康波周期

康波周期有何魅力？令经济学家“痴迷”，真能预测未来经济走势？最近这几年，大家有没有发现“科技创新”这个词出现的频率越来越高，好像已经成为世界各国最关心的“话题”之一。

人类进入21世纪后，以信息技术为代表的科技创新，始终引领着世界的潮流。

纵观市值排名世界前列的那几头“怪兽”，总少不了科技公司的半壁江山。

科技领域是一个没有硝烟的战场，世界各国在这个领域中的较量，已经完全进入白热化。

形成了这样的一种格局：超级大国是领跑者，中等国家是陪跑者，小国就只能抱大腿，选择站队躺平。

在俄国有一个著名的经济学家，叫康德拉季耶夫，他通过系统性地分析发达国家（主要是英、法、美），在18世纪到20世纪这段时间内在经济方面的指标，比如价格、利率、煤炭、进出口等等，发现了一个惊人的“规律”。

这些国家的经济发展过程可能存在3个长期波动。

后来这个规律被称为“康波周期”。

康波周期到目前为止已经发展成为一种研究经济的学术体系，不过要说经济周期，最早在19世纪末，俄国人帕尔乌斯就已经发现了这种规律性的波动。

如果从“康波周期”的角度看，在接下来的几十年里，谁掌握了主动权，谁就会在下一个经济周期内立于“食物链”的顶层。

而美国人正式认识到了这一点，所以才不惜一切手段，宁愿脸都不要了，才对其他各国屡次出手。

其最终目的，就是为了“稳住”自己独一无二的地位。

接下来我们就来从康波周期的角度，看一下世界经济发展史。

第一次康波周期康波周期包含于工业革命中，它让工业革命划分得更细致。

我们知道每一次工业革命都会有开始、顶峰、完成这三个阶段。

当本次工业革命的技术红利完全被实体产业吃光之后，就会催生下一次工业革命，只有这样人类文明才会持续向前，而每一次工业革命后，都会诞生一个“超级大国”。

第一次工业革命成就了英国，第二、三、四次成就的是美国，也可以说工业4.0版本是第三次工业革命的延续或升华。

这无关紧要，毕竟，今后信息技术方面的革命可能会贯穿人类整个未来。

第一、二次康波周期，是以日不落帝国著称的英国为主导，此时主要挑战其霸主地位的是法国、德国和美国。

五轮康波周期
康波周期是1926年，由俄国大名鼎鼎的经济学家，康德拉季耶夫提出的，一种时间跨度为50-60年的经济周期。

康德拉季耶夫在考察资本主义经济中发现，全世界的资源商品和金融市场都会按照一个50-60年的周期进行波动。

第一次康波周期，始于1780-1790年，到1830-1840年结束，掀起了以蒸汽机、纺织机为代表的的第一次工业革命，罗斯柴尔德家族在这一时期迅速崛起。

第二次康波周期，始于1840-1850年，到1900-1910年结束，掀起了以铁路、内燃机、钢铁为代表的的第二次工业革命，在此时期，洛克菲勒家族快速发家。

第三次康波周期，始于1910-1920年，人类进入电气、重化工、汽车时代，到1960-1970年结束，福特家族乘时代之风书写传奇。

第四次康波周期，始于1970-1980年，以互联网、电子产品、通信技术腾飞为代表，预计持续到2020-2030年之间，以比尔盖茨为代表的科技企业家创造了巨额财富。

第五次康波周期，预计从2020-2030年开始，以人工智能技术为代表，辅以新能源和生命科学，到本世纪中叶达到巅峰，而这一轮康波周期，大概率将超越前四次康波周期，给人类社会带来历史性的巨变，也将产生史无前例的社会财富神话。

康波周期1.人生发财靠康波康波在现实中的表现就是价格波动,价格波动规律为我们提供了宏观对冲和人生财富规划的密码;在研究了长期的价格波动规律之后,本文还对2016至2018年的世界大宗商品价格波动做了预测;2.康波就是价格波动我们对康波的认识：1、每一个康波是指一个相当长时期的总的价格的上升或总的价格的下降;2、价格的长期波动不是自己产生的,是资本主义体系本质的结果；3、每一个康波又嵌套着几个库兹涅茨周期和几个朱格拉周期;4、上述特征决定了康波就是国际宏观对冲的根本理论;3.康波中价格剧烈波动的原因康波价格的剧烈波动主要集中于从衰退到萧条的阶段,这是由于1、当效率提升放缓时,供需的原有平衡边际上发生了变化；2、长鞭效应;4.康波中的能源和金属价格1、不能用当期供需来解释能源和金属价格,康波中的价格冲击是一个累积的结果,是劳动生产率下降,长鞭效应和追赶国工业化的共同结果；2、工业化起飞国家的资源消耗会呈现出一个倒U型的结构,在其边际爬升的时候,对资源价格影响最大;3、短期的资源消费增速遵从于朱格拉周期,所以短期的价格波动是与经济增长率相关的;5.康波中的太阳黑子和农业1、太阳黑子以一种未知的原因影响着人类的情绪和商业行为,从而成为三周期嵌套天道中的决定因素;2、农业价格并未表现出明显的长周期波动特点,反而倒是受到施瓦贝循环的直接影响,更直接的是厄尔尼诺循环;6.康波中的黄金价格1、黄金理论上就是大宗商品的一般等价物;2、在康波的萧条,回升及衰退阶段,黄金价格与实际利率的负相关真实存在,但在繁荣期,这种关系基本不存在,甚至相反;7.第五次康波中的价格波动1、2002年之后,大宗商品经历了一个长达10年的牛市,2008年和2011年视为大宗商品牛市的双头,自2012年之后,大宗商品一直在熊市中运行;2、经历了2008年的康波一次冲击之后,2015年之后康波应进入二次冲击阶段并向萧条转换,衰退和萧条的连接点一定是一个康波大宗商品价格的最低点,即2016至2018年之间是商品价格转换点；3、从中周期的意义上看,每轮中周期大宗商品都会出现一次波段行情,这个行情大概率都会出现在第三库存周期位置;4、2016年第三库存周期启动,大宗商品价格中级反弹,全球将经历一次小型滞胀;前言人生发财靠康波关于康德拉季耶夫周期的研究,上一个活跃期是在20世纪的70年代,事实上,那是第四波康波的衰退和萧条阶段;而在2005年之后,我们一直致力于康波理论的研究,在2008年美国次贷危机之后,也有一些经济周期的着作出现,但大部分并不涉及对康波的系统论述;2014年中期之后,我们有一个切身的感受,当房地产作为一类资产的投资价值渐渐淡去之后,中国庞大的货币面临着方向的选择,我们当时即有一个判断,随着中国步入工业化的后期,中国已经开始进入宏观对冲时代;但中国的宏观对冲研究依然处于一个懵懂阶段,自2005年以来,我们一直致力于中国的工业化和经济周期理论研究,我们一直有一个愿望,即建立一套适用于中国的经济周期理论体系,而这套理论体系的目的,是为了宏观对冲,并非是一种学院式研究; 以我们对康波的理解,虽然一般在康波进入衰退之后才更容易引起人们对这一理论的重视;但事实上人生就是一次康波,康波的形成,是人的集体行为的结果,而这种集体行为决定于人的代际更迭;康波研究者曾指出：康波依赖于使用资本设备的生产方法,依赖于资本设备和建筑的寿命,以及依赖于人们在经济部门中移动的缓慢速度;长波因人们提前做计划的时间和他们对过去经济灾难记忆的时间的长度而加深,而这两个方面又在很大程度上决定于人的寿命的长度;在导致长波出现的这些因素中,没有一个是严重依赖更快的通讯或技术变化的细节;--杰伊.W.福雷斯特所以,康波的长度是一个甲子;而对于一个人的一生来讲,其出生在康波的那个时点,就注定了人一生的经济轨迹,某种意义上看,人生的财富由康波注定,因为康波的本质表现是价格的波动,而人生的财富积累根本还是来源于资产价格的投资或投机,人生发财必然是靠康波,康波就是人生的财富规划;上述对康波的基本认识指出了一个康波的本质,康波在现实中的表现就是康波中的价格波动,所以,康波中的价格波动规律为我们提供了宏观对冲和人生财富规划的密码,本文,就是从康波中的价格波动开始研究;而在研究了长期的价格波动规律之后,本文还对2016至2018年的世界大宗商品价格波动做了预测,相信这是未来三年最重要的机会所在了; 康波周期概述对康波的早期研究是在19世纪末,俄国人帕尔乌斯已经发现了经济增长中的大体50-60年的长期波动,1913年,荷兰经济学家范·盖尔德林提出经济发展中的大循环,其周期是60年;1919-1922年,苏联经济学家康德拉季耶夫提出了长波假设,发表在战时和战后时期的世界经济和经济波动一书中;1924年-1925年他发表了题为经济生活中的长周期一文,奠定了康波研究的理论基础;从那时起到二战,是康波研究的活跃期,主要研究重点是统计证明和康波原因的定性分析;而在其后的30年内,康波研究一直沉寂,想来,那是第四波康波的繁荣阶段;1970年代之后,康波的研究再度活跃,而彼时对康波的研究,肯定是源于第四波康波进入了衰退和萧条阶段,1970年代之后的康波研究除了欧美的经济学家弗雷斯特、曼德尔、罗斯托之外,日本在这方面异军突起,最有成就的是筱原三代平;、有关康波时期的各种划分方法表1是各个康波研究者对前四波康波的划分,需要注意的是,如果按照繁荣、衰退、萧条、回升这样四个阶段来划分康波,康波的顶指的是衰退期的结束,也就是说,繁荣和衰退是康波的上升期;而康波的谷指的是回升的结束,也就是说,萧条和回升是康波的下降期;从各种划分来看,康波基本上围绕着50-60年的周期循环;目前受到比较广泛认可的康波划分方法是荷兰经济学家雅各布·范杜因的划分;在他的划分中列出了有资本主义世界以来前四次康波的四阶段划分,以及标志性的技术创新;从表2中可以看出,第五次康波自1982年起进入回升阶段,1991年之后进入繁荣,而根据我们对康波的理解,我们定位主导国美国繁荣的高点为康波繁荣的顶点,即2000年或2004年;2004年之后,康波进入衰退阶段,而第五波康波的标志性技术创新为信息技术;、当前对康波的基本认识美国的伊斯伯尔丁对康波做了简单而又深刻的描述,这也基本上符合我们对康波的认识：1、每一个康波是指一个相当长时期的总的价格的上升或总的价格的下降;2、价格的长期波动不是自己产生的,而康德拉季耶夫认为这是资本主义体系本质的结果；3、每一个康波又嵌套着几个库兹涅茨周期和几个朱格拉周期;康波的研究最初就是一种统计现象研究,支持长波假设的最有力的经验型证据来自价格序列;支持性的证据还可以在长期利率的运动、世界能源生产和创新中发现;有限的证据可以在工业生产、失业和投资中见到;所以,康波的根本问题还是世界资源品价格的长期波动问题,资源品价格又包括商品属性和金融属性两个方面;而这一点也决定了康波就是国际宏观对冲的根本理论;为什么价格会呈现50-60年的周期波动,目前还是认为这是资本主义自身运动的结果,但到底是什么力量推动了资本主义的长期周期运动,依然没有统一的观点;关于康波根本推动力的理论,目前看有以下几种：1、创新说,即把长波归因于技术革命；2、货币说,即在金本位下由于黄金产量的变动带来货币量变化,从而带来价格变动；3、新的国家进入世界体系,包含战争革命等因素；4、初级产品及能源的供给限制;在康波推动力的研究中,熊彼特显然是最深远的,他提出了三周期嵌套模式,并且提出了创新导致康波的理论;所以,康波的根本问题还是世界资源品价格的长期波动问题,资源品价格又包括商品属性和金融属性两个方面;而这一点也决定了康波研究的入手点就是康波中的价格波动;、康波中的增长与通胀我们对于康波表象的基本认识,实际上就是康波中增长与通胀的关系;任何的周期的机制,都可以理解为价格对增长的反制,康波也不例外;但是康波中通胀对增长的抑制是十分暴力的,基本上以冲击的形式完成;而且,这种冲击要延续十年以上的时间,期间将经历两次重要的危机阶段;所以,增长与通胀的关系是划定康波阶段的核心问题;而这一点对宏观对冲的意义在于,在康波的框架中,不同阶段增长与通胀的关系是变化的,不是不变的,十年的经验甚至对后十年没有借鉴意义,而必须追溯到50年之前,才能更恰当;在康波的繁荣阶段,往往高速增长与低通胀伴随,这可以解释为新的技术提高了效率,高增长并没有引发资源约束;而当新的技术对生产率的提升边际递减时,康波就进入了资源约束阶段;这种对康波进入衰退的解释是简单而牵强的,实际上,我们理解当效率降低时,资本主义体系仍然期望按照原有的增长速度运行,这就必然增加了资本投资;与此同时,新的引入资本主义发达体系的国家开始工业化,从而造成了资源需求的边际上升,而以前资源价格低位时供给没有充分准备,从而带来供需边际变化之间短期内不平衡,资源约束启动,价格迅速上升,这一点与资本收益率的下降契合在一起,就发生了经济冲击;在每一个康波的衰退阶段,衰退的前半期都是高增长引发高通胀,而后半期都是滞胀,从衰退期到萧条期总是如此反复;康波从萧条向回升的转换本质上就是从滞胀向通缩的转换,此时经济增速不断下移,商品价格明显回落,通缩成为社会的共识,这个过程,也有十年之久;在衰退后半期,我们都将讨论世界经济陷入一种无奈的状态,对康波的研究也都往往在这个阶段发生;从康波的形态来看,最复杂的就是衰退阶段,一般来讲,衰退阶段首先都会出现一个标志性的经济危机,比如第四波康波的1971-1973年布雷顿森林货币体系崩溃,2008年美国的次贷危机,事实上都确认了康波进入衰退阶段,而在这个冲击阶段之后,世界都将迎来一个暂时的稳定阶段,即两次冲击之间的间歇期,间歇期的结束,一般是以发生新的冲击为标志;而我们看到,往往第二次冲击都更多的会发生在新兴经济体或者资源国,比如第四次康波萧条中陷入悲惨增长的拉美;在两次冲击后,康波进入萧条阶段,此时是一个通缩与滞胀反复的局面;从萧条向回升的过渡是缓慢而且漫长的,大约要经历十年以上的时间,期间,我们可能会看到一些新兴经济体的复兴,比如1980至1990年代的亚洲四小龙,这就发生在第五波康波的回升阶段;但是从以往的康波形态来看,衰退期和萧条期都表现出极其复杂的状态,特别是进入美元本位制后,货币对康波形态的扰动明显增加,第四波康波的衰退起点目前定在1966年,即美国经济增长的高点,随后出现布雷顿森林货币体系崩溃,属于康波衰退的冲击,但在萧条阶段的9年中,1974和1979年再次发生两次石油危机;萧条期没有表现出明显的通缩,而是长期的滞胀,这显然与货币因素,政治因素都有关系;在第四波康波中,实际日本在1971年后就已经出现了严重的通胀局面,日本在1974年石油冲击之后,通胀与增长的反向关系达到极致,但在1974年冲击之后,日本经济走出了明显的V字型反转,这也是经典的康波冲击形态;见双底演绎-PPI回落后的实体经济和虚拟经济,周金涛,2008年;1966年之后,美国结束了高增长低通胀的局面,而在1966年至1982年,始终处于滞胀状态,这就是康波的衰退与萧条期,1982年之后,美国又进入了高增长低通胀的局面,直到2007年;但2007年后,全球的本质是通缩,这一点与经典的康波是一致的,但这并不等于说,本次康波将在通缩的局面中结束;从产能利用率上可以清晰的看到,1983年是产能利用率的低点,也是康波萧条的结束和第五波康波复苏的开始;康波中的价格现象对康波中的价格现象认识最为深刻的当属罗斯托,当然最终在判断第五波康波的时候他也犯了错误;罗斯托用价格运动来解释康波,他认为形成长期波动的基本原因在于粮食和初级产品的相对丰裕和匮乏;他认为三种力量即增长的领先部门,粮食与原材料的价格,国际和国内人口迁移是研究康波的关键;这一认识的分支是太阳黑子学说,因为太阳黑子的变化导致了气候的变化,从而导致初级产品价格波动,现在看来,这个分支对研究农业和石油的价格波动具有重要意义;、康波中的价格现象罗斯托在他的为什么穷者变富了而富者富的慢了一书中写到“在第一个康波上升时期,在英国,价格上涨趋势有66%发生在1799和1801年；在第二个上升时期,价格上涨有71%发生在1852年和1854年；在第三个个上升时期,价格上涨有57%发生在1898年和1900年；在1973到1975年,世界经济经历了这样一种痉挛式的上升;罗斯托注意到在康期波动的顶点,物价在三年中猛涨60-70%乃至两倍这一现象,并主张对这种现象应当从实物方面进行分析而不是从货币方面进行分析;对于康波而言,价格的剧烈波动是其有别于其他周期的重要特征,而这种价格的剧烈波动主要集中于从衰退到萧条的阶段,罗斯托的观察描述了这种康波价格波动的基本特征,即价格的波动在一个很短的时间内急剧放大,从而最终对经济造成冲击,这实际上就是所谓的康波衰退的冲击,而这种冲击一般集中于康波衰退期,但在第四波康波中,冲击贯穿于整个衰退和萧条;这里的核心问题是,到底是什么造成了康波价格的突然上行,目前的解释集中在三个原因,第一是创新的原因,即罗斯托说的主导部门问题,由于新的技术发明对劳动生产率的提升作用在繁荣的高潮期开始削减,造成了增长更多的依赖投资,从而造成价格上涨,这是一个常见的供需解释;第二是关于追赶国的工业化问题,由于新的国家的工业化加入了世界资本主义体系,造成了对资源品边际供需差的突然增加,从而加剧了价格的波动,我们认为这是核心原因；第三,就是关于农业及相关初级材料的丰歉问题,这个问题被有些康波研究者认为是康波价格波动的基础原因,而迄今为止,我们无法以一种完美的理论来解释农业价格波动的原因,而其最有体系的,则是太阳黑子学说;在第四波康波之后,世界货币本位制彻底与黄金脱钩,此时之后的初级产品价格水平呈现一个中枢不断上移的形态,但目前来看,货币本位制的变化的确改变了价格波动的中枢,但没有改变康波中价格波动的形式;价格中枢的上移是全球脱离金本位之后的结果,但康波认为,价格的波动当以黄金的购买力来衡量,我们用黄金原油价格比率来间接解释价格的波动,可以看出,黄金原油价格比率一直围绕着中枢波动,这就解释了我们上面的观点;、康波中商品价格牛熊的原因关于康波中初级产品价格的解释,罗斯托认为：初级产品部门含能源、原材料和食品;生产能力的不足和生产能力的过剩交替过程较长,原因在于这些产品的需求不能平稳发展;其原因在于：1、在获利能力出现之后和为开发它进行投资决策之间存在着长时间的延迟,在开辟新的生产能力上的长时间酝酿；2、在完成投资和最有效的利用之间存在着耽搁;实际上,大宗商品价格本身也会随着经济中周期和短周期而波动,这是一个比较简单的供需机制问题,而康波对价格研究的意义在于,价格机制会在康波繁荣到达顶点之前发生突然变化,即所谓的大宗商品十年牛市,而在十年牛市之后,又会出现一个价格剧烈波动的熊市阶段,这个熊市一般贯穿于康波的衰退和萧条,主要下跌阶段维持15年;在大宗商品牛市和熊市阶段中增长与通胀表现出迥异于以往的特征,从而过去十年价格的波动特征,不一定适用于未来十年,必须在大周期格局下理解短期的价格波动,这才是研究康波价格的根本意义;至于为什么供需之间的边际突然拉大,这应该被视为一个积累的结果,因为从大的格局看,在从康波的回升到繁荣的过程中,总体来看价格是处于稳定状态的,周期研究认为,这是由于技术创新推动效率的提升,而当效率提升放缓时,为了保持原有的增速就需要更多的依赖投资,供需的原有平衡边际上发生了变化;从图中可以看出美国全要素生产率的增长在2003年达到高点,而2002年之后,正是本轮大宗商品牛市的启动点;在第四波康波中,美国的全要素生产率在1966年附近到达高点,这正是康波繁荣的顶点,也是最后价格波动的起点,在经历了波动之后,全要素生产率的低点出现在1982年,即第四波康波萧条的结束点;还有一个问题,就是所谓的长鞭效应,由于上游资源品处于供应链的最末端,其波动性是最大的;长鞭效应bullwhip effect“长鞭效应”其基本思想是：当供应链上的各节点企业只根据来自其相邻的下级企业的需求信息进行生产或者供应决策时,需求信息的不真实性会沿着供应链逆流而上,产生逐级放大的现象;当信息达到最源头的供应商时,其所获得的需求信息和实际消费市场中的顾客需求信息发生了很大的偏差;由于这种需求放大效应的影响,供应方往往维持比需求方更高的库存水平或者说是生产准备计划;但是在70年代之后,世界开始变得尤其复杂,第五波康波出现了明显的全球化特征,更多的要用共生模式来解释,从而世界的低通胀主要靠共生模式中中国的低成本来承担,这是在2010年代流行的一种低通胀的解释,但当2012年大宗商品出现牛市头部之后,虽然全球的共生模式依然存在,但世界经济进入通缩的趋势已经非常明显,这里面的核心问题是,全球化分工并不改变周期的秩序,自英国工业化以来,就不断有新的国家和人口被纳入资本主义体系,但这并不改变周期波动的本质,从康波意义上讲,更多的人口加入资本主义体系之后,波动不是减小了,反而是放大了;、康波衰退和萧条期的滞胀和通缩第五波康波以来,目前并没有出现类似第四波康波的滞胀问题,而是表现出明显的通缩特征,这是需要讨论的;而这一点的解释对我们判断未来中期的价格形势非常重要;为了研究这个问题,我们努力寻找高频的价格序列,但现在来看,最有代表性的长序列还是美国的CPI,美国的CPI和PPI长期来看是一致的,所以我们以康波划分美国的CPI趋势,得到的结论是很有意义的;从图的结论来看,1、康波的繁荣期100%概率是价格的平稳期；2、康波的回升期三次中有两次价格平稳；3、康波的衰退期价格100%剧烈波动；4、康波的萧条期100%都是冲高回落;这个研究的意义在于,我们正处在衰退即将结束,向第五波康波萧条过渡的阶段,而当前全球都处于货币大量释放后的通缩阶段,康波的规律向我们预示了,目前处于5年价格低点的概率非常高,未来5年,我们研究的重点不是如何防范通缩,而是如果应对滞胀;康波中的能源和有色金属、康波中的能源问题1983年,日本经济学家木船久雄在他的着作经济的长期波动与能源中研究了康波中的能源问题,他研究了日本和美国的一次能源供给对国民生产总值的弹性值,并得出了几个结论;1、从超长期来看,弹性值集中于1;在约100年的时间内,尽管出现了重大的产业和社会结构变革,但作为生产要素和作为家庭最终消费品的能源消费合计增长率基本上与收入增长率相近似;2、从长期看,虽然弹性值集中于1,但仍有一定的波动,受到很大的干扰;按计测期间来计算,日本是在1947年到1954年间,美国是从1933年到1940年间,弹性值波动都很大;两国弹性值受干扰的时期均出现经济增长水平的急剧下降;3、经济增长率即使发生变化,能源消费结构瞬间并不能适应这种变化而变化;经济增长率下降及其后的数年间,能源弹性值仍呈上升趋势,而形成适应低速增长率的能源消费结构后数年,增长率开始回升,弹性值进入下降局面而形成谷底;我们观察美国的长期一次能源供给对国民生产总值的弹性值,美国两次弹性值超过1,且与国民生产总值趋势产生背离的阶段,一次是在1911到1922年,一次是在1972年到1976年,这两次都是处于长波的繁荣向衰退转换的过程中,在后一次,美国的核心CPI直到1980年才见到最高点,因此也许第二次石油危机的发生只能够更多的被解释为偶然因素;但是,我们需要理解的为什么在经济衰退之后依然出现一定时期的能源价格上涨呢,这个就存在着能源消费的惯性规律问题;对此,木船久雄解释道“日本即使在石油危机之后,尽管能源价格发生了变化,但是,战后近30年培植起来的多耗能产业和消费结构也难以因价格变化而急速转换;1960年代末到1978年前后,日本弹性值超过1,正是由于这一时期是带有前一时期余韵的惯性时期;相反,弹性值有下降趋势时,情况亦相同”;2000年之后,美国的能源消耗增速是下降的,而石油的价格是上涨的,所以,不能用当期供需来解释价格的长期波动的原因,这是我们一贯的观点,能源价格的波动,是一个长期累积的结果;上面只是静态的看已经完成工业化国家的情况,对康波资源价格影响最大的是追赶国的工业化,这就是所谓的当年流行的金砖四国理论的根基;追赶国在康波的繁荣后期至衰退期进入工业化起飞阶段,这是一个康波中的重要现象,包括第四波康波中工业化的日本和第五波康波中工业化的中国,都具有类似的情况;从工业化过程中的能源消耗来看,一般认为工业化起飞国家的能源消耗会呈现出一个倒U型的结构,在其边际爬升的时候,对资源价格影响最大;从第四波日本的工业化可以看出,日本工业化经济增速的高点在1964年,其一次能源消耗的同比增长率高点滞后三年在1967年出现,而彼时第四波康波资源牛市刚刚启动,四年后布雷顿森林货币体系崩溃视为第四次康波衰退的第一次冲击,1974年发生第一次石油冲击的时候1974年第一次石油危机是康波衰退的第二次冲击,是衰退的结束,日本的一次能源消耗的同比增速早已回落,所以,我们一直认为,康波资源牛市是一个累积的结果,当期供需并不是核心原因;从第五波康波中工业化起飞的中国来看,中国一次能源消费增速从1998年开始启动,而这正好是中国的中周期低点附近,可以看到,中国一次能源增速高点是在2004年,正好是中国固定资产投资的高点,而随后开始增速回落,但资源价格牛市的冲击是发生在2007-2008年,恰好也在4年之后,由此可见,资源价格的冲击是一个累积的结果,而且也正好体现出了木船久雄所提出的能源结构调整的滞后性问题;巧合的是,我在2006年发表了色即是空,提出了这一思想,那是我们康波研究的肇始;从能源冲击的角度看,康波中的能源冲击是一个累积的结果,是劳动生产率下降,长鞭效应和追赶国工业化的共同结果,但这一框架仅适用于分析冲击阶段;作为短期的能源波动分析而言,我们发现,能源消费增速遵从于朱格拉周期,所以短期的能源价格波动是与经济增长率相关的,而康波中的能源价格波动显然是要遵从我们上面提出的框架;、康波中的工业金属从康波中大宗商品价格波动的原理来看,能源与工业金属是一致的,所以,在阐述了能源问题之后,我们这里只将工业金属价格与能源价格做对比,来研究工业金属价格波动与能源价格波动的差异性;总体趋势来看,工业金属铜、铅、锌价格走势与能源石油价格走势呈现较强的一致性;繁荣期1991-2004年是价格波动的稳定期,价格的剧烈波动主要集中在衰退2005-2015年和萧条期,符合康波中大宗商品价格波动的特征;周期研究认为：价格的波动是效率边际变化与供需平衡重构的结果;当技术创新刚被引入带来效率提升,较少的投入可以提供足额的产出,但当效率提升放缓时,为了保持原有的增速就需要更多的依赖投资,这种势必将打破原有的平衡关系,使。

康波周期
康波周期是经济学术语，是由俄国经济学家康德拉季耶夫，在1926年发现的经济周期性。

在分析了英、法、美、德以及世界经济的大量统计数据后，发现发达商品经济中存在的一个为期50到60年的长周期。

由于是康德拉季耶夫发现的这个周期，因此也被称为“康波”。

时间划分如下：
第一次康波：1800至1860，英国为主导国，德国法国为挑战国，蒸汽机纺织时代。

第二次康波：1860至1920，英国为主导国，美国为主要挑战国，钢铁铁路汽车时代。

第三次康波：1920至1980，美国为主导国，日本为主要挑战国，电气重化工时代。

第四次康波：1980至2040，美国为主导国，中国为主要挑战国，电子信息时代。

前三次康波周期为古典型周期，也即金本位时期，货币总量受到较大限制，经济容易有通缩倾向。

第四次康波周期为增长型周期，也即债务驱动，货币总量呈现持续扩张态势，经济容易有通胀倾向。

康波周期理论
康波周期理论是一种经济学理论，它是由美国经济学家威尔逊·康波（Wilkinson Kondratiev）在1920年代提出的。

康波周期理论认为，经济活动会出现一个持续50-60年的长期周期，并且在每个周期中会发生四个不同的阶段：繁荣、衰退、萧条和复苏。

康波周期理论认为，繁荣期是一个经济增长的高峰期，它是一个持续的过程，经济活动总体上处于强劲的状态。

在这个阶段，经济体的增长率会上升，失业率会降低，投资活动会更加活跃，消费支出会增加，物价水平也会上涨。

衰退期是一个经济活动放缓的过程，投资活动减少，消费支出减少，失业率上升，物价水平下降，经济增长率也会趋于稳定。

在这个阶段，经济体会出现一些不利的情况，比如高失业率、收入下降和投资活动的缩减。

萧条期是一个经济衰退的过程，它是经济活动的最低点。

在这个阶段，经济体的失业率会急剧上升，投资活动会减少，消费支出会减少，物价水平也会降低，经济增长率也会降至负值。

最后是复苏期，这是经济活动恢复正常的过程，投资活动会逐渐恢复，消费支出也会逐渐增加，失业率会降低，物价水平也会上涨，经济增长率也会趋于正值。

康波周期理论非常有趣，它为经济学家和投资者提供了一种分析经济走势的方法，帮助他们预测经济的未来走向。

通过对康波周期理论的分析，投资者可以预测未来的投资策略，以获得较大的利益。

——产业的2024，是乐观还是谨慎？这基于我们对过去一年的经历，也基于对新的一年的前景预期。

但不论乐观还是谨慎，我们必须强调：韧性与重塑。

我们正处在下一次工业革命的前夜。

这段时期的特征是什么？有说是乌卡时代（VUCA ①），有说是巴尼时代（BANI②）。

将它们转译为中文的大意就是：不稳定、不确定、复杂、模糊和脆弱性、焦虑感、非线性、不可知。

情况像电影《流浪地球》里的人类末日场景。

然而，无论是乌卡还是巴尼概念，对当下环境的概括，是片段的，不完整的。

为了更确切描述这个时代——“康波周期（Kondratieff Wave③）”或精准一些，因为在该概念中，含有一个“隐秘的时间轴”。

所谓康波周期的大意是，全球经济大约每隔50-60年轮回一次，即从高峰到低谷后，需经历50-60年左右的艰难时期，然后再逐渐重归繁荣。

50-60年的周期性轮回，和过往数次工业革命接续的时间基本相符。

那么，我们的问题是，下一次工业革命什么时候到来？主要的科技力量，是我们目前的“AI”，还是“另有它物”？答案清晰之前，我们会非常焦虑。

而为了缓解焦虑，我们现在唯一能做的是“韧性与重塑”：积极、务实和准备。

本期独家企划，由本刊产业研究组和商学研究组联合执行。

结合两个部门过往对相关产业的认知、了解和研究，以产业+商学、医疗健康、新能源汽车、大消费、生成式AI、A股IPO市场等六大关键产业进行回顾、分析和展望。

我们希望在问题导入、现象导入、分析导入中，摸索出方法路径。

产业需要商学、商学需要产业。

为什么在研究产业课题中，置入商学？因为，产业的发展需要技术、判断方向、各种资源融合、管理、人才。

与此同时，大学商学院及其商学项目，需要建在产业、企业之中，才能真正实现其存在的价值。

在观念、理念的嬗变之下，产业和商学之间，互相价值推进，成为产业经济中不可或缺的力量之源、知识之源、发展之源。

医疗健康产业创新与变革，路长且阻。

从服务创新到产品创新，再到协作创新、机制创新，中国的医疗健康行业要取得成功发展，没有这些全面的系统性创新，很难破局当下的现状。

大宗商品的康波周期2022年11月28日 09:53来源：红塔期货导语描述资本主义历史发展过程的三种周期理论，其中短波周期——基钦周期，约为40个月，是基于厂商库存波动来确定的；中波周期——尤格拉周期，约为9-10年，是根据经济运行规律性的收缩与扩张交替来确认的；长波周期——康德拉季耶夫周期，约为48-60年，是描述经济长期波动是由于固定资本产品的更新换代引起了经济平衡的破坏与恢复。

在每个长周期中仍有中等创新所引起的波动，这就形成若干个中周期。

在每个中周期中还有小创新所引起的波动，形成若干个短周期。

今天我们就来看一下当下长波周期下的大宗商品。

康波列车为了遏制通胀失控，2022年整年欧美央行都在处于和经济作斗争的状态，企图通过提高利率压制通胀上行的方式压制着经济。

因此在全球经济又一次走到衰退边缘时，不少“敏锐”的投资者将目光转向了近两年热火朝天的商品市场，试图寻找下一列“康波列车”。

这里需要注意的是，与经济增速随时陷入衰退不同的是，大宗商品的运行周期明显要长得多。

截止2020年疫情爆发之前，从1899年到2019年这百年多的时间里，人类只经历了四轮超级商品周期，每轮周期都接近30年左右。

第一轮周期(1899年-1932年)，这与美国工业化浪潮密切吻合；第二轮周期(1933年-1961年)，这与大萧条后扩军备战与世界大战有关；第三轮周期(1962年-1955年)，这则与欧洲、日本的再工业化相关；第四轮周期(1996年-至今)，则与中国的现代化进程有关。

因此，大宗商品的价格运行情况自然与经济运行密切相关，甚至很多时候被视为经济运行的先行指标。

衰退背景下的大宗商品大宗商品在经济衰退周期里的表现也需要确定供、需和特定市场异动等因素。

例如，在1975年、1991年和2020年的经济衰退期间，大宗商品的供应压力和全球需求的疲软共同压制了商品价格；而在1975年和2020年期间，大规模的禁运和供应链断裂则又支撑了商品的价格。

康波长经济周期 2022
“康波长经济周期2022”是指2022年康波长经济周期的到来。

康波长经济周期是由美国经济学家伯特·康波斯（Bert Conves）在1967年提出的一种经济周期理论，他指出，经济发展受到大萧条时期影响，其历史性的行为周期是5-7年，可以被看作是一个长期的曲线。

根据这一理论，2022年应该是康波长经济周期的高峰，也是经济发展的最佳时期。

康波长期经济周期的内涵主要包括：
1、经济发展受到大萧条时期影响：经济发展受到大萧条时期影响，即每隔5-7年便会出现一次经济衰退，此时经济发展水平将相对萎缩，企业将面临更多的投资风险；
2、经济增长受到中期影响：在大萧条期间，各国政府都会加强财政政策的调整，以稳定经济并恢复增长，不过中期经济增长也会受到财政政策的影响；
3、经济稳定受到长期影响：经济稳定是指经济发展受到政治、政策、技术等多种因素影响，而这些因素可能会使经济周期变得更长或更短。

2022年应该是康波长经济周期的高峰。

当前，全球经济发展正处于较快的发展阶段，而2022年将是全球经济发
展的最佳时期。

因此，2022年应该是经济发展的最佳时期。

在2022年康波长经济周期中，各国政府应采取有效的政策措施，以稳定经济增长，促进经济发展，提高经济效率。

例如，可以采取稳健的财政政策，以稳定经济增长；可以加强监管，以防止经济波动；可以加强投资政策，以促进新兴产业的发展；可以实施改革政策，以提高经济效率。

总之，2022年康波长经济周期将是一个重要的时期，全球经济发展也将处于最佳状态，各国政府应采取有效的政策措施，以促进经济发展，提高经济效率，确保经济稳定增长。

现在处于康波周期哪个阶段
康波周期理论由苏联计划经济学家康德拉季耶夫于1926年发现，其主要观点是存在这样的一个经济周期，其周期时间约为60年，这个周期被生产力的创新更替所驱动。

康波周期可以分为四个阶段，分别是繁荣期、衰退期、萧条期和回升期
在繁荣期，新的生产技术促进经济增长，同时并没有引发资源约束，此时商品价格不断提高，同时产量增加，出现良性通货膨胀。

当越来越多的企业采用新技术后，资本获得的收益率会逐渐降低，繁荣期结束，进入衰退期。

在衰退期，由于企业源源不断进入行业，导致商品的生产成本不断增加，利润不断减少，此时会发生高通胀现象。

企业既面临由于成本提高导致的资源约束，又因为产能过剩导致利润下降，最终使得资本收益率下降，进入萧条期。

在萧条期主要发生两个调整，一是价格上的调整，二是产量上的调整。

在价格上，企业会降低商品价格销售，在产量上，企业会关闭过剩的产能，进而出现经济滞涨的情况，在调整结束后由萧条期转为回升期。

在回升期，由于旧技术的行业已经饱和，资本会逐渐创新出新技术来谋利。

新技术会导致新产业的盛行，在新技术的不断发展中，经济又会回到繁荣期，如此周而复始。

康波周期1、人生发财靠康波康波在现实中的表现就就是价格波动,价格波动规律为我们提供了宏观对冲与人生财富规划的密码。

在研究了长期的价格波动规律之后,本文还对2016至2018年的世界大宗商品价格波动做了预测。

2、康波就就是价格波动我们对康波的认识:1、每一个康波就是指一个相当长时期的总的价格的上升或总的价格的下降。

2、价格的长期波动不就是自己产生的,就是资本主义体系本质的结果;3、每一个康波又嵌套着几个库兹涅茨周期与几个朱格拉周期。

4、上述特征决定了康波就就是国际宏观对冲的根本理论。

3、康波中价格剧烈波动的原因康波价格的剧烈波动主要集中于从衰退到萧条的阶段,这就是由于1、当效率提升放缓时,供需的原有平衡边际上发生了变化;2、长鞭效应。

4、康波中的能源与金属价格1、不能用当期供需来解释能源与金属价格,康波中的价格冲击就是一个累积的结果,就是劳动生产率下降,长鞭效应与追赶国工业化的共同结果;2、工业化起飞国家的资源消耗会呈现出一个倒U型的结构,在其边际爬升的时候,对资源价格影响最大。

3、短期的资源消费增速遵从于朱格拉周期,所以短期的价格波动就是与经济增长率相关的。

5、康波中的太阳黑子与农业1、太阳黑子以一种未知的原因影响着人类的情绪与商业行为,从而成为三周期嵌套天道中的决定因素。

2、农业价格并未表现出明显的长周期波动特点,反而倒就是受到施瓦贝循环的直接影响,更直接的就是厄尔尼诺循环。

6、康波中的黄金价格1、黄金理论上就就是大宗商品的一般等价物。

2、在康波的萧条,回升及衰退阶段,黄金价格与实际利率的负相关真实存在,但在繁荣期,这种关系基本不存在,甚至相反。

7、第五次康波中的价格波动1、2002年之后,大宗商品经历了一个长达10年的牛市,2008年与2011年视为大宗商品牛市的双头,自2012年之后,大宗商品一直在熊市中运行。

2、经历了2008年的康波一次冲击之后,2015年之后康波应进入二次冲击阶段并向萧条转换,衰退与萧条的连接点一定就是一个康波大宗商品价格的最低点,即2016至2018年之间就是商品价格转换点;3、从中周期的意义上瞧,每轮中周期大宗商品都会出现一次波段行情,这个行情大概率都会出现在第三库存周期位置。

康波周期理论
康波周期理论是弗朗宁.康博士(Frédéric R.C.Konbo)所提出的，它解释了为什么事情会发生循环性的起伏变化。

据说该理论是他
写的《生物统计学》中的一章，认为所有的事件都是规律性的，因此
存在一个称之为康波周期的循环对称模型。

该理论提出了有关每一个
事件或潮流会通过四个阶段发生变化，就像日夜变换、春夏变化一样，这四个阶段依次为低谷、上升、高峰、回落。

康波周期理论是为经济、股市、领导者、社会等提出的，它建立在关于每一个事件有其时限的
认知的基础之上，不断的重复，每一次都类似。

该理论给出了对一个
动态系统发展轨迹的解释，同时提出一个简单的、易于理解的指引和
框架，用来管理整个活动的过程。

康波周期理论强调了时间的重要性，以及每一个阶段带来的改变，它还指出了一个从新起点向新舞台发展
的轨迹。

该理论让人们能够合理利用现有的时间片段，有效地把握机遇，提高最终的结果。

该理论的一个重要的用处是，当事件出现不良
的影响时，我们可以充分利用康波周期理论，灵活地应对，以此达到
成功和实现目标的目的。

因此，我们可以将康波周期理论作为一种思
考和行动指南，以进行快速决策和正确的行动。

康波周期2022年预测
康波周期，是1926年俄国经济学家康德拉季耶夫，发现发达商品经济中存在的一个为期50~60年的经济周期。

在这个周期里，前15年是衰退期；接着20年是大量再投资期，新技术不断采用，经济快速发展；后10年是过度建设期；过度建设的结果是5~10年的混乱期，从而导致下一次大衰退。

随着疫情的又一次爆发和俄乌战争的爆发，给本就处在支离破碎的世界经济雪上加霜！2022年有可能会成为新旧康波周期转换阶段社会经济最动荡和最困难的一年。

疫情叠加战争导致石油、天然气、粮食等等的出口和生产都受到了很大的影响，价格开始暴涨。

每个国家都在印钱刺激经济，全球宏观债务规模创下新高，除加大基础设施投资之外，拉动经济增长的可用手段正在减少。

美联储降息到0，并且启动了自2012年以来最大规模的QE，无限印钞之下，美元指数波动剧烈，未来随着疫情的逐步控制，全球范围内的通胀可能随时到来。

同时，疫情打乱了全球的商品经济供应链。

粮食价格也随着疫情发展上涨。

各国外贸活动急剧萎缩，给全球的原材料生产和供应链带来了巨大的挑战，经济恢复秩序后，价格混乱带来的后遗症或许才真正开始。

现在好多企业都在裁员，今年的经济形势注定是黑暗的一年，但是请做好准备，或许2022年只是进入康波周期混乱期的开始！。

三大经济周期之康波周期今天来说三大周期的最后一个周期—康波周期。

说到康波周期，想必大家之前听说过一句话“人生发财靠康波”。

这句话就是对康波周期最大的赞誉。

实际上康波周期并没有那么玄乎，跟前面提到的那俩朱格拉周期与基钦周期类似，都是对社会经济发展周期的一个总结。

至于“人生发财靠康波”说得更多的是机遇非常重要，选择大于努力。

人不一定有多大本事，可一旦赶上时机，赚钱就很容易。

举个例子，如果你这两年投资指数，靠着A股的“指数牛”，妥妥每年赚20%。

可是如果非得投资个股，甚至不幸踩雷个股，那么A 股这波牛市也就与你无关了。

比如某视基本面研究得再好，再怎么做T降成本，到最后恐怕也难逃退市巨亏之路。

康波周期最早由俄国经济学家尼古拉·康德拉季耶夫在1924年发现。

康德拉季耶夫认为资本主义社会一共走出了两个康波周期，每个周期的平均长度为53.3年。

康德拉季耶夫认为：第一波康波开始于工业革命，但没有确定的时间点；第二波康波从1843年开始，1887年结束；第三波康波从1893年开始，如果按照53年的平均周期计算：1893+53+53=1999也就是说，1999年是康波周期的结束时间。

换句话说，在上世界末全球的商品经济，甚至是股市将表现不佳。

结果怎样大家已经知道，上世界末有亚洲金融危机，2000年初有美股互联网泡沫崩盘。

康波周期的主要依据是在发达商品经济中存在一个50~60年的周期。

这个周期包含的过程跟之前两个周期相同的是都有：复苏、繁荣、衰退与萧条。

不同的是，康波周期时间太过漫长，以至于一些经济学家认为康波周期缺乏足够的证据支撑。

随着近年来对康波周期的研究，尤其是大宗商品等的研究，康波周期才逐渐被大家重视。

至于那些区间对应哪个阶段，需要再根据库存与利率等参考数据，进一步详细的研究。

总结一下：基钦周期大约3年，朱格拉周期大约9~10年，康波周期大约53年。

这三个周期并不独立，而是互相交织在一起，有趋势相同的区间，也有趋势相悖的区间。

康波不是康夫
最近机构间流行一个词“康波周期”，不是机器猫里的康夫，是康德拉季耶夫长
波周期的缩写。

为什么叫长波周期，因为他的周期比“基钦周期”、“朱格拉周期”、“库兹涅茨周期”都更长，长达50-60年。

这些古怪的洋文都是欧洲和俄国经济
学家的名字，康德拉季耶夫就是100年前的一个俄国经济学家。

有时候晓帆看
着这些经济学的玩意也烦，也想散户附体吼一句：“就告诉我是涨还是跌吧！”
但这些东西跟钱挂钩还是得耐心学习，下面就来研究下这个破玩意。

康波是几个波？
康波的核心观点就是全世界的资源商品和金融市场会按照50-60年为周期进行
波动，一个大波里面有4个小波：繁荣、衰退、萧条、回升，也就是美林时钟
的理论基础。

另外一种分法也可以再细分为9个小小波：复苏、扩张、过热、
爆炸、见顶回落、反弹、回落、崩溃、打底。

从瓦特发明蒸汽机引发第一次工业革命开始，技术变革不断引领着经济发展的进程。

20世纪20年代，苏联学者康德拉季耶夫提出了以科学技术为驱动的40—60年的长经济周期“康德拉季耶夫周期”，简称“康波理论”或“长波理论”。

康波理论认为科学技术是生产力发展的动力，因此生产力发展的周期由科学技术的发展决定。

在40—60年的长周期尺度上，康波周期分为繁荣、衰退、萧条、回升四个阶段：以创新性技术变革为起点，前20年左右是繁荣期，在此期间新技术不断颠覆，经济快速发展；接着进入5—10年的衰退期，经济增速明显放缓；衰退期之后的10—15年是萧条期，经济缺乏增长动力；最后进入10—15年回升期，孕育下一次重大技术创新的出现。

自第一次工业革命以来，全球已经历过四轮完整的康波周期，每一轮周期的起始或者结束都以一个突破性的技术作为标志，如纺织工业和蒸汽机技术、钢铁和铁路技术、电器和重化工业、汽车和计算机。

四次康波周期表
现阶段全球经济正处于第五轮康波周期中，以信息技术为标志性技术创新。

有研究认为，以美国繁荣的高点2007年为康波周期繁荣的顶点，第五轮康波周期的繁荣期为1991—2007年。

2007年至2019年，全球处于第五波康波周期的衰退期。

目前，已经进入到萧条期。

神秘的康波周期康波周期，是俄国经济学家尼古拉·康德拉季耶夫1926年发现并提出的一个经济学概念，他发现发达商品经济中存在的一个为期50~60年的经济周期。

在这个周期里，前15年是衰退期；接着20年是大量再投资期，新技术不断采用，经济快速发展；后10年是过度建设期；过度建设的结果是5~10年的混乱期，从而导致下一次大衰退。

最短的周期叫基钦周期，是1923年英国经济学家基钦提出的，是2至4年为一次的短周期。

基钦认为，当厂商生产过多时，就会形成存货，就会减少生产，所以这个周期也被叫做“存货周期”，这个理论也归为“短波理论”。

稍长一点是朱格拉周期，9至10年的经济周期，是中周期。

该周期理论是1860年法国经济学家朱格拉提出的，该周期是以国民收入、失业率和大多数经济部门的生产、利润和价格的波动为标志加以划分的。

他的代表作是《论法国、英国和美国的商业危机及发生周期》。

再长一点是库兹涅茨周期，15至25年，平均长度为20年左右的经济周期，是1930年美国经济学家库兹涅茨提出的，该周期主要是以建筑业的兴旺和衰落为标志加以划分的，因此也被称为“建筑周期”。

而最长的康德拉季耶夫周期，即康波周期，也称长波，长周期，大约时长60年。

康波60年正好和中国“一甲子”代表的人生相对应，60年的康波，在经济的表现形式上，呈现经历上升、繁荣、衰退、萧条四个阶段；人生的60年，在表现形式上呈现生长发育、开花结果、达到成熟、逐步衰亡的历程。

而对于一个人的一生来讲，其出生在康波的那个时点，就注定了人一生的经济轨迹，某种意义上看，人生的财富由康波注定，因为康波的本质表现是价格的波动，而人生的财富积累根本还是来源于资产价格的投资或投机，人生发财必然是靠康波，康波就是人生的财富规划。

中国把“康波周期”研究最透彻的人，是中信建投首席经济学家周金涛，号称“周期天王”、“周天王”。

周金涛曾成功预测2007年次贷危机，2013年提出房地产周期拐点，2015年成功预测了全球资产价格动荡，然而天妒英才，2016年12月27日，周金涛先生因胰腺癌不幸离世。

什么是康波周期？各种经济周期理论，一次给你说清楚牛市与简单相连，熊市和复杂相伴。

熊市一旦跨周期，就容易出现紊乱。

反过来，只要周期仍处在混乱、颠倒状态，就意味着熊市没有结束。

短周期基钦周期1923年英国经济学家基钦提出的一种为期3-4年的经济周期。

基钦周期也叫库存周期，基钦根据美国和英国1890年到1922年的利率、物价、生产和就业等统计资料从厂商生产过多时就会形成存货、从而减少生产的现象出发，把这种2一4年的短期调整称为“存货”周期，在40个月中出现了有规则的上下波动发现了这种短周期。

中周期朱格拉周期1860年法国经济学家朱格拉提出的一种为期10年左右的经济周期。

该周期是以国民收入、失业率和大多数经济部门的生产、利润和价格的波动为标志加以划分的。

一般认为三个基钦周期组成一个朱格拉周期。

朱格拉认为，存在着危机或恐慌并不是一种独立的现象，而是社会经济运动三个阶段中的一个，这三个阶段是繁荣、危机与萧条。

三个阶段的反复出现就形成了周期现象。

他指出，危机好象疫病一样，是已发达的工商业中的一种社会现象，在某种程度内，这种周期波动是可以被预见或采取某种措施缓和的，但并非可以完全抑制的。

他认为，政治、战争、农业欠收以及气候恶化等因素并非周期波动的主要根源，它们只能加重经济恶化的趋势。

周期波动是经济自动发生的现象，与人民的行为、储蓄习惯以及他们对可利用的资本与信用的运用方式有直接联系。

如何指导投资？朱格拉周期一般从设备投资占GDP的比例看出。

对设备投资占GDP的名义上的比例、以及2年后的投资收益先行指数（投资收益指总资本付息前利润率，简单地说就是从企业的收益率减掉有利息负债利息率或金融成本）进行比较，可以看出投资收益的走势预示着设备投资占GDP的比例。

很多人认为朱格拉周期与中国股市契合度很高，2005年的998点肯定是一个重要节点。

从这个节点往前数，9.5年刚好是1996年1月的512点。

由于深成指的最低点产生在该月，上证指数的最低点虽然产生在1994年7月，但仅仅是两个月的脉冲行情，真正的大牛市是从1996年1月开始的。

康波周期-搜狗百科康波周期快速导航•学科领域经济学中文名康波周期提出者康德拉季耶夫[1]目录•1基本概念•2理论背景•3主要内涵•41基本概念编辑康波周期，是1926年俄国经济学家康德拉季耶夫，发现发达商品经济中存在的一个为期50~60年的经济周期。

在这个周期里，前15年是衰退期；接着20年是大量再投资期，新技术不断采用，经济快速发展；后10年是过度建设期；过度建设的结果是5~10年的混乱期，从而导致下一次大衰退。

2理论背景编辑康波的早期研究是在19世纪末，俄国人帕尔乌斯已经发现了经济增长中的大体50-60年的长期波动，1913年，荷兰经济学家范·盖尔德林提出经济发展中的大循环，其周期是60年。

1919-1922年，苏联经济学家康德拉季耶夫提出了长波假设，发表在《战时和战后时期的世界经济和经济波动》一书中。

1924年-1925年他发表了题为《经济生活中的长周期》一文，奠定了康波研究的理论基础。

从那时起到二战，是康波研究的活跃期，主要研究重点是统计证明和康波原因的定性分析。

而在其后的30年内，康波研究一直沉寂，想来，那是第四波康波的繁荣阶段。

1970年代之后，康波的研究再度活跃，而彼时对康波的研究，肯定是源于第四波康波进入了衰退和萧条阶段，1970年代之后的康波研究除了欧美的经济学家弗雷斯特、曼德尔、罗斯托之外，日本在这方面异军突起，最有成就的是筱原三代平。

康波的研究最初就是一种统计现象研究，支持长波假设的最有力的经验型证据来自价格序列。

支持性的证据还可以在长期利率的运动、世界能源生产和创新中发现。

有限的证据可以在工业生产、失业和投资中见到。

所以，康波的根本问题还是世界资源品价格的长期波动问题，资源品价格又包括商品属性和金融属性两个方面。

而这一点也决定了康波就是国际宏观对冲的根本理论。

3主要内涵编辑美国的伊斯伯尔丁对康波做了简单而又深刻的描述，这也基本上符合我们对康波的认识：1、每一个康波是指一个相当长时期的总的价格的上升或总的价格的下降。