第四章企业筹资决策.pptx
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第四章 企业筹资决策
=
变动 资产率
×增销加售 -
变动 负债率
×增销加售
-
留存 收益
△F= A
S1
B ·△S- S 1
·△S-P·E·S2。
△F=(A-B)•△S/S1-P·E·S2
2020/6/9
8
四、资金需要量的预测
△F—外界资金需要量
A-随销售变化的资产（变动资产）
B-随销售变化的负债（变动负债）
S1—基期销售额
一、长期借款
（二）取得借款的条件和程序 (P167) 借款程序：源自申请审查签合同
借款
还款
的信
评用 估等
级
调 查
审 批
条款：基本、违约、 保证、其他
2020/6/9
39
一、长期借款
（三）信用条件
(1)信用额度
(2)周转信贷协定：未使用部分支付承诺费
(3)补偿性余额：保留一定比率的存款余额
(对企业的影响：减少了实际可用的数额，提高了利率)
(1) 权益筹资 发行股票 留存收益
银行借款 (2)负债筹资 商业信用
发行债券
租赁
5
3.筹资渠道与方式的对应关系
方式 渠道 国家财政 银行信贷 非银金机 其他企业 居民资金 企业内资
吸收 发行 利用 银行 发行 利用 融资 直投 股票 留收 借款 债券 商信 租赁
○○
○
○○
○○
○
○○
○○○
○○
○
○
（一）留存收益筹资的渠道 1.盈余公积 2.未分配利润
2020/6/9
35
四、利用留存收益
(二)留存收益的优缺点
优点： 资金成本低 保持普通股股东的控制权 增强公司信誉 股东可获得税收上的好处
财务管理之企业筹资决策幻灯片PPT
计算筹资突破点，在筹资突破点范围内筹资，原
来的资本本钱不会改变，一旦筹资额超过筹资突
破点，即使维持现有的资本构造，其资本本钱也
会增加。 筹资突破点=
可用某一特定成本筹集到的某种资金额 该种资金在资本结构中所占的比重
筹资突破点的计算
资金种类 资本结构 资本成本 新筹资额
筹资突破点
长期负债 20%
优先股
5%
普通股 75%
6% 7% 8%
10% 12%
14% 15% 16%
10 000元以内
50 000元以内
10 000—40 000元 50 000—200 000
40 000元以上
200 000元以上
2 500元以内 2 500元以上
50 000元以内 50 000元以上
22 500元以内
30 000元以内
第四章 企业筹资决策
第一节 资本本钱 第二节 杠杆原理 第三节 资金构造
第一节 资本本钱
资本本钱概述 个别资本本钱 综合资本本钱 边际资本本钱 降低资本本钱的途径
一、资本本钱概述
〔一〕什么是资本本钱 资本本钱是企业为筹集和使用资金而付出的代价。广义
讲，企业筹集和使用任何资金，不管短期的还是长期 的，都要付出代价。狭义的资本本钱仅指筹集和使用 长期资金的本钱。由于长期资金也被称为资本，所以 长期资金的本钱也称为资本本钱。 资本本钱包括资金筹集费和资金占用费。 资本本钱有多种计量方式。 资本本钱是企业的投资者对投入企业的资本所要求的收 益率；资本本钱是投资工程的时机本钱。
Kl= 200×（1-0.5%）
=7.41%
债券本钱
Kb＝ B I0((1 1 Tf))B B 0 i(1 (1 fT ))
第四部分筹资决策教学-PPT精选
解： KE = Rf +βj*（RM-Rf） = 2.2%+1.5*（12%-2.2%） =16.9%
21
（5）个别资本成本——留存收益成本
公司的留存收益是由公司税后利润形成的， 属于权益资本。从表面上看，公司留存收益并 不花费什么资本成本。实际上，股东愿意将其 留用于公司而不作为股利取出投资于别处，总 是要求获得与普通股等价的报酬。
50
（4）筹资风险分类
是指企业在特定时点上， 现金流出量超过现金流入量
现金性筹资风险 而产生的到期不能偿付债务
的风险。是个别风险、支付 风险，因理财不当引起的。
收支性筹资风险 是指企业在收不抵支的
情况下出现的不能偿还到期
债务本息的风险。是一种整体 Nhomakorabea险、支付风险，更是一
种终极风险。
51
（5）筹资风险的规避与管理
假如你是财务经理，你将怎样制定筹资预案呢？
返回
3
第四章 筹资决策
阐述资本成本的概念、性质
学习 目的
熟练地计算资本成本 理解筹资风险及其衡量 熟悉资本结构的涵义
掌握确定最佳资本结构方法
4
第四章 筹资决策
第一节 资本成本 第二节 杠杆原理 第三节 资本结构
5
回顾筹资
生产经营
筹资是指企业根据 对外投资 的需要，
新增长期借款成本K=8%*(1 —33%)
=5.36%
原资产负债率 = 2900/5440=53.31%
新增全部资金为借款资产负债率
= （2900+2100）/7540
= 66.31%
因为新增全部资金为借款时，资产负债率未
超过70%，所以单纯从个别成本角度考虑，新
21
（5）个别资本成本——留存收益成本
公司的留存收益是由公司税后利润形成的， 属于权益资本。从表面上看，公司留存收益并 不花费什么资本成本。实际上，股东愿意将其 留用于公司而不作为股利取出投资于别处，总 是要求获得与普通股等价的报酬。
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（4）筹资风险分类
是指企业在特定时点上， 现金流出量超过现金流入量
现金性筹资风险 而产生的到期不能偿付债务
的风险。是个别风险、支付 风险，因理财不当引起的。
收支性筹资风险 是指企业在收不抵支的
情况下出现的不能偿还到期
债务本息的风险。是一种整体 Nhomakorabea险、支付风险，更是一
种终极风险。
51
（5）筹资风险的规避与管理
假如你是财务经理，你将怎样制定筹资预案呢？
返回
3
第四章 筹资决策
阐述资本成本的概念、性质
学习 目的
熟练地计算资本成本 理解筹资风险及其衡量 熟悉资本结构的涵义
掌握确定最佳资本结构方法
4
第四章 筹资决策
第一节 资本成本 第二节 杠杆原理 第三节 资本结构
5
回顾筹资
生产经营
筹资是指企业根据 对外投资 的需要，
新增长期借款成本K=8%*(1 —33%)
=5.36%
原资产负债率 = 2900/5440=53.31%
新增全部资金为借款资产负债率
= （2900+2100）/7540
= 66.31%
因为新增全部资金为借款时，资产负债率未
超过70%，所以单纯从个别成本角度考虑，新
《企业筹资决策》课件
05
筹资决策的实际应用
企业扩张筹资决策
总结词
企业扩张筹资决策是指企业在扩大经营规模、增加投资或开拓新市场时，需要筹集资金来支持其扩张 计划。
详细描述
企业扩张筹资决策需要考虑的因素包括资金需求量、筹资成本、风险控制和资金使用期限等。企业可 以通过发行股票、债券、银行贷款等方式筹集资金，以满足其扩张需求。
资金成本
资金成本的概念
资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价，包括筹 资费用和用资费用。
资金成本对筹资决策的影响
企业在筹资过程中应考虑资金成本，选择资金成本较低的筹 资方式，以降低企业的财务负担。
风险评估
风险评估在筹资决策中的作用
风险评估可以帮助企业识别和评估筹资过程中可能面临的风险，如市场风险、信用风险等。
企业收缩筹资决策
总结词
企业收缩筹资决策是指企业在缩小经 营规模、减少投资或退出市场时，需 要筹集资金来支持其收缩计划。
详细描述
企业收缩筹资决策需要考虑的因素包 括剩余资金、资产处置和债务重组等 。企业可以通过出售资产、减少投资 、债务重组等方式筹集资金，以实现 其收缩目标。
企业重组筹资决策
总结词
筹资的分类
按资金来源
权益筹资和负债筹资。
权益筹资
发行股票、吸收直接投资等，形成企业的权益 资本。
负债筹资
发行债券、向银行借款等，形成企业的债务资本 。
按期限
短期筹资和长期筹资。
短期筹资
用于满足企业短期资金需求，如流动资金、季节 性资金等。
长期筹资
用于满足企业长期资金需求，如固定资产投资、研发支 出等。
风险评估法
总结词
风险评估法是一种通过评估不同筹资方案的风险来选 择最优方案的决策方法。
公司筹资决策课件
精品课件
第三节 长期资金筹集
一、长期筹资概述 二、投入资本筹资 三、发行普通股筹资 四、发行债券筹资 五、长期借款筹资 六、租赁筹资 七、混合性筹资
精品课件
一、长期筹资概述
（一）长期筹资的含义
筹资期限在一年以上的融资。
（二）长期筹资的特点
筹资数额较大；偿还期限较长；筹资速 度慢，手续复杂；筹资成本较高。
I实 = ( 1 + i / m ）mn —1 • I实 = (1 + 8％ / 1）1×1—1＝8％； • I实 = (1 + 8％ / 2）2×1—1＝8.16％
精品课件
（四）银行短期贷款筹资的成本 2 贴现法： • I实＝［利息费用÷（借款金额－预扣利息费用）］ 3 有补偿性余额的利率： • I实 ＝［利息费用÷（借款金额－补偿性余额）］
（1000－500）×5％＝25（万元）
3 补偿性余额：是银行要求借款企业在存款帐户 中保留的最低存款数额。西方国家一般为贷款 总额的10％～20％。补偿性余额提高了企业借 款的实际利率。例：
• 某企业按年利率8％向银行借款100万元，银行
要求维持限额15％的补偿性余额，则企业实际
可用的借款额为100×（1－15％）＝85（万
精品课件
中西方比较
• 目前西方已形成专门的银行承兑汇票市场，深 受投资者的欢迎；我国的商业票据市场发展缓 慢，主要体现在70％的商业信用是以“挂帐” 形式出现的，以商业汇票形式的仅占30％，缺 乏流动性和安全性。
精品课件
备注：商业本票
是由出票人签发的，承诺自己在见票时 无条件支付确定的金额给收款人或持票人 的票据。由于商业本票是无抵押的票据， 因此各国对发行商业本票的企业严加限制， 只有资本规模大、经济效益显著、无财务 风险的企业才允许发行商业本票。平均期 限在1个月左右，最长不得超过9个月， 其面额为固定金额如美国最低为25000美 元，一般为100000美元。
第三节 长期资金筹集
一、长期筹资概述 二、投入资本筹资 三、发行普通股筹资 四、发行债券筹资 五、长期借款筹资 六、租赁筹资 七、混合性筹资
精品课件
一、长期筹资概述
（一）长期筹资的含义
筹资期限在一年以上的融资。
（二）长期筹资的特点
筹资数额较大；偿还期限较长；筹资速 度慢，手续复杂；筹资成本较高。
I实 = ( 1 + i / m ）mn —1 • I实 = (1 + 8％ / 1）1×1—1＝8％； • I实 = (1 + 8％ / 2）2×1—1＝8.16％
精品课件
（四）银行短期贷款筹资的成本 2 贴现法： • I实＝［利息费用÷（借款金额－预扣利息费用）］ 3 有补偿性余额的利率： • I实 ＝［利息费用÷（借款金额－补偿性余额）］
（1000－500）×5％＝25（万元）
3 补偿性余额：是银行要求借款企业在存款帐户 中保留的最低存款数额。西方国家一般为贷款 总额的10％～20％。补偿性余额提高了企业借 款的实际利率。例：
• 某企业按年利率8％向银行借款100万元，银行
要求维持限额15％的补偿性余额，则企业实际
可用的借款额为100×（1－15％）＝85（万
精品课件
中西方比较
• 目前西方已形成专门的银行承兑汇票市场，深 受投资者的欢迎；我国的商业票据市场发展缓 慢，主要体现在70％的商业信用是以“挂帐” 形式出现的，以商业汇票形式的仅占30％，缺 乏流动性和安全性。
精品课件
备注：商业本票
是由出票人签发的，承诺自己在见票时 无条件支付确定的金额给收款人或持票人 的票据。由于商业本票是无抵押的票据， 因此各国对发行商业本票的企业严加限制， 只有资本规模大、经济效益显著、无财务 风险的企业才允许发行商业本票。平均期 限在1个月左右，最长不得超过9个月， 其面额为固定金额如美国最低为25000美 元，一般为100000美元。
第四章企业筹资决策
专业精神和专业素养，进一步提升离 退休工 作的质 量和水 平。2020年11月下午10时23分20.11.422:23Novem ber 4, 2020
时间是人类发展的空间。2020年11月4日星期 三10时 23分41秒22:23:414 November 2020
科学，你是国力的灵魂；同时又是社 会发展 的标志 。下午10时23分41秒 下午10时23分22:23:4120.11.4
财务学原理（外招）
暨南大学管理学院会计系 财务管理教研室
第八章 财务基本理念——杠杆效应
教学目标与要求 通过本章教学，使学生了解财务管理中
的杠杆原理；掌握经营杠杆系数、财务杠杆 系数以及联合杠杆系数的计算与分析；了解 杠杆效应与风险。 重点难点
经营杠杆系数、财务杠杆系数以及联合 杠杆系数的计算与分析，杠杆与风险。
影响因素：市场对产品需求的变动性 、 产品销售价格的变动性 、投人生产要素 价格的变动性 、调整销售价格的能力 、 固定成本占全部成本的比重 。
这里讨论
二、经营杠杆
在生产经营过程中，由于固定成本的存在 而使得息税前利润的变动大于销售量变动 的效应
支点：固定成本
经营杠杆系数（DOL）是息税前利润变动率 与销售量变动率的之比。
第三节 联合杠杆
联合杠杆 联合杠杆与企业风险
一、联合杠杆
从企业的整个生产经营过程来说，由于 固定性经营成本和固定性财务费用的存 在，而使得普通股每股收益的变动远远 大于销售量的变动的效应 。
支点：固定经营成本、固定性财务费用 经营杠杆和财务杠杆的联合作用
联合杠杆与经营杠杆和 财务杠杆有何关系？
人生得意须尽欢，莫使金樽空对月。22:23:4122:23: 4122:2311/4/ 2020 10:23:41 PM
管理学第四章筹资决策PPT课件
• 二、个别资金成本计算
• １、 银行借款成本
•
K=I(1-T)/L(1-f)＊１００％＝i(1-T)
• 从银行贷款100万元，年利率10%，计算资金成本率
• K=100＊10%（1-33%)/100(1-0)＊１００％＝10%(1-33%)
• =6.7%
第2页/共111页
•
2、 债务资本成本
Cost of Capital about Debt
元。企业新借入的债务按15%计息，βi =1.41, 所得税是34%。
设SML成立，且市场的风险溢价是9.2%，当时国库券利率是
11%。求该企业的KWACC。 ❖ 解：1. 计算债务税后成本Kd:
KBT KB(1Tc ) 15%(1 34%) 9.9%
2. 计算权益资本成本Ks:
Ks k f i (km k f ) 11% 1.41 9.2% 23.97%
•
Capital Cost about Preferred Stock
❖ 例：某公司的优先股面值100元，年股息率为14%，市场价 格125元，问优先股的资本成本是多少？
KP
Dp Pp
100 14% 125
11.2%
❖ 若按上述条件发行新股，还需要支付2.5%的发行费用，问
筹资成本应该是多少？
Kp
Dp Pp( 1
K b ＝ 50010% (1 33%) ＝5.88%
600 (1 5%)
如果按450万元折价发行，则债券成本为：
50010% (1 33%)
Kb
＝
450 (1 5%) ＝7.84%
第6页/共111页
3、优先股的资本成本
Capital Cost about Preferred Stock
第四章_筹资决策
第四讲
筹资决策
1
第四讲 筹资决策
4.1 筹资决策概述 4.2 权益资本的筹集 4.3 负债资本的筹集
2
第一节 筹资决策概述
企业筹资的分类 企业筹资的渠道与方式 企业筹资的基本原则
3
企业筹资的分类
按资金使用期限的长短分为：
企业 筹集 的资 金可 分为
短期资金 长期资金
低普通股的每股净收益，从而可能引起普通股市价 下跌。 ◆ 加大了公司被收购的风险。
30
三、优先股筹资
1. 优先股的实质
优先股是介于普通股和债券的一种混合证券。
2. 优先股的特征
（1）较普通股具有优先权
▲ 优先分配剩余利润权
▲ 优先分配剩余财产权：这种权利在普通股之前、 债权人之后。
（2）股利率固定
9
一、吸收直接投资
（一） 吸收投资的种类
★吸收国家投资 ★吸收法人投资 ★吸收个人投资
（二）吸收投资中的出资方式
★以现金出资 ★以实物出资 ★以工业产权出资 ★以土地使用权出资
10
一、吸收直接投资
（三）吸收投资的程序
★确定筹资数量 ★寻找投资单位 ★协商投资形式 ★签署投资协议 ★取得资金
11
一、吸收直接投资
4.普通股的义务 ★ 应按时足额缴清股本； ★ 承担债务偿还责任（以出资额为限）。
16
（三）普通股发行条件及方式
1.股票发行的管理 企业发行股票须遵循有关的法律法
规，并接受证券监督管理委员会的管理 和监督。
《股票发行与交易管理暂行条例》对 此已做出规定。
17
（三）普通股发行条件及方式
2.股份公司申请公开发行股票应具备的条件：
★永久表决权优先股：持有该种股票的股东与普通股股东具有同 等的地位。
筹资决策
1
第四讲 筹资决策
4.1 筹资决策概述 4.2 权益资本的筹集 4.3 负债资本的筹集
2
第一节 筹资决策概述
企业筹资的分类 企业筹资的渠道与方式 企业筹资的基本原则
3
企业筹资的分类
按资金使用期限的长短分为：
企业 筹集 的资 金可 分为
短期资金 长期资金
低普通股的每股净收益，从而可能引起普通股市价 下跌。 ◆ 加大了公司被收购的风险。
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三、优先股筹资
1. 优先股的实质
优先股是介于普通股和债券的一种混合证券。
2. 优先股的特征
（1）较普通股具有优先权
▲ 优先分配剩余利润权
▲ 优先分配剩余财产权：这种权利在普通股之前、 债权人之后。
（2）股利率固定
9
一、吸收直接投资
（一） 吸收投资的种类
★吸收国家投资 ★吸收法人投资 ★吸收个人投资
（二）吸收投资中的出资方式
★以现金出资 ★以实物出资 ★以工业产权出资 ★以土地使用权出资
10
一、吸收直接投资
（三）吸收投资的程序
★确定筹资数量 ★寻找投资单位 ★协商投资形式 ★签署投资协议 ★取得资金
11
一、吸收直接投资
4.普通股的义务 ★ 应按时足额缴清股本； ★ 承担债务偿还责任（以出资额为限）。
16
（三）普通股发行条件及方式
1.股票发行的管理 企业发行股票须遵循有关的法律法
规，并接受证券监督管理委员会的管理 和监督。
《股票发行与交易管理暂行条例》对 此已做出规定。
17
（三）普通股发行条件及方式
2.股份公司申请公开发行股票应具备的条件：
★永久表决权优先股：持有该种股票的股东与普通股股东具有同 等的地位。
财务管理之筹资管理概述.pptx
2
（二）筹资的动机
1、创建的需要 2、发展的需要 3、偿还债务的需要 4、调整资金结构的需要 5、适应外部环境变化的需要
3
（三）筹资的要求
1、 规模适当 2、筹措及时 3、结构合理 4、成本节约 5、依法筹资
4
二、筹资分类
（一）股权资本与负债资本
1、定义：
股权资本是企业依法筹集并长期拥有、自 主支配的资本。
第四章 筹资管理
一、筹资管理概述 二、权益资本的筹集 三、债务资本的筹集 四、资金成本的计算 五、杠杆利益与风险 六、资本结构决策
1
第一节 筹资管理概述
一、筹资的动机与要求
（一）筹资的概念 是指企业根据生产经营、对外投资
及调整资金结构等活动对资金的需要， 通过一定的渠道，采取适当的方式，获 取所需资金的一种行为。
8
第二节 权益资本的筹集
一、吸收直接投资
1、优点 • 有利于增强企业信誉 • 有利于尽快形成生产能力 • 有利于降低财务风险 2、缺点 • 资金成本较高 • 企业控制权容易分散 • 进入容易退出难
9
二、发行普通股
优点：
• 没有固定的股利负担 • 没有固定的到期日 • 筹资风险小 • 能增强公司的信誉
1、财务目标的影响 2、经营者行为的影响 3、企业财务状况和发展能力的影响 4、投资者动机的影响 5、债权人态度的影响 6、税收政策的影响 7、行业差别分析
45
二、资本结构决策的方法
（一）资本成本比较法
1、含义——是指在适度财务风险的条件下，通 过比较各筹资方案的资本成本的高 低选择最佳筹资方案的一种方法。
最佳是指在适度财务风险的条件下，使其 预期的综合资本成本最低，同时企业价值最大 的资本结构。
（二）筹资的动机
1、创建的需要 2、发展的需要 3、偿还债务的需要 4、调整资金结构的需要 5、适应外部环境变化的需要
3
（三）筹资的要求
1、 规模适当 2、筹措及时 3、结构合理 4、成本节约 5、依法筹资
4
二、筹资分类
（一）股权资本与负债资本
1、定义：
股权资本是企业依法筹集并长期拥有、自 主支配的资本。
第四章 筹资管理
一、筹资管理概述 二、权益资本的筹集 三、债务资本的筹集 四、资金成本的计算 五、杠杆利益与风险 六、资本结构决策
1
第一节 筹资管理概述
一、筹资的动机与要求
（一）筹资的概念 是指企业根据生产经营、对外投资
及调整资金结构等活动对资金的需要， 通过一定的渠道，采取适当的方式，获 取所需资金的一种行为。
8
第二节 权益资本的筹集
一、吸收直接投资
1、优点 • 有利于增强企业信誉 • 有利于尽快形成生产能力 • 有利于降低财务风险 2、缺点 • 资金成本较高 • 企业控制权容易分散 • 进入容易退出难
9
二、发行普通股
优点：
• 没有固定的股利负担 • 没有固定的到期日 • 筹资风险小 • 能增强公司的信誉
1、财务目标的影响 2、经营者行为的影响 3、企业财务状况和发展能力的影响 4、投资者动机的影响 5、债权人态度的影响 6、税收政策的影响 7、行业差别分析
45
二、资本结构决策的方法
（一）资本成本比较法
1、含义——是指在适度财务风险的条件下，通 过比较各筹资方案的资本成本的高 低选择最佳筹资方案的一种方法。
最佳是指在适度财务风险的条件下，使其 预期的综合资本成本最低，同时企业价值最大 的资本结构。
第四章筹资决策
12
销售百分比法
销售百分比法下企业需要追加资金量的基本计 算公式是：
F=K(A－L)―R F―企业在预测年度需从企业外部追加筹措资
金的数额；
K ―预测年度销售收入对于基期年度增长的百
分比；
A ―随销售收入变动而成正比例变动的资产项
目基期金额；
L ―随销售收入变动而成正比例变动的负债项
最高借款限额保证贷款的法律义务。
43
一、银行借款 （三）银行借款的信用条件
3．周转信贷协议 周转信贷协议是银行具有法律义务地承
诺提供不超过某一最高限额的贷款协议。 企业享用周转信贷协议，要对贷款限额
中的未使用部分付给银行一笔承诺费。
44
例：某企业与银行商定的周转信贷额为2000万元， 承诺费率为0.5%，借款企业年度内使用了1400万 元，余额为600万元。那么，借款企业应向银行支 付承诺费3万元（600万元×0.5%）。
（一）普通股筹资 （二）优先股筹资
25
（一）普通股筹资
1．普通股的特点 （1）普通股股东对公司有经营管理权。 （2）普通股股东对公司有盈利分享权。 （3）普通股股东有优先认股权。 （4）普通股股东有剩余财产要求权。 （5）普通股股东有股票转让权。
26
（一）普通股筹资
2．普通股的发行价格
（1）以未来股利计算。
8
筹资渠道与筹资方式的对应关系
国家财政资金
银行信贷资金
非银行金融机 构资金
其他企业资金
居民个人资金
企业自留资金
外商资金
吸收直接 投资 ※
※ ※ ※ ※ ※
发行 股票
※
银行 借款
发行 债券
商业 信用
融资 租赁
销售百分比法
销售百分比法下企业需要追加资金量的基本计 算公式是：
F=K(A－L)―R F―企业在预测年度需从企业外部追加筹措资
金的数额；
K ―预测年度销售收入对于基期年度增长的百
分比；
A ―随销售收入变动而成正比例变动的资产项
目基期金额；
L ―随销售收入变动而成正比例变动的负债项
最高借款限额保证贷款的法律义务。
43
一、银行借款 （三）银行借款的信用条件
3．周转信贷协议 周转信贷协议是银行具有法律义务地承
诺提供不超过某一最高限额的贷款协议。 企业享用周转信贷协议，要对贷款限额
中的未使用部分付给银行一笔承诺费。
44
例：某企业与银行商定的周转信贷额为2000万元， 承诺费率为0.5%，借款企业年度内使用了1400万 元，余额为600万元。那么，借款企业应向银行支 付承诺费3万元（600万元×0.5%）。
（一）普通股筹资 （二）优先股筹资
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（一）普通股筹资
1．普通股的特点 （1）普通股股东对公司有经营管理权。 （2）普通股股东对公司有盈利分享权。 （3）普通股股东有优先认股权。 （4）普通股股东有剩余财产要求权。 （5）普通股股东有股票转让权。
26
（一）普通股筹资
2．普通股的发行价格
（1）以未来股利计算。
8
筹资渠道与筹资方式的对应关系
国家财政资金
银行信贷资金
非银行金融机 构资金
其他企业资金
居民个人资金
企业自留资金
外商资金
吸收直接 投资 ※
※ ※ ※ ※ ※
发行 股票
※
银行 借款
发行 债券
商业 信用
融资 租赁
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ΔEAT/EAT(ΔEPS/EPS)
★ DFL =
ΔEBIT/EBIT
没有优先股的情况下：
★ DFL= ■实例
EBIT EBIT－I
财务杠杆系数计 算说明的问题
三、财务杠杆与财务风险
企业财务风险的大小和财务杠杆有重要 关系——财务杠杆系数越高，企业的财务 风险就越大。
在资本结构中，债务所占的比例越高， 财务杠杆的作用就越大，财务风险也越 大。
ΔEBIT/EBIT DOL =
Δ Q/Q
Q(P－V)
DOLq= Q(P－V) －FC
DOLs=
■实例பைடு நூலகம்
S－VC S－VC－FC
M
= M －FC
经营杠杆系数计 算说明的问题
三、经营杠杆与经营风险
企业经营风险的大小和经营杠杆有重要关 系——经营杠杆系数越高，利润变动越激 烈，企业的经营风险就越大。
=
=
■实例
S－VC
S－VC －FC－I M
M－FC－I
二、联合杠杆与企业风险
企业风险的大小和联合杠杆有重要关系 ——联合杠杆系数越高，每股收益波动 越激烈，企业的风险就越大。
企业在一定风险承受能力下，可有多种 经营风险和财务风险的组合。
第八章 财务基本理念——杠杆效应
章小结
自然科学存在的杠杆效应，在企业财务 管理中也存在，其杠杆的支点就是固定 的经营成本和固定的筹资成本，重物是 息税前利润或每股收益，作用力是销售 量变动率或息税前利润变动率。
联合杠杆系数(DCL)是指每股收益变动率相 当于销售量变动率的倍数 。
Δ EAT/EAT（ΔEPS/EPS） ＊DCL=
Δ Q/Q
Δ EAT/EAT（ΔEPS/EPS） ΔEBIT/EBIT
=
×
ΔEBIT/EBIT
Δ Q/Q
＊ DCL=DOL×DFL
没有优先股的情况下：
DCL =
Q(P－V) Q(P－V) －FC－I
二、财务杠杆
★由于固定性财务费用的存在，而使得普通股 每股收益的变动大于息税前利润变动的效应 。
★支点：固定性财务费用（利息或优先股股利）
每股收益（EPS）
税后利润 优先股股利 普通股股数
(EBIT I )(1 T ) d N
★财务杠杆程度 (DFL)是指每股收益(EPS)的 变动率与息税前利润变动率的之比。
杠杆系数越大，风险越大；相反，杠杆 系数越小，风险越小。
第八章 财务基本理念——杠杆效应
思考题 如何理解财务管理学中的杠杆原理？ 经营杠杆、财务杠杆、联合杠杆如何计
量？它们与风险有何关系？ 联合杠杆与经营杠杆、财务杠杆有何关
系？
9、有时候读书是一种巧妙地避开思考 的方法 。21.3.821.3.8Monday, March 08, 2021
在其它条件不变的情况下，固定成本越高， 企业的经营杠杆系数越高，而经营杠杆系 数越高，其经营风险也就越高。
第二节 财务杠杆
财务风险 财务杠杆 财务杠杆与财务风险
一、财务风险
财务风险是指由于负债经营而增加的风 险，它会使普通股股东的收益变得不稳 定。
只要选择负债筹资方式都会存在财务风 险。
10、阅读一切好书如同和过去最杰出 的人谈 话。12: 48:1512:48:1512:483/8/2021 12:48:15 PM
11、越是没有本领的就越加自命不凡 。21.3.812:48: 1512:48Mar-218-Mar- 21
12、越是无能的人，越喜欢挑剔别人 的错儿 。12:48:1512: 48:1512:48Monday, March 08, 2021
第三节 联合杠杆
联合杠杆 联合杠杆与企业风险
一、联合杠杆
从企业的整个生产经营过程来说，由于 固定性经营成本和固定性财务费用的存 在，而使得普通股每股收益的变动远远 大于销售量的变动的效应 。
支点：固定经营成本、固定性财务费用 经营杠杆和财务杠杆的联合作用
联合杠杆与经营杠杆和 财务杠杆有何关系？
影响因素：市场对产品需求的变动性 、 产品销售价格的变动性 、投人生产要素 价格的变动性 、调整销售价格的能力 、 固定成本占全部成本的比重 。
这里讨论
二、经营杠杆
在生产经营过程中，由于固定成本的存在 而使得息税前利润的变动大于销售量变动 的效应
支点：固定成本
经营杠杆系数（DOL）是息税前利润变动率 与销售量变动率的之比。
☆财务管理的杠杆原理
由于存在支点（固定费用），当业务量发 生较小变动时，收益会产生较大的变动，它 在一定程度上衡量了企业风险的大小。
支点
固定经营成本 （经营方面） 固定利息 （财务筹资方面） （或优先股股利）
第一节 经营杠杆
经营风险 经营杠杆 经营杠杆与经营风险
一、经营风险
经营风险是指因生产经营活动的不确定 性而引起的风险，它会使企业的经营利 润(息税前利润EBIT)变得不确定。
财务学原理（外招）
暨南大学管理学院会计系 财务管理教研室
第八章 财务基本理念——杠杆效应
教学目标与要求 通过本章教学，使学生了解财务管理中
的杠杆原理；掌握经营杠杆系数、财务杠杆 系数以及联合杠杆系数的计算与分析；了解 杠杆效应与风险。 重点难点
经营杠杆系数、财务杠杆系数以及联合 杠杆系数的计算与分析，杠杆与风险。
13、知人者智，自知者明。胜人者有 力，自 胜者强 。21.3.821.3.812:48:1512:48: 15Mar ch 8, 2021
14、意志坚强的人能把世界放在手中 像泥块 一样任 意揉捏 。2021年3月8日星期 一下午12时48分15秒12:48:1521.3.8
15、最具挑战性的挑战莫过于提升自 我。。2021年3月下午 12时48分21.3.812:48March 8, 2021
16、业余生活要有意义，不要越轨。2021年3月8日 星期一12时48分15秒12:48:158 March 2021
17、一个人即使已登上顶峰，也仍要 自强不 息。下 午12时48分15秒下午12时48分12:48:1521.3.8
Thank You...
You made my day!
---敢为天下先，勇争第一