第十一章货币政策

第11章货币政策调控本章思考题1．什么是货币政策？它有哪些构成要素？答：〔1〕货币政策是指中央银行在一按时期内操纵某些东西作用于某个经济变量，从而实现某种特定经济目标的制度规定的总和。

它是实现中央银行金融宏不雅调控目标的核心地点，在国家宏不雅经济政策中居于十分重要的地位。

〔2〕货币政策有三大构成要素：①货币政策东西；②货币政策中介指标；③货币政策目标。

它们三者之间的关系是货币政策东西作用于货币政策中介指标，通过货币政策中介指标去实现货币政策目标。

由于货币政策中介指标确实定在很大程度上取决于货币政策目标，货币政策东西的取舍在很大程度上依存于货币政策中介指标，因而货币政策的三要素之间存在一种逆向制约关系。

2．试述货币政策目标内涵及诸目标之间的矛盾与统一。

答：货币政策最终目标一般亦称货币政策目标，它是中央银行通过货币政策的操作而达到的最终宏不雅经济目标。

〔1〕货币政策目标的内涵①不变币值。

在纸币畅通条件下，不变币值就是不变货币购置力，货币购置力是用单元货币所能购置到的商品〔或劳务〕来衡量的，不变货币购置力即指单元商品所能换到的货币数量保持不变。

因为单元商品所能换得的货币数量就是物价，所以，不变币值也就等于不变物价。

②经济增长。

货币政策目标所追求的经济增长是指开展速度加快、布局优化与效率提高三者之间的统一。

③充实就业。

严格意义上的充实就业是指所有资源而言，它不仅包罗劳动力的充实就业，还包罗其他出产要素的“充实就业〞即充实操纵。

但人们通常所说的充实就业仅指劳动力而言，指任何愿意工作并有能力工作的人都可以找到一个有报答的工作。

④平衡国际出入。

保持国际出入平衡是包管国民经济持续不变增长和国家安然不变的重要条件，也是货币政策的重要目标。

〔2〕货币政策目标彼此之间的矛盾与统一①不变币值与充实就业的矛盾与统一。

就统一性看，币值不变了，就可以为劳动者的充实就业与其他出产要素的充实操纵提供一个良好的货币环境，充实就业同时又可能为币值的不变提供物质根底。

第十一章货币政策传导机制货币政策传导机制是指央行通过调节货币供应与流动性来影响经济体系运行的一种方式。

货币政策传导机制的核心是货币供应与货币需求之间的相互作用，通过改变货币市场利率、影响资本市场、金融机构等来达到调节经济的目的。

货币政策传导机制的主要渠道可以分为三个方面：利率渠道、资产价格渠道和预期渠道。

首先是利率渠道。

央行通过改变货币市场利率来影响市场上的借贷需求和投资意愿，进而影响整个经济体系。

当央行降低联邦基金利率或公开市场操作利率时，商业银行的借贷成本降低，激发了投资需求，推动了经济增长。

相反，央行提高利率会抑制借贷活动，抑制通胀。

利率渠道对实体经济的影响是通过金融市场与资本市场的各类利率传导到实体经济中的。

其次是资产价格渠道。

央行的货币政策会对金融资产价格产生影响，进而对消费和投资决策产生影响。

通过降低利率，央行鼓励资金流入股票、债券等金融市场，推动资产价格上涨。

这有助于提高消费者和企业的财富水平，增加他们的支出和投资，从而提高整体经济活动水平。

资产价格渠道的影响还体现在银行的净资产和净利润上。

例如，股票价格上涨可以提高银行的净资产和净利润，增加其贷款能力。

最后是预期渠道。

央行通过向市场传递货币政策目标与预期，引导市场参与者的行为预期。

当央行通过公开宣布目标并且市场成功理解并接受时，市场参与者将会调整自己的行为，从而对经济产生直接影响。

例如，央行公布通胀目标时，市场参与者预期将来的通胀低，他们会降低价格、工资等要素价格，抑制通胀。

预期渠道对经济影响的核心是市场参与者对央行政策的相信程度。

但是货币政策传导机制不是一成不变的，其中存在着一些问题和挑战。

首先是货币政策传导机制的滞后性。

货币政策的实施对经济的影响通常存在一定的滞后，因此，在货币政策出台后的一段时间内，货币政策的效果可能并不明显或者不符合既定目标。

其次是传导机制的不确定性。

货币政策传导机制的预期渠道依赖于市场参与者对央行政策的理解与预测，如果市场参与者对央行的政策目标、意图或沟通产生误解，传导机制的效果可能会受到影响。

第九章货币政策一、货币政策的最终目标货币政策的目标是指中央银行制定和实施某项货币政策所要达到的特定的经济目的。

这种目标实际上是指货币政策的“最终目标”。

一、货币政策的最终目标(一)稳定物价货币政策目标所谓稳定物价的货币政策目标，一般是指通过实行适当的货币政策，保持一般物价水平的相对稳定，以避免出现通货膨胀或通货紧缩。

(二)充分就业作为货币政策的最终目标，充分就业也只是意味着通过实行适当的货币政策，以减少或消除经济中存在的非自愿失业，而并不意味着将失业率降低为零。

一、货币政策的最终目标(三)经济增长货币政策目标世界大多数国家都以人均实际国民生产总值或人均实际国民收入的增长率作为衡量经济增长速度的指标。

(四)国际收支平衡作为货币政策的一个目标，所谓国际收支平衡，是指一个国家对其他国家的全部货币收入与全部货币支出保持基本平衡。

一、货币政策的最终目标货币政策目标之间的矛盾四大目标中的任何两个目标之间都有着一定的矛盾和冲突。

其中最典型的是稳定物价与充分就业这两个目标之间的矛盾。

这一矛盾可用著名的菲利普斯曲线来加以说明。

一、货币政策的最终目标协调货币政策目标之间矛盾的主要方法在货币政策的实践中，协调不同目标之间矛盾的方法主要有如下三种：一是对相互冲突的多个目标统筹兼顾，力求协调或缓解这些目标之间的矛盾；二是根据凯恩斯学派的理论，采取相机抉择的操作方法；三是将货币政策与财政政策及其他政策配合运用。

二、货币政策的工具一般性的货币政策工具存款准备金政策再贴现政策公开市场业务二、货币政策的工具存款准备金政策存款准备金政策是指中央银行通过调整法定存款准备金比率，来影响商业银行的信贷规模，从而影响货币供应量的一种政策措施。

存款准备金政策是一种威力强大、但不宜常用的货币政策工具二、货币政策的工具再贴现政策再贴现政策是指中央银行通过提高或降低再贴现率来影响商业银行的信贷规模和市场利率，以实现货币政策预期目标的一种手段。

第十一章货币政策的作用机制与效果检验一、简答题1.货币政策的变量由哪些层次构成？它们分别体现着哪些层次的货币政策目标？货币政策的变量主要有三个层次，即目标变量、中介变量及工具变量。

其中，目标变量是指货币政策最终目标的变量指标，包括币值稳定、经济增长、充分就业、国际收支平衡和金融稳定；中介变量是指货币政策中介目标的变量指标，主要有利率与货币供应量等；工具变量是指操纵货币政策工具直接改变的变量，相当于中央银行常使用的操作目标的变量指标。

货币政策的五个目标之间是相互矛盾的，试图同时实现这五个目标的可能性不大。

基本政策目标之间的矛盾性，决定了一国在一定时期内选择其中一个或两个目标作为侧重点。

由于基本政策目标的矛盾性主要体现在处理好币值稳定和经济增长之间的关系方面，因此，在政策侧重点的选择问题上，主要也是考虑这两个基本政策目标的配合。

2.试分析货币政策工具与工具变量的关系。

工具变量是具有计量意义的货币供给变量，货币当局对其具有很大的影响力，但其量的变化，中央银行并非完全能够直接控制，还需借助于一些经济杠杆作为政策工具。

就一般而论，作为货币政策的工具，其必须与货币供给机制相联系，并且具有可操作性。

各主要政策工具与不同的工具变量的关系表现在：（1）法定存款准备率与实际存款准备率。

实际存款准备率包含了法定存款准备金与超额存款准备金两项内容之和对商业银行银行全部存款的比例，而其中的超额存款准备金又非为中央银行所能控制。

因此，作为货币政策的工具，只能是由货币当局（中央银行）直接掌握、并能够自主调整的法定存款准备率。

（2）再贴现率与基础货币。

从中央银行的资产负债表看，与再贴现率有关的是资产方项目，如《货币当局资产负债表》的“对存款货币银行债权”、“对非货币金融机构债权”等项目。

中央银行一旦调整再贴现率（或贷款利率），会影响商业银行融入资金的成本，从而起到改变商业银行在中央银行获得融资支持的规模。

因此，再贴现率工具是调控商业银行在中央银行贴现的票据量和获得的贷款量、进而影响中央银行基础货币投放量的一个比率变量。

第十一章货币政策与财政政策一、货币政策货币政策工具：公开市场业务、贴现率、法定准备金率。

在本章中，我们以公开市场业务为例展开分析（一）公开市场业务对均衡收入的影响初始均衡点为E1，央行在公开市场上买入债券，增加了市场上的名义货币供给量。

在物价水平不变的前提下，名义货币增加即为真实货币增加。

这使得LM曲线向右移至LM2。

新的均衡在较低的利率和较高的收入上实现（即图中E2）。

均衡收入提高的原因是，央行在公开市场购入债券，降低了市场利率水平，从而导致投资支出的增加。

1．LM曲线斜率与收入变化的关系LM曲线越陡峭，均衡收入的变化幅度越大。

即h越小，均衡收入的变化幅度越大。

2．货币扩张的调整过程央行购买债券增加了真实货币供给增加，从而形成当前利率水平下的过量货币供给；公众对此的反应是，设法通过购买其它资产进行调整，从而导致资产价格上涨、收益率下降。

由于货币市场与资本市场的调整十分迅速，经济体的状态立即从E1调整到E′，并使货币市场达到出清。

但在E′Y下，存货被降低到合意的库存水平之下，即商品市点，经济体存在过量的商品需求，在收入水平1场供不应求。

对此，经济体内各厂商的反应是扩大生产规模，从而会导致实际的收入水平上升。

实际收入水平上升带动货币需求的增长，利率也将从i'逐渐上升，利率和收入水平的变动轨迹大体是沿着LM2曲线。

最终，经济体在E2点实现新的均衡。

（二）货币政策的传导机制货币政策对经济体产生的影响大致可分为以下两个阶段：第一阶段：真实余额变化，资产组合失衡；资产组合调整，利率水平变动； 第二阶段：利率水平变动，投资支出调整；需求发生变化，调整产出规模。

上述阶段又可分解成四个步骤： 1．真实货币供给变动；2．资产组合调整，引起资产价格和利率水平的变化； 3．利率水平变化，引起投资支出即总需求的变化； 4．根据新的总需求水平，调整产出规模。

（三）流动性陷阱货币政策的传导机制表明，利率水平调整是整个传导机制的核心环节。