财务管理中的项目投资决策

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财务管理在项目投资决策中的应用

作者：王悦

来源：《环球市场》2017年第07期

摘要：投资决策是指投资者为了实现其预期的投资目标，运用—定的科学理论方法和手段，通过一定的程序对投资的必要性、投资方向、投资结构、投资成本与收益等经济活动中重大问题所进行的分析、判断和方案选择；接下来主要以房地产投资决策项目为例展开。

关键词：项目投资决策；房地产投资决策；财务管理

一、房地产项目投资决策的特点

房地产投资决策，是指对拟建房地产投资项目的必要性和可行性进行技术经济分析，对不同可行方案进行比较和评价，并作出判断选择某一方案的过程。

房地产市场是一种资金量大、周转期长，且受政治、社会影响较大的特殊市场；具有投资金额高 、投资回收期长 、流动性差 、投资风险大、投资收益高 、受政策影响大等特点。

二、房地产项目投资决策的的具体流程

房地产投资决策包括两方面的内容：一是经营分析，二是做出决策。主要内容包括以下几方面：确定房地产投资的目标、测量风险、 制定可行方案、分析与评价以及方案的选择 。

项目投资决策程序即指投资项目在决策过程中各项分析工作的先后顺序。主要分为项目投资评价以及项目风险评价两大方面；其中投资评价又分为项目年折旧额分析、净现金流量分析、净现值&内部收益率分析、投资回收期分析以及项目投资利润率分析；风险评价则主要分为项目风险以及面对风险的主要对策两方面。

三、以具体项目分析财务管理在项目投资决策中的应用

（一）项目概况

某项目是集大型购物中心、甲级写字楼、服务公寓、高档住宅等为一体的城市综合体，实现购物、娱乐、观光、休闲、餐饮等功能，节约资源，高效运营城市生活，成为推动城市发展的重要力量。项目预计投资80亿元，项目总占地面积约113亩，总建筑面积49.5万平方米，其中购物中心建筑面积约20万方，项目写字楼约9万方，酒店式公寓约3.3万方。

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项目决策管理制度

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1. 目的

为规范xx地产项目投资的日常工作，建立一套规范化的管理体制，提高项目投资决策的工作质量及效率，特制定本管理制度。

2. 适用范围

本制度适用于xx地产房地产项目立项投资决策。

3. 术语和定义

无

4. 职责

4.1. xx地产

1. 投资发展部：项目投资的主要发起和运作部门，负责房地产项目的信息收集、地块筛选。

2. 项目发展工作小组：由集团财务管理部、法务内控部、战略技术部、xxCapital和xx地产投资发展部、市场营销部、资金运营部、工程管理部、规划设计部、下属公司委派的人员共同组成，组长由投资发展部第一负责人担任或委派，负责领导具体工作。项目发展工作小组负责项目建议书编写、可行性研究报告编写和项目立项相关手续的办理。

3. xx地产投资预审委员会：由xx地产董事会任命。xx地产投资预审委员会的组成如下：xx地产董事长、xx地产总经理、投资发展部负责人。必要时，可以邀请地产其他人员参加，同时可以邀请外部专家参加。投资预审委员会对房地产投资项目做预评审。

4.2. xx集团

1. xx集团董事局：负责xx地产公司战略规划、年度土地储备计划和预算的审批，项目立项审批。

2. xx集团相关部门：含财务管理部、法务内控部、战略技术部、xxCapital。参与投资决策各阶段，并提供专业意见和支持。

3. xx集团投资决策委员会：由集团财务管理部、法务内控部、战略技术部、【精品文档】

xxCAPITAL人员、xx地产董事长、xx地产总经理、xx地产投资发展部负责人组成。负责项目立项初审。

5. 工作程序

1. 根据xx集团董事局审批后的xx地产年度土地储备计划和项目投资预算，编制项目信息收集计划；

2. xx地产投资发展部负责地块信息收集；

＿　’——————■研究■　浅谈中小企业财务管理中的长期项目投资决策　谭荣健　江门市妇幼保健院　【摘要】根据《国务院关于进一步促进中小企业发展的若干意见》（国发［２００９］３６号）和《关于印发中小企业划型标准规定的通　知》（工信部联企业［２０１１］３００号）的文件精神，中小企业划分为中型、小型、微型三种类型。目前，我国中小企业在我国经济社会发　展中发挥非常巨大的作用，根据２０１＿６的统计资料，中小企业有超过６０００万家，约占中国企业数量的９８％以上，为中国新增就业岗位贡　献是８５％，占据新产品的７５％，发明专利的６５％，ＧＤＰ的６０％，税收的５０％，所以不管是就业还是创新，还是经济发展都非常重要。　【关键词】项目投资；中小企业；净现值　一、中小企业长期项目投资决策的现状　长期项目投资时间长、风险大，需要耗费较多财力和人力。　尤其对于中小企业时间成本和资金成本成为其发展最大屏障，同　时中小企业间竞争激烈也压迫企业生存空间。正促使企业转型升　级，但中小企业资金有限，融资渠道不能大型企业，短期项目投　资可持续性不强，很难从根本上解决提升企业竞争力。而目前国　家一方面不断出台政策鼓励中小企业万众创新，推动经济创新发　展；另一方面国家深化减税政策落地实施，两重利好下，中小企　业正更大新产品研发、技术改造升级、横向和纵向并购、多元化　发展等长项投资项目来增加会业竞争力和市场占有率，但企业在　进行长期项目投资可行性分析时没有考虑资资本成本和机会成本，　从而令经营者在评价项目投资成本果时只重视会计账面的利润，　而忽视资本成本和机会成本，这样评价项目时虽然会计账面显示　盈利，可能实际上净现值为负数，即该项目不但不能增加股东财富，　而且是减损股东财富，从而令企业的价值下降。　二、中小企业长期项目投资决策存在的问题　１．决策时过分依赖会计利润最大化　中国中小企业有将近５０００万家，约占中国企业数量的９８％　以上，中小企业具有很高的成长空间，但相互的竞争也是十分激烈。　主营业务相同或相似的不在少数，很多中小企业的主营业务产品　的寿命周期，都分为导入期一成长期一成熟期一衰退期，当企业　的主营产品处于成熟期和衰退期时，由于企业相互间竞争十分激　烈，企业间的市场份额都会相对变少，如果大打价格战以微利渗　透市场的战略是不会长久的，这时企业将面对的其中的一个问题　是该如何进行转型升级，很多中小企业会选择实施多元化战略实　施，企业会制定多个项目实施方案，然而经营者选择最优方案时　只是单凭会计账面资料的预测单纯地依靠会计利润最大化而作出　决策，而没有预测该项目的现金流量忽视货币的时间价值和资本　成本，作出的决策未能使股东财富最大化甚至是减损股东财富。　２．投资项目现金流量的粗略估计，导玫预测与其实际情况的　背离　（１）中小企业到一定规模时，为了更能渗透市场争取更大的　市场份额，往往会采取推出新技术产品、扩建、设备更新等措施　巩固本企业的竞争优势，然而企业对这些项目预计其净现值只是　粗略的将其项目收入的现值减去其投资成本作为该项目的增量收　入。如某民营医院，该院放射科原配置ＣＴ设备一台，为了提高自　身危经济效益和盈利水平，决定购置Ｍｉｌｌ设备一台，但在做ＭＩＲ　设备可行性研究在计算ＭＲＩ设备项目净现值时，没有考虑因ＭＲＩ　设备使用导致ＣＴ设备使用率下降而减少收入。片面只考虑替代项　目收入而忽视被替代项目减少收入，增量收入计算不准确，往往　令中小企业使出错误投资决策。　（２）投资项目的现金流量都是由财务人员粗略估计出来的，这　样得出的净现值缺乏科学性也有可能偏离企业的实际情况。这样在　项目投产后也很难开展绩效评价，很难评估该项目的实际收益对于　企业的整体收益的影响，导致投资成本不能发挥其最大的效用。　３．企业项目的资本成本不能正确计量　投资项目计算的净现值用到的资本成本即折现率时往往不能　较精确地核算，项目的资本成本不能较准确确定则计算出来的净　现值则很容易夸大或贬低，这样计算出来的净现值则无论对于投　资单位或组织项目申报的职能部门没有什么参考价值。例如有的　企业是用自筹资金投资新项目时以无风险的利率（如国债）作为　项目资本成本，或是从银行筹资或混合资本筹资测利用银行的贷　款利率作为项目的资本成本，这样无论是用无风险利率还是利用　银行的贷款利率作为折现率都不是正确的。　４．当长期项目分期实施时，首期项目的净现值未能较为准确　预测　有些中小企业长期投资项目是分期实施，由于中小企业的资　金比较紧张，企业研发了一种产品或新技术之后通常不会大批量　投放，如果不被市场接受前期的固定资产投资就收不回来，因此　为降低投资风险，企业将整个投资过程分两期来做，一期小批量　观察市场反映，当反映良好时再扩大规模投资第二期，这实际出　现２个项目进行分析评价。由于第一期属于导入期所以预测第一　期的净现值为负，这样简单的估算没有体现出项目真正的净现值和　项目的价值。往往使企业错失扩张的机会。　兰、解决中小企业长期项目投资决策问题的措施　１．灵活运用项目评价的净现值法和现值指数　净现值是项目长期投资营业收入的现值与长期投资项目支出　现值差额，是衡量项目投资价值重要指标。只有营业收入现值大　于投资项支出现值时项目才有价值。而会计利润只是一个静态指　标，没有考虑资金投入产出的时问价值，即使项目会计利润较大，　Ｃｈｉｎａ　ｂｕｓｉｎｅｓｓ　ｕｐｄａｔｅ　１　

财务管理和投资决策

财务管理是企业管理的一项核心工作，它关注的是企业的资金运营、财务报表编制以及财务分析等活动。在现代企业中，财务管理的重要性越来越突出，它不仅仅对企业自身的运营管理有着重要的影响，还能够为企业提供有力的决策支持，尤其是对于企业的投资决策来说，财务管理更是起着举足轻重的作用。

投资决策是企业管理中最核心的部分之一，它是指在某些条件下，企业资金的选择和配置问题。也就是说，投资决策是企业关注的是如何将资金配置到最优的项目中，以获得最大化的收益。投资决策不仅关注企业的短期收益，更意味着着根据企业的中长期战略需要，寻找最佳的投资机会，使企业能够在未来长期的时间内维持竞争优势。

从企业角度看，投资决策需要做出的基本选择是投入与收益之间的平衡。这个平衡，首先要基于企业对市场趋势和投资机会的科学分析和研究。其次，还需要分析和考虑企业的资源配置以及投资方案的实施可行性和风险等方面，从而才能作出最优的投资决策。

那么，财务管理和投资决策又是如何结合在一起的呢？首先，财务管理需要为投资决策提供必要的数据和信息支持。企业的财务数据可以为投资决策提供很多的参考意见，并帮助企业在决策中避免一些不必要的风险。这些数据包括：资产负债表、利润表、现金流量表等等。这些数据不仅可以用于对企业的经营状况进行判断，而且还可以为企业的投资决策提供价值过程的参考依据。

其次，财务分析是企业投资决策的基础。财务分析可以帮助企业分析目标公司的财务状况，并了解其生产经营状况、运营方式和管理水平等，从而为进一步的投资决策提供支持。通过对财务分析的深入，企业可以标定各个目标公司的投资回报比较，以便于从中选出具有优势的项目。企业还通过分析目标公司的利润与现金流量的关系，评估其偿债能力、经营风险，以及企业的收益率、现金流量等指标，为企业决策提供更科学的依据。

最后，财务风险管理也是企业投资决策的重要组成部分。财务风险是企业投资的重要风险之一，尤其是在当前经济环境不确定的情况下，很容易受到政策变化、市场波动等影响，因此，企业也需要加强财务风险管理，采取一系列防范和应对措施，最大程度地保护和提高投资收益。