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棕榈油与豆油套利投资分析在中国的油脂消费市场上面，豆油和棕榈油分别占油脂消费的40%和20%，是国内油脂消费的主要品种。
虽然他们有不同的基本面，但是两者具有很强的可替代性，使两者价格相关性高，从而为棕榈油和豆油的价差套利创造了基础。
豆油/棕榈油现货价差规律分析根据豆油和棕榈油的品种特性和市场习惯，二者价差具有一定的季节性规律。
通过分析产品的消费差异，及对过往价差数据的分析，我们认为可以分为两个主要阶段：第一阶段：从从2月份至6月份：春节过后，随着气温的回升，棕榈油消费慢慢恢复，由于棕榈油价格相对较低，对豆油的替代作用增前，棕榈油价格开始摆脱弱势转强；而豆油方面，较大的价差使油脂需求相对减弱，从而压缩了豆油—棕榈油的价差，使价差呈现缩小的趋势并持续到7月份。
第二阶段：从9月份至第二年年初：夏秋季节，国内大部分地区气温较高，对棕榈油的使用量较大，棕榈油价格处于年内的相对强势阶段；但随着天气的慢慢转凉，棕榈油的使用区域逐渐压缩，消费有所下降，在一定程度上刺激了对豆油的消费需求，使豆油价格表现相对强势，从而是豆油—棕榈油的价差呈持续扩大的趋势，并一直持续到年末，甚至明年初。
而7、8两个月份一般会处于过度阶段，价差呈低位整理态势。
当然，二者的价差还受到各自供求状况的影响。
当供求状况差异较大时，会导致扩大或缩小价差波动的幅度，或者使高低点的时间有所前移或押后。
因此，在操作交易过程中，要更好的把握豆油棕榈油的套利机会，很有必要对棕榈油和豆油的供求状况进行对比分析。
一、【交易建议：】考虑目前无论价差还是比会晤均处于较高水平，而且根据时间窗口7月下旬很可能较为明显的拐头迹象，加上大豆在12月前很难出现大幅上涨的情况，价差向上扩大的风险较小，因此建议进行买棕油卖豆油的套利操作。
以100万资金，保证金比率为11%为例：表一：豆油、棕油套利交易操作实例序号价差交易数量损益收益率建仓1550 买P1301卖Y1301 25 0止损价1750 双边平仓25 -50000 -5%加仓1450 买P1301卖Y1301 25 25000 2.5%目标价（差）800 双边平仓50 300000 30%二、【交易机会评价】A、对冲交易，风险具有边际。
豆油、棕榈油期货跨品种套利方案民生期货研发部李伟一、豆油价格与棕榈油价格具有替代性。
豆油、棕榈油均是国内主要的食用油品种。
从消费终端来看，两类油脂品种之间存在着相互替代关系。
其价格走势之间存在着密不可分的联系，二者之间的价差相互制约，并且运行在一定的区域内。
期货市场的投资者可以利用其价差的变动规律，来获取套利的机会。
这种利用不同商品之间价格相关性，获取价差的活力方式，即为跨商品套利。
在我国，棕榈油供应完全依靠进口，进口依存度达到100%；豆油的进口量虽然只占国内总消费量的30%左右，但是生产豆油的原料——大豆，有70%需要依赖从国外进口。
因此，决定豆油与棕榈油价格的因素来自于国际市场环境。
全球棕榈油产量二、豆油与棕榈油价格差具有随季节变化的特性。
棕榈油在冬季需求相对豆油较弱。
今年来，受到中国等国家油脂消费增长的影响，主产于马来西亚、印度尼西亚等地的棕榈油产量连年大幅增长。
而从马来西亚的棕榈油月度生产规律反映出，在春、夏季节，棕榈油的产量较高；而在冬季，棕榈油的产量则相对较低。
棕榈油产量随季节变化的原因，主要是由于棕榈油的熔点较高。
在温度较低的地区，冬季对于棕榈油的需求则相对降低。
其需求部分将被其他豆油等其他油脂品种代替。
豆油一直以来都是我国重要的食用油脂品种。
近年来，我国食用豆油多采用进口大豆压榨制油。
国际豆油的价格对国内豆油价格有较大的影响。
从历年来豆油进口情况分析，秋、冬季是豆油需求的高峰季节。
因此，豆油价格在该季节相对较为强势。
从现货的角度进行分析，豆油与棕榈油的比值具有一定的季节性规律，通常来说，可以分为三个阶段：第一阶段：12—3月。
春节期间是各类油脂的消费旺季，豆油消费快，造成库存减少，价格攀高，保持到3月份左右；而此间棕榈油随着气温回升尚处于消费恢复阶段，价格仍处弱势，但是由于棕榈油价格更加低廉，有些气温较高地区棕榈油需求也开始回暖。
第二阶段：4—8月。
随着天气的转暖，棕榈油使用量增大，棕榈油价格开始上涨；同时虽然豆油的消费量一部分被棕榈油“蚕食”，但是由于新豆油尚未上市，原有库存的降低，价格微微上涨。
菜籽油1009和豆油1009套利的程序化交易一、跨品种套利跨品种套利主要是指在相关性高的期货合约之间相同交割月份之间的套利，其套利的基本原理是在两者价差不合理的时候买入被价值被低估合约同时卖出价格被高估的合约，在不合理价差向合理价差回归的过程中获利。
但是在实际的操作过程中，往往由于难以对价差所处的区间进行一个明确的判断，即价差是处于合理的波动区间还是超越合理的波动区间，判断的失误从而导致套利交易的失败是套利交易中经常面临的一个主要的问题。
因此如何比较明确的对价差所处的区间进行合理的判断是进行跨品种套利的一个前提条件。
依据计量经济学的分析模型，对基差进行统计性分析，明确基差出现的概率和波动范围，制定相应的操作策略，从而能对套利操作产生一个比较明确的指导。
二、菜籽油1009和豆油1009套利的可行性分析2.1 菜籽油1009和豆油1009的相关性分析两个品种是否具有相关性以及多大程度的相关是进行跨品种套利的先决条件，不同的相关程度决定套利的开仓比例和风险收益分析，进行跨品种套利之前必须对套利进行相关性分系。
通过分析，菜籽油1009和豆油1009具有极强的正相关性，分别对不同周期的相关性进行测试，结果表明在周、日、小时、15分钟的周期上，相关系数分别为0.96、0.85、0.978、0.991。
较强的正相关说明套利的二者价格变化的一致性较强，价差的波动范围较小，套利风险相对较小，但套利收益也相对较小。
2.2从合约的流通量分析菜籽油在上市以来，成交日趋活跃，持仓量和成交量稳步放大，品种的逐步成熟吸引了更多的市场主体参与菜籽油期货交易，与豆油、棕榈油成为我国油脂的“三驾马车”。
目前菜籽油的日均成交量为100000手左右，持仓量120000手左右，相对较高的成交量和持仓量非常有利于套利单子的进出，也意味着套利交易的滑点成本较小。
2.3 从供给和需求的影响因素上看首先，从消费上看，二者同为国内主要的油脂消费品种，有极强的相互替代性，决定二者的价差不可能无限制的偏离，在长期看来二者在不同时期应该处于不同的均衡区间内；其次，从供给上看，影响二者价格的主要因素不同，我国是世界油菜籽主产国之一，对进口的依赖性偏低，菜籽油价格波动相对稳定，但是国内大豆的供给主要依靠进口，不确定的因素较多，价格变动较大，这也导致了两者的价差频繁波动。
永安期货夏天套期之所以能够保值，是因为同一种特定商品的期货和现货的主要差异在于交货日期前后不一，而它们的价格，则受相同的经济因素和非经济因素影响和制约，而且，期货合约到期必须进行现货交割的规定，使现货价格与期货价格还具有趋合性，即当期货合约临近到期日时，两者价格的差异接近于零，否则就有套利的机会。
因而，在到期日前，期货和现货价格具有高度的相关性。
在相关的两个市场中，反向操作，必然有相互冲销的效果。
一、油脂企业套期保值（一）生产者的卖期保值：作为向市场提供农副产品的农民，为了保证其已经生产出来准备提供给市场或尚在生产过程中将来要向市场出售商品的合理的经济利润，以防止正式出售时价格的可能下跌而遭受损失，可采用卖期保值的交易方式来减小价格风险，即在期货市场以卖主的身份售出数量相等的期货作为保值手段。
（二）经营者卖期保值：对于向市场提供大豆、豆油或者棕榈油等基础原料的贸易商，他所面临的市场风险是商品收购后尚未转售出去时，商品价格下跌，这将会使他的经营利润减少甚至发生亏损。
为回避此类市场风险，经营者可采用卖期保值方式来进行价格保险。
（三）加工者的综合套期保值：[NextPage]对于加工者如压榨企业来说，市场风险来自买和卖两个方面。
他既担心原材料价格上涨，又担心成品价格下跌，更怕原材料价格上升、成品价格下跌局面的出现。
只要该加工者所需的材料及加工后的成品都可进入期货市场进行交易，那么他就可以利用期货市场进行综合套期保值，即对购进的原材料进行买期保值，对其产品进行卖期保值，就可解除他的后顾之忧，锁牢其加工利润，从而专门进行加工生产。
二、套期保值策略为了更好实现套期保值目的，企业在进行套期保值交易时，必须注意以下程序和策略。
首先是坚持“均等相对”的原则。
“均等”，就是进行期货交易的商品必须和现货市场上将要交易的商品在种类上相同或相关数量上相一致。
“相对”，就是在两个市场上采取相反的买卖行为，如在现货市场上买，在期货市场则要卖，或相反；其次是应选择有一定风险的现货交易进行套期保值。
石油期货的套期保值和套利交易应用一、如何进行石油期货的套期保值套期保值是以规避现货价格风险为目的的期货交易行为。
即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。
从而在"现货"与"期货"之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。
1、产油商和炼厂的卖期保值向市场提供原油的产油商和提供成品油的炼厂，作为社会商品的供应者，为了保证其已经生产出来准备提供给市场或尚在生产过程中将来要向市场出售的商品的合理的经济利润，以防止正式出售时价格下跌而遭受损失，可采用相应商品期货的卖期保值的交易方式来减小价格风险，即在期货市场以卖主的身份售出数量相等的期货，等到要销售现货时再买进期货头寸对冲作为保值手段。
具体操作方法如下例：7月份，某油田了解到原油价格为54美元/桶，它对这个价格比较满意，因此该油田加紧生产；但是，它担心现货市场上的过度供给会使得原油价格下跌，从而减少收益。
为避免将来价格下跌带来的风险，该油田决定进行在美国纽约商品交易所进行WTI原油期货（轻质低硫原油期货合约）的卖期保值交易。
其交易和损益情况如下表所示：通过这一套期保值交易，虽然现货市场价格出现了对该油田不利的变动，价格下跌了4美元/桶，因而少收入了40000美元；但是在期货市场上的交易盈利了40000美元，从而消除了价格不利变动的影响。
2、炼厂和石化企业等石油产品加工企业，以及航空公司等成品油消费企业的买期保值对于以原油等为原料的石化企业或炼厂，和航空公司等成品油消费企业来说，它们担心原油或成品油价格上涨，为了防止其需要进原料时，石油价格上涨而遭受损失，可采用买期保值的交易方式来减小价格风险，即在期货市场以买主的身份买进数量相等的期货合约，等到要进石油现货时再卖出期货头寸对冲作为保值手段。
具体操作方法如下例：6月1日，一个炼油厂和当地分销商达成一份远期合约，同意在9月份供应一批货。
套利那些事儿4：三大油脂之间的套利可行吗？目前世界上年消费量最多的三大油脂依次是棕榈油、豆油和菜油，恰好这三大油脂也在国内商品交易所上市了，由于同为油脂，在功能上存在一定的替代性，同时各自本身又存在季节性差异，所以三大油脂之间经常会出现一些套利的机会，例如豆棕套利、菜棕套利和豆菜套利。
其中豆棕套利是大商所的标准化合约，而菜棕套利和豆菜套利都是跨交易所的非标准化合约。
聊一聊三大油脂先说说豆油，绝大多数交易者对豆油应该都不会太陌生，但是如果你对生活观察细致，你会发现，近年来超市的货架里豆油越来越少了，而葵花油等更健康的小品种油却增加了，出现这种现象的可能性原因是，随着经济的发展，人民生活水平的提高，人们开始追求生活的质量，追求更健康的食用油，所以增加了对高档健康的小品种油的需求，降低了对传统三大油脂的需求。
再说说菜油，我曾在《教你炒期货88：菜油这么好的机会，你为什么不敢买？》一文中简单介绍了一下，结果有的网友看了之后竟然买成了豆油，我也很是无奈。
菜油在我国南方用的多一些，从全球来看，加拿大产量多一些，欧洲的使用量也不错，与棕榈油和豆油相比，其需求量稍微差一些。
最后聊聊棕榈油，这个是世界上年消费量最大的油脂，然后似乎却离我们的生活很遥远。
油棕是多年生植物，其茎长出突然表面需3-5年，形成掌状有皱折的正常叶片要3-4年，投产时间要在8年以上。
每年4-5月花期，11-12月果熟。
油棕果实中有两种不同的油脂，从果肉里获得毛棕榈油（CPO）和棕榈粕（PE）；从果仁里获得毛棕榈仁油（CPKO）和棕榈仁粕（PKE）。
油棕的经济寿命在20-30年，自然寿命可达100多年。
我看了一下棕榈油在非洲的生产过程，感觉不是很卫生，也不知道印尼和马来西亚那边是如何生产的。
生物柴油是新的需求点吗？由于人们生活水平的提高，开始更加注重健康，所以对更健康的小品种油的追求开始上升，传统三大油脂的需求有所下滑，同时三大油脂中除了菜油之外，豆油和棕榈油的库存基本上都在历史上相对的高位，那么这样高的库存该怎么处理呢？市场给出的答案是利用生物柴油作为新的需求增长点！通常来说，当原油价格高于80美元/桶，CPO价格低于520美元/吨，同时汽车制造商使用B10生物柴油为柴油车提供担保时，马来西亚等一些国家才会提高生物柴油的掺混率。
从比价关系看菜籽油棕榈油套利从比价关系看菜籽油棕榈油套利2008-12-1在油脂类品种中，豆油、菜籽油及棕榈油三大油脂占我国食用油市场的主要份额，其涨跌受相同因素影响(如原油、食用油供应总量、进口大豆价格等)，因此期货市场的涨跌趋势基本一致。
然而各品种之间又各具差异，一旦某一品种的价格过高时，其他油脂的需求就会增加，即市场替代性因素就会起到制约作用，油脂间的价差会回归到合理区间，这种价格的差异给投资者提供了套利机会。
一、套利可行性分析实践经验表明，相关系数在0.70—0.95之间的期货品种间套利效果比较好。
如果相关性过高，风险固然很小，但套利空间太小，收益率较低；而如果相关性过低，套利空间会明显加大，收益率显著提高，但风险也大为增加。
根据大商所数据统计结果，菜籽油价格与豆油价格变动相关系数高达0.95，而菜籽油价格与棕榈油价格变动的相关系数约在0.73左右。
菜籽油与棕榈油的相关系数符合理想套利范围，在此笔者以就这两个品种之间的套利机会进行分析。
二、价差与比值分析由于国内菜籽油、棕榈油期货上市时间较短，我们可以通过对历史现货价差和比值的分析来把握目前期货市场的套利机会。
图一: 菜籽油和棕榈油价差与比值走势从图一可知，自2003年至2007年，菜籽油与棕榈油的价差大部分时间运行在500—1500区间。
值得注意的是2007年后油脂市场出现了巨幅波动，全球性通胀、原油大涨及生物能源推广，油脂市场的整体价格处于高位，绝对价格的抬高致使价差也出现了水涨船高，价差一度突破了4000，而比值并未创出新高。
从今年7月中旬开始，全球油脂油料价格展开一轮暴跌行情，绝对值的回归致使价差回落，而比值创下了历史新高。
可见价差受到油脂价格的波动影响更大，而比值相对稳定。
这一点也可以通过数理统计特征进行分析。
图二是2003年1月—2008年11月菜籽油跟棕榈油价差和比值分布情况（横坐标为比值或价差，纵坐标为出现次数）。
图二: 价差和比值分布特征（左：价差，右：比值）在此样本区间中，从偏度、峰度和K—S检验结果看，比值表现更为稳定。
豆油套保套利案例分析 2006年08月07日01:54 大连商品交易所案例一：榨油厂豆油卖出套期保值作为豆油生产企业，一定希望自己的产品都处于一种上涨的趋势，最担心的是生产出来的产品价格不断下跌，导致利润受损。
因此榨油企业可以采用卖出豆油套期保值的方式来规避价格风险。
假定在5月1日，某地国标四级豆油现货价格为5600元/吨，当地某榨油厂每月产豆油2000吨。
而当年前4个月进口大豆和豆油持续大量到港，同时油菜籽产量可能比去年大幅提高。
该榨油厂担心豆油销售价格可能难以维持高位，出现下跌。
为了规避后期现货价格下跌的风险，该厂决定在大连商品交易所(大商所)进行套期保值交易。
当日大商所7月豆油合约期货价格在5650元/吨附近波动，该厂当日在大商所以5650元/吨卖出200手7月豆油合约进行套期保值(大商所豆油的计量单位为手，1手=10吨)。
正如榨油厂所料，随着加工厂加快大豆压榨速度和油菜籽的大量上市，豆油价格开始下滑。
6月15日，该厂在现货市场上以5400元/吨的价格抛售了2000吨豆油，同时在期货市场上以5420元/吨的价格买入200手7月豆油合约平仓。
虽然现货价格出现了下跌，油厂的销售价格降低，但由于该厂已经在期货市场进行了套期保值，企业的销售利润在油价下跌中受到了保护。
通过以上案例我们可以看出：第一，一笔完整的卖出套期保值涉及两笔期货交易。
第一笔为卖出期货合约，第二笔为在现货市场抛售现货的同时，在期货市场买入期货合约，对冲原先持有的头寸。
第二，因为在期货市场上的交易顺序是先卖后买，所以，该例是一个卖出套期保值。
第三，该榨油的套期保值操作是在基差向强势转化的过程中发生的，对卖出套期保值操作非常有利，基差从5月1日的-50元/吨转换为6月15日的-20元/吨，基差不断扩大，卖方套期保值操作结果是赢利大于亏损，保值者得到了完全的保护。
虽然豆油现货价格出现了大幅下跌，给工厂带来了不利影响，其最终销售价格只有5400元/吨，同5月的5600元/吨的售价相比，降低了200元/吨，导致了该厂在现货市场上少盈利40万元，但由于在期货市场采取了套期保值操作，在基差扩大的情况下，在期货市场的卖出套期保值头寸给该厂带来巨大赢利，盈利达到46万元，弥补了现货价格下跌产生的损失。
