管理者和投资者过度自信及其度量方法研究述评

《管理者过度自信对企业并购绩效影响的研究》篇一一、引言随着企业并购的频繁发生，管理者在决策过程中的心理因素逐渐受到关注。

其中，管理者过度自信作为一种常见的心理现象，对企业的并购决策及绩效产生重要影响。

本文旨在探讨管理者过度自信对企业并购绩效的影响，分析其背后的作用机制，并为企业决策者提供相关建议。

二、文献综述在过去的研究中，学者们普遍认为管理者过度自信会对企业的决策产生积极或消极的影响。

一方面，过度自信的管理者可能因过于乐观的估计而做出错误的决策；另一方面，他们也可能因自信而采取更为积极的战略行动。

在并购领域，过度自信的管理者可能高估目标企业的价值或低估潜在风险，从而影响并购绩效。

三、理论框架与研究假设本文基于行为金融学和管理学理论，构建了管理者过度自信与企业并购绩效的理论框架。

假设管理者过度自信的程度与并购绩效之间存在正相关或负相关的关系。

具体而言，本文假设过度自信的管理者可能因为高估自身能力及对未来市场的乐观预期，导致并购决策过于积极，从而影响并购后的企业绩效。

四、研究方法与数据来源本研究采用定量与定性相结合的研究方法。

首先，通过文献回顾和理论分析构建研究框架；其次，收集相关企业并购数据，运用统计软件进行数据分析；最后，结合案例分析进行深入探讨。

数据来源主要包括公开的财务报告、新闻报道以及相关研究数据库。

五、实证分析通过对收集到的数据进行实证分析，本文发现管理者过度自信的程度与并购绩效之间存在显著的负相关关系。

具体而言，过度自信的管理者在并购决策过程中往往高估目标企业的价值或低估潜在风险，导致并购后的企业绩效不如预期。

此外，本文还发现过度自信的管理者更倾向于采取激进的并购策略，这进一步加剧了并购后的风险和不确定性。

六、案例分析为了进一步验证研究结果，本文选取了几起典型的并购案例进行深入分析。

这些案例包括成功和失败的并购案例，涉及不同行业和不同规模的企业。

通过对这些案例的分析，我们发现过度自信的管理者在决策过程中往往忽视风险、高估自身能力，导致并购后的企业绩效不佳。

管理者过度自信文献综述管理者过度自信是指管理者对自己及其决策和行动的过度评价或信心，导致他们忽略了可能存在的风险和挑战，从而导致错误的决策和行为。

过度自信的管理者通常不会主动寻求建议和意见，他们坚信自己的决策是正确的，而忽略了其他人的反馈和建议。

自信是管理者成功的关键因素之一，但过度自信却会对企业、团队和员工产生负面影响。

自信心太强的管理者常常会忽略团队成员之间的合作和沟通，从而导致团队不和谐。

过度自信的管理者还容易低估市场竞争和不确定性的影响，从而产生错误的决策，这些决策不仅会损害企业经济利益，还会影响员工的士气和信任。

过度自信的管理者如何产生？过度自信的原因可以是多种多样的，包括个人能力过于自信、过于看重自己的经验和成功经历、缺乏客观的反馈机制和错误的认知框架等。

以下几个方面是造成管理者过度自信的关键原因：• 个体属性。

管理者的个人经历和性格特点在很大程度上影响其过度自信的程度。

那些自我评价较高，自信心强的管理者更容易产生过度自信。

• 认知。

过度自信的管理者通常倾向于过分关注自己的优点和成功经历，而忽略自己存在的缺点和弱点，这样会影响他们对周围环境的评价和决策。

• 行为反馈。

缺乏反馈机制会导致管理者对其自大行为缺乏重视，而不是修正。

• 组织文化。

如果企业文化鼓励管理者过度自信并鼓励他们在决策方面采取大胆行动，那么这种文化将进一步加剧管理者过度自信的问题。

过度自信的管理者带来的负面影响管理者过度自信会导致很多负面影响。

以下是其中一些：• 决策偏差。

过度自信的管理者不利用有效的决策规则，而是偏向于不可重复的个人决策，从而产生偏差• 盲目的行动。

自信心太强的管理者倾向于忽略风险和挑战，从而采取过于冲动和盲目的行动。

• 单方面思考。

管理者过度自信会导致他们对其他人或其他方案忽视、忽略，而仅仅关注自己的决策和方案。

• 沟通不畅。

管理者过度自信通常在团队内部或外部不与员工和其他利益相关方合作，不听取他们的反馈和建议，从而导致沟通困难。

管理者和投资者过度自信及其度量方法研究述评陈菊花，隋姗姗(东南大学经济管理学院，江苏南京211189)注:本文是国家社科基金项目的预研课题“基于行为公司金融的我国企业集团内部资本市场效应的研究”(编号:9214000507)的成果。

收稿日期:2010－10－20作者简介:陈菊花(1965－)，女，东南大学经济管理学院副教授。

摘要:过度自信替代变量的选择是行为金融学的一大难题，本文就该领域主要的理论研究和实证研究，从管理者过度自信及金融市场投资者过度自信两个角度回顾和评述相关研究及其所使用的界定和度量方法，由此引发对过度自信衡量标准和模型的思考，并对未来的研究方向进行展望。

关键词:过度自信;度量方法;综述中图分类号:F279.23文献标识码:A 文章编号:1007－7685(2011)01－0121－0420世纪50年代以来，人们对金融决策行为的研究以“理性经济人”假设为基础，形成了经典金融学理论。

但随着研究的深入，金融“异象”不断出现，经济学家们不得不把研究视角投向经济现象的背后，根据心理学的研究成果来拓宽理性经济人假设，于是行为金融学应运而生。

过度自信理论是行为金融学的重要组成部分，该理论对市场有效性中的“理性经济人”假设提出挑战，引入经济人非理性的假设。

过度自信的度量方法是行为金融学的一大难题，也是阻碍过度自信研究的瓶颈。

本文从过度自信的界定入手，对国内外主要相关研究成果进行系统回顾和梳理，从管理者和金融市场投资者两个角度讨论过度自信的度量方法，对目前度量方法的缺陷进行评述，并对未来过度自信研究方向进行展望。

一、管理者和投资者过度自信的表现(一)管理者过度自信热尔韦(Gervais )、希顿(Heaton )和欧丹(Odean )建立的两阶段资本预算模型把管理者高估自身决策能力而低估决策失败概率的心理特征定义为管理者过度自信。

［1］戈尔(Goel )和撒克(Thakor )把管理者过度自信定义为高估公司未来业绩，而低估未来风险的感知偏差。

我国上市公司高管人员过度自信与投资决策的实证研究我国上市公司高管人员过度自信与投资决策的实证研究引言：高管人员在企业中担负着重要的决策职责，其决策水平和决策风格直接影响着企业的经营成果和发展方向。

然而，在一些情况下，高管人员可能会因为过度自信而做出不适当的投资决策，给企业带来风险和损失。

本文旨在通过实证研究，探讨我国上市公司高管人员过度自信与投资决策之间的关系，为企业高级管理层提供有益的参考意见。

一、过度自信现象的解读过度自信是指个体对自己的能力和知识水平高估的一种心理偏差。

在高管人员中，过度自信体现为他们对自身决策的正确性和能够成功执行的信心过高。

过度自信现象通常伴随着个体在评估风险时的偏见和乐观主义。

研究表明，过度自信可以直接影响投资决策的质量和可持续性。

二、我国上市公司高管人员过度自信现象的实证研究为了深入了解我国上市公司高管人员的过度自信现象和其对投资决策的影响，我们选取了一些典型的上市公司作为研究对象，并通过问卷调查和面谈等方式，收集了相关数据。

研究结果显示，我国上市公司高管人员普遍存在不同程度的过度自信现象。

具体表现在以下几个方面：（一）对公司前景的高度乐观过度自信的高管人员对公司未来的发展前景持乐观态度，往往过于自信地预测公司的业绩增长和市场反应。

然而，这种乐观主义往往忽视了可能存在的风险和挑战，导致投资决策的失误。

（二）过度自信的认知偏差高管人员在评估投资项目时，往往受到过度自信的认知偏差的影响，高估了投资收益的潜力和风险的可控性。

这种认知偏差使得他们倾向于过度依赖自身经验和市场状况进行决策，而忽视了更客观和全面的风险评估。

（三）过度自信的行为决策过度自信的高管人员在决策过程中常常表现出冒险和激进的行为，倾向于选择高风险高回报的投资项目，而忽视了经济周期和市场变化带来的不确定性。

这种决策行为常常导致资金的浪费和企业的经营风险增加。

三、过度自信与投资决策之间的关系通过研究发现，我国上市公司高管人员的过度自信程度与其投资决策的冒险性和不稳定性之间存在正相关关系。

管理者过度自信与企业价值研究综述【摘要】管理者过度自信是一种常见的管理问题，对企业价值产生着重要影响。

本文通过综述研究现有文献，探讨了管理者过度自信对企业价值的影响及其表现形式。

管理者过度自信往往会导致决策行为的冲动和偏见，影响企业绩效和创新。

针对管理者过度自信问题，应对策略包括建立规范的决策流程、加强人才培训和提倡团队合作。

未来的研究可以在深入探讨管理者过度自信的机制和影响因素的基础上，寻找更有效的应对策略，并进一步探讨管理者自信水平与企业绩效之间的相关性。

管理者过度自信问题需要引起高度重视，以促进企业可持续发展。

【关键词】管理者过度自信、企业价值、影响、表现形式、决策行为、企业绩效、创新、应对策略、未来研究方向1. 引言1.1 背景介绍管理者过度自信是指管理者在管理决策和行为中高估自己的能力和知识，对风险和不确定性的认识偏差，导致其在决策和行为中容易出现错误判断和冒险行为。

过度自信在管理者中普遍存在，且在一定程度上会影响企业的长期发展和价值创造。

过度自信的管理者往往表现为自我评价过高，过度自信的预期效果。

他们往往倾向于高估自己的能力和预测结果，忽视潜在的风险和不确定性，从而在决策和行为中出现偏差。

在企业管理中，过度自信的管理者容易做出过于冒险的决策，忽视团队成员的意见和建议，导致企业面临更大的风险和损失。

管理者过度自信对企业的价值创造和绩效表现有着重要影响。

过度自信的管理者往往在对市场和竞争环境的判断中存在偏差，难以做出准确的决策，导致企业的绩效表现不佳。

过度自信还可能抑制企业的创新活动，限制企业的长期发展和价值创造能力。

了解管理者过度自信的影响机制对于企业管理和决策具有重要意义。

有针对性地应对管理者过度自信问题，提升管理者决策能力和团队合作意识，有助于提高企业的长期价值创造和绩效表现。

1.2 研究意义Management overconfidence, as a common phenomenon in the business world, has attracted increasing attention from researchers and practitioners. Understanding the impact of manager overconfidence on corporate value is crucial for improving decision-making processes and managing organizational performance effectively.2. 正文2.1 管理者过度自信对企业价值的影响管理者过度自信对企业价值的影响可能会表现在多个方面。

管理层过度自信与过度投资研究摘要：过度自信理论弥补了经典金融理论在个体行为分析和研究方法上的缺陷，促进了金融学理论研究向更现实更广阔的方向发展。

该理论注重运用心理学和经济学基本原理改善企业决策行为，广泛吸取心理学、社会学、经济学，尤其是行为决策科学研究的成果，重新解释了企业投资决策中的投资异象和投资行为认知偏差。

本研究试图在控制公司系列特征变量基础上，探求高管过度自信与投资决策行为之间的关系．现有的行为金融文献主要集中在投资者过度自信对公司决策产生影响，从管理者过度自信视角进行研究的很少，本研究力图在这方面做有益尝试。

文中采用规范研究和实证检验相结合的研究方法。

首先构筑了一个基于管理者过度自信假说的投资决策行为基本理论框架，并结合经验数据进行实证分析。

从总体上看，该分析框架兼容了逻辑推理性和比较性的规范研究、描述性与解释性的实证研究。

通过实证研究可以得出如下结论：第一，过度自信高管人员因持有公司股票期权并出于职业声誉考虑，似乎更是谨慎投资，但他们一旦发现公司有充裕的现金流，会对现金流投资表现出强烈的偏好。

高管层持股作为一种内在激励机制可在一定程度上解决代理问题，对改善我国上市投资行为具有积极作用。

过度自信的高管人员对现金流的利用存在着管理机会主义。

为了抑制高管过度自信带来现金流盲目投资所产生的负面效应，可以适度负债以减少高管自由决断使用的现金流，这样也可降低其代理成本。

第二，按公司的成长性进行了分组，通过对高成长性公司组分析发现，这组公司尽管有较好的成长性，高管过度自信并不一定增加投资，只有在拥有充裕现金流的情况下才增加投资。

在低成长性公司里，即使拥有充裕的现金流，他们通过对前景的预测与现实分析，也很难表现出增加投资的倾向。

第三，基于不同融资约束条件进行了实证检验，发现过度自信的高管人员投资现金流敏感度与融资约束的强弱并没有相关性。

第四，基于公司最终控制人不同性质研究发现，非国有产权控制的公司对现金流表现得更为敏感，国有产权控制的公司更容易得到政府的支持。

《管理者过度自信对企业并购绩效影响的研究》篇一一、引言在当今快速发展的商业环境中，企业并购已成为企业扩张、资源整合的重要手段。

然而，管理者在进行并购决策时，往往会出现过度自信的现象。

本文旨在研究管理者过度自信对企业并购绩效的影响，并通过对相关文献的回顾、理论分析以及实证研究，为企业并购决策提供一定的参考依据。

二、文献综述1. 管理者过度自信的概念及测量过度自信是指个体对自身能力、判断和决策的信心过高，而往往忽视风险或对成功的可能存在过分乐观的预期。

在企业管理中，过度自信的管理者可能过于乐观地估计自身能力及对市场情况的把握。

在国内外众多文献中，主要通过管理者的言语行为、公司策略变化以及市场反应等来测量其过度自信的程度。

2. 管理者过度自信与企业并购绩效的关系已有研究表明，管理者过度自信可能影响并购的成败及后续的绩效。

这种关系呈现多角度分析，一些研究认为过度自信可能导致高估目标公司价值，过度投资并带来高额的财务风险；另一些研究则认为，适度自信的管理者可能更具有决策勇气和执行力，从而带来更好的并购绩效。

三、理论分析1. 管理者过度自信的来源管理者过度自信的来源可能包括个人经历、成功经验、信息处理偏差等。

这些因素可能导致管理者在决策时过于乐观地估计自身能力及对市场情况的把握。

2. 并购绩效的衡量标准并购绩效的衡量标准主要包括财务指标和市场反应等。

财务指标如收入增长、成本节约等；市场反应则通过股票价格、交易量等来衡量。

四、实证研究1. 数据收集与模型构建本文以国内A股市场中的上市公司为研究对象，选取近年来发生过的企业并购事件为样本。

通过对管理者过度自信的程度进行度量，以及相关并购绩效的财务数据和市场反应数据收集，构建了相应的回归模型。

2. 实证结果与分析通过实证分析发现，管理者过度自信与并购绩效之间存在显著的关联性。

具体表现为，适度自信的管理者在决策时往往能够更好地把握市场机会，降低财务风险，并实现较高的并购绩效；而过度自信的管理者则容易高估目标公司价值，并可能导致不必要的投资浪费和财务损失。

管理者过度自信对企业非效率投资行为的影响研究综述[摘要] 传统财务理论往往假定企业管理者是理性的管理者，然而近年来随着行为财务理论在国内的兴起与传播，越来越多的实证研究发现，传统财务理论有很强的局限性，因此研究管理者过度自信对企业非效率投资行为的影响具有很大的理论价值和实际价值。

[关键词] 行为财务理论；过度自信；非效率；投资；影响；综述投资行为是企业进行资金积累和企业成长的重要动因，所以应当引起我们的重视。

从投资理论分析，投资项目的收益率小于资本成本时，企业的价值将减少；当投资项目的收益率大于资本成本时，企业的价值将增加。

然而在企业内部，企业的管理者往往由于自身的心理因素导致决策行为的非理性，使得企业的投资行为非效率化。

1 管理者过度自信的概念不同的学者们在研究管理者过度自信时使用了不同的表述，比如Roll 使用了“狂妄自大”（Hubris），Heaton在其研究过程中使用了“乐观”（Optimism），而真正使用过度自信（Overconfidence）的是Malmendier and Tate（2005）。

管理者过度自信是指管理者在进行投资决策时会因为过高估计自身的能力和知识而产生偏差。

进而可以认定过度自信是一种认知偏差，这种偏差主要表现为管理者高估自身实际能力、控制水平、成功的概率，过于相信自己的判断力以及信息的准确性。

管理者过度自信的度量方法如下：（1）盈利预测法。

Lin，Hu and Chen（2005）最早提出这种用管理者的收益预期测量乐观程度的方法。

他们将中国台湾上市公司年度盈利预测超过实际水平作为管理者过度自信的标志，通过实证研究发现这类管理者倾向于过度投资。

Hribar和Yang（2006）使用美国公司的数据研究发现，过度自信的管理者在进行盈利预测时更容易出现高估偏差。

另外，邹新平等人（2006）在研究中也采用了上市公司年度业绩的乐观预告是否变化来判断管理者是否过度自信。

（2）外界评价法。

管理者过度自信、投资—现金流敏感度与投资效率管理者过度自信、投资-现金流敏感度与投资效率一、引言管理者在决策过程中往往会受到自身情绪的影响，其中一种普遍存在的情绪是过度自信。

管理者的过度自信可能导致决策中的偏见，进而影响到企业的投资决策和投资效率。

与此同时，企业的现金流敏感度也扮演着至关重要的角色。

本文旨在探讨管理者过度自信、投资-现金流敏感度与投资效率之间的关系，并且提供相关建议。

二、管理者过度自信与投资决策过度自信通常指管理者对自身判断和能力的高度自信。

研究表明，管理者过度自信会导致他们高估自己的能力和知识，从而使得投资决策中存在偏差。

管理者会倾向于高估潜在的利益，低估风险和成本，导致决策结果的不确定性增加。

过度自信对投资决策的影响主要表现在以下几个方面：1. 过度自信会导致高估项目收益。

管理者常常高估项目的潜在收益，而对风险和成本进行低估。

这使得他们在投资决策中可能选择了收益较高但风险较大的项目，导致企业面临经济损失。

2. 过度自信会导致决策的“锁定”。

过度自信的管理者往往对自己的决策坚信不疑，不愿意接受其他人的建议和意见。

这种“锁定”效应使得企业错失了更有利的投资机会。

3. 过度自信会导致决策的不稳定性。

管理者过度自信往往在决策过程中频繁地更改决策，因为他们认为自己可以随时做出更好的决策。

这种决策的不稳定性对企业的运营和发展带来了不确定性。

三、现金流敏感度与投资效率现金流敏感度是指企业对现金流变动的敏感程度。

企业的现金流敏感度决定了其投资决策的有效性和投资效率。

现金流敏感度高的企业更能及时捕捉到市场变化，并作出相应的调整，从而提高投资效率。

现金流敏感度对投资效率的影响主要体现在以下几个方面： 1. 现金流敏感度高的企业可以更好地应对市场的不确定性。

企业在投资决策中考虑到现金流的敏感度，有利于降低投资决策的风险，减少投资失误。

2. 现金流敏感度高的企业能够更好地利用资本。

企业如果能敏锐地洞察到现金流的波动，就能够更好地调整资金的利用方式，提高资本的使用效率。

101548 企业研究论文管理者过度自信与企业价值研究综述随着行为财务的兴起和发展对传统财务提出了质疑，人类并不是完全理性的。

借鉴心理学研究成果，人类存在着认知偏差，过度自信心理是最普遍的一种。

从管理者非理性心理出发，对管理者过度自信心理的内涵以及度量方法进行梳理和评述，进而试图分析管理者过度自信对企业价值的影响，为企业价值影响提供一个新的研究视角。

一、过度自信的基本内涵以及度量方法（一）基本内涵过度自信是一种心理状态，关于人们如何看待自己的能力与认知限制的偏误。

Odean总结了关于人类过度自信的几种表现：（1）人们往往高估自身决策的准确度以及做好某件事情的能力，低估决策带来的风险。

（2）人们倾向于认为自己的能力高于平均水平。

同普通员工相比，管理者掌握企业资源，更容易产生过度自信的心理。

Geol and Thakor（2000）指出了管理者容易产生过度自信的原因，由于职位的性质，不仅掌握了重要资源，也拥有决策的权利，过度自信的管理者通常高估收益、低估风险而把握更多的机会。

（二）度量方法的相关研究关于如何度量管理者过度自信，目前没有建立起一个统一的标准。

总结了前人的研究成果，主要有以下几种方法。

1.管理者持股状况。

Malmendier and Tate（2005）给出了测量过度自信的方法，把公司授予管理层的认股权证作为基准点，如果管理者到期选择了行权就表明管理者对公司未来没有信心，管理者这时不是过度自信。

如果管理者到期日仍然选择继续持有，表明管理者看好公司未来的发展，这时认为管理者是过度自信的。

2.主流媒体上对于管理者的评价。

Malmendier and Tate（2005）首次使用此方法，统计出主流媒体对于CEO 的评价出现“乐观”、“自信”的次数以及出现“谨慎”、“小心”字样的次数，对次数的比较进而评价CEO 是否过度自信。

媒体对于管理者评价的数据很难获取，所以我国学者很少采用此方法。

3.管理者的相对薪酬。

管理者过度自信衡量指标文献综述管理者过度自信衡量指标文献综述【摘要】在行为金融学指引下，财务领域也开始重视管理者过度自信的影响。

国内外学者对管理者过度自信和财务决策的关系作了很多理论研究，但实证研究却一直滞后，原因是难以找到衡量管理者过度自信的指标。

本文对现有研究进行总结，提出管理者过度自信衡量指标构建的建议。

【关键词】管理者过度自信衡量指标从Roll（1986）提出管理者“狂妄自大”假说，管理者过度自信的实证研究滞后。

如何衡量管理者过度自信是导致这个现象的主要原因，也是过度自信实证研究的难点。

现有研究文献中学者主要采用以下几种方法：一是高管持股。

Malmendier和Tate（2005）提出以行权期内管理者持有的公司股票与股票期权是否增长来度量管理者过度自信。

只有管理者看好公司才会增持股票，因此指标是合理的。

这一方法受到很多学者支持，很多学者适当地做了改进来作为研究指标。

Glaser等采用高管在股票市场中的交易频率度量过度自信，当高管出售公司股票次数比买进少时，定义为过度自信，反之，则不是过度自信。

我国学者郝颖等采用了高管持有公司股票变化与否标准。

由于我国上市公司采取股权激励的较少，并且我国的股权激励机制还不够完善，所以这种衡量方式有一定的不足。

二是消费者情绪指数。

Oliver（2005）提出用消费者情绪指数来度量管理者是否过度自信，他采用12个月的消费者情绪指数均值来度量过度自信。

消费者情绪指数是由美国密歇根大学定期电话访问消费者对经济情况的预期编制出来的指数表。

消费者和管理者对经济的预期可能不同，管理者比普通人更倾向于过度自信，因此这种方法也存在不足。

三是企业景气指数。

余明桂等（2006）首先采用这种度量方法。

企业景气指数是在调查基础上，据企业家对未来经营状况的预期编制的指数。

景气指数在0到200之间，景气指数越大表明企业经营情况越好，反之则表明经营状况越差。

景气指数临界值是100，当比100大时，说明企业经营状况良好，处在景气状态；当不到100时，说明企业状况不好，处在不景气状况。

过度自信的例子管理者过度自信与公司财务决策研究述评摘要随着行为公司财务学的不断成熟和发展，非理性行为假设逐渐取代了传统的理性经济人假设，这使得基于管理者过度自信的公司财务决策研究逐渐成为了现代财务研究领域的重要议题。

文章从管理者过度自信的视角综述了有关公司投资、并购、融资和利润分配决策方面的研究，并就其对传统公司财务理论的挑战展开了讨论。

同时对当前研究不足和未来可能的研究方向进行了探讨。

关键词行为公司财务学；管理者；过度自信；财务决策引言传统的公司财务学研究始终基于“理性经济人”的假设[1]。

进入20世纪80年代，金融市场中出现了越来越多的不能用传统公司财务学来解释的决策行为，人们在判断与决策过程中所产生的诸如过度自信之类的认知偏差受到了学者们的广泛关注。

这些学者采用更为现实的非理性行为假设取代传统的理性假设更易于解释人们实际中的财务决策行为。

他们不断放宽甚至放弃传统公司财务学的理性人假设，以人们决策过程中的实际心理特征为变量来研究金融市场中的各种财务决策问题，逐渐形成了一种新的研究理论——行为公司财务学。

经过30多年的发展，行为公司财务学不仅突破了传统财务理论研究的基本假设，而且丰富与拓展了公司财务研究的内涵与范畴，解决了传统公司财务学所无法解释的诸多问题。

然而，大多数文献集中在研究投资者的非理性决策行为，基于管理者非理性视角的行为公司财务研究则相对零散、滞后[2]。

基于管理者过度自信的行为公司财务研究放松了管理者理性的假设，他们认为，公司管理者普遍表现出过度自信，他们往往会过高估计自己的能力，高估公司决策的收益和低估潜在的风险（Okamp，1965；Merrow、Phillip和Myer，1981；Cooper、WooandDunkelberg，1988）。

即使在有效的资本市场中，过度自信也会导致管理者对公司财务决策的收益与风险产生认知偏差，使管理者相信公司的价值被市场低估，从而导致公司做出非理性的财务决策，给公司价值造成损失。

管理者过度自信与企业价值研究综述【摘要】管理者过度自信是一个在管理学领域备受关注的话题，本文从研究背景、研究目的和研究意义三个方面入手，探讨了管理者过度自信对企业价值的影响。

首先解释了管理者过度自信的概念与特征，分析了其对企业绩效的影响。

接着介绍了当前关于管理者过度自信与企业价值关系的研究现状，探讨了影响管理者过度自信的因素。

最后提出了如何避免管理者过度自信对企业价值的负面影响。

结论部分总结了管理者过度自信对企业价值的影响，展望了未来的研究方向，最终总结出文章的主要观点。

通过本文的研究，可以更好地认识管理者过度自信对企业的影响，为企业管理实践提供参考和启示。

【关键词】管理者过度自信、企业价值、绩效、研究背景、研究目的、研究意义、概念、特征、影响、关系、研究现状、因素、避免、负面影响、结论、展望。

1. 引言1.1 研究背景管理者过度自信在企业管理中是一个备受关注的话题。

随着企业管理水平的不断提高和竞争日益激烈，管理者过度自信可能会给企业带来严重的负面影响。

在当今全球化经济背景下，企业的成败关键取决于管理者的判断和决策能力。

过度自信的管理者往往容易高估自己的能力和判断，忽视了外部环境的变化和风险，从而导致错误的决策和管理失误。

特别是在面临企业发展重大决策时，管理者的过度自信往往会掩盖企业真实的风险和问题，影响企业长期价值的实现。

了解管理者过度自信与企业价值之间的关系，对于企业提高管理水平、提升竞争力具有重要的意义。

通过对管理者过度自信的概念、特征、影响因素等方面进行深入研究，可以更好地引导管理者正确认识自己的能力和局限性，避免过度自信对企业价值造成不利影响。

本文旨在通过对管理者过度自信与企业价值的关系进行综述，为企业管理者和研究者提供参考和启示，促进企业持续健康发展。

1.2 研究目的研究目的是为了深入探讨管理者过度自信对企业价值的影响机制，分析管理者过度自信与企业绩效之间的关系，提出可行的解决方案和建议。

管理者过度自信理论探究和综述管理者过度自信理论探究和综述【摘要】管理者过度自信行为动摇了传统公司财务学的重要基石——理性人假设，基于管理者非理性行为基础上的研究不仅丰富了财务理论的内容，而且使得研究更贴近于事实。

本文探讨管理者过度自信的行为，深入地探讨过度自信的心理学产生基础、表现及影响因素，同时对相关文献进行综述，尤其是对管理者过度自信衡量指标的进行总结，为今后进一步研究管理者过度自信行为对财务决策的影响提供理论依据。

【关键词】过度自信心理基础过度自信指标衡量大量的心理学实验研究表明，人的决策并非完全理性，而是受到直觉和情绪的影响。

Kahneman，Daniel和Amos Tversky（1979）等心理学家通过实证观察发现，人们在形成自己的判断时，经常对自己的判断过度自信，会因为高估自身的能力和知识而产生偏差，高估决策成功的可能性，并低估与决策相关的风险。

一、过度自信的心理学基础心理学家们对人的个性、情绪和理性的定义及它们之间的关系进行了研究，关于个性，是受环境和自身经验的影响而形成的各种特质的组合，是一种长期形成的较为稳定的心理状态；关于情绪，其受个性或某些特质及环境的影响，不同特质的人在不同环境刺激中会产生不同种类和程度的情绪，个性或者特质对情绪具有调节作用，《简明牛津英语词典》中将情绪定义为“一种不同于认知或意志的精神上的情感或感情”，这种精神上的情感可以是稳定的长期性存在的，也可以是短暂的感官刺激形成的感受；关于理性，亚当斯密在《国富论》中认为理想情况下，经济人具有完备的信息和无懈可击的计算能力，在经过深思熟虑之后会选择那些能更好地满足自己偏好的行为，同时在《道德情操论》中阐述了恰当行为是情绪和认知的合理搭配，情绪是机械的不受控制的，但认知可以在一定程度上控制情绪，情绪可以与理性和谐共处，共同完成某些行为。

综上可以了解自信是外在认知、情绪和外在意识协调一致的产物，是一种长期的个性特征或者是短期的情绪体现（与特定环境相关的临时性特征），是对未来不确定事物的信念，适度的自信有助于人们建立应对变化的策略，而过强的情绪化则会阻碍短期记忆，使逻辑或者推理思维过程紊乱，阻碍关于利益和成本的理性思考。

管理者过度自信的量化指标研究摘要院随着行为财务理论的兴起，过度自信理论倍受人们的关注。

而在这一类研究中，实证研究远远滞后于理论研究，其中的主要原因是研究者们难以找到一个可行的方法来度量管理者的过度自信。

本文将对我国现有的关于管理者过度自信量化指标的研究做以梳理，并在此基础提出适合中国实际情况的量化指标。

Abstract: With the rise of behavioral finance theory, overconfidence theory is attracting more and more attention. But the empiricalresearch in this field is far lagging behind the theoretical research. The main reason is that the researchers are hard to find a feasiblemethod to measure managers' overconfidence. In this article,the existing research on managers overconfidence quantitative indicators aresummarized, and based on this, quantitative indicators suitable for China's actual situation are put forward.关键词院过度自信；量化指标；行为财务理论Key words: overconfidence；quantitative indicators；behavioral finance theory中图分类号院C931.3 文献标识码院A 文章编号院1006-4311（2014）01-0176-030 引言随着财务研究的不断深入，学者们发现资本市场中的许多经济现象与传统的财务理论不一致，开始对传统的理论假设提出质疑，产生了“行为公司财务理论”。