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期货市场的跨期套利策略

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期货市场的跨期套利策略

在期货市场中，跨期套利是一种常见的交易策略，通过同时进行多个期货合约的买卖，以捕捉不同到期日的价格差异，从而获取利润。本文将重点讨论期货市场的跨期套利策略，介绍其原理、方法和风险管理。

一、跨期套利的原理

跨期套利基于期货市场中不同到期日的合约价格之间的价格差异。这种差异通常是由供求关系、市场情绪、利率等因素引起的。投资者可以通过在不同到期日的期货合约上建立相反的头寸，藉以追逐价格差异，并赚取套利利润。

二、跨期套利的方法

1. 正向跨期套利：正向跨期套利是指当期货合约的到期日较远时价格高于到期日较近时的合约价格时，投资者可以进行正向跨期套利。具体操作包括同时买入近期期货合约并卖出远期期货合约，待价格差收窄时平仓获取利润。

2. 反向跨期套利：反向跨期套利是指当期货合约的到期日较远时价格低于到期日较近时的合约价格时，投资者可以进行反向跨期套利。具体操作包括同时卖出近期期货合约并买入远期期货合约，待价格差收窄时平仓获取利润。

3. 跨品种套利：除了不同到期日的期货合约之间的价格差异，不同品种的期货合约之间也存在价格差异。投资者可以通过同时买入一种期货合约并卖出另一种期货合约的方式进行跨品种套利。这种策略通常需要考虑相关性和价格差异的变动情况。

三、跨期套利的风险管理

跨期套利策略并非没有风险，投资者需要注意以下几个方面来规避和管理风险：

1. 市场风险：期货市场价格波动的风险是跨期套利中最主要的风险之一。投资者应该定期监测市场价格变动，及时调整仓位或平仓获利。

2. 杠杆风险：跨期套利通常借助杠杆投资，投资者应该合理控制杠杆倍数，避免因价格波动而导致的较大损失。

3. 交易成本：跨期套利策略涉及到多个期货合约的买卖，投资者需要考虑交易成本，包括手续费、滑点等，以确保套利利润能够覆盖这些成本。

4. 策略选择和执行：跨期套利策略的选择和执行需要投资者有较强的市场分析和决策能力。投资者应该充分了解市场情况，使用合适的交易工具和技术指标，以提高策略的成功率。

综上所述，期货市场的跨期套利策略通过捕捉不同到期日合约的价格差异，为投资者提供了一种获取利润的机会。然而，投资者在实施该策略时应该谨慎管理风险，并根据市场情况进行灵活的调整和执行，以提高策略的成功率。

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基于Z—score的股指期货跨期套利策略改进

基于Z—score的股指期货跨期套利策略改进

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基于Z—score的股指期货跨期套利策略改进

作者：李伦

来源：《时代金融》2015年第36期

【摘要】跨期套利策略是统计套利策略在期货市场应用的代表，国内文献对其的研究主要集中在基于协整方法的跨期套利策略，并表明国内股指期货市场存在跨期套利的空间。但是由于协整方法的局限，其策略很难在实践中实现。本文针对基于协整方法的跨期套利的不宜实现性做出改进，并将两种方法的绩效进行对比，结果表明基于Z-score的跨期套利策略不论在策略可行性还是盈利性方面均优于基于协整方法的跨期套利策略。

【关键词】统计套利 跨期套利 协整 Z-score

一、引言

统计套利策略是国外市场上较为成熟的策略，广泛运用于股票、期货以及外汇的交易之中。期货中的跨期套利策略就是统计套利策略在期货方面应用的代表。统计套利策略20世纪80年代最早由Morgan Stanley的Nunzio Tartaglia研发并投入使用，取得了巨大的成功，当时主要应用于股票领域。统计套利策略的实施过程首先需要找到两种走势相近的资产构建价差组合并要求其价差是一个平稳过程，具有均值回复的属性，在价差偏离均值一定距离时对价差进行交易并预期价差将会回到均值附近从而获利。不同到期日的股指期货合约都以沪深300指数为标的，具有实施统计套利策略的先天优势。近年来，随着我国股指期货市场的逐渐活跃以及网络技术的改善，统计套利策略的竞争也进入了分钟级别，成为高频交易商的最爱。

关于统计套利实施方法的研究主要包括以下三个方面：①距离方法：Gatev et al.（2006）应用该方法对1962～2002年间的股票市场日数据进行了检验，结果表明年化收益率达到了11%。距离方法的好处在于简单易用并且不需要任何估计，但其不足之处在于无法保证价差序列的平稳性，忽视了价差过程的动态性。②协整方法：Vidyamurthy（2004）对于协整方法做了较为详细的论述；仇中群，程希骏（2008）应用协整方法分析股指期货1分钟高频仿真交易数据，发现协整方法在股指期货的跨期套利中具有一定的盈利空间。③随机价差方法：Elliot

申银万国期货：股指期货跨期套利策略说明书V0.08

申银万国期货：股指期货跨期套利策略说明书V0.08

申银万国期货申银万国期货··研究所研究所

股指期货跨期套利股指期货跨期套利策略策略策略（（服务服务））说明书说明书 产品（服务）名称 跨期套利交易策略

产品（服务）类型 套利型

产品（服务）来源 申银万国期货有限公司

产品（服务）设计理念：

基于统计套利的思想，利用申万期货自主开发的程序化交易套利

平台，根据股指期货市场上不同合约价差关系，通过程序化交易的方

式来有效捕捉低风险的投资机会。

产品（服务）预期收益：

本策略提供的股指期货跨期套利交易信号在市场中性环境下预

期收益达到15%-25%，最大回撤幅度不超过5%，适合风险厌恶程度较

高的投资群体。

产品（服务）风险揭示：

本策略属于持有期限相对较短的统计套利投资策略，仍然存在一

定风险，且模型假设和实际投资环境存在一定差异，历史绩效测试和

实盘测试存在一定的差异。策略信号仅供参考，交易结果自负！

期市有风险·入市须谨慎

申万期货申万期货股指跨期套利产品简介股指跨期套利产品简介股指跨期套利产品简介

（一）投资标的

本产品投资标的为股指期货合约，考虑到流动性等多方面原因，主要以当月合约和下月

合约之间价差规律进行统计套利交易。

（二）产品特点

（1）低风险

每次套利交易都经过双向对冲，不存在系统性风险；同时两个合约具有极强的联动性，

非系统性风险较小。

（2）高杠杆

由于套利交易风险较低，因此可以通过放大杠杆的方式获取更高的收益，本产品的杠杆

一般为2-3倍。

（3）收益相对有限

由于两个合约价差偏离较小，每次获利空间有限。因此只能通过多次交易累积利润，年

化收益率相对有限。

（4）程序化交易模式

套利机会转瞬即逝，因此为了获得更多的套利交易机会，同时规避人为交易所带来的风

险，本产品完全采用程序化交易方法进行交易。

（三）策略策略核心核心

本产品的统计套利交易是指根据股指期货当月合约和下月合约价差在一定时间内的分

布规律预测未来价差主要变动区间，如果价差超过主要变动区间则进行反向对冲交易获得低

跨期套利方法在商品期货交易中的应用——以中国聚氯乙烯期货为例

跨期套利方法在商品期货交易中的应用——以中国聚氯乙烯期货为例

Finance 金融, 2020, 10(4), 267-277 Published Online July 2020 in Hans. /journal/fin https:///10.12677/fin.2020.104027

文章引用: 刘浩楠, 蓝裕平. 跨期套利方法在商品期货交易中的应用[J]. 金融, 2020, 10(4): 267-277. DOI: 10.12677/fin.2020.104027

The Application of Calendar Spread

Arbitrage in Commodity Futures Trading

—Represented by PVC Futures in China

Haonan Liu, Yuping Lan

International Business Faculty, Zhuhai Campus, Beijing Normal University, Zhuhai Guangdong Received: May 20th, 2020; accepted: Jun. 3rd, 2020; published: Jun. 10th, 2020 Abstract The research on the method of futures calendar spread arbitrage can not only improve the market efficiency, but also enrich the types of existing investment tools, which has a profound impact on the stable and sustainable development of the capital market. Therefore, this paper focuses on the calendar spread arbitrage trading in Chinese commodity futures market. After a brief introduction of relevant arbitrage concepts, principles and research methods, this paper takes the monthly av-erage closing price of main PVC futures contracts from 2010 to 2019 as the research object, con-structs cointegration regression and VEC model, and conducts a series of empirical analysis based on the mean regression theory in statistical arbitrage. The long-term equilibrium and short-term deviation of the contract spread are found, and the corresponding arbitrage trading strategies are formulated accordingly. While confirming the existence of calendar spread arbitrage opportuni-ties between PVC futures contracts, it can also provide reference for commodity industries to use futures market to avoid price risk in production and operation. Keywords

利用正反向市场更替进行黄金期货跨期套利

利用正反向市场更替进行黄金期货跨期套利

利用正反向市场更替进行黄金期货跨期套利

摘要:由于我国黄金期货存在频繁跳空、日内价格变动小及非主力合约成交量小等特点,故利用正反向市场进行跨期套利是较谨慎、稳妥的交易方式。本文先介绍了牛市正反向市场套利理论,再构造出无套利区间,继而跟踪价差变化。当价差突破了无套利区间,便果断进场套利,当价差重新落入无套利区间或正反向市场更替抑时,则严格执行交易策略出场。

关键词:黄金期货 跨期套利 套利区间正反向市场套利

一、牛市正反向市场套利理论

在正向市场1上,如果现时需求相对旺盛,则会导致近月合约价格的涨幅大于远月合约,交易者可以通过买近卖远,到期轧平头寸的方法套利。跨期套利收益=仓位×{(S近﹣B近)﹣(B远﹣S远)}(B为买,S为卖),远月合约的亏损由近月合约的盈利来弥补。

在反向市场2上,由于需求远大于供给,导致现货价格高于期货价格,连带近月期货价格高于远月。然而由于市场前期近月价格调整过猛,套利交易者认为近月合约被高估,而远月合约被低估,于是预测后期近月合约价格的涨幅将小于远月合约,负的价差将缩小,故采取卖近买远的操作,以期待市场向合理价差回归后进行双向对冲获利。

二、实施正反向市场跨期套利

1. 选择跨期套利合约

利用价差绝对值的均值作为收益,价差标准差来衡量风险的方法,从所有历史3合约组合中选取出最具低风险、高收益的套利组合作为分析对象。经数据统计,发现811-907跨期套利组合的收益值为3.7775元/克,且风险最小。

2. 构建跨期套利区间

根据持有成本理论推算出的远近合约间的等价公式为:

,利用该式对811-907套利组合价差进行调整。无风险利率采用的是08年6月20日财政部发行的10年期付息式固定利率国债的发行利率,rf﹦4.41%4,两份合约到期日相差240天,即T2-T1﹦240/365﹦0.5068,那么 ≈0.6575,通过计算,调整后的811-907合约价差的绝对值为6.0003,即为均衡价差的值。我们进一步假设手续费为60元/手,已知黄金交易单位为1000克/手,则手续费率为0.06元/克。根据[﹣4C+ ]计算出无套利区间介于[5.7603,6.2403]之间,这意味着只要价差大于6.2403元/克或小于5.7603元/克,都存在跨期套利机会。