新三板做市商制度

新三板做市商制度及运作⽅法新三板对于我国资本市场有着重要的意义，其⾃⾝亦需要不断完善。

在实现了协议转让的交易⽅式之后，做市转让⽅式开始浮出⽔⾯，相应的新三板做市商制度已于2014年8⽉底正式实施。

新三板做市商制度是什么？新三板做市商的运作⽅法是什么？店铺⼩编为您介绍。

新三板做市商制度及运作⽅法⼀、什么是做市商制度？做市商制度是⼀种以做市商为中介的证券交易制度。

做市商向市场提供双向报价，投资者根据报价选择是否与做市商成交。

传统做市商制度下，投资者委托不直接配对成交。

做市商条件股票挂牌时拟采取做市转让⽅式应当具备以下条件：1、2家以上做市商同意为申请挂牌公司股票提供做市报价服务，且其中⼀家做市商为推荐该股票挂牌的主办券商或该主办券商的母(⼦)公司；2、做市商合计取得不低于申请挂牌公司总股本5%或100万股(以孰低为准)，且每家做市商不低于10万股的做市库存股票；3、全国股份转让系统公司规定的其他条件。

只对初始库存股数量的下限作出规定，⽽并未规定做市商在做事过程中库存股票的上限。

其原因⼀⽅⾯是因为做市商若⼤量持有做市股票触发全⾯邀约收购的标准，则有相应的并购办法进⾏管理。

另⼀⽅⾯，我们也建议当做市商库存股⼤幅变动时可采⽤延期公告的⽅式，以避免市场投资者对做市商仓位的判断⽽进⾏逼仓等投机⾏为，具体延期公告的办法可另⾏制定。

协议转让⽅式的股票，申请变更为做市转让，应当复合的条件：1、2家以上做市商同意为该股提供做市报价服务，并且每家做市商已取得不低于10万股的做市库存股票；2、全国股份转让系统公司规定的其他条件。

转让⽅式的股票，申请变更为协议转让，应当符合的条件：1、该股票所有做市商均已满⾜《转让细则》关于最低做市期限的要求，且均同意退出股市；2、全国股份转让系统公司规定的其他条件。

做市商成交⽅式：做市转让采⽤集中路由、集中成交的模式。

全国股份转让系统对到价的限价申报即时与做市申报进⾏成交；如有2笔以上做市申报到价的，按照价格优先、时间优先原则成交。

做市商制度下新三板公司流动性困境及分析【摘要】新三板作为我国资本市场的一部分，近年来出现了流动性困境，做市商制度被指责为其中的主要原因。

本文分析了新三板公司流动性困境的根源，探讨了做市商对流动性的影响以及制度存在的不足之处。

在此基础上提出了做市商制度改革的建议，包括加强监管、完善制度设计等方面。

针对新三板公司流动性困境，提出了解决途径，并强调做市商制度的改革是解决问题的重要途径。

结语部分呼吁相关部门和市场主体共同努力，为新三板公司提供更好的流动性支持，推动市场的健康发展。

【关键词】新三板、做市商制度、公司流动性、流动性困境、影响、改革建议、原因分析、解决途径、结语1. 引言1.1 背景介绍新三板作为我国创业板市场的重要组成部分，在支持中小企业融资和发展方面发挥着重要作用。

随着市场交易规模的不断扩大和投资者结构的日益多样化，新三板市场的流动性问题逐渐凸显。

尤其是在做市商制度下，新三板公司在交易中面临更加严峻的流动性困境。

本文将围绕做市商制度下新三板公司的流动性困境展开分析，探讨做市商在新三板市场中的作用和不足之处，并提出相应的改革建议，旨在为解决新三板公司流动性困境提供参考和借鉴。

1.2 做市商制度概述做市商制度是指在金融市场中，由专业机构承担做市商角色，通过提供买卖双方对手方，增加市场流动性，降低交易成本，促进交易的进行。

在新三板市场中，做市商制度的引入是为了提升市场流动性，解决交易买卖难的问题。

做市商通过提供连续的报价，促进交易活跃度，增加投资者交易机会，减少交易摩擦成本，提高市场透明度和流动性。

做市商在新三板市场中扮演着重要的角色，不仅能够提高市场流动性，还能够为投资者提供更好的交易体验。

通过与做市商进行交易，投资者可以更快速地完成交易，减少交易风险，并在市场波动较大时获得更多交易机会。

做市商制度的引入对于新三板市场来说是一种积极的探索和尝试，有助于提升市场的流动性和透明度，促进市场的健康发展。

新三板做市规则新三板，即全国中小企业股份转让系统，是我国为满足中小企业融资需求和促进资本市场多层次发展而设立的一个非上市公众公司股权交易平台。

新三板的做市商制度，是指在证券市场中，由具备一定实力和资质的做市商（Market Maker）为挂牌公司提供双向报价服务，以增强证券市场的流动性、稳定性和价格发现功能。

一、新三板概述新三板是我国资本市场的重要组成部分，旨在为中小企业提供一个公开、透明、高效的股权交易平台，帮助企业实现融资和发展。

新三板市场的成立，标志着我国资本市场多层次体系建设的进一步完善。

二、做市商制度介绍做市商制度是一种市场化的交易制度，通过引入具备专业知识和实力的做市商，为市场提供持续、稳定的双边报价服务，增加市场的交易活跃度和流动性。

做市商在市场中起到稳定价格、降低交易成本、提高市场效率的作用。

三、做市规则的核心内容新三板的做市规则主要包括以下几个方面：1.做市商资格要求：具备一定的资本实力、信誉良好、具有证券从业资格的证券公司或其他金融机构。

2.做市商品质要求：具备一定的市值、财务状况良好、业务清晰、公司治理规范。

3.做市商报价要求：做市商应按照规定的格式和时间，向市场提供真实、准确、及时的双边报价。

4.做市商信息披露要求：做市商应按照监管要求，定期披露做市业务的相关信息。

四、做市商的市场行为规范做市商在市场交易中，应遵循公平、公正、公开的原则，不得操纵市场价格，不得进行不正当竞争，不得侵害投资者权益。

同时，做市商还需遵守证券法律法规，服从监管部门的管理。

五、做市商的风险管理做市商应建立健全风险管理制度，确保做市业务的稳健运行。

主要包括以下几个方面：1.资金风险管理：合理控制资金使用，确保资金安全。

2.证券风险管理：建立健全证券库存管理制度，防范证券贬值风险。

3.信用风险管理：对交易对手进行充分了解和评估，防范信用风险。

六、做市商业务的监管与处罚监管部门对新三板做市业务进行持续监管，对违反做市规则的行为进行查处，严肃处理违法违规行为。

新三板做市商制度的投资风险7月3中国新三板发布的《全国中小企业股份转让系统股票转让方式确定及变更指引（试行）》中确定了新三板的做市商制度，将在8月正式推出。

采用做市商制度确实有利于增加市场的流动性，但目前在法律，政策，经验，金融机构等方面存在硬性条件的不足。

根据《股票转让细则》规定当挂牌公司股票做市的做市商不足2家时，股票停止转让，虽然国外成熟市场一般的最低要求也在2—4名做市商，但实际中每一只股票的做市商平均在近10多家左右。

在做市商市场，流动性是通过做市商买卖报价提供的，只有存在没有相互串通独立的和大量的做市商的市场，价格决定和流动性是通过做市商之间竞争实现的。

也就是说在做市商市场，价格决定和流动性取决于做市商的竞争，一只股票的做市商越多，相互竞争有利于确定公平的交易价格，保证市场的深度与交易的连续性。

因此在券商争抢新三板做市商资格时，更考验其定价的能力同时在资本市场老鼠仓不绝的情况下，更应该加强做市商的监管。

一般做市商有四种类型（1）批发做市商，主要针对机构客户和其他经纪商；（2）机构做市商，专门为养老基金、共同基金、保险公司、资产管理公司等执行大额交易；（3）零售做市商，主要服务于机构和个人投资者。

地区性做市商，主要服务于某一特定地区的上市公司和投资者；因此新三板要增加做市商多样性。

做市商要承担以下责任（1）持续地提供买卖报价，包括价格与数量。

（2）报价必须遵循最小价格升降档位的规定；（3）当客户限价订单比做市商的报价优惠，且优惠幅度超过最小价格升降档位时，做市商必须显示客户限价订单。

（4）做市商的买入报价必须低于另一做市商的卖出报价，卖出报价必须大于另一做市商的买入报价，即不允许由于做市商报价出现市场锁定或交叉的情况。

（5）报价必须是切合市场的合理价，否则监管部门可要求其重新报价，若不重新报价，其报价资格将被终止。

在目前新三板做市商制度呼之欲出时，需要完善做市商管理制度，增加相关法律条文，引进先进的金融人才，从上到下由小到大的做好各个方面的准备，才能发挥交易所的职能。

注：《新三板做市商制度》对开通新三板账户的投资者有门槛：个人名下前一交易日日终证券类资产市值在500万元以上，并有两年以上投资经验。

因此，多数普通股民或投资者都不能参与新三板股票交易。

8月25日，新三板做市商制度正式落地。

做市商业务的推出大幅提高了新三板市场活跃度。

据统计，在做市交易的二周里，企业总成交量为449.8万股，总成交金额为4228.71万元，相较做市第一周1234.3万股、9095.42万元的交易状况来看，做市股票价格趋于稳定，新三板做市股价稳中趋强，很少再出现大起大落的情况。

截至9月1日，新开通全国股转系统交易权限的合格投资者为397户，股转系统披露做市交易首周的数据显示，43只做市股票均有成交记录。

平均交易额为100万元-200万元左右。

统计数据显示，首批做市企业的平均市盈率为25倍。

其中，26家企业市盈率不到20倍，占做市企业六成。

相比创业板，新三板做市企业市盈率仍处于低位。

做市企业的股票流动性相对仍有一定的局限，投资者的数量相比也较少。

分析人士指出，首批43家做市企业规模相较总的市场来说仍占比较小。

目前，协议转让仍是主要的交易方式。

等做市企业的数量和行业进一步丰富后，做市交易的活跃度和估值有望进一步提升，到时，做市业务的成交量和规模都有望提升。

论新三板市场试行做市商制度的法律障碍及完善摘要：当前，新三板扩容上市的呼声日益高涨，做市商的推出更是一大亮点，在我国新三板市场试行做市商制度是场外市场建设的一次重大进步。

要让做市商制度这一舶来品在我国新三板市场发挥积极作用，必然会面临一系列的问题，而完善法制、加强监管是解决问题的两个重要方面。

关键词：新三板；做市商；新三板市场；做市商制度1.做市商的概念做市商是联系公众投资者买卖双方的特殊的证券商。

可以从两个方面来理解:一是”做市”，简单来说，即创造市场或制造市场，是指在证券市场上，当某一支股票或者整个市场交易清淡，证券的成交量或换手率不高，出现有行无市的现象时，由做市商出面，以其自有的证券或资金进入证券市场从事证券的买卖活动。

做市商有义务向所有的投资者提供双边报价，维持市场交易活动的进行。

当市场供大于求，证券持有者想出售证券，却找不到合适的买家时，由做市商买进这些证券，使证券持有者的证券得以出手；当市场供不应求，众多投资者看好某一种证券，却在证券市场上买不到相应的证券时，由做市商出售手头的证券存货，满足投资者的购买需求。

做市商通过这种一买一卖，赚取差价，作为自己提供做市活动的报酬。

同时在客观上，维持了证券交易的连续性，增强了市场的流动性。

二是”商”，即商人。

从商法意义上，做市商是商主体的一种。

依照主体的组织结构或形态特征，商主体可以分为商个人、商合伙和商法人。

在我国做市商一般由证券公司来充当，因此，做市商是商法人的一种。

做市商的上位概念是券商，但券商有很多种，有经纪商、自营商和做市商等，而做市商只是其中的一种。

因此，券商并不一定都是做市商。

2.在新三板市场引入做市商制度后可能存在的问题分析2.1相关法律体系、监管体系等能否跟上的问题做市商制度成熟的市场，有相对完善的法律体系、监管体系等来保障做市商制度的顺利实施。

但我国的资本市场仍处于发展初期，各方面还不完善，市场不透明，信息披露不充分，大量内幕交易、关联交易等违规操作行为存在。

新三板做市商制度概述新三板做市商制度是指经中国证监会批准的机构为挂牌公司提供连续报价、成交、实时申报、撤销委托、交易风险控制等做市服务的制度。

新三板做市商于挂牌公司间发挥了积极的中介作用，缓解了挂牌公司之间的买卖难题，使得新三板市场流动性得到了大幅提升，吸引了更多投资者，并减少了挂牌公司退出的风险。

历史新三板是我国为促进中小微企业直接融资而设立的平台。

由于新三板市场存在较大的买卖价差和交易不活跃等问题，低流动性和高风险成为挂牌公司面临的主要问题。

因此，2013年10月，中国证监会开始试点实施做市商制度。

2014年6月，做市商制度全面推开。

制度优势1.提升市场流动性做市商作为新三板市场的“活水”，可以通过自身连续撮合挂牌公司买卖双方的委托单，使得交易更快速、更高效、更公开，市场流动性得以显著提升。

2.降低交易成本做市商极大地提高了市场的透明度，降低了因成交价差过大而产生的交易成本。

同时，新三板市场的交易费用也相对较低，大部分做市商承担了挂牌公司通过做市商交易的费用，使得新三板市场吸引了更多的投资者参与。

3.市场风险防范做市商通过开展做市业务，使得买卖方同时受益，减少因单方面市场恶化而导致的成交难度和退出风险。

合适的做市商可以为挂牌公司提供一定的保险，缓解其面临的市场风险。

4.做市商的中介角色做市商不仅仅是挂牌公司和投资者之间的撮合者，其还扮演着信息收集者、风险管理者的重要角色，可以为挂牌公司提供新手入门指导和专业的介绍。

做市商的类型按照实力大小，做市商可以分为三类：A、B、C类做市商。

按照服务方式不同，做市商又分为有偿做市商和纯分成做市商。

A类做市商A类做市商是新三板市场声誉较高、实力完善、业务管理严格的机构，其承担着较多的监管责任和市场风险。

由于A类做市商具有较为专业的市场分析能力和信息收集能力，因此A类做市商的交易量和成功率相对较高，是新三板做市商中最为优秀的一类。

B类做市商B类做市商是指在业务规模和实力上不及A类做市商的机构，但其同样具有专业意识和健全管理体制。

想上新三板不了解“协议+做市”制度，有可能怎么死的都不知道！新三板作为国内首个以注册制为雏形的资本市场，一直深受中小企业的认可和追捧，新三板的出现，不仅给企业广泛的融资通道，也给投资机构提供了便捷的退出渠道。

据全国股转系统数据显示，截止2月16日，新三板挂牌企业总数达5720家，总股本3304.30亿股，流通股本1169.68亿股，以这样的挂牌速度，到2017年挂牌总数恐怕能过万家。

企业挂牌门槛儿低，很容易就加入新三板大军，但鱼龙混杂的市场，企业该怎样把自己“卖”出去呢？即如何选择交易制度。

新三板发展之初，主要采用协议转让的方式，协议转让是由买卖双方在场外协商定价，再通过报价系统成交，这也是运作最久的交易方式。

2014年8月，做市商制度正式引入新三板，做市交易是由做市商不断地向投资者提供买卖价格，并按其提供的价格接受投资者的买卖要求。

新三板市场形成了“协议+做市”的混合交易制度，表面上看，似乎和发达资本市场又靠近了一步，但乌龙股、“中山帮”对倒、定增破发、券商违规操作……市场动荡的背后，新三板交易制度的弊端逐渐凸显，企业、券商、投资者等利益相关者的矛盾不断升级。

笔者将在上篇中揭露协议转让和做市交易中的黑幕，制度中到底有哪些坑人的地方？“协议转让”暗藏杀机，一招不慎，钱就没了！协议转让制度是新三板市场最悠久的交易制度，截止2月16日，全国股转系统数据显示，以协议转让方式交易的企业4403家，占挂牌企业总数的77%。

笔者简单介绍一下协议转让的几个重要环节。

协议转让主要采用两种委托方式——定价委托和成交确认委托。

定价委托，是指投资者委托主办券商设定股票价格和数量，但没有确定的交易对手方，交易信息将公开显示于交易大盘中。

成交确认委托指其买卖双方达成成交协议，或投资者拟与定价委托成交，委托主办券商向指定对手方发出确认成交的指令。

协议转让主要采用三种成交方式——点击成交、互报成交确认申报和收盘自动匹配成交。

新三板做市商是什么意思?许多个股投资人针对新三板将会较为了解了，可是针对新三板做市将会就并不是那麼清晰了，下边和网编一起掌握下，什么叫新三板做市?及其它的相关内容的详细介绍，协助大伙儿更强的掌握新三板。

什么叫新三板做市?新三板做市即新三板做市商制度，新三板做市商制度是证劵公司和满足条件的非证券公司组织，应用自筹资金参加新三板买卖，根据直营交易价差得到权益。

根据新三板资产圈掌握大量新三板基本信息。

做市商制度详细介绍最先了解一下做市商的规章制度，做市商是证劵公司和满足条件的非证券公司组织，应用自筹资金参加新三板买卖，拥有新三板挂牌上市公司，根据直营交易价差得到盈利，另外证劵公司会运用其总数诸多的业务部营业网点，营销推广满足条件的顾客设立新三板项目投资管理权限，进而提升全部新三板买卖的人气值，做大做强全部销售市场。

做市商制度，即价格驱动器规章制度，实际步骤是：做市商创建、调节做市证劵的适合库存量并得出股票买入和卖出价，随后接纳所价格位上的付钱和卖盘，即投资人传出售出命令时做市商以自筹资金买进、投资人传出买进命令时要库存量证劵实行售出，若库存量证劵不够，则向别的做市商选购，最终，依据销售市场状况调节做市证劵的双重价格。

从全世界范畴看来，选用单纯性持续竞价交易的创业板市场现有10家，而单一做市商和混合模式的创业板市场各自为4万家8家。

由此可见，从国际性范畴看，引进做市商制度的创业板市场占了大部分。

新三板做市交易方式1. 什么叫做市出让?做市出让方法就是指做市商在全国性股转系统不断公布交易双重价格，并在价格价格和总数范畴内执行与投资人交易量的责任。

做市出让方法下，投资人中间不可以交易量。

做市商每一次递交做市申请理应另外包括买进价钱和售出价钱，且相交易差价{(售出价钱-买进价钱)/售出价钱*100%}不可超出5%。

2. 全国性股转系统做市出让方法下有哪些授权委托种类?怎样交易量?做市出让方法下，投资人只可开展限价委托。