财务报表分析酒鬼酒财务分析报告

目录

1.企业概况与行业背景 ...............................................

1.1企业概况 .......................................................

1.2行业背景 .......................................................

2.财务效率分析 .....................................................

2.1盈利能力分析 ..............2.2营运能力分析 ..............2.3偿债能力分析 ..........................................................

2.4发展能力分析 ...................................................

2.5综合能力分析 ...................................................

3.前景分析 ........................................................

3.1行业前景 .......................................................

3.2企业前景与相关建议 .............................................

1.企业概况与行业背景

1.1企业概况

酒鬼酒股份有限公司前身为始建于1956年的吉首酒厂，1997年07月上市，公司股票上市地为深圳证券交易所，证券代码为000799，股票简称“酒鬼酒”。

公司主营业务为生产、销售酒鬼酒、湘泉酒、内参酒等系列白酒产品，产品畅销全国30多个省、市、自治区，远销美国、日本、俄罗斯等20多个国家和地区。公司传承湘西悠久的民间传统工艺，依托湘西独特的自然地理环境和地域文化资源，独创中国白酒“馥郁香型”，是企业的核心卖点，荣获多项世界级和国家级奖项。

酒鬼酒公司位于湖南吉首市北郊酒鬼工业园区，为风景名胜区张家界、猛洞河、王村古镇至德夯苗寨、凤凰古城的必经之地，这里群山环抱，风景如画，酒鬼生态工业园已被国家旅游局列为全国首批工业旅游示范点。

酒鬼酒财务分析报告

2007年，酒鬼酒公司在湖南省委、省政府及湘西州委、州政府的支持下，在社会各界的关心下，完成企业重组和改制工作。中国糖业酒类集团公司子公司中皇有限公司成为公司第一大股东。

2010年8月17日，酒鬼酒总经理徐可强辞职，他出任酒鬼酒总经理尚不满3年。而接替徐可强担任总经理职务的是夏心国。

2012年11月19日，酒鬼酒塑化剂事件爆发，并于当天遭临时停牌。受塑化剂事件影响，酒鬼酒2013年上半年净利大跌近9成。

2014年1月27日，酒鬼酒公司公告称，子公司酒鬼酒供销公司1亿元存款涉嫌被盗取，已向公安机关报案，公安机关已受理并正在进行侦查。2014年4月8日发布公告称，此前被盗取的1亿元公司存款已被警方追回3699万元。酒鬼酒据此将2013年业绩预亏幅度下调为3500万元-4500万元。

2015年4月27日，酒鬼酒2013、2014年连续亏损被交易所实行退市风险警示，股票简称也变更为“*ST酒鬼”。

2015年6月5日，酒鬼酒发布公告称，因“拟筹划重大事项”，于6月8日开盘起停牌，待公司通过指定媒体披露相关公告后复牌。

1.2行业背景

白酒作为世界主要蒸馏酒品种之一，也是我国特有的传统酒种。在我国五千年的历史中，白酒扮演着重要的角色，作为一个有着悠久白酒文化历史的国家，白酒在我国酒类消费品中一直占据着主导地位。

进入新世纪以来，在消费理念不断升级的背景下，中、高端白酒更是取得了快速发展，出现了量价齐升的局面。至2012 年白酒行业产量达到1,153.16 万吨，比2004 年增长280.58%，达到了历史高点。

翻看中国酒业的各项数据，从2007年开始进入高速增长，均在2011年到达顶峰，然后在2012年开始呈现明显下滑趋势。可以说2012年是中国白酒的转折点。2012 年下半年以来，由于禁酒令、严格控制“三公”消费政策趋严，以及塑化剂事件等的影响，一线白酒市场规模出现萎缩。白酒行业结束了“量价齐升”的黄金发展期，全行业进入了结构化调整期，一直到今天还尚未完全褪去低迷。

一方面，是白酒行业的亏损企业数量和亏损额在大幅上涨，中国酒业协会公布的2014中国酒业研究报告显示，白酒亏损企业117家，占规模以上白酒企业总数（1498家）的近8%。

2014年白酒企业亏损额暴涨七成，水井坊、酒鬼酒和皇台酒业股票变为了“*ST”。而另一方面，白酒产量却在不断增加。国家统计局公布的全国酿酒行业2014年运行数据，我国白酒行业去年累计产量1257.13万千升，同比增长2.5%。

分析历年来的白酒产量我们发现，尽管从销售市场景气度而言，白酒行业从2012年年底开始行业就进入调整期，但是从产量而言，真正的转折点在去年10月份才出现。2014年10月份白酒产量111.39万千升，同比下降2.49%，白酒产量的增速正式进入负增长。而在销售层面，茅台的三季报显示，前三季度其营收和净利润双双小幅降低。其中营收同比降0.99%至218.18亿元，而净利润则下降3.4%至106.93亿元。由此可见白酒产量的调整要落后于销售层面的变化。这种滞后性的产生可能有两方面原因。其一为一线品牌价格下滑后，销量并没有下滑，比如茅台甚至在放量。其二则为二线酒企普遍开发低端产品，支撑着白酒的产量。

对此，中国酒业协会理事长王延才指出，白酒行业自2013年进入深度调整期，亏损面扩大，行业整体效益不断下滑。经过两年多的产业调整，白酒企业逐步适应了产业发展的新常态，但“目前我国白酒行业仍存在产能过剩的隐患”。

因为中国传统消费理念的影响，白酒这一行业的需求量具有一定刚性。2015年春节期间酒类行业回暖：生产端数据，1-2月白酒产量、葡萄酒产量、瓶装葡萄酒进口量分别增长4.5%、18.5%和37.1%，继续呈现恢复性增长。白酒上市公司一季报也延续了这一回暖趋势。

高档酒茅、五、泸以品牌性价比挤占其他品牌高端系列的份额，而中档酒以“大单品+区域化”抢占地产酒的份额，传统企业增长模式已经逐渐清晰。而品牌一旦找到自己的核心价格带,开始大单品放量,调整便会出现拐点。

综上，我们不禁猜测白酒行业的调整或才进入中段。在产业调整与产能过剩的大背景之下，白酒品牌纷纷抓住转型机会、加速抢夺大众化市场、通过加速开拓电商等新渠道等，以加快完成从团购市场向个人消费时代的转向。

2.财务效率分析

本报告是基于投资者角度对酒鬼酒进行2010至2014年年度财务报表的分析。

表格 1 年度主要财务指标

报告期 2014 2013 2012 2011 2010

存货(万元) 78094 73798 63246 51221 44775

应收账款(万元) 209 286 414 454 358

主营业务收入(万元) 38848 68463 165213 96183 56049

主营业务利润(万元) 17349 38626 105956 56796 32911

营业利润(万元) -14801 755 64285 18830 7494

利润总额(万元) -12875 -4458 65305 20304 8627

净利润(万元) -9748 -3668 49545 19262 7942

经营活动产生的现金流量净额(万元) -6565 -46805 21793 60722 10048

主营业务利润率(%) 44.66 56.42 64.13 59.05 58.72

销售毛利率(%) -- 71.11 78.36 74.53 73.91

净资产收益率(%) -5.84 -2.08 26.53 14.04 10.5

总资产净利润率(%) -4.84 -1.64 21.09 11.2 6.27

三项费用比重(%) 77.42 55.75 27.32 39.31 52.41

基本每股收益(元) -0.3 -0.11 1.52 0.63 0.26

股本报酬率(%) 63.87 79.5 237.83 143.29 113.48

营业周期(天) 1755.82 1249.24 577.23 706.71 1262.96

存货周转率(次) 0.21 0.29 0.62 0.51 0.29

总资产周转率(次) 0.18 0.29 0.7 0.56 0.45

应收账款周转率(次) 157.12 195.58 380.49 236.94 95.26

流动比率(%) 3.07 3.69 2.97 2.09 1.47

速动比率(%) 1.18 1.76 1.99 1.44 0.64

现金比率(%) 58.55 111.29 167.14 120.07 37.22

利息支付倍数(%) 5269.2 1512.86 -11364.16 -147123.37 1057.92

资产负债率(%) 20.09 17.91 25.64 36.16 41.41 股东权益比率(%) 79.91 82.09 74.36 63.84 58.59

净资产增长率(%) -5.8 -5.49 37.84 81.44 11.43

主营业务收入增长率(%) -43.26 -58.56 71.77 71.61 53.6

净利润增长率(%) -- -107.84 156.81 144.53 35.2

总资产增长率(%) -3.23 -14.38 18.34 66.53 5.55

（数据来源：由酒鬼酒股份有限公司2014、2013、2012、2011、2010年年度报告整理分析得到）

2.1盈利能力分析

盈利能力通常指企业在一定时期内赚取利润的能力。利润是投资者取得投资收益，债权人取得本息的资金来源，也是企业经理人员最重要的绩效衡量指标，是发现问题、改进企业管理以推进企业长足发展的重要指标。对企业盈利能力的分析主要是指对企业利润率的分析，主要包括净资产收益率、总资产收益率、主营业务利润率、每股收益等指标。

从上表可以看出，酒鬼酒公司的主营业务利润率还是比较高的，保持在40%以上，即使在白酒这样的高利润行业，也是比较出色的。但其营业利润、利润总额、净利润趋减明显，2013、2014两年连续亏损，使得净资产收益率、总资产收益率、每股收益均为负值。究其原因，是企业销售收入增长乏力，但销售成本居高不下。我们还可以看到主营业务利润为正值，但营业利润却为负值，而且三项费用比重随着营业收入下降逐年上升，说明三项费用占了很多支出，导致利润亏损。

所以公司应该开源节流，一方面深挖市场潜力，扩展营销渠道，全面提高市场份额和销售规模，另一方面控制业务成本，减少不必要的费用，尽量降低各项支出。

2.2营运能力分析

企业营运能力主要指企业营运资产的效率和效益。营运资产的效率通常指资产的周转速率。营运资产的效益则指营运资产的利用效果，即通过资产的投入与其产出相比较来体现。进行运营能力的分析，用于评价企业资产的流动性和利用效益，挖掘企业资产利用的潜力。营运能力主要包括的指标有总资产周转率、应收账款周转率、存货周转率、营业周期等。