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我国上市公司融资偏好问题研究摘要:西方资本结构理论中优序理论提出了通常企业融资所应遵循的“啄食顺序”,即先企业内部融资,再进行债券融资,最后才是股权融资。
同时,西方的一些实证研究也证明了这一融资顺序。
而我国上市公司表现出强烈的股权融资偏好。
本文通过我国上市公司融资现状,系统分析融资偏好影响及其形成机理,并在此基础上提出针对我国上市公司融资偏好的政策建议,进一步规范我国上市公司的发展。
关键词:股权融资;债券市场;治理结构;上市公司目前,关于融资偏好的理论模型主要有:基于对称信息的资本结构理论、基于信息不对称理论的优序融资理论及基于信号理论、基于代理理论、基于所有权与控制权、基于市场竞争结构、基于企业成长条件和基于行为金融学等的融资偏好理论。
Myers和Majluf(1984)的优序融资理论提出了企业融资通常都遵循所谓的“啄食顺序”,即先内源融资、再外源融资,在外源融资中优先考虑债权融资,不足时再考虑股权融资。
国外的许多实证研究,如Titman 和Wessels(1988)也验证了这一结论。
然而,我国众多学者的研究发现(林凡2007,路正飞等2005),中国上市公司融资行为呈现出与发达国家上市公司截然不同的融资偏好,即上市公司偏好外源融资,尤其是股权融资。
一、我国上市公司融资偏好现状2006年,中国内地股市一派繁荣景象,上市公司股权融资又创新高。
《清科——2006年中国企业上市年度报告》表明,2006年1-11月,共有49家企业在沪深两地上市,股市IPO融资总额高达143.65亿美元,而2008年9月由于受金融危机影响暂停了IPO发行,但配股、增发仍然占上市公司融资的最大比重。
在2009年7月IPO重新开闸短短一个多月,IPO上市公司就达30家之多,更是从股市上圈走了近千亿的流动资金。
这是中国上市公司的股权融资偏好在其融资行为中的又一次反映。
陈章波(2003)从一级市场筹资额和二级市场交易额这两个角度比较分析得出,相对于债权融资而言,中国上市公司更加偏好于股权融资。
金融业中的股权融资问题与解决方案股权融资是指公司通过发行股票向投资者募集资金的一种融资方式。
在金融业中，股权融资是企业获取资金的一个重要渠道，也是企业发展壮大的关键。
然而，股权融资也面临着一系列的问题，包括融资成本高、股价波动大、股东权益受损等等。
针对这些问题，可以采取一系列解决方案来缓解股权融资所面临的困境。
一、股权融资问题1.融资成本高：股权融资的成本通常比债务融资高，因为股权融资需要支付股息或股利，而且股权融资还可能dilute现有股东的权益。
2.股票价格波动大：股票价格的波动会影响企业的融资成本和融资效率，对企业的稳定经营和发展构成威胁。
3.股东权益受损：股权融资可能dilute现有股东的权益，导致现有股东的权益受到损害。
4.股权分散化：股权融资可能导致企业股权分散化，降低了企业的控制权。
5.股权结构复杂：多次股权融资可能导致企业股权结构复杂，进而加剧企业的管理难度和成本。
二、股权融资问题的解决方案1.降低融资成本：为了降低融资成本，企业可以采取多种措施，例如推行高盈利高分配政策、提高企业的信用评级、增加盈余公积金等。
2.控制股票价格波动：企业可以通过多种手段来控制股票价格的波动，例如加强投资者关系管理、稳定现金流、提高公司治理水平等。
3.保障股东权益：企业应该尽量避免dilution现有股东的权益，同时，企业还可以通过回购股份、高息分红等方式来保障股东的权益。
4.加强股权管理：企业可以通过建立健全的股权管理机制，包括建立专门的股权管理部门、加强对股权激励计划的管理等方式，来保障股权的一致性和稳定性。
5.简化股权结构：企业可以通过并购重组、股权置换等方式来简化股权结构，减少管理难度和成本。
三、股权融资解决方案的实施1.提高企业信用评级企业可以通过有效的财务管理和企业治理来提高企业的信用评级，从而降低融资成本，并且吸引更多的投资者。
企业可以加强对企业盈余和资本结构的管理，保护投资者的利益，提高企业的信用评级。
