养老保险发展对居民个人储蓄影响实证研究

养老保险发展对居民个人储蓄影响实证研究内容摘要:我国较高的储蓄率影响了经济的健康发展,降息等一系列的调控措施收效甚微。

近年来,我国养老保险的迅速发展对居民个人储蓄的影响成为各方关注的焦点,本文从相关理论和我国实际出发,合理选择相关变量构建计量模型。

实证研究表明,养老保险发展对居民储蓄存在一定的“挤出效应”,由于社会保障体系的不健全,这种“挤出效应”还不明显,同时认为储蓄的增长是多因素共同作用的结果。

关键词:养老保险个人储蓄养老保险制度老龄化进入21世纪,老龄化将成为我国面临的一个重要的社会问题。

与此同时,伴随着科学发展与和谐发展战略的实施,我国的养老保险制度建设也获得了迅速的发展,并于上世纪90年代随后确立了社会统筹与个人帐户为核心内容的城镇养老保险制度改革的目标模式。

十多年来,我国的养老保险制度不断发展,而且我国城乡居民储蓄仍然保持了较快的增长和较大的规模。

2007年末,城乡居民储蓄已高达172534亿人民币,以当年人口13.21亿计算,城乡居民人均储蓄13060元,城乡居民储蓄占到了当年GDP 的70%左右。

近年来我国居民储蓄率一直居高不下,国内需求不足。

较高的储蓄率对经济发展容易产生负面作用。

高储蓄率已成为国内需求不足的重要原因,影响了国内消费市场的发展,制约了我国国民经济的健康快速的可持续发展。

养老保险制度通过养老保险筹资和养老保险基金投资影响居民储蓄,进而影响经济的发展。

养老保险制度不断发展,究竟其对居民储蓄有何影响,一直是长期争论的问题。

而在我国居民储蓄率已经很高的现实情况下,从实证角度研究1990-2006年期间养老保险的发展对居民个人储蓄的影响情况,体现了很好的现实意义以及政策参考价值。

文献回顾关于养老保险对个人储蓄的影响,国内外学者已经作了一定的研究。

早在1974 年美国著名经济学家费尔德斯坦(Feldstein)就提出了“资产替代效应”和“退休效应”两个概念。

所谓“资产替代效应”是指由于有了养老保险计划,从而为人们退休后的生活积累了较充足的财富,因此不需要工作时就通过储蓄来为退休以后的生活做准备,从而致使居民储蓄下降。

另外,养老社会保险可能诱使人们提前退休,而提前退休就导致工作时间的缩短和退休期的延长,这就会促使人们在工作期要有一个较高的储蓄率,以满足养老的需要,即“退休效应”。

而养老保险制度究竟如何影响个人储蓄,是否会产生“挤出效应”就取决于这两种现象显著性水平的对比。

如果“资产替代效应”相比“退休效应”更加显著,则养老保险制度可能会带来个人储蓄的下降;反之,则可能增加个人储蓄。

1995年美国学者戴维思(Davis)利用生命周期理论研究了养老基金对于个人生命期储蓄的影响。

结果表明,养老保险制度对居民个人储蓄的影响也是一个多因素综合作用的过程。

诺曼•B•特尔指出,即使人们会把政府提供的养老金看作是他们私人退休储蓄的一种替代品,他们也会意识到这种养老金的领取是以他们工作报酬的等量削减为代价的。

而且,人们的退休收入目标不是固定的,因此,现收现付制度并不一定对私人储蓄产生系统的影响。

国内一些学者也对上述问题进行了研究,蒲晓红(2003)通过分析认为在我国建立健全社会保障制度的同时,城乡居民储蓄存款并没有下降,但不能因此就说我国养老保险对储蓄没有挤出效应,指出社会保障制度的不健全是储蓄增加的一个主要原因。

曹艳春(2007)认为在基金制下,养老保险制度不会改变私人储蓄和政府储蓄的总量;而在现收现付制下,养老保险制度对私人储蓄具有“挤出效应”。

王亚柯(2008)研究表明就我国目前的实际情况看,养老保险的基金积累制比现收现付制更有利于增加国民储蓄。

本文将根据我国养老保险的实际情况,结合我国的特殊国情,对1990年以来我国养老保险的发展对居民个人储蓄的影响状况进行实证分析。

实证研究(一)理论依据及变量选择本文根据我国实际以及相关理论确定研究变量和设定模型,并进行计量实证分析。

国民的储蓄倾向是一个多因素综合作用的结果,对于当今我国居民而言,储蓄的主要目的是为了满足今后住房、教育、医疗和养老等四个方面的消费需要。

为研究养老保险发展对个人储蓄的影响,本文选取人均储蓄余额(PS)作为因变量,选取基本养老保险参保人数(IN)、老年人口抚养比(DR)、城镇居民实际可支配收入(DPI)、居民消费价格指数(CPI)、一年定期居民存款利率(IR)作为自变量。

人均储蓄余额(PS)主要反映了每年国民人均储蓄的余额,可以用来表示居民个人储蓄的变化情况。

我们知道,虽然当前我国经济受到了全球金融危机的影响,但是经济增长的总体趋势并没有发生变化,仍然处于经济快速发展、民生持续改善的黄金时期。

近年来,伴随着我国经济社会日新月异的发展,政府也在改善民生方面积极努力,与此同时我国的社会保障事业也得到了快速的发展。

基本养老保险参保人数(IN)是反映养老保险制度发展程度的重要指标。

老年人口抚养比(DR)反映了老龄化对居民储蓄的影响,由于我国的老龄化趋势不断显现,因此这一指标与养老保险的发展密切相关。

认为,老年人口抚养比=65岁及以上老年人口数/15-64岁劳动者人数。

由于数据获取的限制,本文认为老年人口抚养比=当年离退休人数/当年在职职工人数。

城镇居民实际可支配收入(DPI)指居民可以用来自由支配的收入,该指标将直接影响居民的个人储蓄行为。

居民消费价格指数(CPI)通常是反映通货膨胀水平的重要指标,它反映居民生活中的产品和劳务价格所统计出来的物价平均变动的综合指标。

CPI对储蓄的影响比较复杂,具体情况通过实证分析进行检验。

居民存款利率(IR)是国家调节货币市场供给的重要经济杠杆,升息将吸引国民进行储蓄;反之,则诱导国民降低储蓄。

因此,它也是一个重要的变量。

变量选取1990—2006年间的数据,主要数据来源为《中国统计年鉴》、《中国人口统计年鉴》、《国民经济和社会发展统计公报》、《劳动和社会保障事业发展统计公报》等,部分数据是由原始数据计算整理而得。

(二)平稳性检验及模型设定传统的回归方法假定所使用的时间序列是平稳的,然而许多经济现象的时间序列都是非平稳的,倘若采取普通最小二乘法,就可能出现“伪回归”。

本文将首先对各变量进行单位根检验,并通过逐步回归法选取变量,防止多重共线性的发生,最后利用协整(cointegration)的方法确定实证分析的模型。

本文采用扩展的迪基-富勒(Augmented Dickey-Fuller,ADF)方法进行时间序列单位根检验。

通过EViews软件进行分析,人均储蓄余额(PS)、基本养老保险参保人数(IN)、老年人口抚养比(DR)、城镇居民实际可支配收入(DPI)、居民消费价格指数(CPI)、一年期居民存款利率(IR)6个变量经过二阶差分之后,t统计量值均小于5%显著性水平下的临界值,表明均是平稳序列,即二阶单整。

在人均储蓄余额(PS)对其他5个变量的初步回归结果中,可看到一年期居民存款利率(IR)的t检验不显著,于是计算了各变量之间的相关系数,如表1所示。

由相关系数矩阵可以看出,各解释变量的相关系数较高,表明确实可能存在多重共线性。

因此,通过逐步回归的方法选择变量,修正多重共线性,建立科学合理的模型。

最后,依次确定了四个自变量DPI、CPI、DR和IN,根据我国利率变化对居民储蓄影响的实际情况也可以认为,IR的作用是较小的。

而PS与DPI、CPI、DR 和IN回归的方程为:PS=-295.2065-0.058161N+3777.043DR+1.135723DPI-10.16343CPIT = (-0.996988) (-2.190550) (2.523750)(6.255349)(-3.909597)R2=0.998815 =0.998420 F=2529.314 DW=1.503144如果变量是协整的,相互之间存在长期的均衡关系,这种长期均衡关系是固有经济规律作用的结果,它们之间的回归就是有意义的,而不是伪回归。

单位根检验表明,所有变量序列都是同阶单整的,可以采用E-G两步法来检验各变量之间的协整关系。

由于是多变量的协整检验,通过分析并查询麦金农(MacKinnon)多变量时协整检验临界值表,得临界值为-5.41(5%的显著性水平),ADF检验统计量为-5.9683857由最终的实证分析的结果可以看出,在其他因素不变的情况下,基本养老保险参保人数(IN)每增加一万人,人均储蓄余额(PS)将减少0.052410元,表明我国养老保险对居民储蓄有一定的“挤出效应”,但并不明显。

同时,伴随着我国老龄化趋势的不断发展,居民储蓄在增加,因此养老保险制度对居民储蓄的影响是比较复杂的。

城镇居民实际可支配收入的增加仍是储蓄增加的重要影响因素,而物价的上涨使人们选择了更多的即期消费。

结论第一,基本养老保险的参保人数对人均储蓄额存在正相关关系,养老保险参保人数的增加对人均储蓄额产生了一定的“挤出效应”,但根据实证研究的结果我们看到这种“挤出效应”并非显著。

因为虽然养老保险的参保人数在不断增加,但是我国当前养老保险的覆盖面还很狭窄,2007年末全国参加城镇基本养老保险人数也只有20137万人,养老保险的发展仅仅“挤出”了一定的储蓄。

第二,伴随着老年人口抚养比的上升,老龄化趋势的不断发展,人们更倾向于选择储蓄来为养老做准备。

一方面,我国现阶段商业保险的发展还不成熟,而且商业保险是以盈利为目的,对参保人有严格的要求,从而限制了商业保险的购买;另一方面,投资渠道的狭窄以及投资风险的不确定性,使得投资者不敢贸然行动。

因此,储蓄仍然是人们养老的重要选择。

第三,居民可支配收入依然是致使储蓄增加的重要因素。

随着我国经济的持续快速发展,居民可支配收入不断增加,由于我国人民长期以来提倡节俭的消费习惯,使得消费市场有待于进一步增加活力。

第四,物价上涨会导致人们适当的减少储蓄,增加消费,以防止购买力进一步降低。

而利率的不断下降,并没有明显的刺激消费,利率对于改变居民的消费行为的作用不是很大。

对于现阶段的我国公民而言,储蓄的目的主要体现在住房、子女教育、医疗和养老这四个方面消费的需要。

养老保险的发展只是影响了居民储蓄增长的快慢,虽然一定程度上存在“挤出效应”,而这种影响很微弱也可能是我国当前养老保险制度的不健全导致的。

与此同时,老龄化的趋势又促进了储蓄的增加,我们应该看到其他因素对国民储蓄有不可忽视的影响。

目前,我国城镇社会保障体系覆盖面较窄、待遇水平低,难以满足居民的基本生活需要。

因此,应继续扩大社会保障体系的覆盖面,进一步深化金融市场改革,提供多种投资渠道,满足人们的投资需求。

养老保险基金应不断市场化,进行有效统筹管理,增强保障能力,实现社会保障和经济社会的协调健康发展。

参考文献:1.庞皓主编.计量经济学[M].科学出版社,20062.王晓军.中国养老金制度及其精算评价[M].经济科学出版社,20003.郭士征.社会保障研究[M].上海财经大学出版社,2005。