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期权期货与其他衍生产品课件第 (2)

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期货期权及其衍生品配套(全34章)Ch01PPT课件

期货期权及其衍生品配套(全34章)Ch01PPT课件
详细描述
期货交易是一种衍生品交易，其基础资产可以是商品、外汇或股票等。交易双方 通过签订期货合约的方式，约定在未来某一特定时间和价格上交割指定数量的基 础资产。期货交易的主要目的是为了规避风险或进行套期保值。
期货交易规则与流程
总结词
期货交易具有严格的交易规则和流程， 包括保证金制度、逐日盯市、交割制度 等。
卖出看跌期权策略
当预期标的资产价格下跌时，卖出看 跌期权获得赚取收益的权利，但获得 权利金。
组合策略
跨式期权组合策略
同时买入相同行权价格的看涨和看跌 期权，以获得赚取收益的权利，但需 支付权利金。
宽跨式期权组合策略
同时买入不同行权价格的看涨和看跌 期权，以获得赚取收益的权利，但需 支付权利金。
06
04
Theta
衡量期权价格对Rho
衡量期权价格对无风险利率的敏感度。
风险度量与控制
风险度量
通过计算期权价格的敏感性指标，如Delta、 Gamma、Theta、Vega和Rho等，来评估 期权的风险敞口。
风险控制
通过设置止损点、动态调整持仓结构、使用 对冲策略等方式，降低或消除期权交易的风 险敞口。
期权风险管理
希腊字母及其应用
希腊字母
包括Delta、Gamma、Theta、Vega和Rho等， 用于描述期权价格变动与标的资产价格、波动
率、剩余到期时间等变量的敏感性。
01
Gamma
衡量Delta对标的资产价格的敏感度。
03
Vega
衡量期权价格对波动率的敏感度。
05
02
Delta
衡量标的资产价格变动对期权价格的影响程 度。
期货期权及其衍生品配套(全34章 )ch01ppt课件

期权期货与其他衍生产品课件第 (2)

期权期货与其他衍生产品课件第 (2)

有信用风险
几乎没有信用风险
24
Options, Futures, and Other Derivatives, 9th Edition, Copyright © John C. Hull 2014
外汇报价
期货的报价总是以一个外币所对应的美元为单位 远期报价同即期市场报价一样。这意味着对于英镑、 欧元、澳元及新西兰元外，其他货币（如，加元和 日元）的报价为1美元兑换的外币数量为单位。
10
期货的其他要点
每日结算 给一张期货合约平仓意味着进入一个反 向的交易 大多数合约在规定的交割期到来之前会 选择平仓
Options, Futures, and Other Derivatives, 9th Edition, Copyright © John C. Hull 2014
11
Crude Oil Trading on May 14, 2013 (Table 2.2, page 29)
95.17 95.43 93.89 89.71 86.99
Last Trade
94.72 95.01 93.60 89.62 86.94
Change
−0.45 −0.42 −0.29 −0.09 −0.05
Volume
162,901 37,830 27,179 9,606 2,181
Options, Futures, and Other Derivatives, 9th Edition, Copyright © John C. Hull 2014
18
提问
当进行了一笔交易之后，对未平仓合约数 会造成什么样的影响？ 一天的交易量会超出为平仓合约数吗？
Options, Futures, and Other Derivatives, 9th Edition, Copyright © John C. Hull 2014

期权、期货及其他衍生证券PPT课件

期权、期货及其他衍生证券PPT课件

03 期货基础知识
期货定义及分类
期货定义
期货是一种标准化合约，约定在未来某个特定时间和地点交 割一定数量和质量的标的物。
期货分类
根据标的物不同，期货可分为商品期货、金融期货和其他期 货。
期货合约要素
报价单位
交易单位
每份期货合约代表的交易数量， 如10吨大豆、1000桶原油等。
期货价格的计价单位，如元/吨、 美元/桶等。
期权合约要素
标的资产
期权合约中约定的买卖 对象，可以是股票、债
券、商品、外汇等。
行权价格
到期日
权利金
期权合约中约定的买卖 标的资产的价格。
期权合约的到期期限， 到期后期权将不再有效。
购买期权所需要支付的 费用，也就是期权的价
格。
期权价格影响因素
标的资产价格
行权价格
剩余到期时间
波动率
无风险利率
标的资产价格与期权价 格呈正相关关系，标的 资产价格上涨，则看涨 期权价格上涨，看跌期 权价格下跌；反之亦然 。
最小变动价位
期货价格变动的最小单位，如1元 /吨、0.01美元/桶等。
交易品种
期货合约规定了交易的具体品种， 如大豆、原油等。
每日价格最大波动限制
为了防止非理性过度波动，交易 所通常会对期货合约的每日价格 最大波动幅度进行限制。
期货价格影响因素
供求关系
当市场需求大于供应时，期货价格上 涨；反之，当市场供应大于需求时， 期货价格下跌。
适用范围
Black-Scholes模型适用于欧式期权和一些路径依赖程度不高的美式期权的定价和估值， 也可用于其他衍生证券的定价和风险管理。
06 衍生证券的风险管理
市场风险管理

期权期货及其衍生产品约翰赫尔官方课件97522共21页

期权期货及其衍生产品约翰赫尔官方课件97522共21页
Notation
c: European call option price
p: European put option price
S0: Stock price today K: Strike price T: Life of option s: Volatility of stock
price
C: American call option price
ST > K ST − K
K ST 0 ST ST
ST < K 0 K K
K− ST ST K
Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition,
Copyright © John C. Hull 2019
9
The Put-Call Parity Result (Equation
P: American put option price
ST: Stock price at option maturity
D: PV of dividends paid during life of option
r Risk-free rate for maturity T with cont. comp.
(Equation 10.5, page 221)
p Ke -rT–S0
Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition,
Copyright © John C. Hull 2019
7
Put-Call Parity: No Dividends
Cc Pp
Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition,

期权期货及其衍生产品约翰赫尔官方课件共29页

期权期货及其衍生产品约翰赫尔官方课件共29页

Copyright © John C. Hull 2019
2
Mechanics of Put Futures Option
When a put futures option is exercised the holder acquires
A short position in the futures A cash amount equal to the excess of the strike price over the futures price at the time of the most recent settlement
Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition,
Copyright © John C. Hull 2019
1
Mechanics of Call Futures Options
When a call futures option is exercised the holder acquires
A long position in the futures A cash amount equal to the excess of the futures price at the time of the most recent settlement over the strike price
Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition,
Copyright © John C. Hull 2019
6
Potential Advantages of Futures Options over Spot Options

期货期权及其衍生品配套(全34章)Ch13PPT课件

期货期权及其衍生品配套(全34章)Ch13PPT课件

期货期权的分类
总结词
期货期权的分类
详细描述
根据行权时间的不同，期货期权可以分为欧式期权和美式期权。欧式期权只能在 到期日行权，而美式期权可以在到期日之前的任何时间行权。
期货期权与股票期权的比较
总结词
期货期权与股票期权的比较
详细描述
与股票期权相比，期货期权具有以下特点：一是标的资产不同，期货期权的标的资产是期货合约，而股票期权的 标的资产是股票；二是风险和收益不同，期货期权的风险和收益相对较小，因为其行权价格是固定的，而股票期 权的行权价格是变动的，风险和收益相对较大。
02
用于计算期权价格的敏感性分析 ，如Delta、Gamma、Vega等。
Black-Scholes模型
Hale Waihona Puke 一种经典的期权定价模型，基于无套 利定价原理和随机过程理论。
假设标的资产价格服从几何布朗运动 ，并考虑了标的资产收益、无风险利 率、行权价格、到期时间等因素对期 权价格的影响。
04
期权市场的监管与法规
和规章，维护市场秩序，保障投资者权益。
期权交易的法规要求
实名制开户
保证金制度
投资者在进行期权交易前，需在证券或期 货公司进行实名制开户，并提供身份证明 、联系方式等必要信息。
期权交易实行保证金制度，投资者需按照 规定的保证金比例缴纳保证金，以降低市 场风险。
限仓制度
价格波动限制
为了防止市场操纵和过度投机，期权交易 实行限仓制度，对每个投资者的持仓数量 进行限制。
并降低单一期权的风险。
卖出跨式期权案例
总结词
赚取权利金并降低风险
详细描述
卖出跨式期权是指同时卖出相同标的资产、 到期日相同、行权价格不同的看涨期权和看 跌期权。通过卖出跨式期权，投资者可以获 得赚取权利金的机会，并降低单一期权的风 险。在市场价格波动较大时，卖出跨式期权 可获得更多的权利金收入。

期货期权及其衍生品配套课件(全34章)Ch30.ppt


Options, Futures, and Other Derivatives, 7th International
Edition, Copyright © John C. Hull 2008
2
The Zero Curve
The process for the instantaneous short rate, r, in the traditional risk-neutral world defines the process for the whole zero curve in this world
Short
r
Rate
r
r
r
Time
Options, Futures, and Other Derivatives, 7th International
Edition, Copyright © John C. Hull 2008
Options, Futures, and Other Derivatives, 7th International
Edition, Copyright © John C. Hull 2008
4
Mean Reversion (Figure 30.1, page 675)
Interest rate HIGH interest rate has negative trend
Interest Rate Derivatives: Model of the Short Rate
Chapter 30
Options, Futures, and Other Derivatives, 7th International Edition,
Copyright © John C. Hull 2008

十一讲期货期权与其他衍生工具市场PPT学习教案

仓(Open) 平 仓：买入后卖出, 或卖出后买入结算原先所做的
新单 单 号：系统为委托单或成交单分配的唯一标识
第11页/共29页
期货与期权（12）
第12页/共29页
期货与期权（13）
期货交割价格的合成：机会成本定价或套利定价。 100盎司的黄金，即期价格：每盎司$400。 一位买家想在三个月后买，价格是多少？ 100盎司黄金三个月的储藏和保险的金额：$5+$10=$15； 放弃的三个月的利息：40000@2%=$800; $40000+$800+$15=$40815 每盎司黄金$408.15。 在即期价格和期货价格间的价差反映了利息、储存和
机构、个人，只要存在与利率、汇率和价格波动相关的风险 暴露，都可能是期货市场的潜在保值者；同时投机者也不断 增多。
第2页/共29页
期货与期权（3）
期货合约的买方：同意按既定价格在未来购买某种基础商品的一 方，在交易中被称为多头（long position）或称为做多（long futures）。
第10页/共29页
期货与期权（11）
买 价：某商品当前最高申报买入价 卖 价：某商品当前最低申报卖出价 涨跌幅：某商品当日收盘价与昨日结算价之间的价差 涨停板额：某商品当日可输入的最高限价(等于昨结
算价+最大变动幅度) 跌停板额：某商品当日可输入的最低限价(等于昨结
算价—最大变幅) 空盘量：当前某商品未平仓合约总量 开 仓：只做了买入卖出双向操作中的一项, 即开新
头寸进行清算 。 平仓：轧平头寸。为了达到平仓的目的，期货合约的交易者必须在合约到期
前对同样的合约做一笔相反的交易以冲销手中的头寸。合约的买方需要卖出 同等数量的相同的期货合约，而卖方则要买入一笔同等数量的相同的合约。 实物交割：即期货合约的买方按既定价格买入某种基础工具，卖方要按既定 的价格卖出基础工具。

期权期货及其衍生产品约翰赫尔官方课件97522PPT精品文档21页


Copyright © John C. Hull 2019
2
Effect of Variables on Option Pricing (Table 10.1, page 215)
Variable
c
p
C
P
S0
+
−
+
−
K
−
+
−
+
T
?
?
+
+
s
+
+
+
+
r
+
−
+
Байду номын сангаас
−
D
−
+
−
+
Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition,
Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition,
Copyright © John C. Hull 2019
11
Arbitrage Opportunities
Suppose that
c= 3 T = 0.25 K =30
Copyright © John C. Hull 2019
5
Lower Bound for European Call Option Prices; No Dividends (Equation 10.4, page 220)
c S0 –Ke -rT
Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition,

期货期权及其衍生品配套课件(全34章)Ch


2021/4/9
Edition, Copyright © John C. Hull 2008
6
Financial Institution is Involved
(Figure 7.4, page 151)
4.985%
5.015%
5.2%
Intel
LIBOR
F.I.
MS
LIBOR
LIBOR+0.1 %
4.7%
Options, Futures, and Other Derivatives, 7th International
2021/4/9
Edition, Copyright © John C. Hull 2008
9
Quotes By a Swap Market Maker (Table 7.3, page 153)
---------Millions of Dollars---------
LIBOR FLOATING FIXED
Net
Date
Rate Cash Flow Cash Flow Cash Flow
Mar.5, 2004 4.2%
Sept. 5, 2004 4.8%
+2.10
–2.50
–0.40
Mar.5, 2005 5.3%
Financial Institution has two offsetting swaps
Options, Futures, and Other Derivatives, 7th International
2021/4/9
Edition, Copyright © John C. Hull 2008
2021/4/9
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16
新规定
2012年引入的这一新的监管规定要求凡是在金 融机构之间进行的双边结算交易中，交易方既 要提供初始保证金也要提供追加保证金 初始保证金通常要与其他资金分开，并且提交 给第三方
Options, Futures, and Other Derivatives, 9th Edition, Copyright © John C. Hull 2014
7
Margin Cash Flows When Futures Price Increases
清算中心
清算中心会员
清算中心会员
经纪人
经纪人
多头
空头
Options, Futures, and Other Derivatives, 9th Edition, Copyright © John C. Hull 2014
9
术语
未平仓合约数：正在交易的合约总数
等于所有多头头寸的总和，也等于所有空头头寸的总 和
结算价格：该价格为交易日结束前最后成交的期 货合约价格
用于计算每天合约的盈亏以及保证金的数量
交易量：1天所交易的合约数
Options, Futures, and Other Derivatives, 9th Edition, Copyright © John C. Hull 2014
Options, Futures, and Other Derivatives, 9th Edition, Copyright © John C. Hull 2014
23
远期合约 vs期货合约(Table 2.3, page 35)
远期合约 交易双方间的私下合约 非标准化 通常只有单一交割日 在合约到期时结算 通常会发生实物或 现金交割 期货 交易所交易 标准合约 一系列的交割日 每日结算 会被平仓
Open Jun 2013 Aug 2013 Dec 2013 Dec 2014 Dec 2015
94.93 95.24 93.77 89.98 86.99
High
95.66 95.92 94.37 90.09 87.33
Low
94.50 94.81 93.39 89.40 86.94
Prior Settle
95.17 95.43 93.89 89.71 86.99
Last Trade
94.72 95.01 93.60 89.62 86.94
Change
−0.45 −0.42 −0.29 −0.09 −0.05
Volume
162,901 37,830 27,179 9,606 2,181
Options, Futures, and Other Derivatives, 9th Edition, Copyright © John C. Hull 2014
Options, Futures, and Other Derivatives, 9th Edition, Copyright © John C. Hull 2014
5
期货交易的例子(page 23-25)
一个投资者在6月5号准备买入2份12月到 期的黄金期货合约
合约规模为每份100 盎司 期货价格为US$1,450 初始保证金为US$6,000/contract （总计 US$12,000) 维持保证金为US$4,500/contract (总计 US$9,000 )
8
Margin Cash Flows When Futures Price Decreases
清算中心
清算中心会员
清算中心会员
经纪人
经纪人
多头
空头
Options, Futures, and Other Derivatives, 9th Edition, Copyright © John C. Hull 2014
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期货的其他要点
每日结算 给一张期货合约平仓意味着进入一个反 向的交易 大多数合约在规定的交割期到来之前会 选择平仓
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11
Crude Oil Trading on May 14, 2013 (Table 2.2, page 29)
每日结算
Options, Futures, and Other Derivatives, 9th Edition, Copyright © John C. Hull 2014
2
期货价格收敛到即期价格的特性(Figure
2.1, page 23)
Futures Price
Spot Price Futures Price
交易指令类型
限价指令 止损指令 限价止损指令 触及市价指令 自行裁定指令 限时指令 开放指令 成交或取消指令
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21
期货制度
当前，美国的期货市场是由商品期货交易 委员会(CFTC)来监管 其职责是保护公众利益并防止问题交易的 产生
Options, Futures, and Other Derivatives, 9th Edition, Copyright © John C. Hull 2014
13
OTC市场的担保问题continued
如果A违约，B有权占有这部分抵押品头寸 场外交易并不是每日结算，当抵押品是现金时 都会挣取利息 业界事例2-2，当1998年市场出现“择优而栖” 时 ，长期资本管理公司的抵押品策略如何造成 了它的巨大损失
有信用风险
几乎没有信用风险
24
Options, Futures, and Other Derivatives, 9th Edition, Copyright © John C. Hull 2014
外汇报价
期货的报价总是以一个外币所对应的美元为单位 远期报价同即期市场报价一样。这意味着对于英镑、 欧元、澳元及新西兰元外，其他货币（如，加元和 日元）的报价为1美元兑换的外币数量为单位。
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提问
当进行了一笔交易之后，对未平仓合约数 会造成什么样的影响？ 一天的交易量会超出为平仓合约数吗？
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当某项期货合约正在交易时，如果交易双方都是建仓，则市场中 该期货合约的未平仓合约数（Open Interest）增加一个；如果其 中一方是建仓而另一方是平仓，则未平仓合约数保持不变；如果 双方都是平仓，则未平仓合约数将减少一个。
Margin Call ($)
…..
6 7
4,020
8
….. 16 1,426.90
1,430.80
…..
180
….. 780
−3,840
….. −4,620
12,180
…… 15,180
Options, Futures, and Other Derivatives, 9th Edition, Copyright © John C. Hull 2014
Options, Futures, and Other Derivatives, 9th Edition, Copyright © John C. Hull 2014
15
双边结算vs CCP
Options, Futures, and Other Derivatives, 9th Edition, Copyright © John C. Hull 2014
Spot Price
Time
Time
(a)Βιβλιοθήκη (b)Options, Futures, and Other Derivatives, 9th Edition, Copyright © John C. Hull 2014
3
保证金
保证金可以是现金或存放在其经纪人处的有价 证券 保证金账户的余额在每个交易日结束将得到调 整 保证金将由于违约而带来的损失降至最低
Chapter 2
期货市场的运作机制
Options, Futures, and Other Derivatives, 9th Edition, Copyright © John C. Hull 2014
1
期货合约
标的资产所涵盖的范围广 交易所交易 具体条款需要界定：
交割什么 在哪交割 什么时候交割
12
OTC市场的担保问题
现在在OTC市场用抵押品做担保的合约越来越普遍 考虑两家公司A和B之间进行的一些衍生产品交易 这些交易通常被一项ISDA（国际互换及衍生产品协会） 主协议所控制，这种主协议通常会包括被称为信用支 持的附件（CSA） 该附件（CSA）要求如果该合约对B为正值时， A应该 向B支付抵押品，其价值等于超出交易价值的那部分
Options, Futures, and Other Derivatives, 9th Edition, Copyright © John C. Hull 2014
25
1,450.00 1,441.00 1,438.30 ….. 1,436.20 1,429.90 −1,800 −540 ….. −780 −1,260
Cumul. Gain ($)
− 1,800 −2,340 ….. −2,760 −4,020
Margin Balance ($)
12,000 10,200 9,660 …… 9,240 7,980
17
交割
如果一份合约在到期日之前没有进行平仓，就要 进行标的资产的交割。由空方选择具体交割的时 间、地点以及交割产品的级别。 还有一些期货合约是用现金结算（例如，股指和 欧洲美元）