2010年六月份证券从业考试《投资分析》考资料

第三节、影响行业兴衰的主要因素逻辑结构：掌握行业兴衰的实质及影响因素行业兴衰的实质是行业在整个产业体系中的地位变迁，也就是行业经历“幼稚产业——先导产业——主导产业——支柱产业——夕阳产业”的过程，是资本在某一行业领域“形成——集中——大规模聚集——分散”的过程，是新技术的“产生——推广——应用——转移——落后”的过程。

一个行业的兴衰会受到技术进步、产业政策、产业组织创新、社会习惯改变和经济全球化等因素的影响。

一、熟悉技术进步的行业特征及影响；（一）技术进步的行业特征PPkao 考试网1、以信息通信技术为核心的高新技术成为21世纪国家产业竞争力的决定因素之一。

2、信息技术的扩散与应用引起相关行业的技术革命，并加速改造者传统的产业。

3、研发活动的投入强度成为划分高技术群类和衡量产业竞争力的标尺。

4、技术进步速度加快，周期缩短，产品更新换代频繁。

摩尔定律，是指微处理器的速度会每18个月翻一番，同等价位的微处理器的计算速度会越来越快，同等速度的微处理器会越来越便宜。

吉尔德定律，是指在未来25年，主干网的带宽每6个月增加一倍。

（二）技术进步对行业的影响技术进步往往催生了新的行业，同时迫使一个旧的行业加速进入衰退期。

二、熟悉产业政策的概念、内容；大纲要求：熟悉产业政策的概念、内容；熟悉产业组织创新的内容。

产业政策是国际干预或参与经济的一种形式，是国家系统设计的有关产业发展的政策目标和政策措施的总和。

产业政策包括：产业结构政策、产业组织政策、产业技术政策和产业布局政策。

（一）产业结构政策产业结构政策是选择行业发展重点的优先顺序的政策措施，其目标是促使行业之间的关系更协调、社会资源配置更合理，使产业结构高级化。

产业结构政策是一个政策系统，主要包括：1.产业结构长期构想它是根据现阶段发展水平和进一步发展的要求，遵循产业发展演变的规律，提出在较长一段时期内产业发展的目标和方向。

2.对战略产业的保护和扶植对战略产业的保护和扶植政策是产业结构政策的重点，而所谓“战略产业”一般是指具有较高需求弹性和收入弹性、能够带动国民经济其他部门发展的产业。

2010年证券从业资格考试《投资分析》基础讲义(2)第一章证券投资分析概述第一节证券投资分析的意义与市场效率证券投资：指的是投资者购买股票、债券、基金等有价证券以及这些有价证券的衍生品，以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程，是直接投资的重要形式。

证券投资分析：是指通过各种专业分析，对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析，以判断证券价值或价格及其变动的行为，是证券投资过程中不可或缺的一个重要环节。

一、证券投资分析的意义(一)有利于提高投资决策的科学性;(二)有利于正确评估证券的投资价值;(三)有利于降低投资者的投资风险;(四)科学的证券投资分析是投资者获得投资成功的关键。

证券投资的目的：净效用最大化。

在风险既定的条件下投资收益率最大化和在收益率既定的条件下风险最小化是证券投资的两大具体目标。

二、证券市场效率(一)有效市场假说概述20世纪60年代，美国芝加哥大学财务学家尤金·法默提出了著名的有效市场假说理论。

有效市场假说理论认为，在一个充满信息交流和信息竞争的社会里，一个特定的信息能够在股票市场上迅速地被投资者知晓。

随后，股票市场的竞争将会驱使股票价格充分且及时地反映该组信息，从而使得投资者根据该组信息所进行的交易不存在非正常报酬，而只能赚取风险调整的平均市场报酬率。

只要证券的市场价格充分及时地反映了全部有价值的信息、市场价格代表着证券的真实价值，这样的市场就称为“有效市场”。

有效市场假说表明，在有效率的市场中，投资者所获得的收益只能是与其承担的风险相匹配的那部分正常收益，而不会有高出风险补偿的超额收益。

因而，在有效率的市场中，“公平原则”得以充分体现，同时资源配置更为合理和有效。

由此可见，不断提高市场效率无疑有利于证券市场持续健康地发展。

(二)有效市场分类及其对证券分析的意义了解三类信息第I类是最广泛的概念，包括所有公开可用的一些资料，还包括一些个人群体所能得到所有的私人的内幕消息。

第二章有价证券的投资价值分析熟悉货币时间价值、货币终值和现值的概念，掌握按单利和复利计算货币终值和现值。

熟悉影响债券和股票投资价值的内外部因素及其影响机制;熟悉债券内在价值和股票内在价值，以及附息债券、一次还本付息债券的概念;掌握一次还本付息债券和附息债券按单利和复利计算的内在价值，计算债券的转让价格;熟悉债券和股票必要收益率、内部到期收益率的含义及估计原理;熟悉市场预期理论、流动性偏好理论及市场分割理论的基本观点;掌握利率期限结构的概念和类型。

熟悉股票投资净现值的概念以及计算，掌握计算股票内在价值不同增长模型的原理和公式，熟悉估计股票市场价格的市盈率方法及其局限性，熟悉市净率的基本概念及其在股票估值方面的作用。

掌握金融期货的定义，掌握金融期货的有关专业术语，掌握金融期货理论价格的计算公式和影响因素。

掌握金融期权的定义，掌握金融期权的有关专业术语，掌握期权的内在价值、时间价值及影响因素。

掌握可转换证券的有关专用术语，掌握可转换证券转换升水、转换贴水、转换平价的计算，熟悉可转换证券转换升水比率、转换贴水比率计算。

掌握权证内在价值计算，熟悉权证的理论价值和市场价格、标的股票市场价格和认股价格之间的关系，熟悉认股权证的杠杆作用。

第一节债券的投资价值分析一、影响债券投资价值的因素(一)影响债券投资价值的内部因素：1.期限一般来说，期限越长，市场变动的可能性越大，价格的易变性越大，投资者要求的收益率补偿也越高。

2.票面利率债券的票面利率越低，价格的易变性越大。

市场利率提高的时候，票面利率较低的债券的价格下降较快。

市场利率下降时，增值潜力也较大。

3.提前赎回条款债券的提前赎回条款是债券发行人所拥有的一种选择权，它允许债券发行人在债券到期前按约定的赎回价格部分或全部偿还债务。

这种规定在财务上对发行人是有利的。

较高提前赎回可能性的债券应具有较高的票面利率，具有较高的到期收益率，内在价值较低。

4.债券的税收待遇一般来说，免税债券的到期收益率比类似的应纳税债券的到期收益率低。

理性的证券投资基本步骤：确定证券投资政策，包括确定投资收益目标、投资资金的规模和投资对象三方面的内容以及应采取的投资策略和措施等;组建证券投资组合，确定具体的证券投资品种和投资者的资金投入各种证券的比例;投资组合的修正;投资组合业绩评估。

基本分析流派，技术分析流派，心理分析流派，学术分析流派证券投资分析的三个基本要素：信息、步骤和方法;目前进行证券投资分析所采用的分析方法主要有两大类：基本分析和技术分析。

基本分析法：基本分析法的定义;基本分析的理论基础：任何金融资产的“真实”(或“内在”)价值等于这项资产所有者的所有预期收益流量的现值;基本分析的内容：宏观经济分析，三类经济指标，主要经济政策，行业分析与区域分析，公司分析;基本分析的优缺点;基本分析的适用范围。

三、技术分析法：技术分析法的定义;技术分析法的理论基础：市场的行为包含一切信息，价格沿趋势移动，历史会重复;技术分析法的内容：K线理论、切线理论、形态理论、技术指标理论、波浪理论和循环周期理论; 证券投资分析中易忽略的因素：潜在风险，交易成本，股利分配，经济趋势，经济政策，公司管理。

债权投资价值的影响因素：内部因素：期限的长短，票面利率，提前赎回规定，税收待遇，流通性，发债主体的信用;影响债券投资价值的外部因素：基础利率，市场利率，其他因素;债券的定价原理：债券价格与利率、期限以及面值之间的动态关系。

收益率曲线与利率的期限结构：利率期限结构理论：市场预期理论，流动性偏好理论，市场分割理论。

债券的基本价值评估：假设条件、评估方法和基本原理;货币的时间价值、终值、现值的概念及其计算方法;简化的债券价格决定公式：一次还本付息债券的现值公式，单利公式，复利公式;债券的基本估价公式：一年付息一次债券的估价公式，半年付息一次债券的估价公式，收益率的计算。

股票投资价值的影响因素：内部因素(公司净资产、公司盈利水平、公司的股利政策、股份分割、增资和减资、公司资产重组)外部因素(宏观因素、行业因素、市场因素)。

1、从动态角度看，这个行业内存在着的( )，共同决定着行业的发展方向，共同决定行业竞争的强度和获利能力。

A.五种基本竞争力量之间的抗衡结果B.五种基本竞争力量的状况C.五种基本竞争力量的综合强度D.五种基本竞争力量的相互作用2、公司分析是基本分析的重点，无论什么样的分析报告，最终都要落实在某个公司证券价格的走势上。

( )3、22元;复利：104、55、证券分析师仅包括基于企业调研进行单个证券分析评价的分析师。

( )6、6%7、证券组合管理的基本步骤是( )。

A.确定证券投资政策B.进行证券投资分析C.构建证券投资组合D.投资组合的修正，投资组合业绩评估8、关于资本市场线的说法中，正确的是( )。

A.资本市场线反映有效组合的期望收益率和风险之间的均衡关系B.资本市场线说明有效组合的期望收益率由对延迟消费的补偿和对承担风险的补偿两部分构成C.由资本市场线所反映的关系可以看出，在均衡状态下，市场对有效组合的风险(标准差)提供补偿D.资本市场线给出任意证券或组合的收益风险均衡关系9、货币供给的减少，可减少投资成本，刺激投资增长和生产扩大，从而增加社会总供给;反之，货币供给的增加将促使贷款利率上升，从而抑制社会总供给的增加。

( )10、关联方交易，是指关联方之间转移资源、劳务或义务的行为，而不论是否收取价款。

( )11、股票在期初的内在价值与该股票的投资者在未来时期是否中途转让无关。

( )12、套利定价模型在实践中的应用一般包括( )。

A.检验资本市场线的有效性B.分离出那些统计上显著地影响证券收益的主要因素C.检验证券市场线的有效性D.明确确定某些因素与证券收益有关，预测证券的收益E.分散风险13、收入总量调控政策可以通过( )来实施。

A.财政机制B.货币机制C.行政机制D.法律调整14、史蒂夫.罗斯突破性地发展了资本资产定价模型，提出( )。

A.资本资产定价模型B.套利定价理论C.期权定价模型D.有效市场理论15、有效市场假说表明，在有效率的市场中，投资者可以获得超出风险补偿的超额收益。

第三章宏观经济分析
第一节宏观经济分析概述
一、宏观经济分析的意义和方法
(一)宏观经济分析的意义
1.把握证券市场的总体变动趋势;
2.判断整个证券市场的投资价值;
3.掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方向;
4.了解转型背景下宏观经济对股市的影响不同于成熟市场，了解中国股市表现和宏观经济相背离的原因。

(二)宏观经济分析的基本方法及资料搜集
1.总量分析法
总量分析法是指影响宏观经济运行总量指标的因素及其变动规律的分析。

总量分析主要是动态分析，同时，也包括静态分析。

总量是反映整个社会经济活动状态的经济变量。

它包括两个方面：一是个量的总和;二是平均量或比例量。

2.结构分析法
结构分析法指对经济系统中各组成部分及其对比关系变动规律的分析。

主要是静态分析。

总量分析和结构分析是相互联系的。

总量分析侧重于动态(速度)，结构分析侧重于静态(相互关系)。

3.宏观分析资料的搜集与处理
宏观分析所需的有效资料一般包括政府的重点经济政策与措施、一般生产统计资料、金融物价统计资料、贸易统计资料、每年国民收入统计与景气动向、突发性非经济因素等。

1、关于β系数，下列说法中，错误的是( )。

A.反映证券或组合的收益水平对市场平均收益水平变化的敏感性B.β系数的绝对数值越大，表明证券承担的系统风险越大C.β系数是衡量证券承担系统风险水平的指数D.β系数是对放弃即期消费的补偿2、区分国内生产和国外生产一般以“常住居民”为标准，常住居民是指( )。

A.居住在本国的公民B.暂居外国的本国公民C.长期居住在本国但未加入本国国籍的居民D.暂居在本国的外国居民3、针对不同偏好的投资者，分析师应有不同的投资建议选择。

如对于收益型的投资者，可以建议优先选择处于成熟期的行业。

( )4、“市场永远是对的”是( )的观点。

A.基本分析流派B.技术分析流派C.心理分析流派D.学术分析流派5、通过CIIA考试的人员，如果拥有在财务分析、资产管理或投资等领域( )年以上相关的工作经历，即可获得由国际注册投资分析师协会授予的CIIA称号。

A.1B.2C.3D.56、美国哈佛商学院教授迈克尔?波特认为，一个行业内激烈竞争的局面源于其内存的竞争结构。

一个行业内存在着( )种基本竞争力量。

A.6B.5C.4D.37、ACIIA会员分为( )。

A.联盟会员B.合同会员C.融资会员D.联系会员8、建立有效的股东大会制度是上市公司建立健全公司法人治理机制的关键。

( )9、绝对衰退是指行业本身内在的衰退规律起作用而发生的规模萎缩、功能衰退、产品老化。

( )10、央行调整基准利率，从而对证券价格产生影响，原因是( )。

A.利率是计算股票内在投资价值的重要依据之一B.利率水平的变动直接影响到公司的融资成本，从而影响股票价格C.利率降低，部分投资者将把储蓄投资转成股票投资，需求增加，促成股价上升D.利率上升，部分资金将会从证券市场转向银行存款，致使股价下降11、09% B.12、在美、英、日等资本市场发达的国家里，“证券分析师”一般是指在较宽泛的意义上参与证券投资决策过程的相关专业人员。

( )13、证券组合是指个人或机构投资者所持有的各种有价证券的总称，通常包括各种类型的债券、股票及存款单。

1、从理论上看，技术分析法和基本分析法分析股价趋势的基本点是相同的。

( )2、14元;复利：103、资产负债表仅提供期末有关资产、负债、所有者权益的数据。

( )4、以下关于证券分析师执业纪律的说法中，不正确的是( )。

A.证券分析师必须以真实姓名执业B.证券分析师的执业活动应当接受所在执业机构的管理，在执业过程中应充分尊重和维护所在执业机构的合法利益C.证券分析师及其执业机构不得在公共场合及媒体对其自身能力进行过度或不实的宣传，更不得捏造事实以招揽业务D.证券分析师可以兼营或兼任与其执业内容有利害关系的其他业务或职务，但不得超过三家5、债券期限越长，其收益率越高。

这种曲线形状是( )收益率曲线类型。

A.正常的B.相反的C.水平的D.拱形的6、从动态角度看，这个行业内存在着的( )，共同决定着行业的发展方向，共同决定行业竞争的强度和获利能力。

A.五种基本竞争力量之间的抗衡结果B.五种基本竞争力量的状况C.五种基本竞争力量的综合强度D.五种基本竞争力量的相互作用7、电子信息、生物医药等行业处于行业生命周期的( )。

A.幼稚期B.成长期C.成熟期D.衰退期8、证券分析师的主要职能包括( )。

A.运用各种有效信息，对证券市场或个别证券的未来走势进行分析预测，对投资证券的可行性进行分析评判B.为投资者的投资决策过程提供分析、预测、建议等服务，传授投资技巧，倡导投资理念，引导投资者进行理性投资C.为涉及上市公司收购、兼并、重组等方面的业务提供财务顾问服务D.为主管部门、地方政府等的决策提供依据9、我国个人收入分配实行以按劳分配为主体、多种分配方式并存的收人分配方式。

( )10、所谓市场组合，是指由风险证券构成，并且其成员证券的投资比例与整个市场上风险证券的相对市值比例一致的证券组合。

( )11、99元;复利：1012、企业流动资产越多，短期债务越少，其偿债能力越强。

( )13、5 D.14、技术含量高的行业成熟期历时相对较长，而公用事业行业成熟期持续的时间较短( )15、99元;复利：1016、当风险从σ2A增加到σ2B时，期望收益率将得到补偿[E(rA)-E(rB)]，若投资者认为，增加的期望收益率恰好能够补偿增加的风险，所以A与B两种证券组合的满意程度相同，证券组合A与证券组合B无差异。

2010年证券从业资格《证券投资分析》全真模拟试题及答案一、单项选择题（以下各题所给出的4个选项中，只有l项最符合题目要求，请将正确选项的代码填入空格内。

共60题，每题0.5分）1．如果市场是( )的，人们获取内部资料并按照它行动，这时任何新信息（包括公开的和内部的）将迅速在市场中得到反映。

A. 弱势有效B．半强势有效C．强势有效D．无效2．基本分析的理论基础在于( )间偏离的调整。

A．价格与价值B．价格与使用价值C．价值与使用价值D．价格与预期3．对于重置成本变动较大的公司、固定资产较少的服务行业通常用( )确定待估证券价值。

A. 市盈率B．市净率C．股价／销售额比率D. 市值回报增长比4．所有常住居民在一定时期内生产的全部货物和服务价值超过同期中间投入的全部非固定资产货物和服务价值的差额是国内生产总值( )的表现。

A．价值形态B．收入形态C．产品形态D．价格形态5．市场占有率是指( )。

A．一个公司的产品销售量占该类产品整个市场销售总量的比例B．一个公司的产品销售收入占该类产品整个市场销售收入总额的比例C．一个公司的产品销售利润占该类产品整个市场销售利润总额的比例D．一个公司生产的产品量占该类产品生产总量的比例6．某公司由批发销售为主转为以零售为主的经营方式，一般而言其应收账款数额可能会( )，应收账款周转率加快。

A．大幅上升B．大幅下降C．基本不变D．无法判断7．利用OBV可以验证当前股价走势的可靠性，并可以得到趋势可能反转的信号，当( )，则可确认当前的上升趋势。

A．股价下跌，OBV上升B．股价上升，OBV上升C．OBV线与股价都急速下降D．OBV线与股价都急速上升8．波浪理论最核心的内容是以( )为基础的。

A．K线理论B．指标C．切线D．周期9．鉴于传统风险管理存在的缺陷，现代风险管理强调采用以( )为核心，辅之敏感性和压力测试等形成不同类型的风险限额组合。

A．RAROCB．KDJC．MACDD．VaR10．[（现金+交易性金融资产+应收账款+应收票据）／流动负债]被称为( )。

2010年证券从业资格考试《投资分析》基础讲义(12)第四节行业分析的方法方法分五种：历史资料研究法、调查研究法、归纳与演绎法、比较研究法、数理统计法(要求掌握方法、特点以及优缺点)一、历史资料研究法历史资料研究法是通过对已存在的资料的深入研究，寻找事实和一般规律，然后根据这些信息去描述、分析和解释过去的过程，同时揭示当前的状况，并依照这种一般规律对未来进行预测。

优点：省时、省力、节省费用;缺点：只能被动的根据现有资料进行分析，不能主动的提出问题并解决问题。

二、调查研究法调查研究法通过问卷调查、访查、访谈获得信息，并依此进行研究的方法。

是描述一个难以直接观察的群体的最佳方法。

优点是可以获得最新的资料和信息，并且研究者可以主动提出问题并获得解释。

缺点是这种方法的成功与否取决于研究者和访问者的技巧和经验。

调查方式：1.问卷调查或电话访问;即时性与互动性。

2.实地调研;3.深度访谈。

三、归纳与演绎法归纳法是从个别出发以达到一般性，从一系列特定的观察中，发现一种模式，这种模式自爱一定程度上代表所有给定事件的秩序。

演绎法是从一般到个别，从逻辑或者理论上的预期的模式到观察检验预期的模式是否确实存在。

演绎法是先推论后观察，归纳法则是从观察开始。

四、比较研究法比较研究法又可以分为横向比较和纵向比较两种方法。

横向比较一般是取某一时点的状态或者某一固定时段的指标，在这个横截面上对研究对象及其比较对象进行比较研究。

纵向比较主要是利用行业的历史数据，分析过去的增长情况，并据此预测行业的未来发展趋势。

(一)行业增长横向比较分析某行业是否属于增长型行业，可利用该行业的历年统计资料与国民经济综合指标进行对比。

通过比较，可以做出如下判断：1.确定该行业是否属于周期性行业。

2.比较该行业的年增长率与国民生产总值、国内生产总值的年增长率。

3.计算各观察年份该行业销售额在国民生产总值中所占比重。

(二)行业未来增长率预测五、数理统计法(一)相关分析1.相关关系相关关系是指指标变量之间的不确定的依存关系。