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资产定价模型及其在中国股市的应用研究引言：资产定价模型作为金融领域的重要理论工具，被广泛应用于股市中的资产定价与投资决策。
本文将探讨资产定价模型的基本原理，并重点研究其在中国股市的应用情况，以期为投资者提供参考和借鉴。
一、资产定价模型的基本原理1.1 资产定价模型的概念资产定价模型是根据特定的理论和假设，通过建立资产价格与其风险、预期回报之间的关系，来评估资产的合理价格的一种模型。
其中最著名的资产定价模型有资本资产定价模型（CAPM）和套利定价理论（APT）。
1.2 资本资产定价模型（CAPM）资本资产定价模型是一种用于衡量风险与预期收益之间关系的理论模型。
它假设市场是有效的，所有投资者的风险厌恶程度相同，并可通过广泛分散投资来消除非系统性风险。
CAPM认为资产的期望收益与其市场风险成正比，与该资产与市场组合的共同波动性有关。
1.3 套利定价理论（APT）套利定价理论是另一种衡量资产合理价格的模型。
与CAPM类似，APT也假设市场是有效的，但不限定投资者风险厌恶程度相同。
相比于CAPM，APT更加灵活，允许多个因素对资产收益的影响，例如通货膨胀、利率、行业等因素。
二、资产定价模型在中国股市的应用2.1 中国股市的特点在探讨资产定价模型在中国股市的应用之前，有必要了解中国股市的特点。
中国股市的特点包括，市场尚未充分发展、信息不对称的程度较高、政策因素对股市的影响较大等。
2.2 CAPM在中国股市的应用CAPM是最早也最常用的资产定价模型之一，在中国股市也有广泛的应用。
一些研究表明，在中国股市中，通过CAPM模型可以较好地解释股票的预期回报与其市场风险之间的关系。
然而，由于中国股市尚未充分发展，CAPM模型在解释中国股票市场的风险溢价方面仍存在一定局限性。
2.3 APT在中国股市的应用相比于CAPM，APT模型更加灵活，适用于解释中国股票市场的多元因素。
一些研究表明，APT模型在中国股市的应用效果较好，尤其是当市场因素与行业因素结合时，可以更好地解释中国股票市场的价格变动。
关于资本资产定价模型在中国证券市场的中的应用论文资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，CAPM）是金融领域的一种重要工具，旨在通过估计资产预期回报与风险之间的关系来确定资产的合理价格。
CAPM模型的应用在全球范围内都非常广泛，包括中国证券市场。
本文将探讨CAPM模型在中国证券市场中的应用，并分析其局限性。
首先，中国证券市场是全球最大的新兴市场之一，具有较高的市场波动性和风险。
CAPM模型的基本假设是市场是有效的，并且投资者是理性的。
这些假设在中国证券市场中并不完全成立。
中国证券市场的投资者普遍倾向于情绪驱动的投资决策，并且市场波动性较高，与资本市场的无风险利率存在较大差异。
这使得CAPM模型在中国证券市场中的应用受到一定的限制。
其次，CAPM模型的关键是估计资产的风险。
在中国证券市场中，由于市场信息不对称和透明度不高，风险估计存在挑战。
在中国，有关公司财务报表和数据的披露要求相对较低，这导致投资者难以准确估计股票的风险。
此外，与发达国家相比，中国证券市场的股票价格更容易受到政策干预和市场操纵的影响，使得风险估计更加复杂和不准确。
此外，CAPM模型的应用中需要估计市场的无风险利率。
然而，在中国证券市场中，由于银行体系的垄断性质和政府对利率的干预，无风险利率的确定较为困难。
无风险利率的不确定性进一步削弱了CAPM模型在中国证券市场中的应用。
尽管存在上述挑战和局限性，CAPM模型仍然可以在中国证券市场中提供有价值的参考。
首先，CAPM模型提供了一个框架来估计资产的风险，尽管不完美。
其次，尽管市场有时会受到政府政策和市场操纵的影响，但CAPM模型可以帮助投资者理解市场风险和收益之间的关系，并为投资决策提供依据。
再次，尽管无风险利率的确定存在困难，CAPM模型仍然可以辅助投资者理解资产预期回报与风险之间的关系，从而帮助制定投资策略。
综上所述，尽管CAPM模型在中国证券市场的应用存在一定的局限性，但仍可以为投资者提供有价值的参考。
资本资产定价（CAPM）模型在我国股票市场中的应用——基于回归分析角度的实证研究内容提要：资本资产定价模型(CAPM)主要研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系，以及均衡价格是如何形成的，它刻画了均衡状态下资产的预期收益率及其与市场风险之间的关系。
本文首先阐述CAPM的內涵，随后采用回归分析的方法，进行中国证券市场的抽样实证分析，说明通过统计分析的方法，可以选择相对合适的市场组合收益率，提高资产估值和资产配置的准确性，对我国资本市场应用资本资产定价模型(CAPM)的有效性及其障碍进行分析，并提出了一些资本资产定价模型分析对我国股市的启示。
关键词：资本资产定价模型（CAPM）；回归分析；有效性分析；实证研究一、引言现代资本资产定价模型(CAPM)是第一个关于金融资产定价的均衡模型，也是第一个在不确定条件下，使投资者实现效用最大化的资产定价模型。
模型的首要意义是建立了资本风险与收益的关系，明确指明证券的期望收益率就是无风险收益率与风险补偿两者之和，揭示了证券报酬的内部结构。
资本资产定价模型是现代金融理论的一块重要的基石,在已经问世的诸多证券投资理论中，资本资产定价模型在投资学中占有重要的地位，并在投资公司决策和公司理财中得到广泛的应用。
从目前我国金融市场运行来看，即使在起步不长的中国证券投资活动中，这一模型的应用也成为有关学者热衷讨论的话题。
在证券市场与金融投资已经构成我国社会经济生活的一个重要组成部分的今天，对资本资产定价模型进行深入研究无疑在理论上和实践上都有着重要的意义。
二、资本资产定价模型理论概述（一）资本资产定价模型(CAPM)的理论基础在现代投资理论和方法中，投资组合选择和资本资产定价理论居于核心地位，是近年来西方金融学发展很快的一个领域。
马柯维茨(H. Markowitz)于20世纪50年代提出了证券投资组合理论，即不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里，奠定了现代证券投资理论的基础。
资本资产定价模型在股票市场中的应用股票市场作为经济体中的重要组成部分，一直以来都备受关注。
投资者们对于股票市场的波动和股票价格的变化十分关注，因为这直接关系到他们的投资收益。
为了更好地理解股票价格的形成和预测股票市场的走势，资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model, CAPM）应运而生。
CAPM是由美国学者Sharpe、Lintner和Mossin在20世纪60年代提出的一种量化的投资模型，用于解释资本市场中的股票价格。
该模型基于投资者对风险的态度和预期收益，通过考虑市场整体风险和个别股票风险之间的关系，来预测股票的合理价格。
在CAPM中，投资者的预期收益率被分为两部分，一部分是无风险收益率，代表投资者在无风险资产上的收益，另一部分是风险溢价，代表投资者愿意为承担风险而获得的额外收益。
根据CAPM的理论，股票的预期收益率与市场整体风险有关，通过计算市场风险溢价和个股的系统风险，可以得出股票的预期收益率。
在实际应用中，CAPM的计算通常需要一些基本的数据，如市场风险溢价、无风险收益率和个股的系统风险。
市场风险溢价可以通过历史数据或者市场指数来计算，无风险收益率通常使用国债收益率或者短期存款利率来代替。
个股的系统风险可以通过计算其与市场相关性的指标来衡量，常用的指标有贝塔系数。
CAPM在股票市场中的应用主要有两个方面。
首先，它可以用来评估股票的合理价格。
通过计算股票的预期收益率，可以与实际的股票价格进行比较，从而判断股票是被高估还是被低估。
如果股票的实际价格高于预期收益率所对应的价格，那么该股票就被认为是被高估的；反之，如果股票的实际价格低于预期收益率所对应的价格，那么该股票就被认为是被低估的。
投资者可以根据这一判断来进行买入或卖出的决策。
其次，CAPM还可以用来构建投资组合。
根据CAPM的理论，投资者可以通过选择不同风险和收益特征的资产，来构建一个最优的投资组合。
通过计算不同资产的预期收益率和风险，投资者可以找到一个使得投资组合风险最小化或者收益最大化的权衡点。
资本资产定价模型在中国股市中的应用研究随着金融市场的发展，资本资产定价模型已经成为一个广泛应用于股市的理论模型。
中国股市也早已不是过去那个简单的市场，在经济快速发展和金融行业改革的背景下，越来越多的经济学家和投资者对于资本资产定价模型的应用进行了研究。
首先，我们来了解一下什么是资本资产定价模型。
资本资产定价模型（CAPM）是一个用于资本市场均衡价值的数学模型，它是根据资产内在价值和风险等因素的组合来确定它们在资本市场中所占的权重。
该模型最初由美国学者沃勒斯（William Sharpe）、克雷（John Lintner）和葛伦伯格(Capital Asset Pricing Model)在1964年提出。
CAPM模型通过预测股息和市场回报来确定资产的风险和收益率，以此为依据来评估股票的价值。
在中国股市中，资本资产定价模型也得到了广泛的应用。
在证券分析中，CAPM模型常常被用于计算证券的风险。
在所有股票中，市场要求高收益的风险越高，市场在所有股票的组合中所占份额越大。
因此，CAPM模型是一个重要的股票价格评估模型。
在中国股市中，CAPM模型的应用可以帮助投资者在选择股票、评估股票风险、预测收益方面提供有力的依据。
然而，CAPM模型并不是一个完美的股票预测模型。
因为它假设股票中没有其他隐藏因素，只有风险和收益两个因素。
这意味着它并不能完全预测中国股市的变化。
但是，CAPM模型的应用范围也远不止于此，其他金融市场也在使用CAPM模型。
此外，CAPM模型的应用也受到了一些争议。
因为它只考虑了市场风险，在某些情况下可能会忽略其他风险。
例如，企业特定的风险和政治环境的风险等因素都没有被考虑。
因此，在某些情况下，CAPM模型可能会出现误差和偏差。
为了解决这些问题，一些学者提出了更为复杂的模型来评估股票风险和收益。
例如，著名经济学家法玛夫和法玛夫-法伦模型就是更复杂的资本资产定价模型，它包括多个因素的影响，如企业特定风险、股票选择风险、市场信号等。
CAPM模型在我国上证A股市场的实证分析摘要：资本资产定价模型(CAPM)是由美国学者夏普和他的同伴在1964年提出，他们将马克维茨的现代投资组合理论基础与资本市场理论相结合。
资本资产定价模型经过多年发展，它已被广泛应用于金融资本资产的投资理论和实践中。
通过对贝塔系数的研究，学者们发现资本资产定价模型的贝塔系数具有一定的不稳定性和波动性，因此资本资产定价模型对于资本资产的实证研究有很大的争议。
自1990年我国沪深两市交易所相继开业，至今2023年，现已有超过3700支股票在沪深两市上市，我国股票市场具有浓厚的中国特色，对投资者和业界学者而言中国股票市场是一个值得投资研究的金融市场，有利于了解金融体系的运转与操作，提高市场价值投资组合策略的能力。
本文通过将不同β系数进行分组，代表不同类型的股票性质，再对分组CAPM模型的模型拟合优度进行讨论，验证CAPM模型在近5年期间，是否适用与中国上证A股市场。
本文由四个部分组成：第一部分为绪论，主要介绍研究背景、研究意义、研究方法等；第二部分阐述文章研究所需要的理论，包括CAPM模型的概念、界定和CAPM 模型在现代经济理论中的地位；第三部分对β系数及资本资产定价模型进行实证分析。
作者用资本资产定价模型计算各个股票的β系数，并根据系数对各支股票进行分组，分别讨论分组和总体的模型拟合优度；第四部分总结归纳了研究结果，同时提出了未来可继续展开的研究方向和角度。
关键词：CAPM模型；上证A股市场；拟合优度；β系数第1章绪论1.1研究背景及意义1.1.1研究背景1964年美国学者威廉·夏普(William Sharpe)等人在现代投资组合理论和资本市场理论的基础上提出资本资产定价模型(Capital Asset Pricing Model即 CAPM)。
资本资产定价模型对所有投资者进行投资的假设条件，即投资者以均值、方差作为资产组合参考和判断标准。
并且，资本市场有借贷率相等的无风险资产存在。
资本资产定价模型在我国的应用1. 引言1.1 背景介绍资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，CAPM）是一种用来确定资产预期回报率的模型，是现代金融学中最具代表性的模型之一。
它是由美国学者Sharpe、Lintner和Mossin在20世纪60年代初提出的，被广泛应用于金融领域，成为资产定价的基础模型。
在我国，随着经济的快速发展和金融市场的逐步完善，资本资产定价模型也逐渐受到人们的关注和重视。
我国资本市场在改革开放以来取得了长足的发展，股票、债券、期货等金融产品的种类和规模不断扩大，市场的流动性和透明度也得到了显著提升。
在实际应用中，资本资产定价模型能够帮助投资者理性地配置资产组合，降低投资风险，提高投资收益。
我国的一些金融机构和投资者已经开始运用CAPM模型进行资产定价和风险评估，取得了一定的效果。
我国资本市场还存在许多问题和挑战，如信息不对称、市场操纵等，这些问题给CAPM模型的应用带来了一定的困难。
未来，我国资本市场仍将继续改革和完善，CAPM模型在我国的应用也将会不断深化和拓展。
1.2 研究意义资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，CAPM）作为金融领域中的重要理论模型，对于我国资本市场的发展和优化具有重要的研究意义。
CAPM可以帮助投资者更好地理解资本市场的风险与回报的关系，为投资决策提供科学依据。
CAPM可以帮助我国资本市场的监管机构更好地规范市场行为，加强市场监管，提高市场透明度和健康发展水平。
通过研究CAPM在我国的应用，可以促进我国金融学研究的发展，提高我国金融学者的学术声誉和国际竞争力。
深入探讨资本资产定价模型在我国的应用具有重要的研究意义，对于我国资本市场的发展和健康稳定具有积极的推动作用。
2. 正文2.1 资本资产定价模型概述资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，简称CAPM）是由美国学者夏普（William Sharpe）、林德纳（John Lintner）和莫西尼安尼（Jan Mossin）等人在20世纪60年代提出的。
资本资产定价模型在我国的应用1. 引言1.1 资本资产定价模型概述资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，CAPM）是衡量资产风险与预期收益之间关系的经济学模型。
该模型是由美国学者Sharpe、Lintner和Mossin等人在上世纪60年代提出的。
CAPM假设投资者追求最低的风险，通过有效的分散投资来达到最优的投资组合，进而获得对应的预期收益。
CAPM的基本思想是，资产的预期收益与市场整体风险有关，通过市场风险溢价（市场收益率减无风险利率）和个体资产与市场的β值之间的线性关系来确定资产的预期收益率。
资本资产定价模型被广泛应用于金融领域，用于衡量资产的风险和预期回报，辅助投资者进行资产配置和风险管理。
在我国，随着资本市场的发展和成熟，越来越多的投资者开始关注CAPM模型，用于评估各类资产的投资价值和风险程度。
通过对资本资产定价模型的应用，投资者能够更加科学地制定投资策略，降低投资风险，提高投资收益率。
资本资产定价模型的应用不仅可以帮助投资者实现资产配置的最优化，也可以对我国资本市场的健康发展起到积极的促进作用。
1.2 我国资本市场现状我国资本市场是一个日益发展壮大的金融市场，随着改革开放的不断深化，我国资本市场在全球范围内逐渐崭露头角。
目前，我国资本市场分为股票市场、债券市场和衍生品市场等多个板块，其中股票市场是最为活跃和重要的资本市场之一。
随着近年来资本市场体制改革的深入推进以及证券市场法律法规的不断完善，我国资本市场的整体运行效率和透明度得到了显著提升。
我国资本市场也存在一些问题和挑战。
我国资本市场仍然不够成熟，市场参与主体相对单一，市场参与者普遍缺乏市场经验和金融知识。
市场风险管控机制有待进一步完善，市场波动性较大，投资者面临较大的市场风险。
我国资本市场的监管制度尚需加强，市场秩序仍然不够规范，存在监管漏洞和管理问题。
我国资本市场发展势头良好，但仍需不断加强市场监管，提升市场透明度和规范性，以促进资本市场健康稳定发展。
资本资产定价模型CAPM在中国资本市场中的实证检验资本资产定价模型CAPM在中国资本市场中的实证检验摘要：资本资产定价模型CAPM是现代金融理论中的重要工具，被广泛应用于全球的资本市场。
本研究旨在通过实证检验CAPM模型在中国资本市场的适用性，以评估CAPM模型在中国市场中的有效性和可靠性。
首先，我们对中国A股市场的股票数据进行收集，以获取所需的资本市场信息。
然后，我们通过计算各只股票的预期收益率和风险，将其与实际观察到的市场收益率进行比较。
最后，我们运用统计分析方法，如回归分析和假设检验，来检验CAPM模型在中国资本市场的适用性。
研究结果显示，中国资本市场中的股票收益率与CAPM模型的预测有着一定的一致性，但也存在一些偏差，说明CAPM模型在中国市场中的适用性有所限制。
这一研究对于了解CAPM模型在中国资本市场中的适用性和提升中国资本市场的投资效率具有重要意义。
关键词：资本资产定价模型、中国资本市场、实证检验、可靠性、有效性一、引言资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，简称CAPM）是由标普500指数的创始人Sharpe和美国金融学家Linter以及火星技术公司创始人Mossin于1964年提出的。
CAPM模型是现代金融理论的重要组成部分，被广泛应用于全球的资本市场。
该模型通过量化风险和回报之间的关系，提供了一种方法来评价资本市场上的投资风险，并确定和预测资本资产的预期回报率。
在CAPM模型中，资本资产被分为无风险资产和有风险资产，根据有效边界的理论，投资组合的预期回报率由无风险利率和市场风险溢价共同决定。
由于中国资本市场的快速发展和经济变化，CAPM模型在中国市场中的适用性备受关注。
然而，关于CAPM模型在中国市场中的实证检验，目前尚缺乏全面而深入的研究。
本研究旨在通过实证检验CAPM模型在中国资本市场的适用性，以评估CAPM模型在中国市场中的有效性和可靠性。
论资本资产定价模型及在我国证券市场中的应用【摘要】本文旨在探讨资本资产定价模型（CAPM）及其在我国证券市场中的应用。
首先介绍了CAPM的基本概念，然后分析了我国证券市场的现状。
接着通过案例分析展示了CAPM在我国证券市场中的具体应用效果，并探讨了其局限性和发展趋势。
结论部分评估了CAPM在我国证券市场中的有效性，并就未来研究方向提出展望。
本文旨在对CAPM在我国证券市场中的应用进行深入研究，为投资者提供更有效的资产定价参考，也为学者提供理论探讨的借鉴。
【关键词】资本资产定价模型，证券市场，应用案例，局限性，发展和改进，有效性，研究展望，结论总结。
1. 引言1.1 背景介绍资本资产定价模型（CAPM）作为金融领域的经典理论之一，自提出以来就受到广泛关注和研究。
它通过量化风险与收益之间的关系，为投资者提供了一种衡量资产定价合理性的标准。
CAPM的提出，标志着资产定价理论进入了一个崭新的阶段，成为了投资者、分析师和学者们研究资本市场的重要工具。
本文旨在探讨CAPM在我国证券市场中的应用情况，并分析其有效性及局限性，以期为我国投资者提供更加科学、合理的投资决策支持。
同时也为进一步完善CAPM理论、提高其在我国证券市场中的适用性提供参考。
1.2 研究意义研究意义在于，通过对CAPM在我国证券市场中的应用案例进行分析，可以深入了解我国证券市场的特点和规律，为投资者提供决策依据；探讨CAPM的局限性和改进，有助于提高资本市场风险管理的水平，减少投资风险；研究CAPM在我国证券市场的有效性，对于完善我国资本市场的制度和规范具有现实意义，有助于推动我国经济的健康发展。
本研究不仅具有理论意义，可以丰富和完善CAPM理论体系，还具有实践指导意义，有助于提高我国证券市场的有效性和稳定性，促进资本市场的发展和壮大。
1.3 研究目的研究目的是为了深入探讨资本资产定价模型在我国证券市场中的应用情况，分析该模型在中国实践中的有效性和局限性。
资本资产定价（CAPM）模型在我国股票市场中的应用——基于回归分析角度的实证研究内容提要：资本资产定价模型(CAPM)主要研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系，以及均衡价格是如何形成的，它刻画了均衡状态下资产的预期收益率及其与市场风险之间的关系。
本文首先阐述CAPM的內涵，随后采用回归分析的方法，进行中国证券市场的抽样实证分析，说明通过统计分析的方法，可以选择相对合适的市场组合收益率，提高资产估值和资产配置的准确性，对我国资本市场应用资本资产定价模型(CAPM)的有效性及其障碍进行分析，并提出了一些资本资产定价模型分析对我国股市的启示。
关键词：资本资产定价模型（CAPM）；回归分析；有效性分析；实证研究一、引言现代资本资产定价模型(CAPM)是第一个关于金融资产定价的均衡模型，也是第一个在不确定条件下，使投资者实现效用最大化的资产定价模型。
模型的首要意义是建立了资本风险与收益的关系，明确指明证券的期望收益率就是无风险收益率与风险补偿两者之和，揭示了证券报酬的内部结构。
资本资产定价模型是现代金融理论的一块重要的基石,在已经问世的诸多证券投资理论中，资本资产定价模型在投资学中占有重要的地位，并在投资公司决策和公司理财中得到广泛的应用。
从目前我国金融市场运行来看，即使在起步不长的中国证券投资活动中，这一模型的应用也成为有关学者热衷讨论的话题。
在证券市场与金融投资已经构成我国社会经济生活的一个重要组成部分的今天，对资本资产定价模型进行深入研究无疑在理论上和实践上都有着重要的意义。
二、资本资产定价模型理论概述（一）资本资产定价模型(CAPM)的理论基础在现代投资理论和方法中，投资组合选择和资本资产定价理论居于核心地位，是近年来西方金融学发展很快的一个领域。
马柯维茨(H. Markowitz)于20世纪50年代提出了证券投资组合理论，即不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里，奠定了现代证券投资理论的基础。
现代证券投资理论逐步发展演化，经济学家威廉.夏普(William F.Sharpe)、约翰林特纳(John Lintner)提出了资本资产定价模型(Capital Assets Pricing Model)，简称CAPM。
资本资产定价模型是第一个关于金融资产定价的均衡模型，其实质是讨论资本风险与收益的关系，个人投资者通过对不同证券的未来前景评估构成最优风险证券组合。
这一理论的问世，使金融学开始摆脱纯粹描述性的研究和单凭经验操作的状态，将数量化方法引入了金融领域，从而形成了现代资产定价理论。
作为第一个不确定条件下的资产定价模型，CAPM 的问世有着引导证券投资进入科学化阶段的重大意义，它导致了西方金融理论的一场革命。
资本资产定价模型（CAPM ）是在三大假设的基础上提出的，因为后面讨论其有效性问题时将涉及这些假设条件，所以需要先行列举，为后面的研究说明进行铺垫：1.均值——方差假设(1)投资者通过考查一段时间内的证券组合的预期收益率和标准差来评价证券组合；(2)若标准差及其他方面等同，投资者将选择具有较高收益率的一种证券组合；若预期收益率及其他方面等同，投资者将选择具有较低标准差的一种证券组合；该假设需满足的条件：投资组合收益的概率分布都是正态分布，因为，正态分布可由期望和方差精确描述，从而在此基础上进行选择。
2.投资者一致性假设(1)投资者计划的投资时点和投资期限相同；(2)组成各个投资者投资组合的证券数目相同；(3)投资者具有齐次预期，即他们对证券的预期收益率、标准差、协方差看法一致，保证市场有效边界只有一个；(4)导致投资者在有效边界上选择不同的投资组合的原因只是他们的风险偏好不同。
3.完全市场假设(1)单一资产无限可分，即投资者能按任意数量比例来选择购买他所期望的资产；(2)投资者可以同样的无风险利率贷出或借入货币；(3)对所有投资者来说，无风险利率是等同的；(4)税收和交易成本不予考虑；(5)投资者可以免费或不断地获得有关信息。
（二）资本资产定价（CAPM ）模型的中心思想根据以上假设，得出资本资产定价模型公式如下：其中，R p 为证券或证券组合P 的期望收益率，R m 为市场组合的期望收益率，p β表示证券或证券组合的贝塔系数，2/ppm m βδδ=代表证券或证券组合P 的收益率与市场组合收益率的协方差，2m δ代表市场组合收益率的方差。
其图形表示如下：从上式可以看出，一种股票的收益率与其贝塔系数是成正比例关系的。
而贝塔系数是该证券的收益率的协方差与市场组合收益率的方差的比率，可以看作股票收益变动对市场组合收益变动的敏感度。
通过对贝塔系数进行分析，可以得出结论：在风险资产的定价中，那些只影响该证券的方差而不影响该股票与股票市场组织的协方差的因素在定价中不起作用，对定价唯一起作用的是该股票的贝塔系数。
由于收益的方差是风险大小的度量，所以我们可以说：与市场风险不相关的单个风险在股票的定价中不起作用，起作用的是有规律的市场风险，这就是CAPM 的中心思想。
三、中国股票市场的实证研究从理论上看，传统资本资产定价模型具有两种基本用途，资产估值和资产配置，以此来知道我们的投资行为。
现在需要我们分析的是：对于具有显著特殊性的中国证券市场，应用资本资产定价模型的方法在研究中可以起到什么作用？能在哪些方面有益于指导我们确定证券投资组合并正确实施投资活动？首先，我们需要选择样本数据进行实证检验，用回归检验结果作为研究问题的基础。
(一)实际数据的回归检验1.股票样本数据选择笔者从中国上海股票市场A 股日收益率数据之中，选取2005年以前上市的，七个主要行业中规模较大，流动性较好且具有代表性的七支股票：中信证券(600030)、中船股份(600072)、上海汽车(600104)、金瑞科技(600390)、青松建化(600425)、上实发展(600748)、王府井(600859)为样本，各股数据是根据每日收盘价计算的日收益率，当某交易日数据出现缺失(即当日停盘或由于意外原因收盘价缺失值)，运算时予以剔除。
各股数据截取时限从2009年1月5日至2010年1月5日。
样本容量为240个日收益率，其中每日收益率=(当日收盘价-前日收盘价) /前日收盘价。
（以下回归分析均通过Eviews6.0统计软件完成）2.市场组合指数的选择目前在上海股市中有沪深300指数、A 股指数、上证180指数以及各分类指数。
选择哪个指数作为资本资产定价模型中的市场收益率更为合适呢？本文拟由各股的收益率与市场指数收益率的回归模型来选择恰当的市场组合指数，模型如下：it i i mt it R R αβε=++其中, it R 为证券i 在t 时刻的实际收益率，mt R 为市场指数在t 时刻的收益率，i α为截距项，i β为证券i 收益率变化对市场指数收益率变化的敏感度指标，它衡量的是系统性风险，it ε为随机误差项。
选择中信证券(600030)作为代表，分别参照沪深300指数、A 股指数和上证180指数进行回归比较。
选取沪深300指进行回归分析得出回归方程为：Y=0.001094+0.528167X(0.643339)(6.485984)2R=0.150206 F=42.06798回归方程表明，市场收益率变化1个单位，中信证券的收益率同方向变动0. 528167R为0.15。
而对应的自变量前的回归系数对应的t统计量值为个单位，回归的可决系数26.485984， P值小于0. 0001，远小于给定的显著性水平0. 05，说明x对y有显著的影响。
选上证180指数回归得：Y=0.001157+0.531470X(0.681809) (6.547007)2R=0.152613 F=42.86330同理，选A股回归结果如下：Y=0.001184+0.576845X(0.692521) (6.509544)2R=0.151134 F=42.37416比较中信证券与三种指数拟合的结果，我们发现选用上证180指数作为市场组合时，测定系数2R和F统计量相对其它两种指数较大。
因而对中信证券而言,选择上证180指数作为市场组合指数较为恰当。
其他6只股票与沪深300指数、A股指数、上证180指数回归的结果如表1：表1（二）回归结果的提示通过比较以上数据，我们发现在一般情况下选用沪深300指数作为市场组合指数和各股收益率回归时，回归的残差较小，而测定系数2R和F统计量相对较大。
因此，从统计分析的角度看，用沪深300指数作为市场组合指数的效果比用其他指数作为市场组合指数回归的效果要好。
通过分析结果，我们也可以看出相对各个资产来说，其价格波动在遵循基本运行规律的前提下，只是价格运动的时间和幅度存在差异，因此，当其价格波动水平明显高于或低于市场总体价格水平，既市场组合收益率时，通常就会被投资者视为价格高估或低估，通过回归分析比较各个资产收益率与市场组合收益率的相互关系，可以比较准确地判定各个资产价格波动的方向及可能的幅度。
四、资本资产定价模型在我国证券市场应用的限制因素1.资本资产定价模型前提假设的限制性因素资本资产定价模型理论存在着较为严格的假设前提，并且它将证券市场假设为一个理想的、简化的、抽象的市场。
（1）资本资产定价模型需要一系列严格的假设，例如市场的有效性，信息的获取是零成本的，每个投资者都是理性的，都按照马科维茨的均值方差模型进行投资决策和资本配置，不存在资本的介入和贷出限制。
（2）资本资产定价模型理论将所有的系统风险系数都归于一个(相对风险)因素之中，忽略了其他因素对单个证券收益率的影响，股票的平均收益与系统性风险并不是资本资产定价模型所预料的线性关系，还有其他风险因素在股票定价中起作用。
（3）资本资产定价模型理论假设市场证券组合中有足够多的证券，从而将证券的非系统风险完全抵消掉。
但是我国并不成熟的证券市场难以满足资本资产定价模型理论严格的墓础假设条件，因此，资本资产定价模型在各个证券市场就有适用效果的区别，也即是资本资产定价模型的理论指导现实市场的符合程度需要进一步探讨。
2.我国证券市场的自身缺陷限制资本资产定价模型的应用（1）非有效市场。
所谓有效市场，指资本市场不存在资本与信息流动的障碍，即没有任何摩擦阻碍投资。
潜在的阻碍有税收、交易成本、无风险借入和贷出的利率差等。
针对中国证券市场的特点，信息公开化程度、股市规模这两方面都存在的问题。
（2）信息公开化程度太低，信息披露不完善。
按照市场有效性理论的要求，上市公司所有与证券发行、交易有关的信息资料包括历史数据、公司的经营和财务状况、管理状况、盈利机会等应尽可能详细地公开，不得故意隐瞒、遗漏。
而实际上，在我国，信息披露领域存在的问题仍然十分突出。
一方面，法规不健全，信息披露的条项、内容、时间等技术性缺陷致使信息难以通过正常渠道全面公开。
