杜邦分析法在公司财务管理中的应用

面能给企业带来较多的杠杆效益，另一方面也给企业带
杜邦财务分析体系如图所示：
来了较高的财务风险，在企业财务管理中应力求寻求一
净资产收益率
总资产净利率
ห้องสมุดไป่ตู้
↓
×
权益乘数
↓
销售净利率
×
总资产周转率
↓ 1÷（1-资产负债率）
↓
↓
净利润 ÷ 主营业务收入净额 主营业务收入净额 ÷ 资产总额
↓
主营业务收入净额-全部成本+其他利润-所得税
2. 分解分析过程。净资产收益率=总资产净利率×权 短，才能保证分析结果更完整、更科学。
益乘数。2010 年：7.428 5%=3.748 8%×1.981 5；2011 年：
主要参考文献
9.687 0%=5.429 4%×1.784 2。
丁元森.财务管理.上海：立信会计出版社，2005
2014.2 ·75·□
标体系由美国杜邦公司最先采用,故称为杜邦分析法。杜 力，同时反映企业营运效率，包括企业筹资、投资、资产运
邦分析法的特点是将若干反映企业盈利能力、财务状况 营等活动。决定净资产收益率高低的因素有三个：权益乘
和营运能力的比率按其内在联系有机结合起来，形成一 数、销售净利率和总资产周转率。这三个比率分别反映了
业的偿债水平。总资产周转率越高，企业获利能力就越 销售净利率×总资产周转率。2010年：3.748 8%=12.023 5%×
高，偿债能力就越强，企业应想方设法盘活资产，提高总 0.311 8；2011 年：5.429 4%=15.468 9%×0.351 0。
资产周转率，以尽可能少的资产占用，尽可能短的时间周
通过分解可以看出 2011 年总资产净利率提高是由于
转，生产尽可能多的产品，实现尽可能多的销售收入。
销售净利率和总资产周转率都有所上升，总资产周转率
三、杜邦分析法在公司财务分析中的应用
提高说明该公司资产的利用率提高，与上一年比，利用其
杜邦财务分析法可以解释指标变动的原因和变动趋 总资产产生销售收入的效率在提升。我们接着对销售净
77 510 370.64 -39 026 076.93 116 536 447.57 -298.61%
务收入的增长，成本总额相应增加，但 成本总额的增长幅度（12%）小于主营业 务收入增长幅度（13%）；另一方面，2011 年 其 他 业 务 利 润 的 增 加 较 大 ，增 加 11 653 万元，占净利润增长的 56.64%。 具体分析，主要由于 2010 年股份制改 革，计提资产减值损失 9 866 万元，造成 2010 年其他业务利润为-3 903 万元。
资产负债率
43.951 9%
49.534 3%
负债融资，提高权益乘数，从而发挥财务杠杆的效益，进
权益乘数
1.784 2
1.981 5
一步提高公司净资产收益率。
总资产净利率
5.429 4%
3.748 8%
四、结论
销售净利率 总资产周转率
15.468 9% 0.351 0
12.023 5% 0.311 8
个完成的体系，最终通过净资产收益率这个核心指标来 企业的负债比率、盈利能力和资产管理水平。
综合反映。采用杜邦分析图将有关分析指标按内在联系
（2）权益乘数主要受资产负债率影响。资产负债率越
加以排列，可以直观地反映出企业的财务状况和经营成 高，权益乘数就越高，说明企业有较高的负债水平，一方
果的总体面貌。
可以看出，净利润同比提高 45%，而主营
营业费用
18 782 813.89 13 355 563.78 5 427 250.11 40.64%
业务收入同比提高 13%。进一步分析净
管理费用
665 580 428.48 690 442 517.13 -24 862 088.65 -3.60%
利润增长的原因，一方面，随着主营业
产；资产负债率=负债总额÷总资产。
杜邦分析法，亦称杜邦分析体系，是根据各个主要财
2. 杜邦分析图提供了下列财务指标关系的信息。
务比率指标之间的内在联系，建立财务分析指标体系，综
（1）净资产收益率是一个综合性很强的财务指标，是
合分析、评价企业财务状况和经营业绩的方法。由于该指 杜邦分析系统的核心。它反映所有者投入资本的获利能
的构成以及企业风险等因素，帮助公司管理人员很好地 利率×权益乘数；权益乘数=1÷（1-资产负债率）；总资产
发现公司运营过程中存在的问题，为寻求改进方法指明 净利率=销售净利率×总资产周转率；销售净利率=净利
方向，在实践中受到广泛应用和好评。
润÷主营业务收入；总资产周转率=主营业务收入÷总资
一、杜邦分析法与杜邦分析体系图
该公司 2011 年度主营业务收入和 净利润都比上年有较大提高，但净利润
主营业务成本
2 501 307 130.97 2 141 593 041.91 359 714 089.06 16.80%
提高幅度比主营业务收入要大。从表 1
主营业务税金及附加 161 919 334.37 136 691 899.89 25 227 434.48 18.46%
□湖北省优秀期刊
杜邦分析法在公司财务管理中的应用
董娟
（广州港股份有限公司 广州 510100）
【摘要】 杜邦分析法是一种财务比率分解的方法，能通过财务指标的内在联系，形成一个完整的指标体系，对企 业获利能力、财务状况和经营成果做出合理的分析。本文分析了杜邦图中各指标的关系，并且以某公司 2010 年、 2011 年实际财务数据为例，探讨了杜邦分析法在企业财务管理中的应用，以期进一步改善企业的经营管理，实现企 业价值最大化。
【关键词】 杜邦分析 财务管理 应用
加强财务分析，改善经营管理，实现企业价值最大
二、对杜邦图的分析
化，是现代企业的奋斗目标。杜邦财务分析法从评价企业
1. 图中各财务指标之间的关系。可以看出杜邦分析
绩效最具综合性和代表性的指标——净资产收益率出 法实际上从两个角度来分析财务，一是内部管理因素分
发，层层分解至企业最基本生产要素的使用、成本与费用 析，二是资本结构和风险分析。净资产收益率=总资产净
率在 2010 年至 2011 年间进一步提高，从 2010 年的 7.43% 分析法也具有一定的局限性。比如说，重视企业短期财务
增加至 2011 年的 9.69%。我们可以将净资产收益率进一步 结果，忽略长期价值创造，不能解决 无形资产 估值等问
分解，以寻求企业业绩提高的主要原因。
题。因此在实际运用中需要结合其他分析方法，取长补
势，以及为采取措施指明方向。下面以某公司为例进行说 利率进行分解：销售净利率=净利润÷主营业务收入净额。
明。某公司 2010 年至 2011 年基本财务数据如表 1 所示：
2010 年：12.023 5%=454 684 925.37 ÷3 781 624 556.53；
表1 年度
净利润 主营业务收入净额
个最优的资本结构。 （3）销售净利率反映了企业净利润与主
营业务收入的关系。从这个意义上看，提高 销售净利率是提高企业盈利能力的关键所 在。要想提高销售净利率，一方面要扩大主 营业务收入，另一方面要降低成本费用。而 降低成本费用是企业财务管理的一项重要 内容。通过各项成本费用开支的列示，有利
↓ 主营业务成本+主营业务税金及附加+销售费用+管理费用+财务费用
于企业进行成本费用的结构分析，制定成本 计划和消耗定额，加强事前、事中的控制，及
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新智慧·财经□
时发现偏差，纠正差异。
经过分解表明，净资产收益率的提高主要归功于资
（4）总资产周转率是反映企业运营效率的指标，企业 产利用能力提高和成本控制的加强（总资产净利率上
资产的营运能力，既关系到企业的获利能力，又关系到企 升），我们继续对总资产净利率进行分解：总资产净利率=
财务费用 成本总额 资产总额 所有者权益 负债总额 其他业务收入 其他业务成本 其他业务利润
159 717 528.14 156 288 577.16 3 428 950.98 2.19% 3 507 307 235.85 3 138 371 599.87 368 935 635.98 11.76% 12 164 146 776.55 12 128 728 640.18 35 418 136.37 0.29% 6 817 772 140.97 6 120 847 585.11 696 924 555.86 11.39% 5 346 374 635.58 6 007 881 055.07 -661 506 419.49 -11.01% 211 867 217.62 229 695 974.05 -17 828 756.43 -7.76% 134 356 846.98 268 722 050.98 -134 365 204.00 -50.00%
2011 年 660 436 618.55 4 269 447 815.90
2010 年 454 684 925.37 3 781 624 556.53
单位：元 增减额 增减幅度 205 751 693.18 45.25% 487 823 259.37 12.90%
2011 年 ：15.468 9%=660 436 618.55 ÷ 4 269 447 815.90。
综上所述，杜邦分析法以净资产收益率为主线，将企 业某一时期的经营成果、财务状况以及资产营运状况全
1. 对净资产收益率的分析。净资产收益率指标是反 面联系在一起，层层分解，逐步深入，构成一个完整的分析
映企业盈利能力的核心指标，既可以直接反映资本的增 体系。它能较好地帮助管理者发现企业财务和经营管理
值能力，又影响着企业价值的大小。该公司的净资产收益 中存在的问题，为企业改善经营管理提供信息。但是杜邦