企业融资方式(PPT 54页)

• “P/E Ratio”表示市盈率；“Price per Share”表示 每股的股价；“Earnings per Share”表示每股收益。 即股票的价格与该股上一年度每股税后利润之比 （P/E），该指标为衡量股票投资价值的一种动态 指标。
•股票发行的推销方式
代销
将公司股票在证券交易所上市交易，是许多股份 公司梦寐以求的事情。但一家非上市公司要转化为上 市公司必须具备特别的条件，并办理相关的手续。这 些特别的条件就是上市标准，符合标准的允许上市， 不符合标准的则不能上市，已上市但条件恶化不能满 足标准要求的，还可终止上市。
但股票是否要上市交易，公司必须详细权衡，因 为上市有上市的好处，不上市也有不上市的优点。
若借款期限短于一年，则实际利率为：
实际利 （ 1 率 实利 际息 得支 到） 出 的 n借 1款
• 三、商业票据
商业票据是由信誉卓著的大公司发行 的一种短期无担保期票。商业票据作为 一种短期融资方式，其期限大多较短， 一般为2——6个月，但面值却很高，通 常为10万元。由于只有信誉卓著的大公 司才能发行商业票据，所以其利率较低， 仅比同期的国债利率高出0.25个百分点。
4.配股的影响分析——主要是对两个方面的 影响：
（1）对股票市场价格的影响；
（2）对股东利益的影响
• 二、企业债券（P219）
债券是企业为筹集长期资金而依法发行
的，承诺在未来一定时期还本付息的一种有
价证券，是持券人拥有企业债权的书面凭证。
债券的基本要素是指发行的债券上必须 载明的基本内容，它是关于债权人与债务人 权利义务的主要约定。其通常包括：
（一）根据股东的权利和义务分类：普通股和优先股
普通股： 是公司发行的代表着股东享有平等的权利、义务，不加特
别限制，股利不固定的股票。 优先股：
是公司发行的授予持股者某些优先权利（主要是优先分配 股利权和优先索偿股本权）的股票。
（二）根据票面有无记名分类：记名股票和不记名股票
记名股票： 是票面上记载股东的姓名或者名称的股票。
不记名股票： 是股票票面上不记载股东的姓名或者名称的股票。
目前，我国公司发行的股票均是记名股票。
（三）根据票面是否标明金额分类：有面值股票和无面值股票
有面值股票： 是公司发行的票面标有金额的股票。
无面值股票： 是公司发行的不标明票面金额的股票，也称份额股。
目前，我国公司发行的股票均是有面值股票。
（四）按投资主体的不同分类：
第二节 长期融资方式
企业进行正常的生产经营活动，必须筹集必要 数量的长期资金。使用长期资金，可以减少财务风 险，保证生产经营对资金的需要，能以低风险.低 成本筹集长期资金，是现代企业具有竞争力的主要 表现。
企业长期融资的方式主要有：（1）发行股票； （2）发行债券；（3）长期借款；（4）融资租赁； 等等。
融资是企业资金运动的起点，它直接关系到企 业的生存与发展。其基本要求是经济有效，具体则 包括：
1.合理确定融资数量和融通时间，提高资金使用效 果。也即按需、按时融资。
2.正确选择融资渠道和融资方式，力求降低资本 成本。在市场经济条件下，企业融资的渠道和方式很 多，但企业为此都要付出一定的代价，而且代价还各 异，所以必须选择。
详细如下图所示:
资金（或资本）来源
内部融资
外部融资
保折 留 盈 余旧
职 工 持 股 计
公 司 股 票
企银租商 业行赁业 债借融信 券款资用
银商其 行业 信票 用据他
划
权益资本
长期负债
长期资本
流动负债 短期资金
第二节 短期融资方式
• 一、商业信用（P238）
商业信用是指商品交易中因延期付款或预收货款 而形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用行为。
但有一点，商业票据是否是一个有 效的融资工具，主要取决于其市场的流 动性。
• 四、其他短期融资方式
1.有担保短期贷款
对于信誉较低、财务状况较差的企业而言， 要想取得贷款，则往往需要提供某种有形担保， 如应收账款、存货等。
2.应付费用
即由于结算原因而形成的一部分应付而未付 的费用，如应付工资、应付利息和应付税金等。 这些费用的发生是受益在先，支付在后，而且支 付期晚于结算期，于是在企业内即形成为一部分 经常占用的流动负债，并且是一种不必支付成本 的、自动的资金来源。
1.配股条件
在我国，由于多种原因，政府对于公司配 股是有严格限定的，但在市场机制完善的国家， 公司配股与否主要取决于公司自身的决策，而 较少行政干预。
2.配股比例
从理论上讲，公司配股数量和配股比例主
要取决于希望通过配股募集的资金数量和配股
价格，即：
配股数量
计划配股募集资金总额 配股价格
配股比例 配 原股 有数 股量 数
但在我国，上市公司配股比例受到政府法
规的严格限定，即配股比例最多为10股配3股。 这是导致我国众多上市公司配股前往往实施送 好股的派息方案的重要原因。
3.配股价格
如果没有其他法律规定，配股价格的确定方 法与公司上市时股价确定方法一样，即用市盈率 法测定配股的理论价格，同时参考股票市场的状 况。但在我国，证监会对配股价格也有一些限制 性规定。
1 .面值；
2 .利率；
3.付息次数； 4.到期日等。
• 债券的种类
企业债券的种类很多，按照有无担保，一 般分为有担保债券和无担保债券两类。
（一）有担保债券。即以企业某类财产作为 发行担保的债券。根据担保财产的性质不同， 又分为：
1.抵押债券，即以企业的某项实产（有形 资产）作为抵押品的债券，这是最常见的长期 债券形式。
实际利 （ 1率 年名义） 利 n1率 n
式中：n 表示一年内计息的次数，下同。
2.贴现利率
在贴现利率方式下，银行在发放贷款时，会预 先扣除贷款利息，因而，借款企业实际得到的资金 数额小于其举债的数额，也即借款的实际利率要高 于名义利率。若借款期限为一年，借款的实际利率 即为：
实际利 实 率 利 际息 得支 到出 的 1 名 名 借 义 义 款 利 利率 率
2.信托抵押债券，即以金融资产作为抵押 品。
3.设备抵押债券，即以特定设备作为抵押 品。
（二）无担保债券。即没有特定资产作担保， 完全凭借企业信用发行的一类债券，它代表的是
一种对企业收益而非资产的债权。尽管这种债券
没有担保，但债权人仍受到债券契约中各种限制 性条款的保护，其中最主要的是负抵押条款。
当信用条件中规定了现金折扣，而企业又不 加利用时，商业信用融资就有了成本：机会成本。
企业在利用商业信用时，必须明了其利弊， 做到心中有数。
• 二、短期银行贷款
银行贷款是企业短期融资的重要来源，对企业 的生产经营有着举足轻重的影响。
• 银行贷款的成本
银行贷款的成本主要是利息费用，而利息费用 的高低是由贷款的利率决定的。银行贷款利率的变 动范围较大，它受到许多因素的影响。但是，对于 借款人来说，银行贷款利率只是融资的名义利率， 而并非他实际负担的利率。借款实际利率的高低， 受到利息计算方式、补偿性余额等因素的影响。
从计息方式划分，银行贷款利率主要有三种：
优惠利率、浮动优惠利率和非优惠利率。
借款利息的支付方式：
收款法、贴现法。
1.简单利率 在简单利率方式下，企业可得到全部借款，在贷
款到期时一次还本付息。此时，如果借款期限为一年， 借款的实际利率就等于其名义利率；如果借款期限短 于一年，则企业承担的实际利率会高于其名义利率， 具体计算公式为：
份数达不到发行数，承销机构将未售出的股份归还给发行 公司。
包销与代销方式对发行公司的风险
有利
不利
包销 可以促进股票顺利出 将股票以略低的价格
售，免于承担发行风 售给承销商，实际发
险；
行费用高；
代销 以略高的价格售给承 发行风险由发行公司 销商，实际发行费用 自己承担。 低；
• 股票上市
股票上市即公司股票在证券交易所挂牌交易。
2.商业汇票。这是前者的发展与延续，即进行交 易时，要求开具反映债权债务关系的正式凭证。
商业汇票必须承兑方才有效。
3.预收货款。这是另一种典型的商业信用形式， 但由于应用范围有限，以下仅考虑延期付帐。
• 商业信用的成本
当涉及到成本时，商业信用可分为两类：有 成本的商业信用和无成本的商业信用，这主要取 决于提供商业信用的条件和企业的相关决策。
第四章 企业融资方式
• 本章要点： • 了解融资的基本内涵、操作要求及企业融资的主
要方式。 • 掌握商业信用、短期银行贷款、商业票据等短期
融资方式的特点及其成本的计算。 • 掌握公司股票、债券的种类、特点及发行程序，
掌握融资租赁的形式及租金的计算。 • 了解可转换债券的价值内涵及其计算。
•
融资是企业生存与发展的前提条件，也
商业信用是一种自发性的资金来源，它随着商品 交易的产生而产生，只要参与交易的双方交换商品与 支付货款不同步就会发生，其主要形式有：
1.应付帐款。即赊购商品，这是一种典型的商业 信用形式。
应付帐款通常采用“欠帐”方式，买方不提供正 式借据，完全凭借企业之间的信用来维系。故存在一 种风险，即可能赖帐。
（一） 股票上市的意义
1.提高公司所发行股票的流动性和变现性。 2.股权社会化，防止股权过于集中。 3.提高公司的知名度。 4.有助于确定公司增发新股的发行价格。 5.便于确定公司的价值，以利于促进公司实现价 值最大化的财务目标。
（二）股票上市的不利之处 1.各种“公开”的要求可能会暴露公司的商
（1）国家股
主体不同
（2）法人股 （3）个人股 （4）外资股
（五）按发行对象和上市地区的分类：
中国股票
A股 （上海、深圳）
海外上市 股票
B股 （外币购买）