系统重要性金融机构的含义及其风险防范

、系统重要性金融机构的含义系统重要性金融机构(SIFIs)是指其倒闭可能给金融体系造成系统性风险，进而可能引发金融危机、损害实体经济的金融机构。

一般认为，评估系统重要性的标准主要是其对整个金融系统和实体经济的潜在影响，包括三个方面：一是规模，指特定金融机构所提供的金融服务总量。

二是关联度，指该机构与金融体系其他要素的关联程度。

三是可替代性，指在该机构倒闭后，其他金融机构在多大程度上可以提供相同或至少是相似的服务。

从历次金融危机的教训来看，规模仅仅是衡量系统重要性金融机构标准的一个方面，更为关键的是金融机构的关联度和可替代性。

鉴于系统重要性金融机构的倒闭具有强烈的负外部性，政府往往不愿意任其倒闭，而是采取所谓的监管宽容”政策，即通过中央银行再贷款或者直接的财政资助帮助金融机构渡过危机。

这种监管宽容”往往会导致两大问题：一是引发市场主体的道德风险和逆向选择。

由于巨额损失一般都最终由政府埋单，系统重要性金融机构容易出现道德风险，将政府救助所投入的财政成本转化为股东和高级经理人的巨大私人收益，在此基础上甚至出现逆向选择行为，即热衷于从事高风险的经营业务，成为金融市场中的风险爱好者。

二是引发市场失灵。

在监管极端宽容”的市场环境下，市场参与者也产生了对系统重要性金融机构不会倒闭的预期，因而，即使这些金融机构能够对市场进行适时、真实的信息披露,金融市场也不会很快地运用用手投票”和用脚投票”机制对金融机构的高风险行为给予约束，而是将这些系统重要性机构视为永不沉没的金融航母”由此，市场中的优胜劣汰机制和自我纠正机制将在一定程度上失效。

二、防范系统重要性金融机构风险的制度选择围绕系统重要性金融机构的风险防范问题，金融稳定理事会、巴塞尔银行监管委员会等国际金融组织以及美英等主要市场经济国家金融监管当局进行了深入探索，研究出台了一系列监管措施。

但是，纵观迄今为止所出台的主要监管政策，其目的不外乎为以下三个方面：(一) 降低系统重要性的规模、业务复杂性和风险关联性。

一是推行简约金融”模式。

推动系统重要性银行简化内部结构，分拆过大的金融机构；要求系统重要性银行将信用违约掉期(CDS)等高风险衍生产品剥离到特定的子公司，而这些公司将接受特别的资本金、保证金和职业操守等监管要求。

二是大幅提高交易账户资本金要求，控制系统重要性机构参与高风险的交易业务。

三是建设衍生工具合约的中央结算系统。

近15至20年来，衍生产品的急剧扩散骤然增强了系统重要性金融机构之间的系统相互联系性，故应尽快建立起交易对手衍生工具合约的中央结算系统。

四是限制以至禁止商业银行从事自营业务。

如沃克尔规则”(Vlcker Rules)明确要求，除特定情形下，商业银行不得从事自营交易，其对私募股权基金和对冲基金的投资总额不得超过银行一级资本的3%以及基金资本的3%,同时禁止银行做空或做多其销售给客户的金融产品。

(二)增强系统重要性金融机构的损失吸收能力。

一是设定资本附加，即要求系统重要性银行以普通股形式增加留存资本，设置资本缓冲”进一步增强吸收非预期损失的能力。

二是对系统重要性银行的流动性覆盖率提出额外的监管标准。

三是建设系统重要性金融机构的自救安排(Bail-in)机制。

所谓自救安排，是指借助合同或法律的形式，设定债权转换成普通股或债权核销的机制，以确保债权人能够承担系统重要性金融机构之损失的危机处置做法。

具体表现形式是在银行风险加大或处于紧急状态时，要求银行将次级债或可转债按一定比率转换成普通股。

四是征收金融机构税(levies)。

与普通金融机构相比,系统重要性金融机构由于对宏观金融稳定有着额外的影响，对其他金融机构的运营风险有着额外的关联度，因而应支付相应的风险溢价，具体形式为征收附加税。

(三)健全有效处置系统重要性金融机构的政策和法律框架。

一是健全系统重要性金融机构危机处置的损失分摊机制。

应确保所有金融机构均可被处置，且政府援助处置过程中产生的最终成本，由金融机构或金融服务机构承担，而非纳税人承担。

处置过程中，应建立起股东和债权人之间有序的损失吸收机制，确保责任承担的合理性；应避免机构的处置给国家的宏观经济运行造成较大破坏，维护处置期间的宏观金融稳定。

二是健全系统重要性金融机构的跨境危机处置机制。

完善法律制度安排，赋予处置机构开展跨境合作和信息交换的法律权利，废除法律中可能阻碍公平跨境处置的条款；明确母国和东道国当局在机构处置中的作用、责任和义务；母国与东道国监管当局应积极建设危机时期的信息共享机制，消除信息缺口；建立有效的监管联席会议机制，通过监管联席会议机制协调各方，形成全球意义上的监管合力，从而严格、准确地评估系统重要性金融机构面临的风险。

三是审慎选择系统重要性金融机构危机的处置方式。

要在注资援助和正常破产之间进行谨慎抉择。

政府注资援助或注资支持下的收购兼并，虽然可以避免大型金融机构的轰然倒塌，但毕竟属于政府注资前提下的包办婚姻”有可能助推大而不倒”全球性金融机构规模的不断扩张，进而破坏市场纪律，无限扩大系统重要性金融机构倒闭的负外部性。

三、加强我国系统重要性金融机构监管的政策建议（一）科学认定具有系统重要性的金融机构。

银行监管部门应紧密结合我国银行业市场的实际运行形势，按照规模、可替代性及风险关联性的标准，科学、谨慎确定我国系统重要性金融机构的名单。

系统重要性金融机构的范围过于狭窄，固然会危及宏观金融的稳定，但是，若系统重要性金融机构的范围过于宽泛，又会造成严厉风险监管标准在银行业中的过度使用，从而增加银行体系的运营成本，降低银行体系的运行效率。

建议设置一个科学的数学公式，针对所有可以影响系统重要性的指标设置参数，定期按此公式计算出一个系数值，最终依据该系数值确定该机构是否纳入系统重要性金融机构之范畴。

系数值的测算每年进行一次，确保对系统重要性金融机构名单的动态管理。

（二）强化资本监管，增强系统重要性金融机构的抗风险能力。

这应是当前我国强化系统重要性金融机构监管的核心环节。

一是要对系统重要性金融机构实施较高的资本充足率要求。

应在考虑留存资本、逆周期、系统重要性的基础上对系统重要性银行实施较高的资本充足率要求。

目前，通过首发公开上市、配股、可转债发行等途径，五家大型银行已经达到了较高的资本充足率水平，下一步资本管理的重点应是强化资本约束机制，充分节约资本使用，防止资本充足水平的再度快速下降。

二是适度引入自救（Bail-in）机制，要求大型银行增强次级债和可转债的普通股属性，可以考虑建立起次级债和可转债的自动或强制转股机制。

（三）加强跨业风险和金融创新的监管。

根据我国目前银行业现状，对于防范系统重要性金融机构来说，限制银行资产规模和降低可替代性的途径并不可取，最有效的办法是降低系统性重要机构的风险关联度。

因而，应强化对跨业风险和金融创新的监管。

重点是强化并表监管和加强理财产品监管，要求大型银行切实落实并表管理制度，理财产品必须做到成本可算、风险可控、信息可披露”。

金融创新必须立足于实体经济的有效需求，必须置于监管的有效覆盖之下，严禁通过高端的金融工程技术开发出过于复杂的结构性衍生金融产品。

（作者单位：银监会银行监管一部）沁园春北国风光，千里冰封，万里雪飘。

望长城内外，惟余莽莽；大河上 下，顿失滔滔。

山舞银蛇，原驰蜡象， 欲与天公 试比高。

须晴日，看红装素裹，分外妖娆。

江山如此多娇， 引无数英雄竞折 腰。

惜秦皇汉武，略输文采；唐宗宋 祖，稍逊风骚。

成吉思汗，只识弯弓 礼流人物， 还看今朝。

克出师表两汉：诸葛亮先帝创业未半而中道崩殂， 今天下三分，益州疲弊，此诚危急存亡之秋也。

然侍卫 之臣不懈于内，忠志之士忘身于外者，盖追先帝之殊遇， 欲报之于陛下也。

诚宜开张圣 射大雕。

亠代天骄， 俱往矣听，以光先帝遗德，恢弘志士之气，不宜妄自菲薄，引喻失义，以塞忠谏之路也。

宫中府中，俱为一体；陟罚臧否，不宜异同。

若有作奸犯科及为忠善者，宜付有司论其刑赏，以昭陛下平明之理；不宜偏私，使内外异法也。

侍中、侍郎郭攸之、费祎、董允等，此皆良实，志虑忠纯，是以先帝简拔以遗陛下：愚以为宫中之事，事无大小，悉以咨之，然后施行，必能裨补阙漏，有所广益。

将军向宠，性行淑均，晓畅军事，试用于昔日，先帝称之曰能”，是以众议举宠为督：愚以为营中之事，悉以咨之，必能使行阵和睦，优劣得所。

亲贤臣，远小人，此先汉所以兴隆也；亲小人，远贤臣，此后汉所以倾颓也。

先帝在时，每与臣论此事，未尝不叹息痛恨于桓、灵也。

侍中、尚书、长史、参军，此悉贞良死节之臣，愿陛下亲之、信之，则汉室之隆，可计日而待也臣本布衣，躬耕于南阳，苟全性命于乱世，不求闻达于诸侯。

先帝不以臣卑鄙，猥自枉屈，三顾臣于草庐之中，咨臣以当世之事，由是感激，遂许先帝以驱驰。

后值倾覆, 受任于败军之际，奉命于危难之间，尔来二十有一年矣。

先帝知臣谨慎，故临崩寄臣以大事也。

受命以来，夙夜忧叹，恐托付不效，以伤先帝之明；故五月渡泸，深入不毛。

今南方已定，兵甲已足，当奖率三军，北定中原，庶竭驽钝，攘除奸凶，兴复汉室，还于旧都。

此臣所以报先帝而忠陛下之职分也。

至于斟酌损益，进尽忠言，则攸之、祎、允之任也。

愿陛下托臣以讨贼兴复之效，不效，则治臣之罪，以告先帝之灵。

若无兴德之言，则责攸之、祎、允等之慢，以彰其咎；陛下亦宜自谋，以咨诹善道，察纳雅言，深追先帝遗诏。

臣不胜受恩感激。

今当远离，临表涕零，不知所言。