财务成本管理第五章
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2019年注会《财务成本管理》第五章练习及答案一、单项选择题1.假设市场利率保持不变,溢价发行债券的价值会随时间的延续而逐渐()。
A.下降B.上升C.不变D.可能上升也可能下降2.某公司发行面值为1000元的五年期债券,债券票面利率为10%,半年付息一次,发行后在二级市场上流通。
假设必要报酬率为10%并保持不变,以下说法中正确的是()。
A.债券溢价发行,发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐下降,至到期日债券价值等于债券面值B.债券折价发行,发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐上升,至到期日债券价值等于面值C.债券按面值发行,发行后债券价值一直等于票面价值D.债券按面值发行,发行后债券价值在两个付息日之间呈周期性波动3.若必要报酬率不变,对于分期付息的债券,当市场利率大于票面利率时,随着债券到期日的临近,当付息期无限小时,债券价值将相应( )。
A. 提高B. 下降C. 不变D. 不确定4.一种10年期的债券,票面利率为10%;另一种5年期的债券,票面利率亦为10%。
两种债券的其他方面没有区别,则()。
A. 在市场利息率急剧上涨时,前一种债券价格下跌得更多B. 在市场利息率急剧上涨时,前一种债券价格上涨得更多C. 在市场利息率急剧上涨时,后一种债券价格下跌得更多D. 在市场利息率急剧上涨时,后一种债券价格上涨得更多5.债券到期收益率计算的原理是( )。
A.到期收益率是购买债券后一直持有到期的内含报酬率B.到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买入价格的贴现率C.到期收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和D.到期收益率的计算要以债券每年末计算并支付利息、到期一次还本为前提6.某公司发行的股票,预期报酬率为20%,最近刚支付的股利为每股2元,估计股利年增长率为10%,则该种股票的价值为( )元。
A.20B.24C.227.某种股票报酬率的方差是0.04,与市场投资组合报酬率的相关系数为0.3,最近刚刚发放的股利为每股1.8元,预计未来保持不变,假设市场投资组合的收益率和方差是10%和0.0625,无风险报酬率是5%,则该种股票的价值为()元。
知识点一、债券估价涉及的相关概念债券面值:指设定的票面金额,它代表发行人借入并且承诺于未来某一特定日期偿付给债券持有人的金额。
债券发行可能有折价发行或者溢价发行,但不管哪种发行方式,到期日均需按照面值偿付给持有人这一金额。
因此,面值构成持有人未来的现金流入。
票面利率:指债券发行者预计一年内向投资者支付的利息占票面金额的比率。
【提示】确定债券现金流量时需要注意:报价利率和计息期利率(周期利率)。
(1)债券面值为1000元,票面利率为10%,每半年付息一次。
这里10%为报价利率(年计息次数为2次或计息期为半年)。
该债券每半年的现金流量为:1000×5%=50元。
(2)债券面值1000元,票面利率10%,每年付息一次。
这里10%为报价利率,也为计息期利率。
同时也是有效年利率。
该债券年现金流量为:1000×10%=100元。
必要报酬率(等风险投资的必要报酬率,市场利率、折现率)同等风险程度下,投资人要求的最低投资报酬率。
如果等风险投资的必要报酬率为10%,则只有在达到10%的情况下,投资者才会购买该债券。
【提示】应当注意,折现率也有实际利率(周期利率)和名义利率(报价利率)之分。
票面利率与必要报酬率一致性惯例:在计算债券价值时,除非特别指明,票面利率与必要报酬率采用同样的计息规则,包括计息方式(单利或复利)、计息期和利息率性质(报价利率或实际利率)。
计息规则:计息方式、计息期、利息率性质。
知识点二、债券价值的计算与应用(一)债券估价的基本原理债券的价值是发行者按照合同规定从现在至债券到期日所支付的款项的现值。
计算现值时使用的折现率,取决于当前的利率和现金流量的风险水平。
债券价值=未来各期利息收入的现值合计+未来到期本金或售价的现值其中,未来的现金流入包括利息、到期的本金(面值)或售价(未持有至到期);计算现值时的折现率为等风险投资的必要报酬率。
(二)债券价值计算1、债券估价的基本模型典型的债券是固定利率、每年计算并支付利息、到期归还本金。
第五章投资项目资本预算考情分析本章属于价值评估基础内容的运用,主要是进行项目投资决策。
属于重点章节,内容多,难度大,综合性强。
重要的考点包括投资项目现金流量的确定、折现率的估计、净现值的计算和投资的敏感分析等内容。
从历年考试情况来看,本章分值较多,经常在主观题中予以体现,学习中务必要予以理解并灵活掌握。
第一节投资项目的类型和评价程序一、项目的类型二、评价程序第二节投资项目的评价方法【知识点】独立项目的评价方法【提示1】净现值是个绝对值,在比较投资额不同的项目时有一定的局限性。
为了比较项目的盈利性,可用现值指数法。
净现值=未来现金净流量现值-原始投资额现值现值指数=未来现金净流量现值/原始投资额现值=1+净现值/原始投资额现值【提示2】现值指数>1,项目可行;现值指数<1,不可行。
净现值(A)=(11800×0.9091+13240×0.8264)-20000=1669(万元)净现值(B)=(1200×0.9091+6000×0.8264+6000×0.7513)-9000=1557(万元)净现值(C)=4600×2.487-12000=-560(万元)现值指数(A)=(11800×0.9091+13240×0.8264)÷20000=1.08现值指数(B)=(1200×0.9091+6000×0.8264+6000×0.7513)÷9000=1.17现值指数(C)=4600×2.487÷12000=0.95【例题·单选题】已知某投资项目的原始投资额现值为100万元,净现值为25万元,该项目的现值指数为()。
A.0.25B.0.75C.1.05D.1.25『正确答案』D『答案解析』现值指数=未来现金净流量现值/原始投资额现值=1+净现值/原始投资额现值=1+25/100=1.25,所以选项D是答案。
《财务成本管理》第五章学习辅导(1)《财务成本管理》第五章学习辅导(1) 1、固定资产投资决策的程序一般分为以下步骤:一、估算出投资方案的预期现金流量;二,估计预期现金流量的风险;三、确定资本成本的一般水平;四、确定投资方案的收入现值;五、通过收入现值与所需资本的比较,决定是拒绝还是接受投资方案。
2、现金流量指一个投资项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。
现金流出量表现为:(1)购置生产线的价款(2)生产线的维护、修理等费用(3)垫支的流动资金现金流入量表现为:(1)营业现金流入(2)生产线出售时的残值收入(3)收回的流动资金3、投资决策中重视现金流量而不重视利润的原因:整个投资有效年限内,利润总计和现金流量总计是相等的,而利润在各年的分布受到折旧政策的影响,而现金流量的分布则不受这些因素的影响。
在企业一个项目能否维持下去,不取决于一定期间是否能盈利,而取决于有没有现金用于各种支付。
因此投资决策重视现金流量而不重视利润。
《财务成本管理》第五章学习辅导(1) 1、固定资产投资决策的程序一般分为以下步骤:一、估算出投资方案的预期现金流量;二,估计预期现金流量的风险;三、确定资本成本的一般水平;四、确定投资方案的收入现值;五、通过收入现值与所需资本的比较,决定是拒绝还是接受投资方案。
2、现金流量指一个投资项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。
现金流出量表现为:(1)购置生产线的价款(2)生产线的维护、修理等费用(3)垫支的流动资金现金流入量表现为:(1)营业现金流入(2)生产线出售时的残值收入(3)收回的流动资金3、投资决策中重视现金流量而不重视利润的原因:整个投资有效年限内,利润总计和现金流量总计是相等的,而利润在各年的分布受到折旧政策的影响,而现金流量的分布则不受这些因素的影响。
在企业一个项目能否维持下去,不取决于一定期间是否能盈利,而取决于有没有现金用于各种支付。
因此投资决策重视现金流量而不重视利润。
财务成本管理各章重点第一章:财务成本管理介绍本章主要介绍了财务成本管理的定义、目的、原则、作用等方面。
财务成本管理是企业为了实现利润最大化而对成本进行管理的过程,其目的是不断提高企业的效益。
其中,成本管理原则包括透明、精益、科学、有效等,需要结合企业实际情况进行具体实施。
第二章:成本控制本章介绍了成本控制的概念、作用、程序、方法和技巧。
成本控制是企业实现成本管理的一项重要手段,需要通过合理的控制程序和方法,以及灵活的技巧手段,来对成本进行控制。
其中,成本控制的方法包括预算控制、标准成本控制、差额分析控制、投资回收期控制等。
第三章:成本核算本章主要介绍了成本的概念、种类、计算方法及核算过程。
成本核算是指对企业生产经营活动中的各项费用进行核算和分析的过程,通过对成本的详细核算,可以帮助企业了解成本的组成和变化情况,从而更好地实现成本管理。
其中,成本种类包括直接成本、间接成本、固定成本和可变成本等。
第四章:成本控制与绩效管理本章主要介绍了成本控制和绩效管理的关系以及成本控制在绩效管理中的应用。
成本控制在绩效管理中发挥着重要作用,可以帮助企业实现收支平衡、提高利润、优化资源配置等目标。
在实际应用中,需要结合绩效管理的各项指标进行具体操作,例如成本控制指标、绩效评估指标、财务指标等。
第五章:成本分析本章主要介绍了成本分析的意义、方法、应用以及实现步骤。
成本分析是一种对成本信息进行整理和分析的过程,其目的是为了研究成本变化的规律,以及了解成本构成的具体情况,进而优化成本管理。
成本分析的方法包括成本构成分析、成本动态变化分析、成本与收入关系分析等。
第六章:成本管控的标准体系本章主要介绍了成本管控的标准和体系。
成本管控的标准体系是指按照一定标准和规范来实现成本管控的过程和体系。
其中,成本管控的标准主要包括财务管理、内部管理、成本计算、成本控制、成本分析等。
成本管控的体系包括成本管控层次、成本管控组织、成本管控流程等方面。
注册会计师《财务成本管理》第五章考点第五章资本成本1、估计普通股资本成本的方法:(1)资本资产定价模型——使用最广泛(2)折现现金流量模型(3)债券报酬率风险调整模型2、普通股成本——资本资产定价模型(2012年综合)Ks=Rf+ β(Rm−Rf)Rf——无风险报酬率Rm——平均风险报酬率β(Rm−Rf)——市场风险溢价率(或市场风险补偿率)3、影响公司资本成本的因素:(2010年综合)(1)无风险报酬率,指无风险投资所要求的报酬率,典型的无风险报酬率是政府债券投资。
(2) 经营风险溢价,是指由于公司未来的前景不确定性导致的要求投资报酬率增加的部分。
一些公司的经营风险比另一些公司高,投资人对其要求的报酬率也会增加(3)财务风险溢价,是指高财务杠杆产生的风险。
公司负债率越高,普通股收益的变动性越大,股东要求的报酬率也就越高4、资本成本的用途:(2010年综合)(1)投资决策(2)筹资决策(3)营运资本管理(4)企业价值评估(5)业绩评价5、影响资本成本的因素:(2012年综合)6、债务资本成本(1)税前债务成本的方法(2013年综合)①到期收益率法②可比公司法③风险调整法④财务比率法(2)税后债务成本税后债务成本=税前债务成本×(1-所得税税率)7、加权平均资本成本(1)使用加权平均资产成本作为衡量项目风险成本的条件:①项目的风险与企业当前资产的平均风险相同②公司继续采用相同的.资本结构为新项目筹资(2)加权的方法:(3)加权平均资本成本=负债成本×(1-所得税税率)×负债/资本+股东权益成本×股东权益÷资本。
注册会计师考试题库:财务成本管理第五章精选练习含答案注册会计师考试题库:财务成本管理第五章精选练习含答案第五章一、单项选择题1.从资本成本的计算与应用价值看,资本成本属于( )。
A.实际成本B.计划成本C.沉没成本D.机会成本2.下列关于资本成本的说法不正确的是( )。
A.资本成本是公司投资人要求的必要报酬率B.资本成本是企业实际支付的成本C.不同资本来源的资本成本不同D.不同公司的筹资成本不同3.公司的资本成本,是指组成公司资本结构的各种资金来源的成本的组合,也就是各种资本要素成本的加权平均数,其大小主要由( )。
A.无风险报酬率和经营风险溢价决定B.经营风险溢价和财务风险溢价决定C.无风险报酬率和财务风险溢价决定D.无风险报酬率、经营风险溢价和财务风险溢价决定4.下列关于公司资本成本的用途的表述中,不正确的是( )。
A.投资决策决定了一个公司的加权平均资本成本B.企业为长期资产和流动资产筹资时需要考虑其对应的风险C.资本成本是投资人要求的必要报酬率D.如果投资项目与现有资产平均风险不同,公司资本成本不能作为项目现金流量的折现率5.下列关于债务成本的说法中不正确的是( )。
A.债务资金的提供者承担的风险低于股东,债务筹资的成本低于权益筹资B.估计债务成本时,现有债务的历史成本是决策的非相关成本C.对于筹资人来说,债权人的期望收益率是其债务的真实成本D.估计债务资本成本时通常的做法是考虑全部的债务6.风险调整法估计债务成本时,下列各项中正确的是( )。
A.税前债务成本=政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿B.税前债务成本=可比公司的债务成本+企业的信用风险补偿率C.税前债务成本=股票资本成本+企业的信用风险补偿率D.税前债务成本=无风险利率+证券市场的平均收益率7.如果目标公司没有上市的长期债券,也找不到合适的可比公司,并且没有信用评级资料,那么可以用来估计债务成本的方法是( )。
A.到期收益率法B.可比公司法C.风险调整法D.财务比率法8.某公司折价发行10年期,票面年利率10%,分期付息、到期一次还本的公司债券,该公司适用的所得税税率为25%,在不考虑筹资费的前提下,则其税后资本成本( )。
第五章投资管理本章主要介绍投资项目现金流量的确定、投资评价的基本方法以及投资项目的风险处置等内容。
从历年试题情况看,单选题、多选题、判断题、计算分析题和综合题均出现过,客观题涉及的考点主要有投资项目评价的基本原理、相关概念的理解以及评价指标的含义的基本含义、比较与应用等;主观题的考点主要是项目现金流量的估计、折现率的确定以及评价指标的计算等。
本章要把握的主要考点:1.项目评价指标的计算;2.现金流量的概念、分类及估计原则3.固定资产更新改造项目的决策方法——平均年成本法;4.所得税和折旧对现金流量的影响——税后现金流量的计算;5.更新项目税后现金流量;6.投资项目风险的处置方法。
【知识点1】投资评价的基本方法一、资本投资评价的基本原理资本投资项目评价的基本原理是:投资项目的收益率超过资本成本时,企业的价值将增加;投资项目的收益率小于资本成本时,企业的价值将减少。
投资者要求的收益率即资本成本,是评价项目能否为股东创造价值的标准。
二、投资评价的一般方法(一)贴现的分析评价法--考虑货币时间价值的分析评价法。
【问题引入】【例】为实施某项计划,需要取得外商贷款1000万元,经双方协商,贷款利率为8%,按复利计息,贷款分5年于每年年末等额偿还。
外商告知,他们已经算好,每年年末应归还280万元。
要求,核算外商的计算是否正确。
[答疑编号811050101]借款现值=1000(万美元)还款现值=280×(P/A,8%,5)=280×3.9927=1118(万美元)>1000万美元由于还款现值大于贷款现值,所以外商计算错误。
1.净现值法净现值,是指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。
计算净现值的公式如下:净现值NPV=未来现金流入的现值-未来现金流出的现值如果NPV>0,投资方案可行;如果NPV<0,投资方案不可行。
【例5-1】设折现率为10%,有三项投资方案。
《财务成本管理》第五章学习辅导(4)《财务成本管理》第五章学习辅导(4) 一、风险调整贴现率的计算公式为:k =i +bq式中:k ——风险调整贴现率i ——无风险贴现率b ——风险报酬斜率q ——风险程度风险调整贴现率法的计算步骤:1、风险程度的计算:(1)计算方案各年的现金流入的期望值(e);(2)计算方案各年的现金流入的标准差(d);(3)计算方案现金流入总的离散程度,即综合标准差(d);(4)计算方案各年的综合风险程度,即综合变化系数(q)。
2、确定风险报酬斜率(1)计算风险报酬斜率(b);(2)根据公式:k =i +bq 确定项目的风险调整贴现率;(3)以“风险调整贴现率”为贴现率计算方案的净现值,并根据净现值法的规则来选择方案。
二、肯定当量法这种方法的基本思路是先用一个系数把有风险的现金收支调整为无风险的现金收支,然后用无风险的贴现率去计算净现值,以便用净现值法的规则判断投资机会的可取程度。
三、肯定当量法是用调整净现值公式中的分子的办法来考虑风险,风险调整贴现率法是用调整净现值公式分母的办法来考虑风险。
肯定当量法克服了风险调整贴现率法夸大远期风险的缺点,可以根据各年不同的风险程度,分别采用不同的风险系数,但如何确定当量系数是个困难的问题。
《财务成本管理》第五章学习辅导(4) 一、风险调整贴现率的计算公式为:k =i +bq式中:k ——风险调整贴现率i ——无风险贴现率b ——风险报酬斜率q ——风险程度风险调整贴现率法的计算步骤:1、风险程度的计算:(1)计算方案各年的现金流入的期望值(e);(2)计算方案各年的现金流入的标准差(d);(3)计算方案现金流入总的离散程度,即综合标准差(d);(4)计算方案各年的综合风险程度,即综合变化系数(q)。
2、确定风险报酬斜率(1)计算风险报酬斜率(b);(2)根据公式:k =i +bq 确定项目的风险调整贴现率;(3)以“风险调整贴现率”为贴现率计算方案的净现值,并根据净现值法的规则来选择方案。
2022年注册会计师《财务成本管理》章节基础练习第五章投资项目资本预算投资项目的类型和评价程序多项选择题投资项目评价的基本步骤包括()。
A.提出各种项目的投资方案B.估计投资方案的相关现金流量C.比较价值指标与可接受标准D.对已接受的方案进行敏感分析正确答案:ABCD答案解析投资项目的评价一般包含下列基本步骤:(1)提出各种项目的投资方案;(2)估计投资方案的相关现金流量;(3)计算投资方案的价值指标,如净现值、内含报酬率等;(4)比较价值指标与可接受标准;(5)对已接受的方案进行敏感分析。
净现值法单项选择题评估项目是否可行的最重要的指标是()。
A.净现值B.现值指数C.内含报酬率D.回收期正确答案:A答案解析净现值是评估项目是否可行的最重要的指标。
单项选择题关于项目评价的方法,下列说法不正确的是()。
A.净现值反映一个项目按现金流量计量的净收益的现值B.现值指数消除了投资额和项目期限的差异C.内含报酬率不受事先估计的资本成本的影响D.一般来说,静态回收期越短的项目风险越低正确答案:B答案解析现值指数消除了投资额的差异,但是没有消除项目期限的差异内含报酬率法单项选择题在全部投资均于建设起点一次投入,建设期为零,投产后每年现金净流量相等的情况下,为计算内含报酬率所求得的年金现值系数应等于该项目的()。
A.现值指数指标的值B.净现值率指标的值C.静态回收期指标的值D.会计报酬率指标的值正确答案:C答案解析假设原始投资额为W万元,寿命期为n年,投产后每年现金净流量为A万元,则本题中静态回收期=W/A,A×(P/A,内含报酬率,n)=W,即:(P/A,内含报酬率,n)=W/A,所以为计算内含报酬率所求得的年金现值系数等于该项目的静态回收期。
【提示】(P/A,内含报酬率,n)不是动态回收期,计算动态回收期时,折现率是已知的,期数是未知的。
而这个表达式中,期数是已知的,折现率是未知的。
多项选择题下列关于内含报酬率法的说法中,正确的有()。
第五章:投资项目资本预算一、单项选择题1.下列关于各项评价指标的表述中,错误的是()。
A.净现值是绝对数指标,在比较投资额不同的项目时有一定的局限性B.现值指数是相对数,反映投资的效率C.内含报酬率是项目本身的投资报酬率D.会计报酬率是使用现金流量计算的2.某企业拟进行一项固定资产投资项目决策,设定报价折现率为12%,有四个方案可供选择。
其中甲方案的项目计算期为10年,净现值为1000万元,10年期、折现率为12%的投资回收系数为0.177;乙方案的现值指数为0.85;丙方案的项目计算期为11年,其等额年金为150万元;丁方案的内含报酬率为10%。
最优的投资方案是()。
A.甲方案B.乙方案C.丙方案D.丁方案3.甲公司预计投资A项目,项目投资需要购买一台设备,该设备的价值是100万元,投资期1年,在营业期期初需要垫支营运资本50万元。
营业期是5年,预计每年的净利润为120万元,每年现金净流量为150万元,连续五年相等,则该项目的会计报酬率为()。
A.80%B.100%C.120%D.150%4.下列关于各项评价指标的表述中,错误的是()。
1/ 19A.以现值指数进行项目评价,折现率的高低会影响方案的优先次序B.内含报酬率的计算受资本成本的影响C.折现回收期考虑了资金时间价值D.会计报酬率考虑了整个项目寿命期的全部利润5.已知某投资项目的筹建期为2年,筹建期的固定资产投资为600万元,增加的营运资本为400万元,经营期前4年每年的现金净流量为220万元,经营期第5年和第6年的现金净流量分别为140万元和240万元,则该项目包括筹建期的静态回收期为()年。
A.6.86B.5.42C.4.66D.7.126.对于多个独立投资项目,在资本总量有限的情况下,最佳投资方案必然是()。
A.净现值合计最大的投资组合B.会计报酬率合计最大的投资组合C.现值指数最大的投资组合D.净现值之和大于零的投资组合7.在更换设备不改变生产能力且新旧设备未来使用年限不同的情况下,固定资产更新决策应选择的方法是()。
2013年注册会计师考试《财务成本管理》第五、六章公式总结
第五章典型债券:PV=I1/(1+i)1+I2/(1+i)2+…+In/(1+i)n+M/(1+i)n 平息债券:PV=I/m×(P/A,i/m,m×n)+M×(P/F,i/m,m×n)
纯贴现债券:没有利息,到期还本。
PV=M×(P/F,i,n)
到期一次还本付息,单利计息(必要报酬率按照复利计算):
PV=(M+I×n)×(P/F,i,n)
到期一次还本付息,单利计息(必要报酬率按照单利计算):
PV=(M+I×n)÷(1+i×n)
永久债券:PV=I/i
股利固定增长股票:股票价值=预计第一期股利/(股权资本成本-股利增长率)
股利零增长股票:股票价值=股利/股权资本成本
股票期望收益率:期望收益率=(预计第一期股利/当前股价)+股利增长率
第六章资本资产定价模型
普通股成本
=无风险报酬率+该股票的贝塔系数×(平均风险股票报酬率-无风险报酬率)
股利增长模型
普通股成本=预期第一期的股利额/当前的每股市价+普通股股利年增长率
可持续增长率
股利的增长率=可持续增长率=留存收益比率×期初权益预期净利率
债券收益加风险溢价法
普通股成本=税后债务成本+股东比债权人承担更大的风险所要求的风险溢价
税后债务资本成本=税前债务成本×(1-所得税税率)
风险调整法
税前债务成本=政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率。