财务管理理论(2)

之后才会有股东的利益，因此股东权益是剩余权益。

没有股东财富最大化的目标，利润最大化、企业价值最大化以及相关者利益最大化的目标也就无法实现。

因此，在强调公司承担应尽的社会责任的前提下，应当允许企业以股东财富最大化为目标。

☆经典题解【例题·单选题】与企业价值最大化财务管理目标相比，股东财富最大化目标的局限性是（）。

（2018年第Ⅰ套）A.对债权人的利益重视不够B.容易导致企业的短期行为C.没有考虑风险因素D.没有考虑货币时间价值【答案】A【解析】股东财富最大化目标强调得更多的是股东利益，而对其他相关者的利益重视不够，所以选项A正确。

企业价值最大化和股东财富最大化目标都考虑了风险因素和货币时间价值，都能在一定程度上避免企业的短期行为。

【例题·单选题】下列指标中，容易导致企业短期行为的是（）。

（2018年第Ⅱ套）A.相关者利益最大化B.企业价值最大化C.股东财富最大化D.利润最大化【答案】D【解析】由于利润指标通常按年计算，企业决策也往往会服务于年度指标的完成或实现，所以可能导致企业短期财务决策倾向，影响企业长远发展。

【例题·判断题】相关者利益最大化作为财务管理目标，体现了合作共赢的价值理念。

（）（2017年第Ⅰ套）【答案】√【解析】相关者利益最大化作为财务管理目标，具有以下优点：（1）有利于企业长期稳定发展；（2）体现了合作共赢的价值理念，有利于实现企业经济效益和社会效益的统一；（3）这一目标本身是一个多元化、多层次的目标体系，较好地兼顾了各利益主体的利益；（4）体现了前瞻性和现实性的统一。

【例题·单选题】下列有关企业财务管理目标的表述中，错误的是（）。

（2017年第Ⅱ套）A.企业价值最大化目标弥补了股东财富最大化目标过于强调股东利益的不足B.相关者利益最大化目标认为应当将除股东之外的其他利益相关者置于首要地位C.利润最大化目标要求企业提高资源配置效率D.股东财富最大化目标比较适用于上市公司【答案】B【解析】相关者利益最大化目标，强调股东的首要地位，并强调其企业与股东之间的协调关系。

第一篇财务管理的基本理论及基本方法第一章总论第一节财务管理的概念一、财务管理的概念（一）财务管理的概念——企业财务管理是企业管理的一个重要组成部分，它是根据财经法规制度，按照财务管理的原则，组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。

1、财务活动——是以现金收支为主的企业资金收支活动的总称。

（1）资金——是企业所有的一切经济资源的货币表现。

（三个要点）（2）资金运动——资金的投入、周转和退出。

附图：从上述图表中需要了解的内容：（1）工业企业的经济活动内容；（2）工业企业资金运动的全面状况；（3）工业企业资金运动中的现金流动情况；（4）工业企业会计核算的内容；（5）工业企业财务活动的具体内容；（6）财务与会计的区别。

2、财务关系——是指企业在组织财务活动过程中与各有关方面发生的经济关系。

（这部分可让学生自己去找，让他们以一个财务经理的身份来发现与谁要打交道）（1）企业与其所有者之间的财务关系（2）企业与其债权人之间的财务关系（3）企业与其被投资单位的财务关系（4）企业与其债务人的财务关系（5）企业内部各单位的财务关系（6）企业与职工之间的财务关系3、财务管理的主体———谁来进行财务管理？——是指对企业财务行为起决定性作用的参与者——包括企业决策层、企业财务部门、企业决策执行层之间的关系的问题讨论（1）企业决策层的财务管理（2）企业财务主管及财务部门的作用（二）财务管理的内容——财务管理的客体—财务管理的对象1、财务管理的对象（上述资金运动及现金流动），再次主要讲清盈利企业和亏损企业的现金流动的特点和特殊情况。

例如盈利企业也可能出现现金流动的困难，（例如？）亏损企业也可能现金流动顺畅（例如）等再讲清除了盈亏对企业现金流动有影响外，扩充及企业外部环境也会影响企业的现金流动。

如市场的季节变化、经济的波动、通货膨胀、竞争等。

2、财务管理的内容（1）筹资管理（2）投资管理（3）利润及其分配管理二、财务管理的特征（一）综合性强（二）涉及面广（三）灵敏度高三、企业财务管理体制——是指规范企业财务行为、协调企业同各方面财务关系的制度。

项目一财务管理总体认知一、单项选择题１.下列各项企业财务管理目标中，能够同时考虑资金得时间价值与投资风险因素得就是( ）。

A。

产值最大化Ｂ。

利润最大化C。

每股收益最大化Ｄ。

企业价值最大化２．企业筹资活动得最终结果就是（ )。

Ａ、银行借款 B、发行债券C、发行股票D、资金流入３.下列关于减轻通货膨胀不利影响得措施中，正确得就是( ）。

A.在通货膨胀初期,企业应当缩减投资Ｂ.与客户应签定长期购货合同，以减少物价上涨造成得损失C.取得短期负债，保持资本成本得稳定D.在通货膨胀持续期，企业可以采用比较宽松得信用条件，增加企业债权４．财务管理得核心就是（ )。

A.财务规划与预测Ｂ.财务决策C.财务预算 D。

财务控制5.以下关于财务管理目标得表述，不正确得就是( ）。

A．企业财务管理目标就是评价企业财务活动就是否合理有效得基本标准B。

财务管理目标得设置必须体现企业发展战略得意图C.财务管理目标一经确定，不得改变Ｄ．财务管理目标具有层次性６.在下列各种观点中,体现了合作共赢得价值理念，有利于企业长期稳定发展得财务管理目标就是（ )。

A.利润最大化 B。

企业价值最大化Ｃ.每股收益最大化 D。

相关利益最大化7．相对于每股收益最大化目标而言，企业价值最大化目标得不足之处就是（）。

A。

没有考虑资金得时间价值 B.没有考虑投资得风险价值Ｃ．不能反映企业潜在得获利能力 D。

某些情况下确定比较困难8。

下列各项中,能够用于协调企业所有者与企业债权人矛盾得方法就是（ )。

A。

解聘Ｂ.接收C。

激励Ｄ．停止借款9．下列法律法规同时影响企业筹资、投资与收益分配得就是（ )。

Ａ．公司法 B。

金融法Ｃ．税法 D．企业财务通则１０.在市场经济条件下，财务管理得核心就是（ )。

A、财务预测B、财务决策C、财务控制D、财务分析二、多项选择题1。

为确保企业财务目标得实现,下列各项中,可用于协调所有者与经营者矛盾得措施有( ）.A。

所有者解聘经营者 B。

第一章财务管理的基本理论一、财务管理理论：是根据财务管理所进行的科学推理或对财力管理实践的科学总结而建立的概念体系，其目的是用来解释、评价、指导、完善和开拓财务管理实践。

二、财务管理理论结构：是指财务管理理论各组成部分（或要素）以及这些部分之间的排列关系。

以财务管理环境为起点、财务管理假设为前提和财务管理目标为导向的财务管理基本理论、财务管理的应用理论构成的理论结构。

三、财务管理理论结构的起点：1、财务管理理论的框架:1)财务管理理论2)财务管理理论结构3)财务管理理论的起点：4)财务管理理论的发展5)财务管理理论的基本框架（基本理论、通用业务理论、特殊业务理论和财务管理理论的其他领域）。

2、财务管理的基本理论是指由财务管理内容、财务管理原则和财务管理方法构成的概念体系。

3、财务管理的内容包括企业筹资管理、企业投资管理、营运资金管理和企业分配管理四个方面）。

二、财务管理环境：1、分类按其包括的范围，分为宏观财务管理环境和微观财务管理环境。

按其与企业的关系，分为企业内部财务管理环境和企业外部财务管理环境。

实用文档按其变化情况，分为静态财务管理环境和动态财务管理环境2、意义有助于正确、全面地认识财务管理的历史规律，掌握财务管理的发展趋势有助于正确地认识影响财务管理的各种因素，不断增加财务管理工作的适应性有助于不断地推动财务管理理论研究，尽快建立起适应市场经济发展需要的财务管理体系4、财务管理的宏观环境：①经济环境（经济周期、经济发展水平、经济体制和具体的经济因素）②法律环境③社会文化环境④自然资源因素5、财务管理的微观环境：①企业类型（独资企业、合伙企业和公司）②市场环境③采购环境④生产环境三、财务管理假设1、财务管理假设是人们利用自己的知识、根据财务活动的内在规律和理财环境的要求所提出的，具有一定事实依据的假定或设想，是进一步研究财务管理理论和实践问题的基本前提。

2、财务管理假设分类：财务管理基本假设、财务管理派生假设、财务管理具体假设。

第一章总论习题1．单项选择题(1) 企业财务管理的对象是( A )。

A．资金运动及其体现的财务关系(2) 财务管理最为主要的环境因素是( D )。

D．金融环境(3) 企业与债权人的财务关系在性质上是一种( D )。

D．债权债务关系(4) 假定甲公司向乙公司赊销产品，并持有丙公司债券和丁公司的股票，且向戊公司支付公司债利息。

假定不考虑其他条件，从甲公司的角度看，下列各项中属于本企业与债权人之间财务关系的是( D )。

D．甲公司与戊公司之间的关系(5) 在下列财务管理目标中，通常被认为比较合理的是( B )。

B．企业价值最大化(6) 财务管理的目标可用股东财富最大化来表示，能表明股东财富的指标是( D )。

D．每股股价(7) 以企业价值最大化作为财务管理目标存在的问题有( C )。

C．企业的价值难以评定(8) 没有风险和通货膨胀情况下的利率是指( C )。

C．纯利率(9) 企业价值最大化目标强调的是企业( A )。

A．预期获利能力(10) 股东与经营者发生冲突的原因可归结为( D )。

D．行为目标不同2．多项选择题(1) 利润最大化目标的主要缺点是( ABCD )。

A．没有考虑资金的时间价值B．没有考虑资金的风险价值C．是一个绝对值指标，未能考虑投入和产出之间的关系D．容易引起企业的短期行为(2) 债权人为了防止自身利益被损害，通常采取( BC )等措施。

A．参与董事会监督所有者 B．限制性借款C．收回借款不再借款D．优先于股东分配剩余财产(3) 以每股收益最大化作为企业财务管理的目标，它所存在的问题有( BCE )。

A．没有把企业的利润与投资者投入的资本联系起来B．没有把企业获取的利润与所承担的风险联系起来C．没有考虑资金时间价值因素D．不利于企业之间收益水平的比较E．容易诱发企业经营中的短期行为(4) 对企业财务管理而言，下列因素中的( )只能加以适应和利用，但不能改变它。

（ABD）A．国家的经济政策B．金融市场环境C．企业经营规模D．国家的财务法规(5) 企业财务活动主要包括( ABD )。

第1章总论一、判断题1.在企业经营引起的财务活动中，主要涉及的是固定资产和长期负债的管理问题，其中关键是资本结构的确定。

（）2.股东与管理层之间存在着委托——代理关系，由于双方目标存在差异，所以不可避免的会产生冲突，一般来说，这种冲突难以解决。

（）3.企业的信用程度可以分为若干等级，等级越高，信用越好，违约风险越低，利率水平越高。

（）二、单项选择1.财务管理的最佳目标是（）。

A.总产值最大化B.利润最大化C.收入最大化D.股东财富最大化2.（）企业组织形式最具优势，成为企业普遍采用的组织形式。

A.普通合伙企业B.独资企业C.公司制企业D.有限合伙企业第2章实用文档一、判断题1.货币的时间价值原理，正确地揭示了不同时间点上资金之间的换算关系，是财务管理的基本依据。

（）2.英国和加拿大有一种国债就是没有到期日的债券，这种债券的利息可以视为永续年金。

（）3.决策者对未来的情况不仅不能完全确定，而且对其可能出现的概率也不清楚，这种情况下的决策为风险性决策。

（）4.在其他条件不变时，证券的风险越高，其价格便越低，从而必要的收益率越高。

（）5．证券组合的风险收益是投资者因承担可分散风险而要求的，超过时间价值的那部分额外收益。

（）6.市场的预期收益是无风险资产的收益率加上因市场组合的内在风险所需的补偿。

（）7.优先股则是公司发行的求偿权介于债券和普通股之间的一种混合证券，债券的估值方法也可用于优先股估价。

（）二、单项选择题2.将100元存入银行，利息率是10%，计算5年后的终值应用（）来计算。

实用文档A.复利终值系数B. 复利现值系数C. 年金终值系数D. 年金现值系数2.下列项目中的（）称为普通年金。

A.先付年金B.后付年金C.延期年金D.永续年金3.已知某证券的β系数等于2，则该证券（）。

A.无风险B.有非常低的风险C.与金融市场所有证券的平均风险一致D.是金融市场所有证平均风险的2倍4.两种股票完全负相关时，则把这两种股票合理地组合在一起时，（）。

第二章财务治理根底【听课讲明】一定要认真听前言，不要觉得延误时刻而跃过。

重点掌握本课程试题特点、应试策略、学习要求。

否那么方法策略不当，白费的时刻更多。

【考情分析】本章分值一般在7分左右。

题型有单项选择题、多项选择题；在计算分析题和综合题中也经常涉及时刻价值的计算。

本章对理解财务治理的全然原理和理论意义重大，同时本章第一节也直截了当碍事后面多个章节内容的学习以及计算的正确度。

本章选择题的考点包括货币时刻价值系数之间的转换、名义利率与实际利率的关系、标准差和β系数的含义、资本资产定价模型、本钞票性态分类等。

【提示】1.本章的讲解接近于根底班，尤其是时刻价值局部，讲解特别具体，因为本章特不重要，是根底性章节，同时考分也不低。

2.本章公式许多，务必理解公式的原理，不要死记公式，否那么轻易自信的犯错。

3.本章的大量公式在以后的章节还要使用，因此不要急于学的太快，力求慢工出细活。

4.不要有畏难心理，按照老师讲解的一步步学习，同时按照老师讲的方法自己做教材的例题，确信能够搞明白。

本章内容第一节货币时刻价值【考点1】货币时刻价值的含义及相关概念一、货币时刻价值的含义货币时刻价值，是指一定量货币资本在不同时点上的价值量差额。

货币的时刻价值来源于货币进进社会再生产过程后的价值增值。

二、相关概念1.单利与复利：单利始终基于初始本金计算利息，而复利需要利滚利。

2.现值3.年金三、现金流量图1.横轴表示一个从零开始到第n个时刻序列，轴上每一刻度表示一个时刻单位，通常以年表示〔也能够是半年、季度、月份〕。

2.零点表示时刻序列的起点，即第一年初的时刻点。

3.横轴上方的箭头〔箭头都向上〕表示该年的现金流进量；横轴下面的箭头〔箭头都向下〕表示该年的现金流出量。

【考点2】货币时刻价值的计算【要求】重要考点掌握复利现值、终值；年金现值与终值的计算；尤其要注重内插法以及公式的灵活运用。

一、复利的计算二、年金的计算1.现值【例题1·计算分析题】某人每年12月31日存进保险公司2000元，连续10年，其中第三年的年末多存款5000元，设保险公司年回报率为6%，每年复利计息一次，咨询这些钞票在第一笔存款的年初的现值总和为多少？『正确答案』P＝2000×〔P/A，6%，10〕＋5000×〔P/F，6%，3〕＝18918.2〔元〕因此，永续年金现值P＝A/i【例题2·计算分析题】李某在成了知名的民营企业家以后，为了感谢学校的培养，决定在母校设立以其名字命名的奖学基金，在设立之初就发放奖金总额20万元，该基金将长期持续下往，当前的市场利率为5%。

一、现代套期保值理论Johnson(1960)和Ederington(1979)等较早提出用Markowitz的组合投资理论来解释套期保值，组合投资理论认为，交易者进行套期保值实际上是对现货市场和期货市场的资产进行组合投资，套期保值者根据组合投资的预期收益和预期收益的方差，确定现货市场和期货市场的交易头寸，以使收益风险最小化或者效用函数最大化。

组合投资理论认为，套期保值者在期货币场上保值的比例是可以选择的，最佳套期保值的比例取决于套期保值的交易目的以及现货市场和期货市场价格的相关性，而在传统套期保值交易中，套期保值的比例恒等于1。

二、企业融资控制权理论到了20实际90年代出现了企业融资德尔控制权理论，代表人物有詹森和麦克林。

理论主要基于企业融资结构在决定企业收入流分配的同时，也决定了企业控制权的分配。

代表成就主要包括哈里斯-雷斯夫（Harrisand Raviv,1990）模型和阿洪-伯尔顿（Aghinoand Bolton,1992）哈里斯—雷斯夫模型主要探讨了詹森和麦克林所提出的股东与管理者之间利益冲突所引发的代理成本问题,他们分别用静态和动态两个模型说明了,管理者在通常情况下是不会从股东的最大利益出发的,因此他们必须要被监督和戒律,而债务正是作为一种惩戒工具,债务不仅使股东具有法律上的权利强制管理者有提供有关企业各方面的信息,让股东能够通过对信息的分析决定是否继续经营,还是进行清偿,所以“最优的负债数量取决于在信息和惩戒管理者机会的价值与发生调查成本的概率之间的平衡”。

在阿洪和伯尔顿的模型中有三种情况: (1)如果融资方式是发行普通股(有投票权的股票),那么投资者掌握剩余控制权;(2)如果融资方式是发行优先股(无投票权的股票),那么企业家拥有剩余控制权;(3)如果融资方式是发行债券,那么在企业家能按期偿还债务的前提下,他拥有剩余控制权,否则剩余控制权便由企业家转移到投资者手中,即企业破产。