期货市场上的套利模式

第３３卷第６期　２０１４年１１月　曲靖师范学院学报　

ＪＯＵＲＮＡＬ　ＯＦ　ＱＵＪＩＮＧ　ＮＯＲＭＡＬ　ＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹ　Ｖ０Ｌ　３３　Ｎｏ．６　

ＮＯＶ．２Ｏ１４　

商品期货跨市场线性套利模型研究　

刘鹤飞　

（曲靖师范学院数学与信息科学学院，云南　曲靖６５５０１１）　

摘要：在传统的基差套利和比价套利的基础上，提出了一种新的套利方法——线性套利模型．介　

绍了线性套利模型的思想，并选取了相关性最高的上期所黄金期货和纽交所黄金期货，进行了跨市场　

线性套利的实证分析．　

关键词：线性套利；商品期货；相关性；统计诊断；ＣＯＯＫ距离　

中图分类号：０２１２．１　文献标识码：Ａ　文章编号：１００９—８８７９（２０１４）０６—００１５—０４　

０　引　言　

随着全球经济一体化的加剧，世界各国在经　

济上的联系越来越密切，商品、服务、资本越过国　

与国的界限流动越来越频繁．这就导致了全球大　

宗商品和资本市场的波动越来越接近，这也为大　

宗商品期货跨市场套利提供了基础条件．　

所谓套利，是指在期货市场上同时买人和卖　

出两张不同种类，但存在相互关联的合约．目前　

比较常见的套利方式有跨品种套利、跨市场套　

利、跨期套利和期现套利等¨Ｊ．谢鸿飞（２００６）利　

用历史数据对中国和美国大豆期货价格进行协　

整分析，根据价差的协整性建立了套利策略模　

型　；史堂明（２００９）重点研究了期货市场中的　

价差套利，对价差套利的思想、理论、方法进行了　

总结，并用价差套利进行了各种形式套利的实证　

分析　；张家豪（２０１０）通过对中英两国铜期货　

价格比值的变化分析了两个市场铜期货的关联　

性，发现国内期铜价格对伦铜期货价格信号的反　

应有显著差异，并且这种差异呈现同一模式，据　

此建立了跨市场套利模型　４　；景楠（２０１１）以期　

铜为例，建立了跨市场套利模型，重点讨论了跨　

市套利模型的建仓点和平仓点　；杨瑞涛　

（２０１２）对商品期货跨市套利进行了回顾，研究　

了中英两国期铜价格波动的相关性，分析了期铜　

第２０１０年第３期　（总第３４６期）　商　业　经　济　ＳＨＡＮＧＹＥ　ＪＩＮＧＪＩ　Ｎｏ．３，２０１０　ＴｏｔａｌＮｏ＿３４６　

【文章编号】１００９—６０４３（２０１０）０３—０００１—０２　

中英期货市场铜期货跨市套利行为研究　

张家豪，刘建和　

（浙江财经学院金融学院，浙江杭州３１００１８）　

【摘要】在经济全球化日益成形以及国内期货市场的不断成熟情况下，ＬＭＥ与ＳＨＦＥ两市问铜期货套利行为日趋增　

多。从跨市套利的角度，通过国内外市场价格比值的变化考察国内外市场的关联性，结果表明，国内期货市场价格波动对于国　

内外期货市场的价格信号的反应存在显著差异，并且这种差异呈现同一的模式。究其原因，主要是国内投机者存在着低估国　

际市场价格波动、高估国内市场价格波动的心理偏差。从现实和长远利益的视角出发，无论理论界还是实业界。都应重视期货　

市场本身的套期保值行为和套利行为，重视理论研究和实务出现的偏离。　

【关键词】期货市场；期铜；套利；ＬＭＥ；ＳＨＦＥ　

【中图分类号】Ｆ８３０　【文献标识码】Ａ　

Ｒｅｓｅａｒｃｈ　Ｏｎ　Ｔｒａｎｓ－ｔｒｍｒｋｅｔ　Ａｒｂｉｔｒａｇｅ　ｏｆ　Ｃｏｐｐｅｒ　Ｆｕｔｕｒｅ　ｂｅｔｗｅｅｎ　Ｓｉｎｏ—。Ｂｒｉｔｉｓｈ　Ｆｕｔｕｒｅ　Ｍａｒｋｅｔｓ　

ＺＨＡＮＧ　Ｊｉａ－ｈａｃ．ＬＩＵ　Ｊｉａｎ—ｈｅ　

Ａｂｓｔｒａｃｔ：Ｗｉｔｈｔｈｅ　ｓｈａｐｉｎｇ　ｏｆｅｃｏｎｏｍｉｃ　ｇｌｏｂａｌｉｚａｔｉｏｎ　ａｎｄｍａｔｕｒｉｔｙ　ｏｆｄｏｍｅｓｔｉｃｆｕｔｕｒｅｍａｒｋｅｔｓ，ａｒｂｉｔｒａｇｅ　ｏｆｃｏｐｐｅｒｆｕｔｕｒｅｉｓｉｎｃｒｅ￣ｉｎｇ　ｇｒａｄｕａｌｌｙｂｅｔｗｅｅｎＬＭＥ　ＬｏｎｄｏｎＭｅｔａｌＥｘｃｈａｎｇｅ）ａｎｄ　ＳＨＦＥ（Ｓｈａｎｓｈ￣ＦｕｔｕｒｅｓＥｘｃｈａｎｇｅ）．Ｆｒｏｍｔｈｅｐｅｒｓｐｅｃｔｉｖｅ　ｏｆｔｒａｎｓ－ｍａｒｋｅｔ　ａｒｂｉ－　

ｔｒａｇｅ，ｔｈｉｓｐａｐｅｒ　ｅｘａｍｉｎｅｓｔｈｅｅｏｒｒｅｌａｆｉｏｎｂｅｔｗｅｅｎ　ｄｏｍｅｓｔｉｃ　ａｎｄｆｏｒｅｉｇｎｍａｒｋｅｔｓｔｈｒｏｕｇｈｔｈｅ　ｃｈａｎｇｅｓ　ｏｆｒａｔｉｏ　ｏｆｔｈｅｉｒｍａｒｋｅｔ　ｐ　ｃｅｓ．Ｔｈｅ　

期货交易中的套利策略实例

期货交易是一种金融衍生品交易方式，通过在未来时间以预定价格交易某个标的物的合约。而套利策略，则是利用市场中存在的定价差异，通过同时进行多个交易来获得无风险或风险较低的利润。本文将介绍几种在期货交易中常见的套利策略实例。

1. 跨期套利

跨期套利是指利用不同合约到期日的期货合约之间的价差来进行套利的策略。例如，假设当前6月份的合约价格为100美元，而12月份的合约价格为110美元。投资者可以同时买入6月份的合约，卖出12月份的合约，待到6月份合约到期时，再逆向操作将头寸平仓。通过这样的操作，投资者可以获得10美元的利润。

2. 跨品种套利

跨品种套利是指利用不同但有相关性的品种之间的价差来进行套利。例如，假设原油期货合约的价格上涨，而石油公司的股票价格没有及时反应该上涨，投资者可以先买入原油期货合约，然后卖空相等价值的石油公司股票。当原油期货合约价格回落时，再平仓获取利润。

3. 跨市场套利

跨市场套利是指利用不同市场之间的价格差异来进行套利。例如，假设某商品在A市场上的价格为100美元，在B市场上的价格为90美元。投资者可以通过在B市场买入该商品并在A市场卖出的方式进行套利，获得10美元的利润。 4. 扩展套利

扩展套利是指在同一市场上利用不同交割月份的期货合约之间的价差来进行套利。例如，假设某商品在3月份的合约价格为100美元，在6月份的合约价格为110美元。投资者可以同时买入3月份的合约，卖出6月份的合约，待到3月份合约到期时，再进行逆向操作平仓，从而获得10美元的利润。

5. 交易所套利

交易所套利是指利用不同期货交易所之间的价格差异来进行套利的策略。不同期货交易所之间的价格差异在某些特定时刻可能会出现，投资者可以通过在较低价格的交易所买入合约，在较高价格的交易所卖出合约，从而获取利润。

需要注意的是，套利交易需要快速的执行能力和高度敏锐的市场观察力，同时也需要投资者具备充足的资金和风险管理能力。另外，由于市场的波动性和变化性，套利机会可能会很快消失，因此投资者需要时刻保持警觉，并在风险可控的情况下进行操作。

第９卷第２期　２０１０年２月　软件导刊　

Ｓｏｆｔｗａｒｅ　Ｇｕｉｄｅ　ＶＯ１．９　Ｎｏ．２　Ｆｅｂ．２０１０　

基于证券市场的套利模式分析　

张振　．车文刚　

（１．昆明理工大学信息工程与自动化学院；　

２．昆明理工大学云南省计算机技术应用重点实验室，云南昆明６５００５１）　

摘　要：针对证券市场中跨期套利的基本行为，在套利定价理论、因素模型理论的基础上，建立了两种适用－ｔ－ｍ　ｓｇ市　

场的套利模式。对两种模式的构建进行了详细的分析与研究。对结果进行试验验证，证明了该套利模式的可行性。　

关键词：套利定价理论：因素模型；套利模式　

中图分类号：ＴＰ３１１．５　文献标识码：Ａ　文章编号：１６７２—７８００（２０１０）０２—００８９—０３　

０　引言　

传统的套利定义为：初始投人为０的资产组合，在将来的　

某个有限时刻Ｔ，该组合的价值为　（ｔ），如果　（ｔ）的概率Ｐ满　

足Ｐ（　（ｔ）＞＝０）＝１且Ｐ（　（　）＞Ｏ）＞０，则称这样的情况为套利。如　

果一个初始投资为０的资产组合，在将来能获得概率１的带来　

严格正的收益，那么这个市场就存在套利机会。在证券市场中，　

该定义就可以理解为，在买人证券时的价格为Ｐ，在将来某个　

时间卖出的时候价格为Ｑ，并且这段时间的收益为正的概率是　

百分之百。　

在证券市场中为何会产生这种收益为正并且概率为百分　

之百的现象，有效市场假定认为：一种资产的价格应该充分反　

映所有的可获信息。隐藏于这一假设背后的含义是：如果价格　

不能充分反映可获信息，那么，通过资产定价过低时买入，当资　

产定价过高时卖出，即可得到一个获取利润的机会。当产生一　

条使该公司证券价格上涨的信息或者事件时．当时的股票价格　

并不能及时的反映该信息的价值。在进阶的几个交易日中才能　

慢慢体现出来直到该证券价格可以正确反映其所包含的全部　

信息。若是投资者在信息未能体现时投入资金买入，在信息全　

部体现出来后抛出，即可获得收益为正并且概率为百分之百的