投资学第7章最优风险资产组合

投资组合理论
介绍现代投资组合理论， 包括马科维茨投资组合理 论和夏普资本资产定价模 型。
投资组合优化
阐述如何通过优化技术来 寻找最优风险资产组合。
学习目标
01
理解最优风险资产组合 的概念及其重要性。
02
掌握现代投资组合理论 的基本原理和模型。
03
学习如何运用优化技术 来构建最优风险资产组 合。
04
风险和回报的关系
风险和回报之间存在正相关关系，即高风险的证券组合可能会带来更高的预期回 报，而低风险的证券组合则可能带来较低的预期回报。投资者应该根据自己的风 险承受能力和预期回报要求来选择适合自己的证券组合。
04 动态最优风险资产组合
时间变化对最优组合的影响
时间变化对市场环境、投资者偏好和风险资产价格波动都有影响，从而影响最优风 险资产组合的构成和权重。
投资学第七章最优风险资产组合 ppt课件
目录
• 引言 • 最优风险资产组合的基本概念 • 最优风险资产组合的构建 • 动态最优风险资产组合 • 投资分散化的重要性 • 最优风险资产组合的实际应用 • 结论
01 引言
主题简介
01
02
03
最优风险资产组合
探讨如何构建在风险和回 报之间达到最佳平衡的投 资组合。
模拟分析
通过模拟不同市场环境和资产类别的变化，可以评估投资分散化策略在不同情 境下的表现，为投资者提供更准确的决策依据。
06 最优风险资产组合的实际 应用
个人投资者的应用
分散风险
个人投资者可以通过分散投资到 不同的资产类别和地区，降低单 一资产的风险，实现最优风险资
产组合。
长期投资
个人投资者应该树立长期投资的理 念，根据自身的风险承受能力和投 资目标，选择合适的投资组合，以 获得稳定的收益。

投资学习题第一篇投资学课后习题与答案乮博迪乯_第6版 由flyesun 从网络下载丆版权归原作者所有。

1. 假设你发现一只装有1 00亿美元的宝箱。

a. 这是实物资产还是金融资产？b. 社会财富会因此而增加吗？c. 你会更富有吗？d. 你能解释你回答b 、c 时的矛盾吗？有没有人因为这个发现而受损呢？2. Lanni Products 是一家新兴的计算机软件开发公司，它现有计算机设备价值30 000美元，以及由L a n n i 的所有者提供的20 000美元现金。

在下面的交易中，指明交易涉及的实物资产或(和)金融资产。

在交易过程中有金融资产的产生或损失吗？a. Lanni 公司向银行贷款。

它共获得50 000美元的现金，并且签发了一张票据保证3年内还款。

b. Lanni 公司使用这笔现金和它自有的20 000美元为其一新的财务计划软件开发提供融资。

c. L a n n i 公司将此软件产品卖给微软公司( M i c r o s o f t )，微软以它的品牌供应给公众，L a n n i 公司获得微软的股票1 500股作为报酬。

d. Lanni 公司以每股80美元的价格卖出微软的股票，并用所获部分资金偿还贷款。

3. 重新考虑第2题中的Lanni Products 公司。

a. 在它刚获得贷款时处理其资产负债表，它的实物资产占总资产的比率为多少？b. 在L a n n i 用70 000美元开发新产品后，处理资产负债表，实物资产占总资产比例又是多少？c. 在收到微软股票后的资产负债表中，实物资产占总资产的比例是多少？4. 检察金融机构的资产负债表，有形资产占总资产的比率为多少？对非金融公司这一比率又如何？为什么会有这样的差异？5. 20世纪6 0年代，美国政府对海外投资者所获得的在美国出售的债券的利息征收 3 0%预扣税(这项税收现已被取消)，这项措施和与此同时欧洲债券市场(美国公司在海外发行以美元计值的债券的市场)的成长有何关系？6. 见图1 -7，它显示了美国黄金证券的发行。

•3.3 两项风险资产的投资组合
3.3.3 最小方差组合
最小方差组合：相关系数不为-1时，如何求最小方差组合？ 2 P w2 D 2 D w2 E 2 E 2wD wE cov(rD , rE ) 投资组合收益率的方差： 代入： wE 1 wD 同样利用导数为零求解最小方差组合：
2 P w2 D 2 D w2 E 2 E 2wD wE D E corr (rD , rE )
corr (rD , rE ) 1
corr (rD , rE ) 0
corr (rD , rE ) 1
P (wD D wE E )2 wD D wE E
此时：
E (rC ) rf ( E (rP ) rf ) 0.07 0.41 (0.15 0.07) 0.1028
C P 0.41 0.22 0.0902
•3.3 两项风险资产的投资组合
3.3.1 风险的类型
不可分散风险：对所有资产都存在影响的风险，如商业周期、 通货膨胀、利率、汇率等，又称为市场风险或系统性风险。 可分散风险：只影响某个具体资产的风险，如管理层变动、合 同纠纷等，又称为公司特有风险或非系统风险。 当风险均来自于公司层面时，分散化可以降低该类风险，特别地 ，当所有风险来源都相互独立时，通过资产组合可将该类风险降 低到可忽视水平。


E (rP ) rf A P 2
•3.2 风险资产与无风险资产的投资组合
3.2.2 最优风险资产配置比例的精确解
对于组合C，风险厌恶系数为4的投资者的最优风险资产比例： E (rP ) rf A P 2

0.15 0.07 0.08 0.413 2 4 0.22 0.1936

im i 2 m


β系数反映资产组合波动性与市场波动性关 系（在一般情况下，将某个具有一定权威 性的股指作为测量股票β值的基准）。 如果β值为1.1，即表明该股票波动性要比 市场整体高10％，说明该股票的风险大于 市场整体的风险，当然它的预期收益也应 该大于市场收益，因此是进攻型证券。反 之则是防守型股票。无风险证券的β值等于 零，市场组合相对于自身的β值为1。
im
方程以
为斜率。因为 斜率是正的，所以 im 越高的证券，其期 望回报率也越高。 称证券市场线的斜率 rm rf 为风险价格， 而称 im 为证券的风险。 由 im 的定义，我们可以看到，衡量证券风 险的关键是该证券与市场组合的协方差而 不是证券本身的方差。
rf 为截距，以 rm rf



RSJ vs. RSH .12
.08
.04
RSJ
.00 -.04 -.08 -.10
-.05
.00 RSH
.05
.10
7.4 证券风险概念的进一步拓展
1、系统风险（Systemic risk）
– 它是指由于公司外部、不为公司所控制,并产 生广泛影响的风险。如宏观经济调控，9.11 事件，全球性或区域性的石油恐慌等。

Estimation Command: ===================== LS RSJC RSH Estimation Equation: ===================== RSJC = C(1) + C(2)*RSH Substituted Coefficients: ===================== RSJC = 0.0001337928893 + 0.8632084114*RSH