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2012年经济依然处于衰退期，期待最坏的时刻在年中出现中海基金投研中心总经理吕晓峰资本市场是经济的晴雨表，2011年经济增速更快的金砖国家股市却比发达国家跌幅更大，中国和印度下跌25%、俄罗斯下跌22%、巴西下跌18%，而法国下跌17%、德国下跌15%、英国仅下跌5.5%，美国道指还上涨了5.5%，许多人对此困惑不解。
实际上，股市是对未来经济预测的反映，在欧美经济低迷不振的情况下，金砖国家经济迅速回落，2011年股市的下跌准确地反映了全年经济向下的走势。
因而展望2012年宏观经济，将有助于我们看清资本市场的方向。
按照经济周期理论，通常市场经济要经历繁荣、小滞胀、衰退、危机和复苏等几个阶段。
繁荣期经济高速增长，物价温和升高，小滞胀期经济已经开始回落，而物价则继续惯性上升，然而随着经济回落，需求下降，物价也开始明显回落，从而经济进入衰退期，以消化繁荣期过度投资产生的过度产能，当过渡产能基本消化后，在补库存的推动下，投资和消费带动经济开始复苏，逐步进入下一个经济繁荣周期。
总结经济周期不同阶段资产价格表现的规律，形成投资时钟理论。
投资时钟理论认为，在经济繁荣期，企业盈利良好，股市表现也较好，在滞胀期经济减速，企业成本上升，股市表现不好，现金是最好的资产，在衰退期和危机期，实体经济对资金需求下降，物价回落，债券进入牛市，而股市依旧低迷，在复苏期，物价水平低而经济增长开始加速，企业产出增加而成本较低，在低盈利的基数上表现出加速的增长态势，股市持续上升。
2011年中国经济经历了明显的滞胀阶段，目前经济增速迅速回落，PMI已经触及50以下，CPI自7月份达到6.5%的最高水平后，已经回落到11月的4.2%，呈现典型的经济衰退期特征。
因而当前债市处于良好的投资期，而股市表现将会不如人意。
展望2012年，我们需要解决的问题是此次经济回落会持续到何时?或者说，经济何时会走出衰退期。
要预判经济复苏的时间，必须找到带动经济复苏的动力。
2007年投资策略：石油化工与中国经济一起成长2006-11-27 09:57作者：行业分析师傅惟寿新闻来源：中投证券--------------------------------------------------------------------------------投资要点：2006年油价高位运行，油气勘探和开采盈利丰厚，炼油业务全行业亏损，化工业务盈利一般。
预计2007年油价仍然保持强势，2007年WTI原油期货价格将围绕65美元/桶宽幅波动。
2007年，如果出现突发性冲击，油价完全有可能再次冲击2006年内的高点。
预计2007年石油化工行业原油产量增幅保持2006年的水平，天然气产量超过2006年；原油加工量保持增长，炼油毛利有所改善，成品油批零价差趋于正常；石油化工行业内的竞争将加剧。
看好油气开采行业，炼油行业和成品油销售行业，给与化工行业中性的评级。
战略性投资中国石化和海油工程，S上石化（600688）、S仪化（600871）、S茂实华（000637）、S石炼化（000783）、S岳兴长（000819）都属于交易性投资品种。
投资这几个公司主要是投资其被私有化，卖壳或重组的机会。
2006年石油化工行业运行状况1. 油价高位运行，轻重质油价差扩大，国内油同基准油价格贴水幅度增加1.1油价高位运行2006年油价高位运行，尽管近期原油价格深幅回调，但仍然处于高油价的区域。
2006年前3季度油价处于高位运行，WTI油期货价格最高达到80美元每桶。
前三季度WTI原油现货季度均价分别为63.27、70.41、70.42美元每桶，同2005年同期相比，涨幅分别为27.1%、32.7%、11.4%。
此时，同其年内高点相比，WTI油价已深幅回调约25%。
尽管目前油价同年内高点相比已经深幅回调约24%，但目前WTI油期货56美元每桶的价位同历史同期相比仍然处于高位。
国内原油价格已经同国际接轨，国内大庆、胜利油现货价格走势基本同WTI油的走势一致。
中海分红增利混合型证券投资基金2007年第2季度报告一、重要提示本基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国农业银行根据本基金合同规定，于2007年7月17日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
本基金的管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。
投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中的财务资料未经审计。
二、基金产品概况基金简称：中海分红运作方式：契约型开放式基金合同生效日：2005年6月16日报告期末基金份额总额：4,778,753,231.62份投资目标：本基金为混合型基金，主要通过投资于中国证券市场中那些现金股息率高、分红稳定的高品质上市公司和国内依法公开发行上市的各类债券，在控制风险、确保基金资产流动性的前提下，以获取高比例分红收益和资本相对增值的方式来谋求基金资产的中长期稳定增值。
投资策略：本基金采用现金股利精选的投资策略，即：通过公司开发的DM 模型和POD 模型筛选出现金股息率高、分红稳定的高品质上市公司。
依据上市公司股利分配政策，历年分红情况不仅要考察上市公司当期分红的绝对值还要考察上市公司分红的连续性、稳定性。
主要从以下几方面考察上市公司的分红指标：① 财务健康，经营性现金流净额充沛；② 公司在所属行业进入平稳发展期，行业具有自然垄断性、资源垄断性，公司本身具有比较竞争优势；③ 过去分红派现能力。
公司当期分红能力强说明上市公司有较强的盈利能力，如果上市公司连续分红，则上市公司重视对股东的投资回报，有较好的、稳定的股利分配政策决策机制，公司已进入回报期。
④ 未来分红潜力。
过去分红能力强的上市公司对未来分红有良好的示范效应，本基金更重视上市公司的未来分红潜力。
中国证券监督管理委员会关于核准中海量化策略股票型证券投资基金募集的批复正文：---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 中国证券监督管理委员会关于核准中海量化策略股票型证券投资基金募集的批复（证监许可[2009]347号）中海基金管理有限公司：你公司报送的《中海基金管理有限公司关于募集中海量化策略股票型证券投资基金的申请》（中海基[2008]187号）及相关文件收悉。
根据《证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》（证监会令第21号）等有关规定，经审核，现批复如下：一、核准你公司募集中海量化策略股票型证券投资基金，基金类型为契约型开放式。
二、核准你公司为基金的基金管理人，中国工商银行股份有限公司为基金的基金托管人。
同意你公司办理基金的注册登记业务。
三、你公司应自本批复下发之日起6个月内进行基金的募集活动，募集期限自基金份额发售之日起不得超过3个月。
四、你公司应会同基金的销售机构，按照《证券投资基金法》及其他有关规定的要求，认真做好基金的信息披露、认购、申购、赎回、登记、会计核算、客户服务和募集准备等工作。
通过建立和完善内部合规控制制度、风险防范机制和应急计划等措施，防范和化解基金募集和运作过程中的风险，保护基金份额持有人的合法权益。
五、你公司及基金销售机构在销售活动中应当遵守《证券投资基金销售管理办法》（证监会令第20号）及其他相关规定，不得损害投资人的合法权益，不得有虚假陈述或欺骗性宣传，不得误导投资人买卖基金。
对投资人进行有关基金投资风险和投资收益的宣传必须符合基金的实际情况。
中国证券监督管理委员会二○○九年四月二十九日——结束——。
