股指期货套期保值实例分析

股指期货套期保值步骤及实例详解概括地说，套期保值是一种规避风险的行为。

在各种可用于套期保值的金融衍生工具中，期货合约是最常见的保值工具。

对于股指期货而言，利用与现货部位方向相反的期货部位的对冲交易，投资者可达到规避股票市场系统性风险的目的。

如果没有股指期货，投资者无法利用股指期货建立空头头寸、对冲风险，因而通常会在市场下调时遭受巨大的损失。

尤其是对于机构投资者，如证券投资基金，如果缺乏做空机制，即使基金管理者事先预见到市场的下跌，也无法及时地规避市场风险，而只能通过减少股票持仓量来减少损失。

同时，由于基金仓位大，在大盘下挫时不能及时完全退出，特别对于开放式基金，一旦市场下跌的趋势短期内没有改变，基金管理者就会面临越来越大的兑现压力，为保证支付赎回，就必须将部分资产变现，从而致使基金所持有股票的股价进一步下跌，影响到基金的资产净值，甚至会使基金被迫面临大面积赎回和清算的困境。

而在我国内地推出了股指期货之后，基金等机构投资者将可以利用股指期货进行套期保值，以规避系统性风险，避免上述情况的发生。

【期货投资咨询】本文试图对利用股指期货进行套期保值的全操作过程进行详细介绍，并以实例来对其可操作性加以分析。

具体操作步骤可参照套期保值流程图。

第一步对市场走势进行分析和判断该步骤是确定股票投资组合是否需要套期保值规避风险和采取何种交易方向来进行套保的前提。

与股指期货的投机交易相似，对股票市场走势的预判是基于宏观经济研究、行业研究等方面的综合性分析，股票市场走势预判越准确，套期保值成功率越高，所需付出的机会成本也会越低。

第二步进行系统性风险测量并确定是否进行套保套期保值的目的是为了通过现货市场和期货市场之间的反向操作来规避系统性风险。

若某个股票或组合的系统性风险很小，对这种股票或组合进行套期保值操作，往往得不到好的套保效果。

通过测量现货组合和期货指数的变动关系或系统性风险程度，投资者可以区分所拥有的头寸组合是否适合进行套期保值交易。

7、股指期货交易实例分析为了更好地帮助大家了解股指期货的操作，我们通过实例加以说明。

因为套期保值交易较投机更为复杂，所以我们均采用套期保值的例子。

案例1）某人欲买Ａ股票100手和Ｂ股票200手，每股股价分别为10元和20元，但他现金要一个月后才能到位，为防届时股价上升，他决定进行恒生指数期货交易为投资成本保值。

当时恒生指数9500点，恒指每点代表50港元，问该投资者应当如何操作？分析在进行期货的套期保值操作时，交易者一般遵循下列三步：1、确定买卖方向，即做期货多头还是空头，这点我们将在下列实例中给大家总结。

2、确定买卖合约份数。

因为期货合约的交易单位都有交易所统一规定，是标准化的，因此我们需要对保值的现货计算需要多少份合约进行保值。

第三步、分别对现货和期货的盈亏进行计算，得出保值结果。

现在我们就来分析上面一题。

投资者想买股票，但是现在手上又没有现金，因此他要预防的是股价上涨的风险。

那么为了避免这个风险，我们在期货市场就要建立多头仓位。

因为请大家想一下，如果未来股价真的上涨的话，那么同样的现金买到的股票数必然减少，但是随着股价的上涨，股票指数也就上升，股指期货价格也随之上扬，现在买入期货合约，到时以更高价格卖出对冲，就能达到套期保值目的。

接着，我们要考虑合约数量，因为当时恒生指数9500点，恒指每点代表50港元，因此一份恒指期货合约就是50*9500=47.5万港元。

交易者现在要保值的对象为欲买股票的总金额，为（10*100*100）+（20*100*200）=50万港元，那么用一份恒指期货进行保值。

第三步，我们需要计算盈亏，大家可以通过列表的方式得到结论，列表的方法很直观，也很清晰。

左边代表现货市场操作，右边代表期货市场操作，最后一行代表各自盈亏。

这道题结果为总盈利1万港元。

现货市场期货市场欲买A 股100手，每股10元，B 股200手，每股20元，因此预期总成本为：（10*100*100）+（20*100*200）=50万港元买入一份恒指期货，当时恒生指数为9500点，因此一份恒指期货价格为： 9500 * 50 = 47.5万港元一个月后，买入A 股100手，每股12元，B 股200手，每股21元，总成本为：（12*100*100）+（21*100*200）=54万港元一个月后，卖出一份恒指期货，当时恒生指数为10500点，因此一份恒指期货价格为：10500* 50 =52.5万港元现货亏损：54-50=4万港元期货盈利：52.5-47.5=5万港元案例2）某人持有总市值约60万港元的10种股票，他担心市场利率上升，又不愿马上出售股票，于是以恒指期货对自己手持现货保值，当日恒指8000点，每份恒指期货合约价格400000港元，通过数据得知，这10种股票的贝塔值分别为：1.03、1.26、1.08、0.96、0.98、1.30、1.41、1.15、1.20、0.80，每种股票的比重分别为11％、10 ％、10％、9％、8％、12％、13％、7％、11％、9％，现要对该组合进行价格下跌的保值，应如何操作该合约？三个月后，该组合市价为54.5万港元，恒指为7400点。

股指期货套期保值研究及其实证分析1. 引言近年来，全球金融市场的波动性不断增加，股市波动也愈加频繁。

在这个不确定性增加的时代背景下，投资者对于管理风险和稳定收益的需求也随之增加。

在金融衍生品市场中，股指期货作为一种常用的套期保值工具，具有重要的意义。

本文旨在研究股指期货套期保值的效果，以及其对投资组合的影响。

2. 股指期货套期保值的原理股指期货是一种以特定股票指数作为标的物，按照合约约定在未来某一特定日期以约定价格进行交割的金融工具。

股指期货套期保值即利用股指期货合约来对冲股票市场的风险。

通过建立股指期货头寸，投资者可以对冲投资组合的市场风险，以降低投资组合的波动性。

3. 股指期货套期保值的效果通过套期保值，投资者可以有效降低投资组合的风险。

当股票市场下跌时，股指期货头寸可以获得收益，从而弥补投资组合中股票的亏损。

当股票市场上涨时，股指期货头寸可能会亏损，但该亏损在一定程度上会被投资组合中的股票收益所抵消。

因此，股指期货套期保值可以实现投资组合的收益稳定化。

4. 股指期货套期保值的实证分析为了验证股指期货套期保值策略的有效性，本文选取历史数据对其进行实证研究。

以某一股票指数为标的，将该指数收益率与股指期货合约进行回归分析，得出相应的回归系数。

根据回归系数，建立股指期货头寸，并与投资组合进行组合分析。

研究结果显示，通过股指期货套期保值，投资组合的收益波动性显著降低，同时保持了较稳定的收益水平。

5. 影响股指期货套期保值效果的因素在实证分析的过程中，本文还探究了一些影响股指期货套期保值效果的因素。

首先是股指期货合约的选择，包括合约到期时间、合约品种等。

其次是投资者的操作策略，包括建仓时机、平仓时机等。

最后是市场的风险情况，包括股票市场的波动性、市场情绪等。

通过研究这些因素，可以更好地制定股指期货套期保值策略，提高效果。

6. 结论本文通过对股指期货套期保值的研究及实证分析，证明了其对投资组合的风险管理效果。

一、金融期货套期保值功能原理股指期货空头套期保值2010年3月1日，沪深300指数现货报价为3324点，在仿真交易市场，2010年9月到期（9月17日到期）的沪深300股指期货合约报价为3400点，某投资者持有价值为1亿元的市场组合，为防范在9月18日之前出现系统性风险，可卖出9月份沪深300指数期货进行保值。

如果该投资者做空100张9月到期合约[100000000/3324*300约等于100]则到9月17日收盘时：现货头寸价值＝1亿元*9月17日现货收盘价/3月1日现货报价期货头寸盈亏＝300元*（9月17日期货结算价-3月1日期货报价）*做空合约张数在不同的指数点位下，头寸变化如表5——5所示表5－5 沪深300指数期货套期保值3700 111311672.7 －11280000 100031672.7 由表5－5可知，经空头套期保值后，不论2010年9月沪深300指数如何变化，该投资者的账户总值基本维持不变。

如果有投资者拥有较多资金欲投资于股票现货，又担心建仓期内大盘出现非预期大幅上涨导致建仓成本过高，也可以采取多头套期保值，既在期货上建立相应多头头寸，利用期货盈余抵消现货成本上升的风险，在现实中，投资者还要利用投资组合的贝塔系数对股指期货的头寸进行修正。

股指期货规定的最低交易保证金为12%。

则：股票指数期货投机举例：2009年3月18日，沪深300指数开盘报价为2335.42点，9月份仿真期货合约开盘价为2648点，若期货投机者预期当日期货报价将上涨，开盘即多头开仓，并在当日最高价2748.6进行平仓，则：当日即实现盈利＝[（2748.6－2648）*300]＝30180元若期货公司要求的初始保证金等于交易所规定的最低交易保证金12%，则：投入资金＝（2648*300*12%）＝95328元日收益率＝（30180/95328）约＝31.66%。

股指期货套利案例分析股指期货：全称为股票指数期货，它是以股价指数为依据的期货，是买卖双方根据事先的约定，同意在为了某一个特定的时间按照双方实现约定的股价进行股票指数交易的一种标准化协议。

下面我们结合实盘操作方案来解析股指期货套利。

在2007年3月5日13点40分沪深300指数期货合约0703的点数是1604.1点，沪深300指数的点数是2431点，二者之间的价差高达170.4点，每点价格是300元，相当于通过期现货之间的套利可以获得170.4*300=51120元的收益。

因此我们决定开始建仓，具体的操作方法是：卖出沪深300指数期货合约0703，同时买入ETF组合（相当于买入沪深300指数经典案例：期货风险谁承担的现货），实盘操作中，由于期货合约0703的价格有小幅度的上升，所以期货建仓时0703以2604点的价格成交，同时买入了729900.4元的上证50ETF 和深圳100ETF组合，这样我们锁定的套利利润空间是51329.6元，与预期的套利收益基本相一致。

下面我们来看在实际操作中需要的资金量，卖空沪深300指数期货合约0703需要的保证金为62498元，同时买入ETF组合需要的冻结资金为729900.4元，这样进行套利完成建仓任务总共需要的冻结资金为792398.8元，建仓时套利的交易成本是465元，因此完成建仓交易需要的资金为792864元。

按照中国金融期货交易所的规定，沪深300指数期货合约的最后交易日为到期月的第三个星期五。

如 IF0607合约，该合约最后交易日为 2006年7月21日。

同时最后交易日也是最后结算日。

这天收盘后交易所将根据交割结算价进行现金结算。

沪深300指数期货合约0703到期日为2007年3月16日，如果我们持有到日将获得预期的利润空间约为5万元，历时11日。

然而由于在3月6日14：36时沪深300指数期货合约0703与现货（ETF组合，同时将组合转化成点数与期货合约进行比较）之间的差价降低为81.22点，考虑到此时进行平仓历时2日就可以获得90点，相当于27000元的收益，收益率为3.3%，历时2日，折合成月收益率为50%。

股指期货交易策略之套期保值实例分析一．股指期货合约简介股指期货是金融期货的一种，是以某种股票价格指数为标的资产的标准化的期货合约。

买卖双方报出的价格是一定时期后的股票指数价格水平，在合约到期后，股指期货通过现金结算差价的方式进行交割。

股指期货买卖双方交易的不是抽象的股价指数，而是代表一定价值的股价指数期货合约，其价格的高低以股价指数的变化为基础，并且到期时以现金进行结算。

所以有人认为股指期货交易的是双方对股价指数变动趋势的预测。

在我国市场，中国证监会有关部门负责人于2010年2月20日宣布，证监会已正式批复中国金融期货交易所沪深300股指期货合约和业务规则，至此股指期货市场的主要制度已全部发布。

2010年2月22日9时起，正式接受投资者开户申请。

公布沪深300股指期货合约自2010年4月16日起正式上市交易。

股指期货与股票相比，有几个非常鲜明的特点，这对股票投资者来说尤为重要。

这些特点是：（1）股指期货合约有到期日，不能无限期持有；（2）股指期货合约是保证金交易，必须每天结算；（3）股指期货合约可以卖空；（4）市场的流动性较高；（5）股指期货实行现金交割方式；（6）股指期货实行T+0交易，而股票实行T+1交易。

如此看来，股指期货主要用途有以下三个：一是对股票投资组合进行风险管理，即防范系统性风险(即我们平常所说的大盘风险)。

通常我们使用套期保值来管理我们的股票投资风险。

二是利用股指期货进行套利。

所谓套利，就是利用股指期货定价偏差，通过买入股指期货标的指数成分股并同时卖出股指期货，或者卖空股指期货标的指数成分股并同时买入股指期货，来获得无风险收益。

三是作为一个杠杆性的投资工具。

由于股指期货保证金交易，只要判断方向正确，就可能获得很高的收益。

二．股指期货交易策略之套期保值分析（一）套期保值操作原理1.套期保值的定义套期保值又称为对冲，是交易者为了防范金融市场上其持有的或将要持有的现货金融资产头寸（多头或空头）所面临的未来价格变动所带来的风险，利用期货价格和现货价格受相同经济因素影响，具有相似发展趋势的特点，在现货市场和股指期货市场进行反向操作，使现货市场的损失（或收益）同股指期货市场的收益（或损失）相互抵消，规避现货市场上资产价格变动的风险的一种交易方式。

沪深 300 股指期货套期保值比的实证分析内容摘要：股指期货的一个重要功能是套期保值，套期保值分为多头套期保值和空头套期保值。

套期保值比率的正确计算是套期保值功能发挥好坏的关键。

影响套期保值效果的主要因素是要套期保值股票组合的系统风险占总风险的比重，比重越大，套期保值效果越好，反之则越差。

一、股指期货套期保值介绍套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。

套期保值的基本作法是，在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出现货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，价格变动使现货买卖上出现的盈亏，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。

从而在现货与期货之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。

套期之所以能够保值，是因为同一种特定商品的期货和现货的主要差异在于交货日期前后不一，而它们的价格则受相同的经济因素和非经济因素影响和制约，而且，期货合约到期必须进行交割的规定，使现货价格与期货价格具有趋合性，即当期货合约临近到期日时，由于套利活动的存在，两者价格的差异将接近于零。

因而，在到期日前，期货和现货价格具有高度的相关性。

在相关的两个市场中，反向操作，必然有相互冲销的效果。

股指期货套期保值是指在持有现货股票组合头寸后，为防止现货股票组合价值下跌带来损失，而在期货市场上建立一定数量的与现货交易方向相反的股指期货头寸，以期通过股指期货头寸盈亏来对冲现货股票头寸的盈亏，从而实现稳定现货实际价值的目的。

股指期货套期保值与现货期货套期保值一样，也分为多头套期保值和空头套期保值。

多头套期保值是投资者对未来股市走势看好时所采取的交易方式。

当股票组合持有者将要卖出一定数量的股票组合，同时担心卖出股票组合后股市反而大幅上涨因而造成损失时，可在期货市场上进行多头套期保值；或投资者准备购买股票组合，但目前资金尚未到位，并预期股市将要上涨，则可以先买入股指期货，待资金到位，再运用这笔资金购买股票，借此锁定投资成本。

钢铁企业期货套期保值案例分析随着全球经济的不断发展，钢铁行业面临着越来越多的市场风险，例如原材料价格波动、市场需求变化等。

为了规避这些风险，越来越多的钢铁企业开始期货市场，并尝试通过套期保值来降低企业运营风险。

本文以某大型钢铁企业为例，深入分析其期货套期保值的实践及效果，以期为相关企业提供参考。

某大型钢铁企业是国内领先的钢铁生产企业之一，其生产规模大、销售渠道广，因此对市场波动非常敏感。

近年来，由于国际国内市场的复杂变化，该企业的原材料成本和产品销售价格波动剧烈，给企业的稳健经营带来了巨大挑战。

为了应对这种市场风险，该钢铁企业决定尝试期货套期保值。

具体方法如下：选择合适的期货品种：根据企业的生产情况和销售渠道，该企业选择了螺纹钢、热轧卷板、铁矿石等期货品种进行套期保值。

制定套期保值策略：根据企业的生产计划和销售需求，制定相应的套期保值策略，包括买入套期保值和卖出套期保值等。

建立套期保值团队：组建专业的套期保值团队，负责期货市场的分析和操作，确保套期保值的顺利进行。

以该钢铁企业2019年度的套期保值实践为例，具体分析如下：操作情况：在2019年度，该钢铁企业根据套期保值策略，分别在螺纹钢、热轧卷板、铁矿石等期货品种上进行了买入套期保值和卖出套期保值操作。

其中，买入套期保值主要是在原料采购方面，以稳定生产成本；卖出套期保值则主要是在产品销售方面，以锁定销售价格。

收益情况：通过套期保值操作，该钢铁企业在2019年度实现了较好的收益。

在原料采购方面，由于期货市场的买入套期保值，企业有效规避了原材料价格上涨的风险，稳定了生产成本；在产品销售方面，由于期货市场的卖出套期保值，企业成功锁定了销售价格，确保了销售收益。

风险控制：在套期保值操作过程中，该钢铁企业也注重风险控制。

企业在选择期货品种时，充分考虑了自身生产情况和销售渠道，避免了不相关品种的套期保值风险；企业在制定套期保值策略时，合理配置了期货和现货市场的头寸，以降低市场风险；企业建立了严格的风险管理制度和内部监控机制，确保套期保值操作的规范性和安全性。

案例1 股指期货套期保值
某年5月3日,A公司股票的市场价格为每股25美元。

于是，该公司决定于一周后以这一价格增发20万股股票，以筹措500万美元的资本，用于扩充生产规模。

然而，若一周后股市下跌，则该公司发行同样多的股票，只能筹到较少的资本。

因此，该公司决定用同年6月份到期的标准普尔500指数期货作套期保值。

已知标准普尔500指数期货合约价值为标普500指数乘以500美元。

5月3日，标普指数为458点，一周后，5月10日，标普指数为443，A公司股票也跌落到每股24.25美元。

请问操作策略和盈亏情况。

分析我们一起来思考一下，首先公司发股票，要防止的是股市下跌的风险，因此做空头套期保值。

其次，5月3日的标普指数为458，因此每份合约价值为458 * 500 =279000美元。

而要保值的对象为想要筹措的500万美元资金，因此将500万除以27.9万得到约22的数值，也就是说买卖22份期货合约。

最后，列表计算盈亏。

因此最后的套期保值结果是净收入1.5万美元。

股指期货套保策略及案例概括地说，套期保值是一种规避风险的行为，是指为暂时替代未来现金头寸或抵消当前现金头寸所带来的风险而采取的头寸状态。

在各种可用于套期保值的金融衍生工具中，期货合约是最常见的保值品种。

对于股指期货而言，利用与现货部位方向相反的期货部位的对冲交易，投资者可达到规避股票市场系统性风险的目的。

如果没有股指期货，投资者无法利用股指期货建立空头头寸，对冲风险，因而通常会在市场下调时遭受巨大的损失。

尤其是对于机构投资者，如证券投资基金，如果缺乏做空机制，即使基金管理者事先预见到市场的下跌，也无法及时地规避市场风险，而只能通过减少股票持仓量来减少损失。

同时，由于基金仓位大，在大盘下挫时不能及时完全退出，特别对于开放式基金，一旦市场下跌的趋势短期内没有改变，基金管理者就会面临越来越大的兑现压力，为保证支付赎回，就必须将部分资产变现，从而致使基金所持有股票的股价进一步下跌，影响到基金的资产净值，甚至会使基金被迫面临大面积赎回和清算的困境。

而在我国推出了股指期货之后，机构投资者将可以利用股指期货进行套期保值，以规避系统性风险，避免上述情况的发生。

本文试图对利用股指期货进行套期保值的全操作过程进行详细介绍，并以实例来对其可操作性加以分析。

具体操作步骤可参照文末流程图：第一步，对市场走势进行分析和判断。

该步骤是确定股票投资组合是否需要套期保值规避风险和采取何种交易方向来进行套保的前提。

与股指期货的投机交易相似，对股票市场走势的预判是基于宏观经济研究、行业研究等方面的综合性分析，股票市场走势预判越准确，套期保值成功率越高，所需付出的机会成本也会越低。

第二步，进行系统性风险测量并确定是否进行套保。

套期保值的目的是为了通过现货市场和期货市场之间的反向操作来规避系统性风险。

若某个股票或组合的系统性风险很小，对这种股票或组合进行套期保值操作，往得不到好的套保效果。

通过测量现货组合和期货指数的变动关系或系统性风险程度，投资者可以区分所拥有的头寸组合是否适合进行套期保值交易。

股指期货交易实例分析为了更好地帮助大家了解股指期货的操作，我们通过实例加以说明。

因为套期保值交易较投机更为复杂，所以我们均采用套期保值的例子。

案例1)某人欲买A股票100手和B股票200手，每股股价分别为10元和20元，但他现金要一个月后才能到位，为防届时股价上升，他决定进行恒生指数期货交易为投资成本保值。

当时恒生指数9500点，恒指每点代表50港元，问该投资者应当如何操作?分析在进行期货的套期保值操作时，交易者一般遵循下列三步：1、确定买卖方向，即做期货多头还是空头，这点我们将在下列实例中给大家总结。

2、确定买卖合约份数。

因为期货合约的交易单位都有交易所统一规定，是标准化的，因此我们需要对保值的现货计算需要多少份合约进行保值。

第三步、分别对现货和期货的盈亏进行计算，得出保值结果。

现在我们就来分析上面一题。

投资者想买股票，但是现在手上又没有现金，因此他要预防的是股价上涨的风险。

那么为了避免这个风险，我们在期货市场就要建立多头仓位。

因为请大家想一下，如果未来股价真的上涨的话，那么同样的现金买到的股票数必然减少，但是随着股价的上涨，股票指数也就上升，股指期货价格也随之上扬，现在买入期货合约，到时以更高价格卖出对冲，就能达到套期保值目的。

接着，我们要考虑合约数量，因为当时恒生指数9500点，恒指每点代表50港元，因此一份恒指期货合约就是50*9500=47.5万港元。

交易者现在要保值的对象为欲买股票的总金额，为(10*100*100)+(20*100*200)=50万港元，那么用一份恒指期货进行保值。

第三步，我们需要计算盈亏，大家可以通过列表的方式得到结论，列表的方法很直观，也很清晰。

左边代表现货市场操作，右边代表期货市场操作，最后一行代表各自盈亏。

这道题结果为总盈利1万港元。

现货市场期货市场欲买A股100手，每股10元，B股200手，每股20元，因此预期总成本为：(10*100*100)+(20*100*200)=50万港元买入一份恒指期货，当时恒生指数为9500点，因此一份恒指期货价格为： 9500 * 50 = 47.5万港元一个月后，买入A股100手，每股12元，B股200手，每股21元，总成本为：(12*100*100)+(21*100*200)=54万港元一个月后，卖出一份恒指期货，当时恒生指数为10500点，因此一份恒指期货价格为：10500 * 50 =52.5万港元现货亏损：54-50=4万港元期货盈利：52.5-47.5=5万港元案例2)某人持有总市值约60万港元的10种股票，他担心市场利率上升，又不愿马上出售股票，于是以恒指期货对自己手持现货保值，当日恒指8000点，每份恒指期货合约价格400000港元，通过数据得知，这10种股票的贝塔值分别为：1.03、1.26、1.08、0.96、0.98、1.30、1.41、1.15、1.20、0.80，每种股票的比重分别为11%、10•%、10%、9%、8%、12%、13%、7%、11%、9%，现要对该组合进行价格下跌的保值，应如何操作该合约?三个月后，该组合市价为54.5万港元，恒指为7400点。