2. 资本资产定价模型
资本资产定价模 型是描述风险与报 酬关系的理论模型, 其认为证券期望风 险报酬率等于该证 券(或证券组合) 的系数与市场风险 报酬率的乘积。
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资本资产定价模型的假 设条件
资本资产定价模型的形 式
CAPM在证券组合中的 运用
CAPM模型的假设条件
完全竞争 所有投资者都有相同的预期 投资者都是通过考察证券的期
例题
乐松机械设备公司准备投资购买六和股份有限公 司的股票,该股票去年每股股利为2元,预计以后每 年以2%的增长率增长,乐松公司经分析后,认为必 须得到8%的报酬率,才能购买六和股份有限公司的 股票,则该种股票的价格应为
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V 21 2% 34元
8% 2%
即六和公司的股票价格在34元以下时,乐松公司才能购买。
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必
要
报
酬
SML
率 9%
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6%
低风险股票 的风险报酬率
1.5%
市场风险股票的 风险报酬率3%
3%
无风险报酬率 3%
高风险股票的 风险报酬率6%
0.5
1.0
1.5
2.0 风险: 系数
证券报酬与 系 数之间的关系
CAPM模型的形式
通货膨胀的影响
必 要 报 酬 率 9%
6%
增加的通货膨胀 贴水ΔIP=2%
1083.96
由于贴现结果仍然小于1105,还要进一步降低贴现率试算,用k=4%试算:
80 PVIFA4%,5 1000 PVIF4%,5
80 4.452 1000 0.822
356.16 822
1178.16