第3章国际投资环境ppt第3章国际投资环境

美国
第一、美国是世界上最有吸引力的东道国区位 第二、美国是世界上主要的对外投资国之一，但其 地位 却在下降 第三、美国内流FDI以股权资本投资为主。美国外流 FDI 中，利润再投资占据最重要地位。 第四、产业流向构成来看：制造业是吸收FDI最多的 产业部门，但其重要性再逐步降低；金融保险则 显示出较强的增长势头；外流FDI 中，金融保险 完全取代制造业占据首位。
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4472902 7170146 2146384 4375768 3532350 12712016 759353 872050 216707 374282 470470 580264
江西
内蒙 四川 贵州 云南 陕西 甘肃 青海 宁夏 新疆 东部 中部 西部
578652
99360 693223 51463 160677 408084 63909 16576 27096 43704 43326362 4484532 1564092
加拿大
9257
巴西
22457
资料来源：《世界经济统计年鉴（2002）》与《世纪投资报告（2002）》。
三、国际投资的区域与行业发展格 局
国际投资的区域发展格局
（一）区域格局的变迁
1、一战以前国际直接投资的区域特征表现为：资本来源母国主要 是欧洲老牌资本主义国家，当时，英国是最主要的资本输出国家，其 对外投资存量占到世界总量的50%左右，但是，进入20世纪后呈明显 的下降趋势。 2、两战之间 3、二战以后 投资来源国的分布上：经历了美国独霸一时到欧洲、日后起直 追得过程，从而形成了“大三角”格局 东道国的区域分布上：呈现以发展中国家为重点向以发达国家 为重点发展趋势。 80年代以来的新气象：发展中国家在国际直接投资领域中日益 活跃，但也存在区域分布上的不平衡。

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期望收益率
E(r ) rj p j
(9.1)
E(r)A=r1p1+ r2p2+ r3p3 = 0.3*20%+0.4*15%+0.3*10%
=15%
E(r)B=r1p1+ r2p2+ r3p3 = 0.3*100%+0.4*15%+0.3*(-70%)
=15%
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标准差
• 是各种可能的收益率偏离期望值的程度，用 来衡量风险
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折衷理论
➢ 理论内容：
✓ 厂商特定资产所有权优势，是指厂商在国际市场上拥有的优越于其他 国家厂商的特定优势。它主要包括：技术优势、厂商规模优势、组织管 理优势和金融货币优势等。 ✓ 内部化优势，是指厂商将其特定资产所有权优势内部化的能力。 ✓ 国家区位优势，是指东道国现存厂商以内部化方式将其特定资产与当 地某些资源要素结合使用的一组条件。
•
=15.5%
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证券组合的风险
影响证券组合风险的因素有3个：个别风险的大小、证券间的相关系 数和不同证券的投资组合权数
•两种完全负相关的股票及其证券组合的收益率分布图
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证券组合的风险
•两种完全正相关的股票及其证券组合的收益率分布图
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证券组合的风险
•两种正相关股票（r=+0.65）及其证券组合的收益率分布图
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投资者的风险偏好对证券市场线的影响
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通货膨胀对证券市场线的影响
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证券组合管理的基本步骤
• 证券组合目标的决定
• -收益目标 -风险控制目标
• 证券组合的构建
• -界定证券组合的范围

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（4）国际投资中生产要素的流动要受到诸多因素的限制 投资必然是生产要素的投入。国际投资伴随着生产要素在各国 之间的流动。广义的生产要素包括：原材料、设备、资金、劳 动力、技术、土地等。在国内投资中，生产要素易于在各部门、 各地区之间流动。（地方保护主义除外）。商品经济越发达， 则流动渠道越畅通。与国内投资相比，国际投资中生产要素的 流动要困难得多。 解释：材料和设备的流动要受到投资国和东道国外贸政策（如 禁止进出口、进出口关税、产品配额限制等）、产品质量和运 输条件等因素的制约；在各生产要素中，资金的流动性最好但 仍受投资国和东道国对外经济政策、国内货币供求状况和汇率 等因素的影响；劳动力的流动要受其自身素质和许多法律的限 制（例如，澳洲对肥胖的人发放医疗保险金，因此，移民局对 体重超过84公斤的人禁止入境！）；技术的流动要受到输出国 的多外经济政策和技术对东道国适用程度的影响（消化），特 别是对于当代第一流技术，投资者及其政府往往采取各种严厉 措施，限制其输出，以便保持其垄断技术优势；土地则完全没 有流动性。 生产要素流动困难使得国际投资的运动过程要比国内投资的运 动过程复杂得多。
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国际投资
涉及两类国家
投资国和东道国
分为两个部分
向国外投资（对投资国而言） 向国际筹资，即引进海外资金（对东道国而言）
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国际资本流动与国际投资
国际资本流动：指资本在国际间的转移、输出或输入， 也就是资本的跨国界流动，即资本从一个国家（或地区） 转移到另一个国家（或地区）。 二者相同之处：
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（3）国际投资具有多元的直接目标 投资目标可以分为直接目标与最终目标。 国内投资与国际投资的最终目标是一致的，即都是为了 追求盈利的最大化，但两者的直接目标有很大的区别。国内 投资的直接目标与最终目标是统一的，而国际投资的直接目 标与最终目标之间则有较大的差异。就国际直接投资而言， 具有多元直接目标，如：开拓和维护出口市场、转移污染、 降低产品成本、分散资产风险、学习国外先进技术，获得东 道国资源、援助东道国经济建设、改善投资国与东道国的双 边经济关系或政治关系为投资者得到其他有利可图的投资机 会做铺垫等；就国际间接投资而言，同样具有多元直接目标， 除获得高于国内投资的利润外，还有分散资产风险，为东道 国提供经济援助，解决国内“资本过剩”等。国际投资目标 多元化是国际投资的重要特点，因而，考察其整体效益要比 考察国内投资的整体效益复杂。

IBM靠什么从一个单纯的硬件提供商发展成为一个 集硬件、软件和服务于一体的综合IT服务巨头？
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案例解析
IBM主要是依靠跨国并购这一方式而成为综合IT 服务巨头的。 1．主观上，全球并购使IBM迅速壮大了自己 软件和服务方面的实力，在公司内部达到了主机硬 件、软件与服务三部分业务的综合发展，实现了公 司战略重组，迅速进入新的行业领域，从而实现企 业的综合化经营，并成为向综合服务转型的典范。 2．客观上，全球并购又同时达到了消灭竞争对 手、减轻竞争压力、增加产品和服务的市场占有份 额、增强企业竞争力和实力、提升企业形象的效果。
的投资主体。
将其拥有的货币、实物及其它形式资产 或生产要素。
跨国界流动与配置形成实物资产、无形
资产或金融资产。
通过跨国运营以实现价值增值的经济行为。
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二、国际投资的主体
跨国公司 国际金融机构 官方与半官方机构 个人投资者
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第一章 国际投资导论
第一节 国际投资概述 第二节 国际投资的产生、发展及其发展趋势 第三节 国际投资研究的内容与方法 第四节 国际投资的分类
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第一节 国际投资概述
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一、国际投资的概念
各类具有独立投资决策权对投资结果承担责任
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二、低迷徘徊阶段（1914年～1945年）
国际投资的总额下降 国际投资的格局发生重大变化 国际投资方式仍然以国际间接投资为主
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第二节 发达经济体投资环境
流入北美地区的外国直接投资下降至1 660亿美元，降幅为46％，跨 国并购额下降43％。公告的绿地投资项目下降了29％，项目融资交易也 下降了2％。流入美国的外国直接投资被腰斩（-49％），约为1 340亿 美元。来自英国、德国和日本的跨国公司在美国的投资显著下降。这些 下降发生在批发贸易、金融服务和制造业领域。外国投资者对美国资产 的并购额下降了41％，下降主要集中在第一产业。加拿大的外国直接投 资降至320亿美元，降幅为34%，原因是来自美国的跨国公司对该国的 投资减少了一半。
第一节 国际投资环境分析方法
（一）国别冷热比较法的七大因素
政治稳定性
市场机会
经济发展和成就
文化一体化
法令阻碍
实质性阻碍
地理及文化差距
第一节 国际投资环境分析方法
（二）国别冷热比较法的评价
在上述7种因素制约下，东道国的投资环境越好（即越热），外国投资 者越倾向于在该国投资。在7种因素中，前4种的程度高，被称为“热” 环境。而后3种因素相反，其程度高的被称为“冷”环境，中等程度的 被称为“中等”环境。国别冷热比较法用7个因素来评价一国的投资环 境，如果评价结果为“热”，就意味着那个国家的投资环境良好。国别 冷热比较法对数据要求不太高，简便易行。如果对具体项目，就不能只 使用该方法了，因为只考虑这些因素是不够的，还必须分析具体特征， 需要参照其他理论。
12分 2~8分 0~10分 2~14分 8~100分
第一节 国际投资环境分析方法
二、国别冷热比较法 国别冷热比较法（Country⁃specific Cold and Hot Comparison Method）是美国学者伊塞亚·利特法克（Isiah A. Litvak）和彼得·班廷 （Peter M. Banting）根据他们对20世纪60年代后半期美国、加拿大工 商界人士的调查资料，提出通过7种因素对各国投资环境进行综合、统 一尺度的比较分析，从而产生了投资环境的方法。投资环境冷热比较法 是以“冷”“热”因素来表述环境优劣的一种评价方法，即把各个因素 和资料加以分析，得出“冷”“热”差别的评价。

4、国际经济合作与国际贸易常常会结合在一起进行，构 成综合性国际经济活动。
三、国际经济合作与国际贸易的区别 1、研究对象不同。国际贸易研究国际间商品流通的规律性 ，研究重点是商品的进口与出口，属于流通领域的范畴；国 际经济合作研究生产要素在国际间进行直接移动和重新组合 配置的及其协调机制，重点在于生产领域内的直接协作。 2、采取的方式不同。国际贸易所采取的大多是断买断卖方 式，而国际经济合作则大多采取项目合作的方式。 3、国际经济合作为进入他国市场和获得别国先进的优势生 产要素提供了有效的途径；可以直接在生产领域使用别国先 进的技术和管理经验，提高自己的科学技术水平和管理水平 ；可以建设一些本国难以单独进行的大型建设项目，改造自 己落后的产业结构或建立新的产业，使产业结构优化。
思考题： 1、国际经济合作的基本含义是什么？ 2、国际经济合作与国际贸易的联系和区别是什么？ 3、国际经济合作有哪些主要类型和方式？ 4、生产要素跨国移动的经济意义是什么？
第二章 国际直接投资
学习目的 了解国际直接投资的主要特征和动机 掌握国际直接投资的方式和步骤 掌握国际投资决策的各类分析工具和技巧
2、冷热国对比分析法 1）政治稳定性 2）市场机会 3）经济发展状况 4）文化单元化 5）法令障碍 6）自然环境障碍 7）文化差异
3、等级评分法
多因素简单等级评分是一种评价投资环境的综合方法，把能 够影响投资环境的重要因素列举出来，以表格的方式逐级确 定分数，根据评分比较出投资环境的优劣；
斯托伯评分法选取了资本抽回、外商股权、歧视和管制、货 币稳定性、政治稳定性、关税保护、当地筹资、通货膨胀率 等八项因素；
从经营方面来看，子公司以自己的名义进行业务活动，在经 营方面具有一定的灵活性。
从法律角度来看，子公司在东道国依法注册成立，具有独立 的东道国企业法人资格，以自己的名义承担法律上的责任和 义务，可以自己的法人资格和名义进行各种经营活动。

内容提要： 投资环境要素 环境质量指标 环境评价方法
一、投资环境要素
投资环境是指决定企业投资活动效率和效益的各种外部基本条件。这些外部基 本条件按一定的时空关系组合成了各种复杂的环境系统，制约着企业的投资决策。 所以，投资环境分析又称基本面分析，是企业投资决策首先要解决的问题。 投资环境要素是指投资环境内容的类别。投资环境主要由经济环境、自然环境、 政治环境和社会环境等四个方面的内容所构成。
策。经济国有化政策主要是分析政策的歧视程度和范围的变化。非国有资本投资应
高度重视国有化经济政策分析，以避免歧视性政策对投资的消极影响。 2、反垄断政策 反垄断政策是指政府规范市场运行秩序的经济政策。反垄断政策分析主要是对 市场支配地位的形成和运用的限制范围和尺度进行分析，以防止投资陷入反托拉斯 陷阱。 3、社会保障制度
水平和速度关系着环境质量的优劣。
2、产业结构升级 产业结构升级是指区域产业结构的高级化，一般是用区域的三次产业间的比例关 系变动来代表的。产业结构升级反映了区域经济发展过程中社会消费需求结构和资本 货物需求结构的变化，从而决定着投资机会在三次产业间的分布。区域产业结构升级 越快，其后序产业的需求增长越快，其投资机会也就越多；反之则相反。后序产业的 投资机会是社会新增投资机会的变动方向和主要来源。因此，区域产业结构的高度化
（一）投资机会相关的环境质量指标
企业的投资机会来自于社会产品（或服务）需求增长及其结构性变化，是由社 会经济的发展所决定的。不可想象，在一个经济发展处于停滞状态的区域会产生新 增投资的需要。因此，应从区域经济发展和结构变动的角度来来确定影响投资机会 的环境质量指标。其主要有三：
1、经济发展水平和速度
两个方面。
社会总供求关系分析是对国民经济运行波动状态的分析，以揭示通货膨胀或通货 紧缩对社会投资需求和资本供给的影响。 社会经济结构分析是指对产业结构和贸易结构变动的分析。产业结构变动分析揭 示了社会投资需求结构及其变动的方向。贸易结构变动分析主要是分析国际贸易关系 的结构性变化对国内产业结构的影响。所以，贸易结构分析是产业结构分析的一个重

第三节 各国外资法对外资的保 护与鼓励
一、保护（主要方面：所有权、利润） （一）征收国有化的保证 （二）汇转自由
二、鼓励（发达国家很少有鼓励政 策，而发展中国家相反，两者区别
之显处）
（一）形式
1、对优先发展产业和先驱产业给予优惠 2、产业政策优惠 3、地区发展政策优惠 4、出口企业优惠，免税等待遇 5、利润再投资的优惠 6、就业政策的优惠
直接投资(direct investment）和间接投 资(indirect investment）——前者指以 取得或拥有公司、企业法人或非法人团体， 或者以直接参与其经营管理为直接目的国 际投资；后者则是指仅以取得利息或股息 等形式的资本增殖为直接目的的国际投资。
（二）按投资性质分为
一项投资是否构成直接投资，关键是看它 的投资者是否能有效地控制或参与管理作 为投资对象的公司、企业法人或非法人团 体。换言之，区分直接投资和间接投资的 基本标志，是投资者是否对其所投资的公 司、企业法人或非法人团体拥有有效控制 权或是否能够参与其经营管理决策。
（二）合作经营企业
1． 定义 2．分类：实体（合作经营企业）、未组成
实体（国际合作生产）。 3．合作经营企业的法律性质 4．中外合作经营企业法： （1）概念 （2）法律性质及组织形式 5．采用合作企业形态的优势
（三）外资企业
1．定义： 2．法律性质，组织形式 3 ．中国外资企业 4 ．设立的优点
作用：1、充分保护外国投资方的权益；2、鼓励 外国投资（优惠和积极的引导）；3、对外资投资 可能的消极影响予以限制。
二、外资法立法体例（三种）
（一）外资法法典＋其他法——多为发展 中国家采用
（二）专门法＋其他辅助——中国、前东 欧国家

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④合作开发。 合作开发是指资源国与外国投资开发公司签订合作开发合同，明确各方的责、权、 利，合作开发资源国资源的一种合作方式。合作开发期限一般不超过30年。 与其它利用外资的方式相比，合作开发的优点是： 第一、可以充分利用外国资金，开发本国资源； 第二、有利于吸收外国先进技术和管理经验； 第三、降低了开发风险； 第四、有助于资源的合理开发和综合利用。 目前在我国的合作开发项目主要用于海上石油、煤炭等能源开发项目。截止99 年底，我国合作开发共有168个项目，实际投资额为62亿美元。
2021/3/17外建立与国内生产和经营方向完 全不同，生产不同产品的子公司。目前世界上只有少数的巨型跨国公 司采用这种形式。如美国的埃克森石油公司，不仅投资于石油开采和 销售，而且还投资于石油化学工业、机器制造业、商业和旅游业等。 又如美国国际电话电报公司不仅经营国际电话电报业务，还涉及电讯 设备、半导体、电子器件、汽车零部件、家电、化妆品、矿产品、纸 浆、金融、保险等领域。美国的克莱斯勒公司不仅生产汽车、空调、 汽艇，还兼营房地产。美国的太阳公司多种经营有：石油开采与提炼、 造船与维修、采煤、计算机服务及其他设备服务。
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从二战后发展变化的角度看，当前国际直 接投资的主要特点有： （1）资本流向呈多向性。发达国家之间 的相互投资占投资总额的大部分，而发达 国对发展中国家的投资相对减少。资本的 流向由单向变多向。既包括发达国家向发 展中国家流动,也包括发展中国家向发达 国的流动,还包括发展水平相近的国家间 的水平流动，如发达国之间的投资，发展 中国家之间的投资。
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③合作经营。 合作经营是指两国或两国以上的投资者， 在签订合同基础上建立起来的各种国际 经济合作形式的简称。 具体讲，合作各方的权力与义务，包括 合作条件、收益、产品分配、风险和亏 损的分担、经营管理方式和合作企业终 止时财产的归属等事项都由缔约各方在 合作经营合同中约定，在合同基础上共 同进行某种经济合作，而不是像合资企 业那样以双方的认股比例为准。

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资料来源：根据1996-2008年历年《world investment report》整理
第二节 国际直接投资的动机与理论
国际直接投资的结果是海外企业的设立。很多海外企业都是股份制的,一般认为
拥有一家海外企业10%以上股份的投资就属于对外直接投资。国际直接投资的企业形
式主要有：国际合资企业、国际合作企业和国际独资企业。
国际直接投资的基本形式
✓ 国际合资企业
指外国投资者和东道国投资者为了一个共同的投资项目，联合出资，按照东道国的有关法律