资本运营模式研究

资本运作模式的讲解

资本运作模式的讲解

什么是资本运作?资本运作包括的内容有资本运作的作⽤，资本运作的特征，资本运作模式分类。下⾯是⼩编为你带来的

资本运作模式的讲解，希望对⼤家有所帮助。

⼀、资本运作概念

⼜称资本运营、资本经营、资本营运，是中国⼤陆企业界创造的概念，它指利⽤市场法则，通过资本本⾝的技巧性运作或

资本的科学运动，实现价值增值、效益增长的⼀种经营⽅式。简⾔之就是利⽤资本市场，通过买卖企业和资产⽽赚钱的经营活

动和以⼩变⼤、以⽆⽣有的诀窍和⼿段。

资本经营是指围绕资本保值增值进⾏经营管理，把资本收益作为管理的核⼼，实现资本盈利能⼒最⼤化。资本经营的涵义

有⼴义和狭义之分。

⼴义的资本经营是指以资本增值最⼤化为根本⽬的，以价值管理为特征，通过企业全部资本与⽣产要素的优化配置和产业

结构的动态调整，对企业的全部资本进⾏有效运营的⼀种经营⽅式。包括所有以资本增值最⼤化为⽬的的企业经营活动，⾃然

包括产品经营和商品经营。

狭义的资本经营是指独⽴于商品经营⽽存在的，以价值化、证券化了的资本或可以按价值化、证券化操作的物化资本为基

础，通过流动、收购、兼并、战略联盟、股份回购、企业分⽴、资产剥离、资产重组、破产重组、债转股、租赁经营、托管经

营、参股、控股、交易、转让等各种途径优化配置，提⾼资本运营效率和效益，以实现最⼤限度增值⽬标的⼀种经营⽅式。这

⾥所要分析的就是后⼀种，即狭义的资本经营。 所谓资本运营，就是对集团公司所拥有的⼀切有形与⽆形的存量资产，通过

流动、裂变、组合、优化配置等各种⽅式进⾏有效运营，以最⼤限度地实现增值。从这层意义上来说，我们可以把企业的资本

运营分为资本扩张与资本收缩两种运营模式。

⼆、资本运作的内容

发⾏股票、发⾏债券（包括可转换公司债券）、配股、增发新股、转让股权、派送红股、转增股本、股权回购（减少注册

资本），企业的合并、托管、收购、兼并、分⽴以及风险投资等，资产重组，对企业的资产进⾏剥离、置换、出售、转让，或

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JH集团资本运作模式研究

作者：娄明

来源：《今日财富》2018年第13期

通过资本运作采取上市、收购或兼并其他企业，收购部分产权、控股或参股等形式进入某一企业，出售部分产权或存量资产，调整资本结构。所有这些较之单靠自己的力量或直接投资更能够缩短投资周期，分散投资风险。同时，其利用资本市场的金融杠杆作用，直接或者间接控制远超自己集团的资产规模，充分发展规模优势和资源的优化配置，提高经济效益，进而促进资本结构、企业结构、产品结构及经营方式的优化。因此，资本运作可以迅速实现资产增值，是实施大公司、大集团战略的必然选择。

JH集团作为天津市国资委直接监管企业，2017年集团经济总量达到千亿元，为国家计划单列的特大型企业集团，天津市企业100强。JH集团经过做实集团，进行了公司制改革，建立了规范的现代企业制度，完善了各级次的法人治理结构，建立和提升了JH集团的决策力和管控力。

一、JH集团进行资本运作的必要性与可行性分析

（一）必要性。JH集团通过对产权结构调整项目建设的需要，对资金的需求愈加庞大，目前的资金筹集渠道除土地出让资金和自由资金外，很大部分依靠银行贷款取得，每年需要承担巨额的利息成本，因而使得融资成本高，财务风险较大，单一的融资渠道凸显融资的不确定性风险。但是通过资本运作，推动企业上市在资本市场上进行融资，可使集团直接跨上崭新的融资平台，扩宽融资渠道，避免面临单一融资品种的风险，降低财务成本，大大增强融资安全性，实现跨越式发展。

（二）可行性。JH集团对所属国有企业融入资本市场、实现直接融资的计划由来已久，一直积极创造条件。为此，对相关企业进行了股份制改造，拟早日进入资本市场。特别是近年来，市政府、市国资委高度重视和支持国有企业上市工作，JH集团更加坚定信念推进企业改制并发行上市。面对集团公司的快速发展和重大项目建设规模的不断扩大的形势，JH集团把实施五大结构调整作为当前及“十三五”期间的战略任务，特别是进行资本结构调整，资本运作和优化体制机制建设，积极推进企业上市，加快进入资本市场，建立直接融资渠道，是近一时期的重点工作。

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文献综述

摘 要：从理论上讲，企业都在进行两种经营：一种是所谓产品经营；而另一种为资本经营。一般说来，企业、特别是大企业都不可能没有资本运营，只是程度大小的问题。所谓产品经营，就是企业围绕产品与服务等主要业务，进行生产（含服务）管理、产品改进、质量提高、市场开发等一系列活动。而企业的资本运营，是指企业通过对资本大街够、融资和投资的运筹，以谋求实现在风险与赢利之间的特定平衡，争取企业资本增值最大化。

关键词：资本运营；并购

1 资本运营运作模式国内外研究现状、结论

1.1资本运营的涵义

在论述资本运营前，有必要把产品运营说一下。从理论上讲，企业都在进行两种经营：一种是所谓产品经营；而另一种为资本经营。资本运营与产品经营就有联系也有区别。一般学术界定义产品经营（生产经营）是以物化为基础，通过不断强化物化资本，提高市场资源配置效率，获取最大利润的商品生产与经营活动。（张铁男，企业投资决策与资本运营，2002.4，哈尔滨工程大学出版社）

有关资本运营的概念表述各有不同，综合起来可以大体上划分为广义资本运营和狭义资本运营。广义资本运营是指企业通过对可以支配的资源和生产要素进行组织、管理、运筹、谋划和优化配置，以实现资本增值和利润最大化。广义资本运营的最终目标是要通过资本的运行，在资本安全的前提下，实现资本增值和获取最大收益。广义资本运营内涵广泛．从资本的运动过程来看，资本运营涵盖整个生产、流通过程，既包括金融资本运营(证券、货币)、产权资本运营与无形资本运营，又包括产品的生产与经营。从资本的运动状态来看，既包括存量资本运营，又包括增量资本运营。存量资本运营是指企业通过兼并、收购、联合、股份制改造等产权转移方式促进资本存量的合理流动与优化配置。增量资本运营是指企业的投资。

1.2资本运营相关理论综合

在资本运营理论研究过程中，有许多学者将它与其他经济学理论结合起来进行分析和研究。深刻分析资本运营产生的原因和作用的原理，从理论的高度掌握资本运营的精髓，有助于增强我们进行资本运营的自觉性，提高资本运营的技巧。

理财研究Ｉ　ＦＩＮＡＮｃＩＡＬ　ＭＡＮＡＧＥＭＥＮＴ　

现代社会资本运营模式探析　

中南财经政法大学　胡振兴　

社会经济运行过程，从一个侧面看，实际上就是社会资本运营　

过程，具体表现为“…资本供给一资本管理一资本需求…”的资本　

转移过程，这一资本转移过程在市场经济条件下可分解和归结为　

“…最终资本供给者即原始资本所有者（家庭、政府机构、金融机构　和工商企业）一资本管理者（金融机构）一最终资本需求者即实际　

资本使用者（工商企业）…”。因此，现代社会资本运营模式是以最　

终资本供给者为一级资本投资者（由一级资本储蓄者转化而成）、　

以资本管理者为二级资本投资者（由二级资本储蓄者转化而成）、　

以最终资本需求者为三级资本投资者的三层资本投资运营模式。　

一、资本所有者的资本储蓄及资本供给　资本储蓄从个体上讲是资本所有者将暂时不用的钱财积存起　

来的经济行为，从整体上讲是社会资本的累积和聚集过程。资本储　

蓄是社会资本供给的基本源泉，是社会经济运行的强大支撑力，形　

式上表现为储蓄资本。在一个经济体中，资本储蓄是资本投资的基　

本前提。资本储蓄的主体分为家庭、工商企业、政府机构和金融机　

构（外资也按主体性质并入），其中家庭称为个人储蓄者，工商企　

业、政府机构和金融机构称为法人储蓄者。资本储蓄的层次分为一　

级和二级，其中一级资本储蓄者是最终资本供给者和原始资本所　

有者，二级资本储蓄者是派生资本所有者。一般而言，家庭、工商企　

业、政府机构属于一级资本储蓄者；金融机构可以是一级资本储蓄　

者，如投资银行等直接金融机构，也可以是二级资本储蓄者，如商　

业银行、证券投资基金、创业投资基金等间接金融机构，但金融机　

构以二级资本储蓄者居多。　

在一个社会中，家庭作为重要的一级资本储蓄者，是社会资本　

储蓄的基本单元，是社会储蓄资本的典型盈余者、最终供给者和原　

始所有者，只有将其拥有的储蓄资本投入到社会再生产过程，才能　

实现所期望的保值增值和其他相关利益。另一方面，家庭作为社会