多层次、多角度分析欧债危机爆发的原因

Ｅ ｃ ｏ ｎｅＳ ｕ ｍ． ＮＯ． ２ ６ ５ Ｊ ａ ｎ ｕ ａ ｒ ｙ ． ２ ０ １ ３
多 层 次 、 多 角 度 分 析 欧 债 危 机 爆 发 的 原 因
郑 博
１ ０ ２ ２ ０ ６ ） （ 中央 财经 大学 金融 学 院 ，北京
２ ０ ０ ９ 年ｌ １ 月 希 腊 新 总 理 上 台 后 ， 发 现 上 届 政 府 隐 瞒 了 真 实 的 财政 状 况 ，惠 誉 、 标准 普 尔 和 穆 迪等 信 用 评 级机 构 随之 下 调 了 希 腊政 府 的主权 信 用评 级 。２ ０ １ ０ 年４ 月 ， 标 准 普 尔 将 希 腊 主 权 信 用 评 级 进 一 步 下调 至 垃 圾 级 别 ，从 而 拉 开 了欧 债 危 机 的序 幕 。此 后 ， 葡 萄 牙 、 西 班 牙 、 爱 尔 兰 、 意 大 利 等 国 的 主 权 信 用 评 级 也 被 相 继 下 调 。２ ０１ １ 年９ 月 ， 穆 迪 调 低 了 法 国 两 家 银 行 的 信 用 评 级 ， 欧 债 危 机 由欧 元 区边 缘 国家 向核 心 国家 蔓 延 ， 欧洲 乃 至 全 球 经济 都 造 成 了严重 影 响 ，市场 担 忧情 绪不 断升 级 。
【 摘 要 】继美国次贷危机之后，２ ０ ０ ９ 年末欧洲主权债务危机的爆发 ，对欧洲经济乃至全球经济带来 了巨大冲击。欧债危机不 同于以往 的经济危机，它是政府 信用 的危机。这场危机 的爆发虽然存在偶然 因素，但是仔细分析 ，就会发现，欧债危机的爆发是必然的。欧债危机是多重原 因共同作用 的结果。本文先运用宏 观经济学理论 ，分别从经济结构、外部因素、欧元区制度、历史原因、社会福利制度 多个层次进行分析，再从 马克思一体 化理论和货币理论两个全新的视角 ， 尝试剖析欧债危机爆发的原 因。 【 关键词】欧债危机 ；宏观经济学；一体化理论 ；货币化理论
宏观 经 济 角度 （ 一 ） 欧 洲 国 家 经 济 的 结 构 问题 众 所 周 知 ，欧 债 危 机 始 于 希 腊 ， 接 着 在 葡 萄 牙 、 西 班 牙 等 国也 出现 主 权 信用 危 机 。这 些 国家 自身 结 构存 在 问题 和 经 济 的失 调 直 接 导 致 了 危 机 的 爆 发 。 总 体 来 看 ， 一 方 面 ， 这 些 欧 洲 国 家 的 产业结构不平衡，缺乏 “ 生 产 性 ” ， 即 国 家 的 工 业 基 础 薄 弱 ， 实 体 经 济 空 心 化 ： 另 一 方 面 人 口 结 构 不 平 衡 ， 人 口老 龄 化 加 剧 ， 增 加 了 财 政 负 担 。 以 希 腊 为 例 ， 希 腊 经 济 结 构 脆 弱 ， 以 旅 游 业 、 农 业 和 航 运 业 为 支 柱 产 业 ， 过 于 单 一 、 集 中 ， 而 制 造 业 基 础 十 分 薄 弱 ， 电 器 、 汽 车 和 船 舶 等 工 业 品 严 重 依 赖 进 口 ， 经 济 对 外 依 存 度 很 高 。２ ０ １ ｏ ｃ ｇ 服 务 业 占Ｇ Ｄ Ｐ比 重 达 ５ ２ ． ５ ７ ％， 而 工 业 占 Ｇ Ｄ Ｐ 的 比 重 仅 为１ ４ ． ６ ２ ％。 同 时 ， 政 府 从 国 外 借 来 的 资 金 主 要 用 于 公 共 福 利 支 出 而 不 是 用 于 发展 经 济 ，资金 的边 际产 出 很低 。低 效 率 的经 济 运 行 和 增 长 动 力 的衰 退 ，终 究 不 能用 国家 债务 来 弥 补 ，所 以 导致 了危 机 的 出 现 ， 即 使 是 欧 元 区 核 心 国家 也 不 能 幸 免 。 （ 二 ）三 大评 级公 司 的不 公正 评级 从 欧债 危机爆 发 到在 整个 欧元 区蔓 延 的过程 中 ，国 际三 大评级 公司在其 中扮演 的角色不容 忽视 。标准 普尔 、穆迪 、 惠誉 均下调希腊 政 府 的 主 权 信 用 评 级 是 这 次 危 机 的 导火 线 。接 着 ， 在 发 布 欧 元 区诸 国 偿 债 高 峰 危 机 警 示 的 非 常 时 期 ， 三 大 评 级 机 构 降 低 其 信 用 等 级 ；在 国 际 社 会 和 欧 盟 出 台 了 相 应 救 助 方 案 后 ， 受 援 国 家 制 定 改革 计 划 时 ， 三 大 机 构 又 进 一 步 降 低 了受 援 国主 权 债 务 的信 用 等 级 。 联 系 之 前 美 国 次 贷 危 机 中 三 大 评 级 机 构 的 表 现 ，不 得 不 对 其 评 级 的 公 正 性 产 生 质 疑 。 因 此 在 欧 洲 市 场 上 占有 重 要 地 位 的 评 级 机 构 的 并 不 公 正 的 评 级 ， 加 剧 了危 机 的 恶 化 ， 对 危 机 的 升 级 有 推 波 助 澜 之 嫌 。 （ 三 ）欧元 区 内部 制度 问题 欧 元 区 是 指 欧 洲 联 盟 成 员 中 使 用 欧 盟 的 统 一 货 币一 一 欧 元 的 国家 区 域 。 １ ９ ９ ９ 年１ 月１ 日 ，欧 盟 国家 开 始 实 行 单一 货 币欧 元和 在 实 行 欧 元 的 国家 实 施 统 一 货 币政 策 。 ２ ０ ０ ２ 年７ 月 ， 欧 元 成 为 欧 元 区 唯一 一的 合 法 货 币 。 欧 元 区 内 部 存 在 着 诸 多 不 平 衡 的 问 题 。 首 先 ，欧元 区 的成立 本身 就潜 藏着 分裂 的 隐患 。欧元 货 币体系 涉 及 多 个 欧 洲 国 家 的利 益 。 这 些 国 家 的 经 济 发 展 水 平 、 政 治 结 构 等 存 在 差异 ，仅 靠 欧洲 中央银 行 调控 货 币政策 ，缺 乏 其他 行政 力量控 制 ， 必 然 会 导 致 利 益 分 配 不 公 。 当 各 国 发 生 利 益 冲 突 时 ， 欧 元 体 系 自然 难 以 维 系 。 欧 债 危 机 的 爆 发 ，让 世 界 都 看 到 了 这 一 点 。 其 次 ，欧 元 区缺 乏 有 效 的制 度 或 机 制 遏 制 国家 间 的 “劫 贫济 富 ” 的 局 面 。 欧 元 区 各 国 没 有 独 立 的 货 币 政 策 ， 没 有 利 率 自 主 权 ， 也 没 有 调 控 汇 率 的 能 力 。 而 不 同 国 家 有 不 同 的 经 济 地 位 和 不 同的 利 益诉 求 ，采 取 的 统 一 的汇 率 相 当 于各 成 员 国 的平 均 汇 率 水 平 。 对 经 济 实 力 强 的 德 国 等 国 家 而 言 ， 汇 率 被 低 估 ， 从 而 有 利 于 出 口；但 对 经 济 实 力 弱 的希 腊 等 国 家 ， 出 口则 受 到 压制 。这 就 会 导 致 “富 者 愈 富 ， 穷 者 愈 穷 ” 的 恶 性 循 环 ， 使 欧 元 区 内 部 存 在 着 财 富 由穷 国 向 富 国转 移 的机 制 。但 因 欧 元 区没 有 形 成 一 套对 冲 机 制 ，最 终导 致 欧元 区经 济 不发 达 国家 不堪重 负 ，率 先 出现 问题 。 最后 ，欧元 区制度 僵硬 ，实行 统一 的货 币政 策和 统一 的汇 率调 整 ，这 是 欧元 区面 ｌ 临 的 核 心 问题 之 一 。 统 一 的 货 币 政 策 难 以 同 时 兼 顾 各 国 的 需 求 ， 只 能 偏 向 经 济 发 展 成 熟 的 德 国 等 国 ， 而 使 得 边 缘 国 家 的 经 济 逐 步 恶 化 ， 经 济 出 现 高 通 胀 、 低 增 长 现 象 。例 如 ２ ０ ０ ２ 年， 欧 洲 中 央 银 行 多 次 降 低 利 率 ，实 施 扩 张 货 币 政 策 ， 使 得 德 国 经 济 增 长 加速 而导 致爱 尔兰 等 国原本 很高 的通 货膨 胀率 进一 步升 高 。 （ 四 ） 历 史 原 因 ： 希 腊 从 开 始 加 入 欧 元 区 时 就 不 满 足 要 求 德 国 总 理默 克尔 曾指 出 ， “ 欧 债 危 机 并 非一 夜 之 间 形 成 的 ，