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股权分置改革前后我国上市公司的股权激励研究随着现代公司制度的不断发展，企业的所有权越来越分散，并且和企业的经营权越来越分离，企业的所有者（委托方）和企业的经理人员（代理方）的利益冲突日益严重。
众所周知，公司存在和发展的目的是使公司价值最大化，使股东的利益最大化，那么对公司的经理人员，即高管们建立怎样的激励和约束机制才能实现这一目的呢？这是契约理论产生的历史背景，也是现代公司治理结构的核心问题。
针对委托——代理问题，西方发达国家曾进行过很多有益的尝试，但是目前经实践验证比较成功的有管理层收购和经理股票期权。
它们赋予了高管人员或有索取权和长期性激励，有效地把高管人员的利益和股东的利益“捆挷”在一起，使原本不同的利益集团的目标函数达到内在的统一，高管人员自身的利益将直接取决于公司的发展情况，取决于他们自身对企业所做的贡献。
截至2005年底，在全球前500家企业中，已经有90%以上实行了高管人员的股票激励机制。
但是，在我国目前国家控股上市公司无论是数量还是规模都占大多数的情况下，管理层收购存在很多弊端，它容易造成国家控制权的丧失和国有资产的流失，这也是政府不太主张通过管理层收购的方法来对上市公司高管实施激励的原因。
但是，股权激励却可以有效回避这一问题。
股权激励是指上市公司以本公司股票为标的，对其董事、监事、高级管理人员及其他员工进行的长期性激励。
所以，在推进股权分置改革、实现全流通的过程中，为了进一步完善我国上市公司的治理结构、提高上市公司的质量，我国适时地推出了《上市公司股权激励办法（试行）》（以下简称《试行办法》），并分别单独颁布了境内和境外国有控股上市公司的股权激励试行办法。
一、股权分置改革前我国上市公司高管薪酬及股权激励分析（一）股东之间的利益冲突是当时的主要矛盾在股权分置改革前，上市公司在公司制度上，表现的是股东利益的不一致性。
利益矛盾的双方，是不能流通的大股东和能够流通的小股东。
作为公司的共同所有者，也即同是契约的委托方，在我国上市公司独特的股权设置下，他们的利益不能得到统一和协调，其结果是在流通股东分散的条件下，大股东独掌上市公司的经营管理，他们选择侵蚀小股东的利益而不是追求公司自身的发展，因为这是他们实现利益最大化的最佳途径。
股权结构和股利政策股权结构对股利政策的影响股权结构对股利政策的影响 [内容摘要]股权结构是指在股份公司总股本中,不同性质的股份所占比例及其相互关系。
股权结构与公司治理效率存在着密切的关系,在一定条件下, 股权结构决定着公司治理结构[1]。
伴随着研究的深入,人们发现大股东的存在会对股利政策产生极大的影响,股利分配有可能成为大股东侵占中小股东利益的一个途径。
因此,近年来股权结构与股利政策关系问题成为学者研究的热点问题之一。
在我国,股权分置现象是区别于西方资本市场股权结构的一大特色。
股权分置问题导致中国股市多年低迷,从现有文献来看,普遍认为股权结构与股利政策存在相关性,笔者对股权结构与股利政策关系的研究成果进行梳理和综述, 不仅有利于厘清该问题的理论脉络和研究动态,也有助于为进一步深化股权分置改革提供观点集成和逻辑思路。
[关键词] 股权结构；股利政策；股权分置 [ABSTRACT]Ownership structure refers to the proportion of shares with different properties andtheir mutual relations in the total capital stock of a joint stock company. There is a close relationship between ownership structure and corporate governance efficiency. Under certain conditions, ownership structure determines corporate governance structure . With the deepening of the research, people find that the existence of large shareholders will have an impact on the dividend policy, and the dividend distribution may become a way for the large shareholders to encroach on the interests of the small and medium shareholders. Therefore, in recent years, the relationship between ownership structure and dividend policy has become one of the hot topics of scholars. In China, split share structure is a major feature different from the ownership structure in western capital market.From the existing literature, it is generally believed that the ownership structure and dividend policy are related. Therefore, the research results of the relationship between the ownership structure and the dividend policy are reviewed and reviewed, which helps to clarify thetheoretical context and research trends of the problem. [Key words] ownership structure; dividend policy;split share structure 一、选题背景及选题意义长期以来，我国上市公司的股利发放问题一直为企业管理层和投资者所忽视，存在着股利发放不连续，发放比例相对较低等问题。
后股改时代股权结构对股利政策的影响研究摘要：股利政策时财务领域最重要的话题之一，本文选取2009年-2011年的沪市A股数据构建模型，考察后股改时代股权结构的变化对我国上市公司股利政策的影响，文章验证了后股改时代我国上市公司治理结构的改善。
关键词：股权结构股利政策股权集中度一、引言股权分置改革完成至今，我国上市公司的股权结构发生了极大的变化，我国的资本市场已正式进入了全流通时代。
然而，市场各个主体的调整过程不是一蹴而就的，股权结构的变化影响股利政策的制定尤其是股利支付比例的确定。
本文探究的问题就是股权结构对我国股利政策的影响是否在后股改时代取得改善。
二、研究假设的提出假设一：第一大持股比例与股利发放正相关；假设二：前十大持股比例与股利发放正相关；假设三：机构持股比例与股利发放负相关；假设四：股权制衡度与股利发放负相关三、研究设计（一）概念界定1. 股利政策据统计，自04年开始，我国约有超过半数的上市公司执行现金股利分配，以现金股利作为股利政策的替代变量。
2.股权结构随着2008年我国股权分置改革的基本完成，上市公司的股权结构发生了极大的变化，国有股长期“一股独大”的现象有所改善，机构投资者持股也逐渐成为后起之秀，作用日益凸显，股权结构的构成呈现多样化的趋势。
因此，本文对股权结构的描述选取以下变量：（1）第一大股东持股比例；（2）前十大股东的持股比例；（3）为了体现其他股东对第一大股东的股权制衡度的作用，选用了Z指数，即第一大股东的持股比例与第二大股东持股比例之比，Z值越大，表明股权制衡度的作用越不明显；反之，则表明第一大股东的优势越不明显，体现了股权分置改革的效果；（4）为了验证机构投资者在我国资本市场运转中的扮演的角色，选取机构投资者持股比例。
2. 调节变量证监会颁布《关于修改上市公司现近年分红若干规定的决定》之后，对上市公司轻视投资者利益，少分红甚至不分红的现象起到了很大的抑制作用，因此，本文加入了调节变量—受政策影响度来考察这种影响。
股权分置改革对中国股市的影响股权分置改革是中国股市历史上的一次重要改革，它的主要目的是为了防范股权不分离的风险，促进证券市场的健康发展。
此次改革的意义和影响不仅仅体现在企业层面，还深刻地影响着整个股市。
本篇文章将分析股权分置改革对中国股市的影响，从市场的发展、投资者的心理和以及监管层的管理三个方面展开讨论。
一、市场的发展股权分置改革是中国股市向健康发展的一次重要转型。
此前，我国股市中有很多的公司实际上是被少数大股东所掌握的，股民非常无助，无法有发言权。
股权分置改革的实施，使得大股东的股份无法影响公司的决策，这给了股民更多的话语权。
从根本上解决了公司治理的问题，同时也避免了大股东利益背离公司利益的现象出现。
此外，股权分置改革还推动了公司治理结构的完善。
根据《公司法》规定，上市公司的股东大会、董事会、监事会是依法设立的重要机构，是规范公司治理结构的重要保障。
股权分置改革之后，大股东无法再直接掌握公司的决策，这也就需要更多有效的公司治理机制，才能够保证公司的合规运作。
二、投资者的心理股权分置改革的实施，不仅仅是在制度层面上的一次革新，更是在投资者的心理层面上发生了深刻的变化。
许多投资者面对股权分置改革之前屡屡受挫，连本带利全部泡汤的股票，事实上已经对股票市场失去了信心，这也就限制了股票市场进一步发展的步伐。
而在股权分置改革之后，投资者逐渐看到了希望。
股票市场的改革和创新推动着市场向着更加健康、透明的方向发展。
此外，投资者也可以看到更多更加活跃的市场，更好地保护他们的利益。
这些都是股权分置改革对投资者心理的积极影响。
三、监管层的管理股权分置改革对监管层的管理也有深刻的影响。
股权分置改革本身就需要监管层的高度重视和国家的扶持。
相关机构通过制定相应的方案，规范了整个改革的执行过程。
监管层通过对市场的调控和稳定，也大大地提高了投资者的信心。
股权分置改革的实施，更是要求监管层在日后的管理中进行更加严格的监督。
这也就需要监管部门加大对公司行为的检查和惩罚力度，对于那些存在内幕交易、信息泄露、恶意操纵等违法行为的机构和个人，依法处罚，让违法成本最大化，保证证券市场的透明度和公平性。
股权分置对中国的影响分析一、股权分置的背景与意义股权分置是中国证券市场发展史上的一次重大变革，其背景可以追溯到中国的建立初期。
当时，由于特殊的历史条件和制度安排，中国存在非流通股和流通股的划分。
这种划分导致了市场功能的不完善和资源配置的低效率。
非流通股的大量存在，使得市场缺乏足够的流动性，同时也限制了者对公司治理的参与和监督作用。
股权分置的实施，旨在解决上述问题，通过实现股权的全流通，提高市场的流动性和效率，促进资本市场的健康发展。
这一不仅对上市公司、者，乃至整个经济体系都产生了深远的影响。
二、股权分置的主要内容与实施过程股权分置的核心是将原本不能在二级市场流通的非流通股转变为流通股，实现股权的全流通。
的主要内容可以概括为以下几个方面：1. 方案的制定：各上市公司根据自身情况，制定具体的方案，包括非流通股的流通方式、时间表、价格机制等。
2. 股东大会的表决：方案需提交股东大会表决，获得通过后方可实施。
3. 非流通股的流通：通过现金补偿、换股、增发等方式，实现非流通股向流通股的转变。
4. 市场监管与政策支持：政府和监管部门出台一系列政策措施，为提供支持和保障。
的实施过程是一个渐进的过程，涉及众多上市公司和者的利益，需要精心组织和周密安排。
从2005年正式启动，到2007年基本完成，股权分置历时两年多，取得了显著的成效。
三、股权分置对中国的影响分析股权分置对中国产生了多方面的影响，具体可以从以下几个角度进行分析：1. 提高市场流动性：使得原本不能流通的股份得以流通，大大增加了市场的流动性，提高了交易活跃度。
2. 优化资源配置：全流通的市场环境有利于资本的自由流动，促进了资源向更有效率的领域和企业集中，提高了资本市场的资源配置效率。
3. 增强市场定价功能：后，股票价格更加真实地反映了公司的内在价值和市场供求关系，市场定价功能得到加强。
4. 改善公司治理：全流通的实现，使得大股东与小股东的利益更加一致，有助于提高公司治理水平，增强企业的核心竞争力。
股权分置改革对上市公司的影响和机遇股权分置改革是指在我国股票市场中，将原本由国家持有的非流通股份转化为流通股份，从而增加流通股份比例，促进市场的公平和透明。
其主要目的是改善上市公司的股权结构，打破现有非流通股份的垄断，提高公司治理水平。
本文将从影响和机遇两个方面来具体探讨股权分置改革对上市公司的影响。
一、影响1.1 改善公司治理结构股权分置改革将促使上市公司改善公司治理结构，现有的非流通股份往往由少数股东控制，导致公司决策权过于集中。
一旦这些非流通股份转为流通股，将吸引更多的股东参与公司治理，减少大股东的控制权，从而提高公司治理效果，减少内部腐败的可能性。
1.2 促进市场的公平和透明股权分置改革使得原先被少数股东广泛垄断的公司股份面临公众投资者的参与和竞争，从而促进市场的公平和透明，减少内幕交易和操纵市场的可能性。
公众投资者的参与也会增加市场信息的多样性，提高市场的有效性。
1.3 增强公司的可持续发展能力股权分置改革通过引入新的股东和扩大股份流通范围，为上市公司注入更多的资本，提高公司的融资能力。
增加了公司的筹资渠道，降低了融资成本，使得公司能够更好地开展投资和经营活动，增强了公司的可持续发展能力。
二、机遇2.1 投资机会的扩大股权分置改革将吸引更多的投资者进入市场，为投资者提供了更多选择和机会。
新的股东的加入会经过充分的市场竞争后推动上市公司的股价和价值上涨，投资者可以通过买卖股票获得较好的投资回报。
2.2 市场活力的提升股权分置改革将推动市场活力的提升。
原本通过非流通股份垄断的公司在股权分置改革后会面临更多的竞争，这将迫使这些公司提高自身的竞争力和经营效率。
市场上出现更多的新股和新企业，这将增加市场的活跃度和竞争性。
2.3 产业结构的优化股权分置改革对上市公司的影响也反映在产业结构的优化上。
一些原本被国家持有的非流通股份将转为流通股份，这将为相关上市公司带来更多市场资本，促进公司的发展。
同时，更多的资本将流向具有潜力和竞争力的公司，从而优化整个产业结构，推动产业升级和转型。
浅谈股权分置改革对中国上市公司治理的影响编辑。
（二）股权分置改革后实现了非流通股与流通股股东同股同权，使其目标趋于一致，从根本上减少大股东侵占中、小股东利益的公司治理问题。
股权分置时代由于非流通股股权不能转让，其不能获得股票在二级市场上价格上涨带来的好处，只能通过在股份公司中净资产账面价值的提高实现其利益，从而致使非流通股与流通股股东目标不一致。
居控股地位的非流通股股东不通过改善经营业绩来从根本上提高公司价值，而是通过虚假披露、包装上市、偏好股权融资，通过溢价发行股票，从而达到提高上市公司净资产账面价值的目的，但小股东却因再融资后股票价格的下跌而饱受损失。
股权分置改革后实现了非流通股与流通股股东同股同权，使其目标趋于一致，从根本上减少大股东侵占中、小股东利益的公司治理问题。
控股股东也会理性选择资金成本较低的债券融资和内部融资方式，融资结构趋于合理，减少上市公司过度偏好股权融资的行为。
（三）控股大股东控制问题得到抑制。
在股权分置时代，非流通股股东和流通股股东利益机制的割裂，导致了两类股东之间严重的冲突，即流通股股东的收益依靠公司绩效改善、竞争力提高，进而促使股价上涨实现，而非流通股股东的资产增值与股票市场价格涨跌基本无关，只与高溢价融资相联系。
这是中国上市公司存在严重的控股大股东控制问题的内在原因。
股权分置改革后，在全流通的格局下，中国上市公司最基本的变化是各类股东利益机制趋于一致，也就是各类股东能从公司的绩效改善、股价提升中获利；再加上股权结构逐渐分散，控股大股东控制问题将得到有效制约。
一方面，中小投资者可以运用他们对股票价格的影响，加大在公司治理中的作用，控股大股东由于对股价的重视也会日益尊重中小股东的意志，从而抑制“控股大股东控制”现象。
同时法人、机构投资者以及境外投资者对上市公司的逐渐介入及持股比例的提高，会使“一股独大”格局有所改变，形成多个大股东的制衡局面，从而通过改善股权结构，形成一个合理的董事会格局，从内部增加对大股东的牵制和对经理层的监督，提高公司治理水平。
股权分置对国有上市企业的影响及其对策论文作者：黄敏时间：2007-11-21 22:37:00来源：论文天下论文网【内容摘要】股权分置改革的实施，对国有上市企业带来了优化资产、实现战略重组的新机遇，也提出了应对股权稀释、维护股价稳定、合理运作股票和防范恶意收购等方面的挑战。
国有上市公司只有抓住新机遇，迎接挑战，才能保持和增强自身在国民经济中的地位和作用，成为市场中永恒的中流砥柱。
【关键词】股权分置；机遇；挑战；对策股权分置，即非流通股东以对流通股东进行对价支付和承诺一定的股份禁售期为条件，得到所持股票流通权的一种改革。
虽然股权分置改革中还存在不少的问题，比如对价过低、投票门事件等等，但从整体来看，这种改革对于解决我国证券市场上一股独大、同股不同权等问题起到了关键的作用，重新激发了市场投资者的投资信心，改革的成效是显著的。
股权分置的实施，也为国有企业的国有资产管理带来了新的机遇，提出了新的挑战。
如何抓住机遇，迎接挑战，进一步促进国有资产管理改革，就成为我们当前必须关注的一个重要课题。
一股权分置改革带来的机遇和提出的挑战对于国有上市公司的大股东和国资委而言，股权分置改革既提出了严峻的挑战，也带来了前所未有的机遇。
（一）挑战股权分置改革，要求国有上市公司非流通股东在支付对价的基础上获得股份流通权。
同时，为了得到流通股东对股权分置改革的支持，身为非流通大股东的国有上市公司往往还承诺在一定时期之内（一般是2年，有的公司比如涪陵电力，甚至承诺在股权分置实施日起六年）不出售所持有的股票，甚至还有不少国有上市公司的大股东承诺：在一定的时期内、一定的股价范围内，用自有资金在二级市场上购买一定量的上市公司股票（如宝钢股份的大股东宝钢集团承诺：在实施股权分置改革后，以不高于4.50元每股的价格，在二级市场上购买宝钢股份的股票。
第一批20亿元的资金已经在国庆节前投放下去，第二批20亿元的资金也10月8日后投放到二级市场）。
