目，并快 速获得资本升值。换另外一句话说，就是传统的生产方式已经阻碍了生产力，传统的募资方式 （VCPE）已经阻碍了创新。所以才有众募平台的蓬勃发展。 相比较美国人，中国人其实更缺机会。美国人可以有大把相对稳妥的投资渠道和产品进行选 择，而中国人投资机会稀少，所以中国人爱赌。美微传媒的案例有中国人爱跟风，喜欢盲目追随 的特性。3W的案例代表了中国人一贯愿意用钱砸出人脉关系。大家投的案例代表了中国人缺少投 资渠道，愿意在信任的人带领下进行投资的社会现象。无论哪种，都是有中国特色的众筹募资模 式，而且的的确确这样的众筹模式已经来到了我们的身边。对于那些目前正在创业苦于资金不够 的朋友们，不妨根据自己的情况尝试上文提到的三种模式，必有收获。
股东利益最大化 经营者与股东之间 的委托代理关系 建立激励约束机制 降低代理成本
股权激励
所有权与经营权分 离，导致“内部人” 利用控制权侵占股 东资产 引入股权激励，改 变内部人的身份与 收入，使其与股东 利益一致
内部人 控制理 论
交易费 用理论
企业代替市场带来 内部交易费用提升 股权激励使经营管 理人员内部化，降 低交易成本
案例分析
案例分析
案例一：凭证式众筹 美微创投
2012年10月5日，淘宝出现了一家店铺，名为“美微会员卡在线直营店”。淘宝店店主是美微传媒 的创始人朱江，原来在多家互联网公司担任高管。 消费者可通过在淘宝店拍下相应金额会员卡， 但这不是简单的会员卡，购买者除了能够享有 “订阅电子杂志”的权益，还可以拥有美微传媒的原始股份100股。 从10月5日到2月3日中午12:00，共有美微传媒进行了两轮募集，一共1191名会员参与了认购， 总数为68万股，总金额人民币81.6万元。至此，美微传媒两次一共募集资金120.37万元。 美微传媒的众募式试水在网络上引起了巨大的争议，很多人认为有非法集资嫌疑，果然还未等 交易全部完成，美微的淘宝店铺就于2月5日被淘宝官方关闭，阿里对外宣称淘宝平台不准许公开募 股。 而证监会也约谈了朱江，最后宣布该融资行为不合规，美微传媒不得不像所有购买凭证的投资 者全额退款。按照证券法，向不特定对象发行证券，或者向特定对象发行证券累计超过200人的， 都属于公开发行，都需要经过证券监管部门的核准才可
