企业并购中存在的主要问题及对策

（ １ ） 在 信 息 系 统 建 设 的 时 候 使 水 平 的 好 方 法 不 仅 可 以 实 现 医 院 的
输 ．医院的 员工必须深 知 自身在成本 控 用现 在最先进 的全面预算 系统 ，以能够 社 会 效 益 ， 还 可 以 壮 大 医 院 发 展 规 制 中的作用 对 相应 的责 任和义 务也 要 达到成本控制标准化和科学化的要求 。 有所 了解 ；其次 成本 管理通过体 制来 保证 ，做到 实时责任考核 ．成本 管理 要 务 信 息 不 能 再 只 依 靠 传 统 的 财 务 人 员 期对在 职财务 人员进行业 务培训 鼓 励 求 要 求 医 院每 个 部 门都 参 与 到 财务 财务 人员学 习掌握现代化 的科学管理 方 信 息 的 采 集 当 中 主 要 的 采 集 信 息 还
的成本核 算细节 。在成本 核算过程 中要 医院管理层和 员工一起推 动医院 向前发 是 医院 总结的非 常宝贵的经验 ，这些数
客观 ，应该抛弃 旧的核算 形式 ，以便能 展 ，从而实现成本控制 的目的。 实 事 求 是地 保 证 医 院 成本 核 算 的准 确 性 ．从 而形 成 医院 成 本核 算 完 整 的 体 系 ．降低医院运营成本 。 据对于 后来的成本控 制工作 的有序进行 提供 了引导的作 用 ，强化数据 的保 存
浅谈企 业并购财务所 面临的 三 、结论
对 于 成 本控 制方 面 来说 ，每 一 项 财 务 由上 可 知 在 当前 我 国竞 争 激 烈
信息 系统 的策 略 ： 竞 争 水 平 提 高 医 院 管 理 水 平 与 医 疗
的最 基 本 元 素 ，而 且 信 息 的及 时性和 成 的 。
一
、
公司并购财务相关 问题
公司并 购包 含 多方 面 的内容 ，指 的

企业并购后的人力资源整合风险与对策探讨在当今竞争激烈的商业环境中，企业并购已成为企业实现快速扩张和战略转型的重要手段。

然而，企业并购并非简单的资产合并，其中人力资源整合是并购成功与否的关键因素之一。

如果人力资源整合不当，可能会引发一系列风险，影响企业的稳定和发展。

因此，深入探讨企业并购后的人力资源整合风险与对策具有重要的现实意义。

一、企业并购后人力资源整合面临的风险（一）员工流失风险并购往往会给员工带来不确定性和不安感，导致部分员工选择离职。

特别是关键岗位的员工和核心人才的流失，可能会使企业失去重要的技术、经验和客户资源，影响企业的正常运营和未来发展。

（二）文化冲突风险不同企业往往具有不同的文化，包括价值观、管理风格、工作方式等。

在并购后，如果不能有效地整合企业文化，可能会导致员工之间的文化冲突，降低工作效率，破坏团队合作。

（三）组织结构调整风险并购后，为了实现协同效应和优化资源配置，企业通常需要对组织结构进行调整。

这可能会导致岗位变动、职责不清、权力重新分配等问题，引发员工的不满和抵触情绪。

（四）薪酬福利差异风险被并购企业和并购企业之间可能存在薪酬福利体系的差异。

如果在整合过程中不能妥善处理，可能会导致员工心理失衡，影响工作积极性和稳定性。

（五）员工心理压力风险并购带来的变化和不确定性会给员工带来较大的心理压力，如焦虑、恐惧、失落等。

如果不能及时关注和疏导员工的心理问题，可能会影响员工的身心健康和工作表现。

二、企业并购后人力资源整合风险的成因（一）缺乏明确的人力资源整合战略许多企业在并购过程中，只关注财务和业务的整合，而忽视了人力资源整合的重要性，没有制定明确的人力资源整合战略和计划。

（二）沟通不畅在并购过程中，企业与员工之间、管理层与员工之间的沟通不足，导致员工对并购的目的、过程和未来发展方向不了解，产生误解和恐慌。

（三）整合速度过慢或过快整合速度过慢会使员工长期处于不确定状态，增加焦虑感；而整合速度过快则可能导致员工无法适应，引发抵触情绪。

3、并购后税收筹划
3、并购后持续优化税收筹划方案。并购完成后，北方国际根据目标企业的业 务特点及税收法规，制定了详细的税收筹划方案。通过合理调整企业组织结构、 优化供应链、实施税收风险管理等方面的措施，进一步降低了企业的整体税负， 提高了企业的盈利能力。
参考内容二
内容摘要
标题：我国企业跨国并购的财务风险控制研究：基于双汇国际并购案例分析
三、双汇国际并购案例分析
4、整合风险：双汇国际在本次并购后积极进行资源整合，包括人力资源、供 应链、市场渠道等，有效地降低了整合风险。同时，双汇国际还积极与目标企业 进行文化交流，促进了企业的融合和发展。
四、结论与建议
四、结论与建议
通过对双汇国际跨国并购案的财务风险控制分析，我们可以得出以下结论与 建议：
1、目标企业价值评估风险是跨国并购中最大的财务风险之一，企业应该采用 多种评估方法，全面了解目标企业的财务状况和市场前景。
四、结论与建议
2、交易风险也是跨国并购中不可忽视的风险，企业应该选择合适的支付方式 和交易结构，减少信息不对称带来的风险。
四、结论与建议
3、融资风险是跨国并购中需要特别的风险之一，企业应该积极寻求最佳的融 资方案，采用多种融资方式，降低融资成本和风险。
2、交易风险：双汇国际在本次并购中采用了多种支付方式，包括现金、股权 交换等，有效地降低了交易风险。同时，双汇国际还积极与目标企业进行沟通， 减少了信息不对称带来的风险。
三、双汇国际并购案例分析
3、融资风险：双汇国际在本次并购中采用了多种融资方式，包括银行贷款、 发行债券等，有效地降低了融资风险。同时，双汇国际还积极与金融机构合作， 寻求最佳的融资方案。
3、对策分析
3、对策分析
针对中国畜牧业国际并购的现状和趋势，可以从政府、企业和投资者三个角 度提出以下建议：一是政府应加大支持力度，完善相关政策，为中国企业走出国 门提供更好的平台和资源；二是企业应加强自主创新，提高核心竞争力，同时积 极拓展海外市场，实现全球化发展；三是投资者应畜牧业国际并购机遇，理性参 与，为企业提供更多的资本支持。

浅析中国企业海外并购的问题及对策中图分类号:f125 文献标识:a 文章编号:1009-4202(2010)07-003-02摘要中国企业在海外并购中所表现出来的势头和状态是非常好的,但是就海外并购的现状来看,中国企业在海外并购过程中在自身和对外策略方面存在着一些问题,中国政府必须采取措施改善海外并购环境,中国企业必须要学会取其精华去其糟粕,在激烈的竞争和巨大的压力下完善自我,真正的“走出去”,并且走稳、走好。

关键词海外并购风险对策在经济全球化的大背景下,从20世纪90年代初开始,全球掀起了以跨国公司为主体的第五次并购浪潮。

此次具有鲜明的跨国并购特征的浪潮以前所未有的规模和速度对世界经济格局产生了重大而深远的影响。

2002年中国加入wto之后,中国经济融入世界经济的速度加快、程度加深,伴随着中国经济高速增长而成长起来的中国企业跨出国门的动机强烈。

受第五次并购浪潮的影响,越来越多的中国企业选择了海外并购的方式开拓国际市场。

而目前我国企业海外并购仍然处于初期发展阶段,在进行海外并购时缺乏足够的战略层面的思考,对跨国并购的理解、参与程度比较低,在开展海外并购时存在大量的问题。

因此,深入研究国外的跨国并购理论,并结合中国企业海外并购的实践,对中国企业海外并购中出现的问题进行深入的分析,进而提出解决问题的对策,就具有重要的现实意义。

一、中国企业海外并购现状分析(一)中国企业海外并购的两个阶段第一阶段,1992年——2000年,是第一个对外投资的高峰,主要以窗口公司或者比较有创新思维的公司为主,而且集中于一些能够在当地市场受到欢迎的行业和产品。

此时的对外投资主要是尝试性的,并购的规模并不大。

第二阶段,2000年我国加入wto后至今,中国企业对外投资开始了第二高峰。

对外投资总额从2000年的20多亿美元激增到2001年的70多亿美元,此时的中国企业只有融入到世界经济体系当中,才能有更强的生存能力。

(二)中国企业海外收购的动因分析1.对海外战略性资源的需求增加。

国有企业并购民营企业过程中对风险的防范对策随着国有企业在市场经济下的发展，一些国有企业开始涉足并购民营企业的领域。

然而，这类并购涉及到的风险不容小觑，因此，实施并购时需要采取一些防范风险的对策，以确保并购的成功。

本文将从以下三个方面浅谈关于国有企业并购民营企业过程中对风险的防范对策：一、分析并识别风险在并购过程中，国有企业需要充分分析民营企业的经营状况、应收账款、负债情况、知识产权等资产，并从中发现潜在的风险。

例如，民营企业的财务报表是否真实可靠，是否存在业绩造假等问题，是否有不良记录等方面的问题。

此外，还需要考虑法律风险，如是否存在侵犯知识产权的风险等。

只有充分了解并发现企业的风险，才能够针对性地制定相应的防范对策。

二、建立风险管理机制在并购过程中，国有企业需要建立完善的风险管理机制，以确保及时发现和处理潜在的风险。

首先，需要明确风险管理责任，制定责任清单，明确风险管理人员的职责、权限和流程。

其次，需要建立风险管理的体制和制度，建立风险审查制度、风险防范制度、风险预警制度、风险应急预案等制度。

最后，需要培训专业人员，提高风险管理水平，加强风险意识，提高内部控制能力。

三、确保交易合法合规在并购过程中，国有企业需要确保交易合法合规，遵守相关法律、法规，防止出现法律风险。

例如，国有企业需要遵守《反垄断法》，在并购过程中进行反垄断评估和报告，避免出现反垄断问题。

此外，还需要注意知识产权的保护，确保民营企业的知识产权合法、有效。

同时，国有企业需要了解民营企业的管理机制、内控体系以及经营管理制度等相关情况，确保并购交易的合法合规。

总之，在国有企业并购民营企业的过程中，严密防范风险是关键之一。

国有企业应该按照上述三个方面，充分分析并识别潜在风险，建立完善的风险管理机制，确保交易合法合规。

只有这样，才能够将风险降到最低，提升并购成功的概率。

四、加强尽职调查尽职调查是并购过程中非常重要的环节，国有企业在并购民营企业时必须加强尽职调查。

如表 ２ 所示 ， 被调查企业集中在第二产业部门 ， 特别是制造业 。第二产业的采掘业 、 制造业 、 电力 、 燃气及水的生产和供应业 ， 以及建筑业共 １２ ； 家 其中制造业 ， １ 样本数高达 １５ ， ０ 家 占全部样本容量的 ８ ％。 一产 业 和第三 产业 分别 为 ３家企业 和 １ ２ 第 ３家企 业 。 中 ， 其 制造 业 中又 以机 械制造 业 、 化学工 业 和
（ ） 购有 利 于企业 降低 交易成 本 三 并 企业通 过并 购 可 以将 企业 间 的外 部 交易 转变 成企 业 的 内部行 为 ， 而节 约交 易费 用 。如处 于 同一 从
产品、 不同生产阶段企业之间的纵 向并购所产生的一体化经济效应， 少了商品流转的中间环节， 减 导致 交易成本的减少。并且 由于加强了生产过程环节的配合， 提高了协作化经营水平， 极大地节约营销费用，
一
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并购是企业做大做强 的重要 方式
并购是企业实现 陕速发展的重要方式 ，正如美国著名经济学家乔治 ・ 蒂格勒 曾说过 ：没有一个 斯 “ 美国大公司不是通过某种程度 、 某种方式的兼并而成长起来 的， 几乎没有一家大公 司主要是靠 内部积
累成 长起来 的。 ” 当代世 界 上著 名 的大公 司大 财 团都经 历 了在 不 断并 购其 他 企业 的过程 中成长 、 展 、 发 壮大 的过程 。一般来 说 ， 并购 对企 业 发展有 如 下作 用 ： （ ） 一 并购有 利 于企 业产 生协 同效 应 企业 并 购首 先 有利 于 企业 获 取 外部 资 源要 素 ， 现 生产 能力 、 销能 力 的 扩 张， 而产 生 经 济上 的 实 营 进
位成 本 ； 外部 来看 ， 从 并购 增强 了企业 整 体实 力 ， 固 了市 场 占有率 。而范 围经 济是 指企 业 同时生产 基 巩

上市公司并购重组对策建议上市公司并购重组是企业发展的重要战略手段，有助于实现战略目标和提升企业竞争力。

然而，并购重组也存在风险和挑战。

为了降低风险并实现最大化利益，以下是一些建议。

1.确定明确的战略目标：并购重组必须基于明确的战略目标，如市场扩张、技术升级或资源整合。

公司应明确目标，以指导并购重组活动的方向，并选择合适的目标公司。

2.进行充分的尽职调查：在进行并购重组之前，公司应进行充分的尽职调查，包括财务状况、经营风险和法律合规性等方面。

只有充分了解目标公司的情况，才能准确评估风险，避免坏账和法律问题。

3.合理确定价格：并购重组的价格是关键因素之一。

为了确保合理确定价格，公司可以考虑使用多种估值方法，如现金流折现法、市场比较法和收益倍数法。

同时，还要注意考虑未来的成长潜力和利润预测，避免高估或低估价格。

4.精细化制定整合计划：并购重组完成后，公司需要制定一个精细化的整合计划，以确保两个组织能够顺利融合。

整合计划应包括组织结构调整、业务整合和人员安排等方面。

此外，还要考虑如何在并购重组过程中保持员工士气和客户关系的稳定。

5.积极实施风险管理：并购重组带来了各种风险，如财务风险、经营风险和声誉风险等。

公司应积极实施风险管理措施，包括制定风险管理策略、建立风险管理体系和培训员工等。

此外，还需要定期评估并监控风险，及时采取相应措施。

6.积极沟通与协调：并购重组涉及多个利益相关方，如员工、股东、供应商和客户等。

公司应积极进行沟通与协调，及时传达相关信息，促进利益相关方的理解和支持。

此外，还可以考虑成立独立的并购重组团队，负责管理和协调整个过程。

7.注重后续运营和管理：并购重组完成后，公司应注重后续的运营和管理工作。

这涉及到整合后的战略执行、业务运营和绩效管理等方面。

公司应对整个过程进行监控和评估，及时调整策略和措施，以确保并购重组的长期成功。

上市公司并购重组是一个复杂而多变的过程，需要公司充分的准备和专业的支持。

管理科学企业并购风险分析及对策张新华(山东行政学院,山东济南250014)收稿日期6 摘　要:企业并购是追求市场份额及实现规模经济的捷径,但在其实施过程中存在各方面的风险,例如法律风险、反垄断风险等等。

要规避这些风险,企业应该设计一个完善的共购流程,认真签订协议,并且重视中介服务机构的作用。

关键词:并购;法律风险;财务风险;风险避让 中图分类号:F275文献标识码:A 文章编号:1008-3154(2008)S0-0077-03 “并购”(me r ger and acquisiti on,缩写为“M&A ”)一词通常泛指“兼并”和“收购”,指一家或数家公司重新组合的手段和形式。

兼并的可以帮助企业抢占更多的市场份额,也可以帮助企业实现“优化组合”(synergy )。

但是,企业并购并不是包治百病的灵丹妙药,在其实施过程中存在各方面的风险。

一、并购前风险分析(一)法律风险企业并购过程牵涉许多法律问题,经营者应有正确的认知才行。

各国关于并购、重组的法律、法规的细则,一般都通过增加并购成本而提高并购难度。

如我国目前的收购规则,要求收购方持有一家上市企业5%的股票后必须公告并暂停买卖(针对上市企业非发起人),以后每递增5%就要重复该过程,持有30%股份后即被要求发出全面收购要约。

这套程序造成的收购成本之高,收购风险之大,收购程度之复杂,足以使收购者气馁,反收购者则相对比较轻松。

(二)反垄断风险这个风险不能不提,因为它一旦发生就会使并购的可能性下降为10%。

许多有实力的大公司的并购计划之所以失败,就是因为在反垄断诉讼中败诉。

因此,企业在并购之前,应请并购专业律师做专项法律和地区、部门性调查。

现在我国还没有反垄断法,因此总的来说该风险不大。

但要密切注意同业竞争者的反应。

二、并购中风险分析(一)信息风险这是在我国实施并购的最大风险。

因为,有时连一个企业的老总也搞不清自己企业的部分资产在法律上是否存在。

标 公 司 ， 是 采 取 合 资 的 方 式 。这 样 就 可 而 以避 免 承 担 目标 公 司的 或 有 债 务 。 其 二 ， 于 企业 并 购 中 出现 的 逃废 银 行 对 债务 问题 ， 要 各 地政 府从 大 局 出发 ， 格 需 严 按 照 国家法 律 规 定处 理 并购 中 的银 行 债务 。 银 行 应 处理 好 与地 方 政 府和 企业 的关 系 ， 用 法律 手 段维 护 银 行权 益 ， 于 政府 鼓励 企 业 对
２企业并购存在 的财务 问题
２． １信 息 不对 称 导 致企 业 价值 评 估 难于 做 到 非 常 准 确 在 确 定 目标 企 业 后 ， 购 双 方 最 关 心 并 的 问题 莫过 于以 持 续 经营 的 观 点合 理 估 算 目标 企 业 的价 值 并 作 为 成 交 的 底价 ， 是 这 并 购 成 功 的 基础 。 目标 企 业 的估 价 取 决 于 并 购 企 业对 其 未 来 自由现 金 流 量 和 时 间的 预 测 。 对 目标 企 业 的价 值 评 估 可能 因预 测 不 当 而 不 够 准 确 ， 值 评 估 取 决 于 并 购 企 价
披 露 不 充 分 ， 重 的信 息 不 对 称 使 得 并 购 严 企 业 对 目标 企业 资 产价 值 和盈 利 能 力 的 判 断 难 于 做 到 非 常 准 确 ， 定价 中可 能 接 受 在 高 于 目标 企 业 价 值 的 收 购 价 格 ， 致 并 购 导 企 业 支 付 更 多 的 资 金 或 更 多 的 股 权 进行 交 易 。并 购企 业 可 能 由此 造 成 资 产 负 债率 过 高 以及 目标 企 业 不 能 带 来 预 期 盈 利 而 陷 入
业 所 用 信 息 的 质 量 ， 信 息 的 质 量 又 取 决 而 于 下 列 因素 ： 目标 企 业 是 上 市 公 司 还 是 非 上 市 公 司 ； 购 企 业 是 善 意 并 购 还 是 恶 意 并 并购 ； 备并购的时间 ； 准 目标 企 业 审 计距 离 并 购 的 时 间 的长 短 等 。 也 就 是 说 ， 目标 企 业 价 值 的评 估 风 险根 本 上 取 决 于信 息不 对 称 程 度 的大 小 。 由于 我 国会 计 师事 务所 所 提 交 的 审 计 报 告 水 分 较 多 ， 市 公 司信 息 上

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经济科 苑
浅论企业并购融资 问题 及对策
申雄 杰
（ 黑龙江省农业机械有限责任公 司） 摘 要： 在现代市场经济条件下 ， 企业并购是企业进行 资本扩张、 增强竞争力的一种重要而有效的手段 。并购融资是 实施阶段 的程序 之 一， 是进行 并购的重要 前提之一 。本文在分析 归纳我 国并购企业融资 中具有代表性的 问题 ， 提 出了必须积极开拓新的融资渠道、 增强并 购基金 的作 用、 扩展海外融资、 完善相 关的法规和改善银 企关系等建议 。在现代 市场经济的条件下 ， 企 业并购是企业增强活力 ， 提 高经济 效率 ， 实现对外扩张， 整合 资源以增强竞争优势 的有效途径。在企业的并购行 为中， 融资问题是并购能否成功进行的重要前提之一。 关键词 ： 企业并购 ； 融资； 对策
度就更大 了。 ２改善 并购企业融资问题的对策 正如上述所阐明的 ， 在我国 ， 并购融资的渠道是有限的 ， 企业的
ห้องสมุดไป่ตู้
融资问题还存在很多障碍， 这将严重影响企业的并购重组并导致财 务问题。以下就并购企业 的融资 困难提出对策建议 ： 完善相关法规 、 产业政策
１ 我 国现行企业并购融资存在的问题 好 的环境 。在前面论述过我 国有关 的法规对并购融资的影响 ， 特别 并购融 资对并 购企业 的资本结构 、 流动性 、 偿债能力 等问题有 是对增发新股和发行股票的限制 ， 致使 一些企业被排除在外 ， 《 证券 重要 的影响 ， 融资问题在并购企业 的财务问题 中占有举足轻重 的作 法 》 、 《 公司法》 以及相关 的条例 、 通知等 为并 购提供 了基础 ， 随着并 用 。改革开放以来 ， 我国市场经济 的发展 和证券市场 的进一步完善 购在我 国的发展 ， 其法规仍有不足之处 ， 需进一步完善 ， 相应放松对 对我国企业 的并购融资起 到了非常大的作用 。 对于西方企业并购来 并购融资的限制 。 说， 其并购融资呈现方式多样化 ， 向一次性融资发展 ， 各金融机构发 ２ ． ２产业政策 挥着重要作用等趋势。 与其相 比， 在我国并购业务的发展 中， 并购企 在产业政 策上 ， 发展 中小企业产业集群是解决一部分企业并购 融资问题的 良好对策 。产业集群是中小企业克服规模不足 ， 提 高竞 业的融资问题仍存在着不 足， 主要有 以下几个方面的问题 ： １ ． １自有资金规模有限 争力 的有效途径 ； 另一方面实践证 明 ， 产业集群 内的中小企业 比较 对 于 目前我 国的企业来说 ， 企业规模小 ， 盈利能力有限 ， 自留的 好地解决了其融资难题。产业集 群可以促进 民间融资发展 ， 拓 宽中 双方 内部资金数量不大 ，要积累到并 购企业所需 的大量资金并不容易 ， 小企业的融资渠道 。集群 内的企业主可以通过私人关系借贷 ， 而完成并购活动所需资金的数额又是非常巨大的。 企业 内部资金规 由于地缘关系相互 了解 ， 有 的是 同学 、 朋友甚至是兄弟姐妹 ， 信息不 模小 ， 而并购 占用资金数额 巨大 ， 所以， 完全或大部分用 自有资金进 对称程度降低 ， 借贷的风 险小 。 从我 国目前的实际来看 ， 产业集群内 比如 ： 业 主之 间以“ 赊账 ” 或延缓支 付的 行并购会 降低 企业经营 的灵活性 ， 大幅提高流动性风 险 ， 有 出现支 形成 了多种 民间融资形式 ， 付 困难的可能。 方 式来 计付加工费 ， 以信任贷款为主 的“ 民间钱庄” 等等 ； 产业 集群 １ ． ２ 商业银行贷款融资不充足 内形成 的独特的产业环境增大 了企业的守信度 ， 有助于企业进入资 产业集群具有一定 的规模 ， 使融资 获得 规模 从商业银行贷款 可以弥补企业 内部融资的不足 ， 但从商业银行 本市场进行直接融资 ； 贷款也非易事 ， 通常商业银行需对拟贷款的企业进行严格 的审查和 效应和乘数效应 ，它所形成 的网络使企业逃废债务的可能性减小 ， 控制 ， 包括对 并购企业的财务状况 、 信 用状况 、 发展前景的审查 ， 甚 降低银行 的交易成本 以及金融机构的风险。 至还约定 了一些限制性条款 ， 只有那些 实力 强的企业才能得到商业 银行的支持 。 但现实 中商业银行在并购企业融 资中未能发挥应有 的 促进作 用。 原因在于我 国的国有企业没有形成一套有效的资本补充 机制 ， 绝 大部分企业处在高负债经营 的状态 ， 平均负债率达 ６ ０ ％左 右， 银行作为企业的债权人 。 其权利得不 到应有 的保证 ， 同时一些企 业在进行债务重整 的过 程中 ， 想方设 法逃 避银行债务 ， 使银行 资产 难 以保全 ， 从而打击了银行参与企业并 购融资 的积极性 。 ｌ ＿ ３ 债券筹资受阻 债券需要有较大 的吸引力 ， 以吸引投资者 。但债券的发行受制 于国家控 制的规模 ，企业无法根据环境 和 自身的需要决定融 资行

Sweeping over the Management | 管理纵横MODERN BUSINESS现代商业120权和决策权等，这样才能在确保总部对境外经营机构的相对集中管控的前提下，实现对境外机构管理层的约束，进而有效降低境外资产的运营风险。

(二)提高境外资产管理的风险识别和评估能力明确企业的经营战略是有效预测、规避风险和采取措施积极应对风险的前提，而风险防范和应对的最终目的在于防止境外国有资产的流失，所以在实践中国有企业应当从把握好境外投资的战略决策环节入手来提升其风险识别和评估能力：首先要明确进行境外经营的战略意义，例如获取战略性资源、开拓境外市场等，这些战略目标和动机必须细化；其次是要明确境外项目投资的选择标准，例如从东道国国别选择和入驻方式等；最后是要对境外机构的战略角色进行定位。

只有这样才能在进行境外资产管理时的目的性较强，合理控制境外资产的风险。

(三)优化境外资产管理的控制活动要优化境外资产管理的控制活动，可从三个方面加以思考：一是必须明确财务管理不能替代业务控制活动，必须根据境外资产的运营特点设计针对性和适应性强的业务控制活动；二是要建立规范科学的财务报告和管理制度，从而来防范境外国有资产的流失；三是要有效利用内部控制的牵制机制，即从构建境外机构管理层的权利制衡机制入手来防止个人权利过大，进而损害境外国有资产的问题。

结束语：随着国有企业在境外资产规模的逐年扩大，其境外资产管控成为一个难点，同时也是一个亟待解决的问题。

本文在分析国有企业在境外资产管理过程中存在的难点和困境的基础上，结合国有企业实际提出了一些具有针对性的对策，以期能够帮助国有企业突破其境外资产管理的困境和难点，确保国有资产的完整性和安全性。

参考文献：[1]汤媛媛,杨春.中央企业境外资产监管与风险防范[J].当代经济研究,2017.03[2]卢享光.浅议如何对国有企业境外资产进行有效监督管理[J].现代商业,2014.11[3]卢永真,姜华欣,胡迟.加强境外国有资产监管的有效途径[J].中国国情国力,2017.02[4]周煊.中国国有企业境外资产监管问题研究—基于内部控制整体框架的视角[J].中国工业经济,2012.01浅析中国企业跨国并购的动因、问题及对策梁圆皓 上海大学经济学院 上海 201900摘要:随着经济全球化趋势的不断推进，以实现各种资源全球最佳配置为目标的企业在境外的直接投资活动发展迅猛。

2012年第4期总第214期Foreign Economic Relations ＆Trade【投资与合作】我国民营企业跨国并购存在的问题与对策孔媛媛(苏州大学东吴商学院，江苏苏州215021)［摘要］近年来我国民营企业跨国并购活动逐渐增多，虽然跨国并购具有帮助企业较快获得核心技术、迅速开拓市场等优点，现实中仍存在制约其发展的各种阻碍。

分析我国民营企业跨国并购的现状及存在的问题，民营企业应增强与当地政府和媒体的沟通，明确企业战略目标，加强跨国人力资源管理。

［关键词］民营企业;跨国并购;国际化经营［中图分类号］F276.7［文献标识码］A［文章编号］2095－3283(2012)04－0036－03一、导言随着我国“走出去”战略的实施，在国内外竞争压力与需求的双重推动下，更多优秀的国内企业开始尝试对外直接投资。

特别是国际金融危机以来，大量外国优质资产缩水为我国企业开展海外并购提供了难得的机遇。

据商务部统计，2011年我国境内投资者共对全球132个国家和地区的3391家境外企业进行了非金融类对外直接投资，累计实现非金融类直接投资600.7亿美元，同比增长1.8%。

其中，有共计222亿美元的投资是以跨国并购的方式实现的，占我国当年对外投资总额的37%。

而从海外并购数量上看，2011年我国企业完成海外并购交易110起，同比增长93%。

民营企业作为我国经济主体中最为活跃的组成部分，也在积极尝试海外投资。

特别是以海尔、联想、吉利和华为为代表的民营企业，在探索国际化经营的过程中，出于开发市场、获得先进技术和管理经验等目的，进行的一系列跨国并购活动尤其引人关注。

整体来看，虽然民营企业跨国并购与国有企业的海外投资从规模和数量上都存在很大差距，但由于民营企业具有产权明晰、机制灵活等特点，且受政府干预较少，因而自我发展意识和竞争意识都较强，相对来说海外投资效率要高于国有企业。

从目前趋势看，我国民营企业正逐步参与国际市场竞争，成为跨国并购活动的重要参与者。

现代经济信息随着我国经济体制改革的逐步深入，近几年来，化工行业通过并购不断整合调整，达到行业重塑，能级提高；企业集团通过并购，做到资金相融、资产一体化、经营一体化，不断做大做强；这是当前化工企业资产存量合理流动的一个重要实现形式，是目前组建和发展企业规模、提高企业研发效率和生产技术水平的现实选择，是化工企业联合的新途径。

因此分析化工企业并购中存在的问题，探索在当前管理体制下通过何种手段，如何推动化工企业的并购，就具有特殊的理论与实际意义。

一、目前化工企业并购存在的问题化学工业是规模经济较显著的行业，规模经济之所以能够给化工企业带来竞争优势，是因为化工行业生产的固定成本同可变成本的比值很高，化工生产装置的规模大小与能耗、物耗、产出率、污染物排放有着直接关系，大规模生产更有利于分摊高昂的固定成本和综合利用资源。

因而，化工行业内的整合，是实现化工产业结构调整，实现规模经济，形成完整的更具竞争优势的化学工业体系的一种策略，能使化工企业充分获取同行业优势资源，产生协同效应，以较小的投入成本最大限度的完成快速扩张。

跨入新世纪化工行业的并购重组逐渐兴起，通过同行业甚至跨行业的整合，陆续出现了一些以生产要素的供应为纽带的，资源优化兼顾外部配套完善的，为扩大生产能力和稳定协作关系而自愿组合的化工企业群体。

一些化工企业联合体，通过不断的优化、改组，形成了企业集团。

根据统计数据可以得出，2012年中国化工行业并购市场完成交易数量多达134起，交易金额为66.64亿美元，平均交易金额为5400万美元。

尽管化工企业并购渐入正轨，然而在当前经济大环境中，化工企业在并购过程中仍存在诸多问题必须加以分析解决。

目前化工企业并购归纳起来主要有以下几个方面问题：1.产权问题企业并购活动，确切来说是把整个企业视为一个特殊商品投入市场进行交换的行为。

当前并购标的企业大多为民营企业，没有相对独立和界定清晰的产权体系，存在资产权属混乱，或存在账实不符，账证不符等现象，并且再完整的尽职调查也很难全面披露并购标的公司的所有显性和隐性的资产或负债，以致并购双方信息不对称，造成并购风险，最终产生利益矛盾。

向 装 备 制 造 业 、 原 材 料 等 基 础 性 行 业 拓 矛 盾 不 断 升 级 ，在 诸 多 方 面 意 见 不 能 统
一
行 为 ，其 结 果 是 产 生 跨 越 国 界 的 对 公 司 展 ，并 购 国 内 知 名 和 规 模 企 业 甚 至 龙 头
，
导 致 达 能 集 团要 以 ４ ０ ｛ Ｌ元 低 价 强 行
外资并购的相关概念及特点
外 资并 购 的 相 关 概 念
管 理 公 司 接 受 股 权 ， 从 债 权 入 手 中 接 受 阶段 ，娃 哈 啥 占股 ４ ９ ％，达 能 与 百富 勤 共
债 权 然 后 转 化 为 股 权 ， 以 融 资 方 式 参 与 占５ １ ％ 。而 亚 洲 金 融 风 暴 后 香 港 百 富 勤 将 股 权 卖 给 了达 能 ， 此 后 达 能 跃 升 到 了
企 业 的 兼 并 和 控 制 ， 同 时也 是 一 种 复 杂 企 业 增 多 。 （ ４ ）并 购规 模 不 断扩 大 。
方式 。
并购娃 哈哈５ ６ 亿 元 资 产 。 作 为 民 族 品 牌
的 投 资 关 系 ， 属 于 国 际 直 接 投 资 的 一 种 １ ９ ９ ０ 年 以 来 ，我 国 的 外 资 并 购 规 模 呈 现 的 娃 哈 哈 在 与 外 商 合 作 中 ，在 跨 国 并 购 波浪上 升的态 势 ，１ ９ ９ ８ 年 之 后 ， 中 国 的 中 未 能 掌 握 控 股 优 势 和 企 业 的 经 营 决 策 外 资 并 购 发 展 速 度 加 快 ，外 资 并 购 境 内 极 。 外 资 并 购 的 特点 企 业 的 规 模 扩 大 趋 势 日渐 明显 。 据粗 容 易导 致 某 些 行 业 的垄 断

产权不清晰 ． 一方面使能够产生控制权增效 的企业并购受到 行 为规 范 ．对企 业 的并 购 起 着 重要 作用 。许 多发 达 国 家 的经 验 表 较大 限 制 另一 方面 又 可能 因并 购 而使 国有 资产 流 失 。 在 我 国 ． 虽 明必 须 用立 法 的形 式 对 企业 并 购进 行 控 制 使 之 合法 化 、规 范 化 ． 然从 理 论 上 讲 国 有企 业 的剩 余 索取 权 和 剩 余 控 制 权 都 集 中在 中 才 能 促 使 企 业 并 购健 康有 序 的 发展 但 是 ．我 国企 业 并 购 的 起步 央政府 ． 但实际上却在 中央政府 、地 方政府 以及不 同的政府机构 较 晚 ．有 关 并 购 的 立法 、法 律 研 究 与 宣 传相 对滞 后 。 虽 然 我 国 的
题 其 主 要 的有 如 下 几 个 方 面 ：
１
一 ．
产 权不 清 晰 。产 权 不 清 晰是 阻 碍 国有 企 业 并 购重 大 障 碍之
熟 ． 一 定程 度 上影 响 了企 业 并 购 的 有效 实现 。 在 ５ 法律 规 范 不 完 善 、 法制 不 健全 。法 律 是 一种 具 有 强 制力 的
一
、
８ ０年代初．国家对经济进行治理整顿 ，鉴于部分国有企业经营不 阻碍 了优势企 业的扩 张。 ３ 中介 机构 发育 不健 全 。企 业 并 购 的 中介 支持 主 要 包括 融 资 善 ．让 企 业 破产 又无 法 妥 善 安 置职 工 ．在 此 情 况 下 出 现 了 国 有企 这些工作主要由 业 的并 购 ： 势待 发阶 段 （９ ２ ～１ ９ 年 ） ９ 年 中共 中央 的安排 、咨询．资产评估及债务重组等 。在国外 ． 蓄 １ ９ 年 ６ 。１ ２ ９ ９ 确 立 了社 会 主 义 市 场 经 济 体 制 ．在 激 励 和 约 束 机 制 的 双 重 压 力 投 资银 行 、会 计 师 事 务所 、律 师事 务 所 、 资 产评 估 事 务 所等 中介 下 ．以扩 大 经 营 规模 、追 求更 大 利 润 为 目标 的 国有 企 业 并 购 活动 机 构完成。中介机构作为并购信息的传导者 战略计划的制定者 ， 交 不仅 提 供 了产 生 控 制 日趋高 涨 ： 勃 发展 阶段 （９ 至今 ） 蓬 １９ ７年 。进入 ２ Ｏ世 纪 ９ Ｏ年代 中 资 金 的提 供 者和 筹 措 者 ． 易价 格 的 发现 者 ， 并 因此 ， 以 可 期 国有经济战略性调 整促使 国有企业并购十分活跃。政府出台 权 增 效 的并 购机 会 且 为并购 的 实现 创造 了便 利条 件 ． 说 ， 全 的 中介 机 构 是 企 业 并 购 成 功 的 保 证 。 而 我 国 律 师 和 注 册 健 些优 惠 政 策推 动 国有 企 业 并购 是 也 出现 了跨 国并 购 。例 如 ．

购交 易数量和 交易金额也快速增 长。跨 国并购 已成 为企 业进入 国际市场 的主要 方式 。通过 阐述我 国企业跨
国并购的现状及特 点 ， 分析我 国企业在跨 国并购 中存 在的 问题 ， 如对 目标 企业缺 乏科 学全面 的信 息评 估 、 跨
国并 购主体整合 能力不足、 跨 国并购成功率不 高， 进 而提 出加 强与 东道 国的沟通 ； 提 高对海 外 市场 信息 的评
４ ８ ． ８ ％、 服务 业 占比达 ４ ４ ． ９ ％、 矿 产 业 占 比达 １ ６ ． ９ ％。 在这 些产业 中 ， 石油 、 煤 炭 以及铁矿石等海外能 源型企业
资源 ， 没 有根 据企 业 自身情 况选 择相 匹 配 的 目标 企业 。
同时 ， 中国企业在跨 国并购 时未 能深 入研 究 目标 企 业 的
估质量 ； 加强事前战略 策划和整合 中的人 才参与等对策 建议 。 ［ 关键 词］跨 国并购 ； 并购整合 ； 并购动 因
［ 中图分类号】 Ｆ ７ ５ ２ ． ８
中国 企 业 跨 国并 购 的特 点
［ 文献标识码 ］Ａ
［ 文章编号 ］２ ０ ９ ５—３ ２ ８ ３ （ ２ ０ １ ３ ） ０ ８— ０ ０ ５ ８—０ ２ 跨 国并购在 中国发展时 间只有 ２ Ｏ多年 ， 但规模 却呈
一
、
（ 一） 跨 国并购主体 主要 为 国有大 中型企业 近年来 ， 中国企业跨 国并购越来越频 繁 ， 交 易额不断 增加 ， 但跨国并购主体 主要是 国有大中型企业 ， 据Ｚ ｅ ｐ ｈ ｙ ｒ 《 全球并购交易分析库》 数 据显示 ， ２ ０ ０ ０ －２ ０ １ ０年 我 国国
有企业跨 国并 购数量 占全部 并购数 量的 ６ ８ ． ３ ％， 披 露 的 国有企业交易金额 占全部完成的 交易金额 的９ ５ ． ２ ％ 。虽 然民营企业 也有跨 国并购行为 ， 且存 在很大上升空 间 ， 但 拥有并购海外大型企 业 实力 的依然 是国有 大中型 国企 ， 如 中海 油 以 １ ５ １亿 美元并 购尼克森 公 司、 中石 油成功 收 购Ｐ Ｋ石油 ， 这些 均表 明 国有 大 中型企业 是 中国企 业跨 国并购的主体 。 （ 二） 跨 国并购产 业集 中 近年来 ， 中国企业跨 国并购主要集 中在 服务业 、 矿产

摘要并购作为现代企业中非常常见的一种企业行为，因其能促使企业实现规模经济、资源配置、企业协同效应，因此被广大企业所运用，尤其是那些资金实力雄厚的大企业。

但是从以往国内外专家的研究中发现，在数以千万计的并购案例中，并购成功的只占30%左右，而引起失败的一部分原因归根结底还是在财务风险上。

本文将以华为公司为例，介绍企业并购和财务风险的定义、内容、分类和特点。

分析华为公司并购Caliopa 公司时的现状，由现状分析出华为公司在并购之后的财务风险及成因。

同时针对并购方面发生的财务风险提出相应的防范措施。

关键词：并购财务风险华为公司AbstractMerger and acquisition (M&A), as a common enterprise behavior in modern enterprises, is widely used by enterprises, especially those with strong capital strength, because it can promote enterprises to achieve economies of scale, resource allocation and enterprise synergy. However, from previous studies by experts at home and abroad, it is found that in tens of millions of M&A cases, the success of M&A accounts for about 30%, and part of the cause of failure is in the final analysis of financial risk. This paper will take Huawei Company as an example to introduce the definition, content, classification and characteristics of M&A and financial risk. This paper analyses the current situation of Huawei's merger and acquisition of Caliopa and the financial risks and causes of Huawei's merger and acquisition. At the same time, it puts forward corresponding preventive measures against the financial risks in M&A.Keywords: Merger and Acquisition Financial Risk Huawei Company目录引言 (1)1.企业并购财务风险概述 (2)1.1企业并购的概念 (2)1.2财务风险的概念 (2)1.3企业并购财务风险的类别 (2)1.4企业并购财务风险的特点 (3)2.华为技术有限公司的并购现状 (4)2.1华为公司简介 (4)2.2华为公司并购现状 (4)3.华为公司并购过程中存在的财务风险 (5)3.1华为公司并购前的财务风险 (5)3.2华为公司并购时的财务风险 (5)3.3华为公司并购后的财务风险 (7)4.华为公司并购产生财务风险的原因 (8)4.1华为公司并购前财务风险产生原因 (8)4.2华为公司并购时财务风险产生原因 (8)4.3华为公司并购后的财务风险产生原因 (9)5.华为公司并购时财务风险防范措施 (10)5.1华为公司并购前存在财务风险防范措施 (10)5.2华为公司并购时存在财务风险防范措施 (10)5.3华为公司并购后财务风险防范措施 (11)结论 (12)参考文献 (13)致谢 (14)引言在经济全球化的大背景下，企业兼并现象越来越多。