外汇风险管理的实践与策略

第二节 外汇风险的管理

管理外汇风险的方法很多，特别是近十几年来，由于汇率波动频繁，又出现许多新的方法，但所有这些方法又大致可以分为两大类：事前和事后，事前称为外汇风险的防范，主要是通过改善企业内部经营来实现；事后称为外汇风险的转嫁，主要是利用外汇市场金融资产的交易来实现。

一、事前外汇风险的防范措施

1．准确预测汇率变动的长期趋势。

做好汇率预测工作，掌握汇率变动趋势，便于在国际收付中正确选择和使用收付货币。

2．正确选用收付货币。

在对外经济交易中，计价货币选择不当往往会造成损失。例如，美国一进出口公司出口产品时以美元计价结算，进口产品时以日元计价，如果美元贬值，该公司将蒙受损失，如表4.1所示。

表4.1 计价货币选择不当

汇率 出口应收款 出口应付款

成交日US$1=J￥110 1万美元 110万日元相当于1万美元

成交日US$1=J￥100 1万美元 110万日元相当于1.1万美元

当美元贬值时，由于出口以美元计价，出口收到的货款不受汇率变动影响，始终为1万美元。而进口以日元计价，同样支付110万日元，在成交日价值1万美元，而在结算日价值为1.1万美元，即该公司将损失1000美元。

反之，如果该公司改变计价货币，情况将完全不同，即出口以日元计价，进口以美元计价，这样该公司不仅不会蒙受损失，还会额外获取1000美元的利润，如表4.2所示。

表4.2 计价货币选择适当

汇率 出口应收款 进口应付款

成交日US$1=J￥110 110万日元相当于1万美元 1万美元

成交日US$1=J￥100 110万日元相当于1.1万美元 1万美元

可见，正确选择计价收款货币对于国际经济业务相当重要。一般的原则是：①计价收付货币必须是可兑换货币。自由兑换货币可随时兑换成其他货币，既便于资金的应用和调拨，又可在汇率发生变动时，便于开展风险转嫁业务。从而达到避免转移汇率风险的目的；②收硬付软原则，即在出口贸易中，力争选择硬货币来计价结算，进口贸易中，力争选择软货币计价结算。但是在实际业务中，货币选择并不是一厢情愿的事，因为交易双方都想选择对自己有利的货币，从而将汇率的风险转嫁给对方。因此，交易双方在计价货币的选择上往往产生争论，甚至出现僵局。为打开僵局，促使成交，使用“收硬付软”原则要灵活多样。比如说可通过调整商品价格的方法，把汇率变动的风险计进商品的价格中，同时还可采取软硬对半策略等等；③要综合考虑汇率变动趋势和利率变动趋势。这主要是指在国际市场上筹集资金时，低利率债务不一定就是低成本债务，高利率债务也不一定就是高成本债务。例如有A、B两笔债务，A债务以美元计价年利率为12%，B债务以日元计价年利率为8%，而美元汇率将贬值4%，日元汇率将升值4%，这样A债务的实际利率是8%，而B债务的实际利率为12%，因而，实际上B债务的成本比A债务的成本高。

８　中国货币市场２００６．４　

当前银行外汇风险管理的实践　

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ｉｎ　ＦＸ　ｒｉｓｋ　ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ　

中国银行业监督管理委员会政策法规部主任黄毅　

作者简介　黄毅，中国银行业监督管理委员会政策法规部（研究局）主任、局长　Ｒｕｔｈｏｒ　Ｈｕａｎｇ　Ｙｉ。Ｄｉｒｅｃｔｏｒ　Ｇｅｎｅｒａｌ。Ｓｕｐｅｒｖｉｓｏｒｙ　Ｒｕｌｅｓ　ａｎｄ　Ｒｅｇｕｌａｔｉｏｎｓ　Ｄｅｐａｒｔｍｅｎｔ　Ｃｈｉｎａ　Ｂａｎｋｉｎｇ　Ｒｅｇｕｌａｔｏｒｙ　Ｃｏｍｍｉｓｓｉｏｎ　

国自２００５年７月２１日起开始实行以市场供求　

为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理　的浮动汇率制度。随后为进一步推进我国银　

行间外汇市场的发展，又相继出台了扩大即期外汇市场　交易主体范围、引入询价交易方式、扩大远期结售汇范　

围、开展货币掉期交易等一系列措施。完善人民币汇率　

机制改革是深化经济金融体制改革、健全宏观调控体系　的重要内容，同时人民币汇率形成机制改革和外汇市场　发展也给银行机构的经营和风险管理提出了新要求，银　

行机构应对外汇风险乃至整体市场风险管理认真加以研　究并采取切实有效的应对措施。　

ｉ　我国商业银行的外汇风险管理现状和存在问题　

由于我国商业银行过去长期在固定的汇率环境下经　营，外汇风险意识普遍比较淡薄，有效的风险管理和控　

制体系亟待建立，外汇风险管理现状不容乐观。主要表　

现在：　

一是部分银行董事会和高级管理层监控外汇风险的　能力还有待提高。董事会承担着外汇风险的最终管理责　任，负责审批外汇风险管理的战略、政策和程序，负责　

确定本行的外汇风险容忍度。为了有效履行这些职责，　董事和高级管理层必须对外汇风险有充分了解。然而，　目前不少商业银行的董事乃至高级管理人员缺乏外汇风　

险管理的专业知识和技能，甚至缺乏对外汇风险的起码　了解。有些银行明明外币敞口为多头，竟然误认为人民　币升值对本行有利。有些人思想上尚未能及时适应新的　

汇率机制，仍然忽视外汇风险管理的必要性和紧迫性。　更普遍的问题是，董事会和高级管理层不掌握（也没有　

第四章 课程教案

授课时间 第 周 周 第 节 课次 13

授课方式

（请打√） 理论课□ 实验课□ 习题课□ 实践课□ 其他□ 课时

安排 2

授课题目（教学章、节或主题）：

第四章 外汇风险管理 第一节 外汇风险的概念、种类和构成要素

第二节 外汇风险管理的一般方法

教学目的、要求（分掌握、熟悉、了解三个层次）：

掌握外汇风险的概念、种类和构成要素、理解合同条款选择法、提前错后法、外汇交易法；了解平衡法与组对法、价格调整法。

教学内容（注明：重点、难点及疑点）：

第一节 外汇风险的概念、种类和构成要素 （重点）

第二节 外汇风险管理的一般方法 教学基本内容：

1．外汇风险是指在一定的国际经济交往中，因汇率变动，给外汇持有者带来的经济收益或经济损失。包括由于外汇汇率波动而引起的应收资产与应付债务价值变化的交易风险、由于汇率变化而引起资产负债表中某些外汇项目金额变动的会计风险、指由于外汇汇率发生波动而引起国际企业未来收益变化的一种潜在的经济风险。

2．一个国际企业在它的经营活动中所发生的外币收付均需与本币进行折算，以便结清债权债务并考核其经营活动成果。因此，本币是衡量一个企业经济效果的共同指标。

3．外汇风险一般包括三个因素：本币、外币与时间。1）企业处于多头地位或空头地位，有外汇风险；2）以本币收付，无外汇风险；3）流入与流出的外币币种、金额和时间相同，无外汇风险；4）流入与流出的外币币种、金额相同但时间不同，有外汇风险；5）一种外币流入，另一种外币流出，存在双重外汇风险。

3．外汇风险管理的一般方法：

1）合同条款选择法（企业通过涉外业务中计价货币的选择来减少外汇风险的货币选择法、货币保值法，即企业在涉外经济合同中使用软货币计价，同时用某种稳定的价值单位进行保值的外汇风险）；

外汇风险管理

名目

第一节 交易风险治理

一、有关概念

二、外汇交易风险的度量

三、外汇交易风险的防范

第二节 外汇营运风险

一、概念

二、营运风险的度量

三、营运风险的治理

第三节 外汇折算风险

一、概念：

二、会计折算方法

三、会计折算风险的治理

第一节 交易风险治理

一、概念：

1、某项以外币记值的国际经济合同自签订之日到其债权债务得以清偿这段时刻内由于汇率变动而使交易者蒙受缺失的可能性

2、涉及的要紧项目 〔1〕以外币计价的劳务和商品的进出口

〔2〕以外币计值的的资本接待

〔3〕以外币的其他金融资产交易，如远期合约，租金支付等

3、生产外汇交易的风险条件：存在汇率变动和外汇暴露的净头寸。

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二、外汇交易风险的度量

1. 分别运算以各种外币计值的净现金流量

现金流入：有价正确，应收帐款，远期外汇购买合同，销售订单等

现金流出：应对帐款，长期债务，远期外汇销售合同，采购合同

净现金流入：现金流入－现金流出

2. 分别国际各种货币与本币汇率的波动性：可参考历史数据

3. 考察各币种之间汇率波动的相关性

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三、外汇交易风险的防范

1. 合约性套期保值：在金融市场上进行操作，使外汇净流量未零，把外汇风险转化出去。

方法：在货币市场、远期外汇市场、外汇期权市场和外汇期货市场上作套期保值。

例1：某日本公司向美国出口100万美元的物资，货款6个月以后支付。 日本公司能够采取以下几种防范外汇交易风险的方法：

1〕货币市场套期保值：借款投资法

在货币市场上借美元，在即期市场上将其换为日元，半年后收到货款时用收到的慢慢支付贷款的本息。 设美元贷款的年利率为6％，那么在货币市场上借100÷〔3％+1〕＝97.087万美元