净投资为零的无风险套利组合
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无风险套利原理无风险套利是指在金融市场上利用价格差异,通过一系列交易操作来获取风险收益的过程。
在理想情况下,无风险套利是一种绝对无风险的投资策略,但实际操作中存在着一定的风险。
无风险套利原理是金融市场中的重要概念,它对于投资者和交易者来说具有重要的指导意义。
首先,无风险套利原理基于市场的有效性。
有效市场假说认为市场价格会反映所有的信息,即市场价格是公平合理的。
在这样的市场环境下,套利机会是非常有限的,因为价格已经反映了所有的信息,不存在任何利用价格差异获取风险收益的可能。
因此,无风险套利原理在有效市场中是不成立的。
其次,无风险套利原理基于无套利条件。
无套利条件是指在没有风险的情况下,没有任何资产或投资组合可以获得超额收益。
如果存在套利机会,就会有投资者通过买卖资产获取风险收益,从而使市场价格趋向平衡。
因此,无风险套利原理是建立在无套利条件的基础上的。
再次,无风险套利原理基于套利成本的考量。
套利成本是指进行套利交易所需要的成本,包括交易成本、资金成本等。
在实际操作中,套利成本是无法忽视的,它会对套利收益产生一定的影响。
因此,无风险套利原理需要考虑套利成本对套利收益的影响。
最后,无风险套利原理需要考虑市场的流动性。
市场流动性是指市场中资产买卖的便捷程度,流动性越高,套利机会就越多。
在流动性较差的市场中,套利成本会增加,套利机会会减少,从而影响无风险套利的实施。
综上所述,无风险套利原理是建立在有效市场、无套利条件、套利成本和市场流动性的基础上的。
在实际操作中,投资者和交易者需要全面考虑这些因素,合理把握套利机会,避免风险,获取稳定的收益。
无风险套利原理对于金融市场的稳定和健康发展具有重要的意义,它为市场参与者提供了一种有效的投资策略和交易方法。
在实践中,投资者和交易者需要不断学习和积累经验,提高自身的分析能力和决策水平,以应对市场的变化和挑战,实现长期稳健的投资收益。
第一章1.实物资产包括哪些( )答案:知识;建筑;劳动力2.金融中介有哪些( )答案:投资公司;商业银行;保险公司;信托公司3.货币市场工具包括( )答案:大额存单;短期国库券;商业票据4.下面哪些不是货币市场工具的特征( )答案:股金变现;长期限5.2003年1月1日,某基金的NAV是每股37.25元,同年12月31日,基金的年收益率为17.3%,收入分红1.14元,资本利得分红1.35元,不考虑税收和交易费用的情况下,年终的NAV是多少( )答案:41.26.共同基金的投资成本包括( )答案:运营费用;购买费用;售出费用;12b-1费用7.期货就是在约定的交割日或到期日按约定的价格(即期货价格)对某一资产(有时是其现金价值)进行交割的合约。
答案:对8.在证券发行中扮演承销商的角色,帮助公司发行和销售新证券,通常不止一家投资银行推销证券,而是以一家为主承销商,多家投资银行构成的承销辛迪加来分担发行责任。
答案:对9.12b-1费用是用基金资产支付销售成本,包括广告费、宣传费及支付给将基金销售给投资者的经纪人的佣金等。
答案:对10.金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过信用工具进行交易而融通资金的市场,广而言之,是实现货币借贷和资金融通、办理各种票据和有价证券交易活动的市场。
答案:对第二章1.实际利率的决定因素有哪些()答案:需求;供给;政府行为;通货膨胀率2.当通货膨胀率增加时,投资者会对其投资收益提出更高的名义利率要求答案:对3.税后实际利率随着通货膨胀率的上升而下降答案:对4.风险溢价是一个人在面对不同风险的高低、且清楚高风险高报酬、低风险低报酬的情况下,会如何因个人对风险的承受度影响其是否要冒风险获得较高的报酬,或是只接受已经确定的收入,放弃冒风险可能得到的较高报酬确定的收入与较高的报酬之间的差,即为风险溢价。
答案:对5.如果收益率的分布可以用正态分布来近似拟合的话,投资管理将变得更加容易。
一:名词解释:1.绝对定价法就是根据证券未来现金流的特征,运用恰当的贴现率将这些现金流贴现加总为现值,该现值就是此证券的合理价格。
2.风险中性定价模型在对衍生证券进行定价时,我们可以作出一个有助于大大简化工作的简单假设:所有投资者对于标的资产所蕴涵的价格风险的态度都是中性的,既不偏好也不厌恶。
3.最小方差优套期保值比率指套期保值的目标是使得整个套期保值组合收益的波动最小化的套期保值比率,具体体现为套期保值收益的方差最小化。
4.利率互换利率互换是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的相同名义本金交换现金流,其中一方的现金流根据事先选定的某一浮动利率计算,而另一方的现金流则根据固定利率计算.5.期权的时间价值指在期权有效期内标的资产价格波动为期权持有者带来收益的可能性所隐含的价值。
二:简答题1.金融工程的内涵特征及知识技术体系;(1)金融工程概念的内涵为:创新型金融产品或工具的设计、制造与开发,以及对企业金融问题给予的创造性解决方案,“创新型”、“创造性”的含义:1。
新的思想的产生与飞跃;2。
对已有产品的重新理解与利用;3.现有工具式产品的重新组合。
(2)知识技术种类:1)无套利分析方法;2)工程化分解方法;3)分解、组合、整合技术。
2.无套利定价的主要特征是什么?其一,无套利定价原理首先要求套利活动在无风险的状态下进行;其二,无套利定价的关键技术是所谓“复制”技术,即用一组证券来复制另外一组证券其三,无风险的套利活动从即时现金流看是零投资组合,即开始时套利者不需要任何资金的投入,在投资期间也没有任何的维持成本.3.金融期货合约和金融期权合约之间的区别与联系;(1)标的物不同期货标的物可以是各种金融工具但不能是期权;但是期权的标的物可以是期货(2)投资者权利与义务的对称性不同期货买卖双方的权利义务是对等的;但期权买方有权利没有义务行权卖方有义务无权利行权(3)履约保证不同期货双方都交保证金期权卖方缴纳保证金(4)现金流转不同(5)盈亏的特点不同期货盈亏无限期权损失有限的盈利可以有限也可以无限(6)套期保值的作用与效果不同4.金融期货交易的主要特征是什么?第一,交易的标的物是金融商品。
练习题A一、填空题1.交易所的组织模式可以分为(会员制交易所)和(公司制交易所)两种类型。
2.投资主体按投资目标分为(成长型收入型和平衡型基金)。
3.证券投资基金的投资特点是(集合投资分散风险专业理财)。
4.股票可以分为(普通股和优先股)。
5.行业分析理论方法分为(定性分析方法和定量分析方法)。
6.(远期利率)是指投资者同意在未来的某一特定日期购买的零息票债券的到期收益率,记为fn。
7.技术分析是建立在(市场行为包括一切信息、价格沿趋势波动并保持趋势、历史会重复)三个假设的基础上。
8.现货-远期平价定理是进行(远期合约定价)的基础。
9.(期货合约)是一种在将来某一确定日期按照确定的价格交割特定数量资产的协议。
10.当股价突然暴涨,距离移动平均线很远,乖离过大时,就是(卖出)的时机。
11.ETF的申购是指投资者用指定的一篮子指数成份股实物向基金管理公司换取固定数量的(ETF份额)12.变异系数的值越大,表明获得该单位收益所承担的风险(越大),即该资产越没有投资价值。
13.资产组合理论所要解决的核心问题是,以不同资产构建一个投资组合,提供确定组合中不同资产的权重,达到使组合(风险)最小的目的。
14.β系数所衡量的是市场(系统性风险)的大小。
15.(因子模型)不是均衡模型,而资本资产定价模型为均衡模型。
16.夏普指数和特雷纳指数衡量的是(单位风险)下的超额收益,而詹森指数给出的为(绝对差异率)。
17.(惯性投资策略),也叫动量交易策略,即购入过去表现良好的股票,卖出前段时期表现不好的股票。
18.对给定的收益率变动幅度,债券利息率与债券价格的波动幅度呈(反比关系)。
19.市政债券是由州或地方政府发行的债券,一般具有(免税性)。
20.将远期利率与将来的期望即期利率之间的差称为(流动性溢价)。
21.市场上的有价证券具有多重职能,既可作为筹资工具,又可作为____,还可用于____.答案:投资工具,保值和投机。
无风险套利介绍无风险套利是一种金融交易策略,利用市场中不同资产之间的价格差异,从中获得风险无关收益。
无风险套利可以说是金融市场中的“买一送一”,是一种利用市场上的套利机会进行无风险获利的交易策略。
本文将介绍无风险套利的基本原理、常见的套利策略以及风险管理等相关内容。
首先,无风险套利的基本原理是利用市场上出现的价格差异来进行套利交易。
这种差异可以是由于某个资产的价格在不同市场上存在差异,也可以是由于不同合约之间的价格差异所导致的。
不论是哪一种差异,只要通过买卖不同市场上的资产或合约,就可以在不承担风险的情况下,获得差价收益。
这种收益被称为无风险收益,因为套利策略在没有风险的情况下进行。
常见的无风险套利策略有很多,其中最常见的是套利交易和期货套利。
套利交易是通过同时买入和卖出相同的资产或合约,以获得价格差异所产生的利润。
例如,在国内和国际市场上同时交易外汇,可以利用汇率差异来进行套利交易。
期货套利则是通过同时买入和卖出不同到期日的期货合约,以获得价格差异所带来的收益。
例如,如果一种商品的远期合约价格低于现货价格,可以通过卖出远期合约同时买入现货,从中获得差价收益。
无风险套利策略存在的基础是市场中存在一种理论上的均衡状态,即市场中的价格差异不会长期存在。
由于市场参与者的行为和信息不对称,价格差异会在一段时间内出现,但随着市场的反应,差异会逐渐减小或者消除。
因此,无风险套利是一种短期交易策略,需要及时抓住套利机会并迅速进行交易。
然而,尽管无风险套利的收益被称为无风险收益,但实际上还是存在一些风险。
首先,是执行风险。
由于市场的变化和交易的执行延迟,套利交易不一定能够按照计划进行,可能导致收益减少或不存在。
其次,是市场风险。
当市场发生剧烈变化时,价格差异可能会大幅扩大,从而使套利策略失败。
此外,无风险套利的成功还要依赖于交易成本的控制,如手续费、税费等。
为了控制风险,无风险套利的执行需要进行风险管理。
首先,需要进行市场分析和策略选择,确定套利机会和执行方案。
无风险套利无风险套利(Covered Interest Arbitrage)[编辑]什么是无风险套利无风险套利是一种金融工具,是指把资本(一般是货币)投资于一组外汇中,规定远期汇率,取得外汇的存款收益后按既定的汇率将外汇换回本币,从而获得高于国内存款利率的收益。
也就是套利的同时进行保值,锁定了汇率,这就称为无风险套利。
例如:我国年利率为7%,美国为10%,一年期美远期汇率比即期汇率低4%时,可以10%利率借入美元,经外汇市场兑换为人民币,投资于我国,同时卖出远期人民币,则可无风险净赚1%的差额。
[编辑]无风险套利的解析无风险套利属于跨期套利的一种,而跨期套利是指在同一种商品不同交割月份合约之间的价差出现异常变化时,在同一期货商品的不同合约月份建立数量相等、方向相反的持仓如何把握主力持仓量,并以对冲或交割方式结束交易的一种操作方式。
其中参与实际仓单交割的套利就是无风险套利,因为建立在严格的持仓成本和持仓条件基础上,一般不会受市场行情波动的影响。
当然,满足这样条件的“无风险”同时又有稳健收益的套利机会并不多见,一旦发生,往往会吸引资金积极参与。
市场存在的无风险套利主要有五种,分别为以退市为目的的回购股票回购的方式及股票回购的意义、股改中的套利机会、并购重组对股价的影响中的套利机会、私有化题材、基金封转开等。
ETF指数基金与对应股票在互相波动中也可能存在套利机会。
无风险套利模型归纳为:当实际价差>套利成本时,跨期利润=实际价差-套利成本。
当利润达到一定程度的时候,进行获利平仓。
当两合约价差逆向走高时,到期可进行交割,获取稳定套利利润,达到无风险套利目的。
当然,无风险套利的机会不可能经常出现,但一旦出现,将是一种最稳健的获取收益的方法。
[编辑]无风险套利的实例[1]例:假设台积电的普通股同时在台湾证券交易所及纽约证券交易所挂牌交易,而在台湾证券交易所的每股价格为150元,在纽约证券交易所的每股价格则为140元,投资人可以在台湾放空台积电普通股并同时在纽约买进台积电普通股,并以纽约买进的股票来回补台湾放空的头寸,如此将可赚取无风险报酬10元,此即为无风险套利操作的基本概念。
1. 为了给无收益资产定价,我们构建如下两种组合:组合A:一份()加上一笔现金;组合B:一单位标的资产。
A. 远期合约多头B. 远期合约空头C. 远期合约D. 以上皆非正确答案:[A ]2. 对于无收益资产而言,()等于其标的资产现货价格的终值。
A. 远期价值B. 交割价格C. 远期价格D. 以上皆非正确答案:[C ]3. 对于()而言,远期价格等于其标的资产现货价格按无风险利率贴现的终值。
A. 无收益资产B. 支付已知现金收益资产C. 支付已知收益率资产D. 以上皆非正确答案:[A ]4. 对无收益资产而言,远期价格等于()。
A. 标的资产现货价格按无风险利率贴现的终值B. 标的资产现货价格与已知现金收益现值差额的终值C. 标的资产现货价格按无风险利率与已知收益率之差进行贴现的终值D. 以上皆非正确答案:[A ]5. 远期价格(F)就是使合约价值(f)()的交割价格(K)。
A. 等于零B. 大于零C. 小于零D. 以上皆非正确答案:[A ]主观题1. 系统性风险参考答案:[由那些影响整个金融市场的风险因素引起的,这些因素包括经济周期、国家宏观经济政策的变动等等。
] 2. 如何为支付已知现金收益资产的远期合约定价?(只需列出两种组合)参考答案:[构建如下两个组合:组合A:一份远期合约多头加上一笔数额为Ke-r(T-t)的现金;组合B:一单位标的证券加上利率为无风险利率、期限为从现在到现金收益派发日、本金为I的负债。
]3. A股票现在的市场价格是25美元,年平均红利率为4%,无风险利率为10%,若该股票6个月的远期合约的交割价格为27美元,求该远期合约的价值及远期价格。
参考答案:单选题1. 根据无收益资产的现货-远期平价定理,如果交割价格大于现货价格的终值,则投资者可以通过()实现套利。
A. 按无风险利率借入现金,并以此购买一单位标的资产B. 卖出一份远期合约C. 到期时,用一单位标的资产交割换回现金,归还借款本息D. 以上都是正确答案:[D ]2. 根据无收益资产的现货-远期平价定理,如果交割价格小于现货价格的终值,则投资者可以通过()实现套利。
净投资为零的无风险套利组合
张忠桢;宓众
【期刊名称】《统计与决策》
【年(卷),期】2002()9
【总页数】2页(P10-11)
【关键词】投资;套利定价理论;风险;收益;套利组合
【作者】张忠桢;宓众
【作者单位】武汉理工大学管理学院;湖北省科技厅
【正文语种】中文
【中图分类】F830.51
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