基于BOT模式的高速公路项目建设融资风险管理分析

·学术论坛·高速公路BOT项目投资风险及其应对——以YM公司为例■许秋艳温州交通建设集团有限公司 浙江温州 325000摘 要：BOT项目是政府特许经营方式之一，该项目模式具有投资大、时间长、参与方多、运行复杂、不确定性大，风险贯穿于项目全过程等特点。

经济环境、融资环境及法律政策等发生变化，或在项目实施过程中某一方无法兑现其承诺等都可能导致BOT项目的中断或失败。

YM高速公路就是一个典型的失败案例。

本文以YM高速公路BOT项目为典型案例，探讨了YM公司高速公路BOT项目投资及其风险，分析了YM公司高速公路BOT项目投资风险防范存在的问题,并提出了相应的案例启示，以期为高速公路BOT项目投资风险防范提供有价值的参考。

关键词：高速公路；BOT项目；投资风险引言目前，我国在相关法律法规还不是很健全的基础上，推广BOT 项目速度过快，致使BOT项目在我国实施过程中出现了风险分担不合理的现象。

同时，在项目实践案例中也可以发现很多风险管理方案设置不是很理想。

例如，在BOT项目合同谈判期间，政府希望将风险尽可能地转移给社会资本方，特别是社会资本方很难控制的政策变更风险和通货膨胀风险。

而社会资本方本着风险与收益对等原则，把承担风险看成是获得高额报酬的机会。

实际情况中，如果让社会资本方承担其无法承担又缺乏控制的风险，不仅会增加项目控制风险的总成本，严重情况下可能引发财务危机进而导致整个项目的失败。

本文探讨的YM高速公路BOT项目就是一个典型的案例，通过分析YM高速公路的项目失败和实际风险分担之间的对应关系来提出风险应对的建议和风险管理的关键点。

1. YM公司高速公路BOT项目投资及其风险1.1 YM高速公路的发展过程2009年开始规划的YM高速公路，总投资额为44.8亿人民币，计划工期为3年，采用BOT模式运作，社会资本方为浙江某集团公司。

该项目起点位于Y市赫山区绕城高速凤形山互通枢纽，向西经过高新区、桃江县，终点止于马迹塘西互通枢纽，YM高速通车后，常德市通行至Y市的车辆可先经二广高速至YM高速，再经Y市绕城便可直达Y市。

基于可研报告的1 前言BOT作为一种新的融资方式自20世纪80年代就进入了我国市场。

此后，BOT方式在北京京通快速路、广深高速公路、湖北襄荆高速公路等高速公路项目投资建设中得到广泛应用，对我国高速公路的快速发展发挥了重要作用。

“BOT投融资方式”在我国也称为“特许权投融资方式”，其定义是指国家或地方政府部门通过特许权协议，授予投资人承担公共性基础设施项目的投融资、建造、经营和维护；在协议规定的特许期限内，项目公司拥有投资建造设施的所有权（这个所有权不是完整意义上的所有权）；允许向设施使用者收取适当费用，由此回收项目投融资、经营和维护成本并获得合理的回报；特许期届满，项目公司将设施无偿地移交给签约方的政府部门。

对于投资人而言，BOT项目成功的关键是如何识别、评价及分配项目的风险。

在项目决策阶段，投资人必须对项目风险进行评估。

盈利能力分析是项目评估的主要内容之一，如何在盈利能力分析中充分进行风险控制是项目决策成败的关键。

在目前的公路BOT项目初步评估实践中，一般以可行性研究报告（以下简称“可研报告”）为基础进行项目筛选。

但由于可研报告在编制目的、研究深度上不同于投资项目的盈利能力分析，其预测和分析的精度往往无法满足投资决策的要求。

如不对可研报告研究结论细加审核和调整，势必对项目投资造成很大风险。

例如，江苏省交通控股公司管理的17条收费公路中，其中8条收费公路车流量仅能达到可研报告预测数据的60%，而南京至高淳的公路车流量仅占可研报告预测量的9%。

本文从公路BOT项目风险分析出发，结合项目评估与可行性研究的区别，详细阐述了如何对可研报告研究结论进行判断分析，合理控制风险，快速获得满足投资评估需要的信息，并引用实际案例进行说明，为公路BOT项目投资评估人员和决策者提供参考。

2 可研报告中需要识别的主要风险2.1 主要风险内容从投资评估角度看，可研报告中需要识别的主要风险包括市场风险、工程风险和政策风险。

BOT项目实施的风险分析及应对策略一、项目背景BOT项目是一种通过政府与企业合作的方式来建设和运营基础设施的模式。

BOT项目的实施，对于政府、企业和社会都有着重要的意义。

在BOT项目实施的过程中，难免会面临各种风险，因此需要对BOT项目实施的风险进行全面分析，并提出相应的应对策略，以确保项目顺利实施。

二、风险分析1. 政策风险政策风险是BOT项目实施中最为重要的风险之一。

政府政策的变化可能会导致项目的实施受到限制或影响项目的投资收益。

政府的政策支持是BOT项目能否成功实施的关键因素之一。

2. 技术风险BOT项目通常涉及到高新技术和复杂的工程建设，技术风险是不可忽视的。

技术上的不确定性、施工过程中的技术难题以及新技术的应用都可能影响项目的实施进度和成本。

3. 经济风险BOT项目需要大量的资金投入，因此经济风险是不可避免的。

项目的投资回报期、资金来源、货币贬值等因素都可能对项目的实施造成影响。

4. 市场风险BOT项目的盈利能力受市场需求和竞争情况的影响。

市场风险包括市场需求不足、市场价格波动、市场竞争激烈等因素。

5. 环境风险BOT项目通常会对环境产生影响，因此环境风险也是需要考虑的因素。

一些环保法规的变化、自然灾害、以及环境保护组织的抵制等都可能对项目的实施产生不利影响。

6. 合同风险BOT项目的实施需要签订合同，合同的履行和执行情况可能会对项目产生影响。

合同中的条款是否清晰明确，合同的变更与解释等都是需要关注的问题。

7. 建设风险BOT项目的建设阶段面临着施工质量、进度控制、施工安全、物资供应等方面的风险。

建设风险直接关系到项目的实施进度和成本控制。

三、应对策略1. 政策风险的应对策略政府部门和企业在进行BOT项目实施前，需要充分了解相关政策法规，确定政府的政策支持和相应的配套措施。

在项目实施过程中，需要密切关注政府政策的变化，及时调整项目策略。

2. 技术风险的应对策略在BOT项目实施前，需要进行充分的技术评估和风险分析，确定可行的技术方案。

论BOT项目的风险与风险分担BOT项目的风险与风险分担一、引言BOT（建设-运营-转让）项目是一种常见的基础设施发展模式，通过私人部门的资金和技术，与政府合作建设和经营基础设施项目。

然而，BOT项目也伴随着一定的风险。

本文将探讨BOT项目的风险以及风险分担的相关问题。

二、BOT项目的风险1. 政策风险政策风险是BOT项目中的重要因素。

政府政策的变化可能会对项目的可行性和运营产生不利影响。

例如，政府可能会修改相关法规或政策，导致项目的收益减少或运营成本增加。

2. 市场风险市场风险是指项目运营过程中由于市场需求变化、竞争加剧等因素导致的风险。

例如，如果项目所在地区的市场需求下降，项目的收益可能会受到影响。

3. 技术风险技术风险是BOT项目中的另一个关键因素。

技术问题可能导致项目建设和运营过程中的延误或故障，从而影响项目的效益和可持续性。

例如，建设阶段可能面临工程质量问题，运营阶段可能面临设备故障等。

4. 财务风险财务风险是BOT项目中的重要考虑因素之一。

项目的融资和资本结构可能会受到市场变化、利率波动等因素的影响。

例如，如果项目的融资成本增加，可能会对项目的盈利能力和可持续性产生负面影响。

5. 环境风险环境风险是指BOT项目可能对环境造成的影响和相关的法律法规要求。

如果项目未能满足环境保护标准，可能会面临罚款、停工等风险。

此外，环境问题也可能导致公众对项目的负面反应，进一步影响项目的声誉和经营。

三、BOT项目的风险分担为了降低BOT项目的风险，合理的风险分担机制是必要的。

以下是常见的风险分担方式：1. 政府承担风险政府作为项目的合作方，应承担一定的风险。

政府可以通过提供土地、减免税收、提供贷款担保等方式来降低项目的风险。

此外，政府还应制定明确的政策和法规，保障项目的合法性和稳定性。

2. 私人部门承担风险私人部门作为BOT项目的投资方和运营方，也应承担一定的风险。

私人部门应具备足够的资金和技术实力，以应对项目建设和运营过程中的各种风险。

论BOT项目的风险与风险分担BOT项目的风险与风险分担一、引言BOT项目（建设、运营、转让）是一种常见的基础设施投资模式，由政府与私人投资者合作共同承担风险与回报。

然而，BOT项目本身也存在一定的风险，因此需要对这些风险进行全面的分析和评估，并制定相应的风险分担机制。

本文将详细探讨BOT项目的风险以及风险的分担方式。

二、BOT项目的风险1. 技术风险：BOT项目通常涉及复杂的技术和工程，如道路建设、桥梁修建等。

技术风险包括工程施工质量、技术难题解决、设备维护等方面的风险。

2. 政策风险：政策变化可能对BOT项目产生重大影响，如政府政策调整、法律法规变更等。

政策风险可能导致项目收益减少或者无法实施。

3. 经济风险：BOT项目通常需要长期投资，因此对经济环境变化敏感。

经济风险包括通货膨胀、利率变动、汇率波动等因素对项目收益的影响。

4. 环境风险：BOT项目往往涉及土地使用、环境保护等问题。

环境风险包括环境污染、生态破坏等因素对项目可持续发展的影响。

5. 运营风险：BOT项目的成功运营需要有效管理和运营团队。

运营风险包括管理能力不足、运营成本上升、市场需求变化等因素对项目运营的影响。

三、BOT项目的风险分担1. 政府承担风险的方式：a. 提供项目土地使用权；b. 提供项目建设资金或贷款担保；c. 提供政策支持，如优惠税收政策、补贴等；d. 承担政策风险，如政策变化导致项目无法实施时，政府进行补偿。

2. 私人投资者承担风险的方式：a. 承担技术风险，包括工程施工质量、技术难题解决等；b. 承担经济风险，如利率变动、汇率波动等；c. 承担环境风险，包括环境保护、生态破坏等；d. 承担运营风险，包括管理能力不足、运营成本上升等。

3. 风险分担机制：a. 政府与私人投资者在项目合同中明确风险分担责任；b. 设立专门的风险基金，用于应对项目风险；c. 制定完善的风险管理计划，包括风险评估、风险控制、风险应对等；d. 定期进行风险评估和监测，及时采取措施应对风险。

产能经济341关于高速公路BOT 项目投融资模式的思考游礼亮 中交资管重庆永江公司摘要：BOT 即政府通过向企业授权，使企业拥有相应的经营权，以此企业就具有了公用基础设施，在经营的过程当中，可以通过相应的融资建设和经营特定来进行管理。

通过不断的回收投资可以获得一定的利润，当特许权期限到期时，相应的基础设施应该由企业无偿地交还给政府。

关键词：高速公路；BOT 模式；融资模式中图分类号：U412.36+6 文献识别码：A 文章编号：1001-828X(2017)030-0341-01一、BOT 项目融资模式的分析1.银行借贷融资方式高速公路建设投融资主要的方式就是银行借贷融资，投资人虽然能够获得大量的建设资金，但是投资人承担了非常大的经济风险。

高速公路投资资金汇总来源当中，一般投资总额的25%为投资人自行投入的资本金，投资总额的75%需要向银行申请长期借款。

当项目公司在向银行申请借贷的过程当中，银行会提供许多借贷的方式，比如说独家承贷、联合贷款和银团，这些贷款可以用于项目的建设期融资。

在企业急需资金的过程当中，申请银行的“过桥贷款”，可以应用于企业的建设需求。

如果项目建设所需要的资金额比较大，需要联系一些比较有实力的国有，并且曾经有高速公路接待的经验，这样在一定程度上可以降低自身项目的风险。

避免独家承贷和银团方式在此方面的单一性或缺陷，投资人能够争取到更多的有利融资条件。

2.股本融资方式部分有能力的高速公路项目公司，也会采用股本融资的方式，在一定程度上可以保障高速公路项目的收益稳定性，发展空间也是非常的广阔。

股本融资方式手外界因素的影响非常大。

就目前市场经济发展的现况来看，高速公路BOT 项目应用股本融资方式的比较少。

在PPT 项目当中可以考虑股本融资模式。

3.债券融资方式通过发行债券去筹集资金的方式叫做债券融资，只需要较低的融资成本，并且承担的风险也是等同的。

债券融资方式对于资金在月度、季度的使用较为分散，并且资金到位比较及时，在一定程度上，比较适合项目建设完成之后运营期的再融资。

BOT模式项目融资的风险分析摘要：随着我国经济的持续快速发展，人民生活水平的不断提高，人们对各种配套的基础设施需求日益增加。

然而，我国现阶段政府用于基础设施建设的资金相对紧张，各类项目建设的融资途径需求多元化，民间资本的参与比重逐渐上升，作为后起之秀的BOT融资模式在此背景下显得越来越受青睐。

它可以为政府提供一种新的资金解决途径，不仅减轻了政府的财政负担，而且可以加快我国基础建设的步伐。

然而BOT项目在我国兴起不久，很多方面还有待总结。

关键词基础设施建设BOT 项目融资风险引言伴随着1999年9月,我国首个BOT项目——广州沙角B电厂顺利移交给政府，BOT 模式已经越来越广泛的应用到我国的基础设施建设中。

然而，由于BOT项目具有投资大、时间长、阶段多、项目参与方繁多且关系错综复杂等特点，风险贯穿于项目的全过程。

项目投资者能否取得BOT项目的成功并获得利润，在很大程度上取决于项目投资人能否辨识各种风险并合理分配给参与方共同分担。

本文通过对BOT融资模式下的风险进行分析和评价，针对各类风险的管理提出相应的建议。

一．BOT项目融资模式概述BOT(Build-Operate-Transfer)即建设-运营-转让。

这种模式是20世纪80年代在国外兴起的一种依靠国外私人资本进行基础设施建设的项目管理方式,也可以说是基础设施国有项目的民营化模式。

其涵义是：国家或地方政府通过特许权协议，将一个公共基础设施、基础产业项目的特许权授予承包商（一般为国际财团承包商），在特许期内负责项目设计、融资、建设、运营和维护，并回收成本，偿还债务，赚取利润。

特许期结束后将项目所有权无偿移交签约方的政府部门。

当前各国都十分重视公共基础设施的建设,尤其是在发展中国家。

单靠政府资金已不能满足需求，私人企业在公共基础设施的建设中开始发挥越来越重要的作用。

随着我国对基础设施建设的需求与日俱增，我国政府对BOT融资方式的运用开始重视，BOT 项目融资这种方式也日益受到各方面的瞩目。

论BOT项目的风险与风险分担BOT项目的风险与风险分担一、引言BOT项目（建设-经营-转让）是一种常见的基础设施项目合作模式，由政府及私营部门共同参与。

在BOT项目中，风险是无法避免的因素，因此对风险的认识和分担是项目成功的关键。

本文将详细探讨BOT项目中的风险及风险分担机制。

二、BOT项目的风险1. 政策风险：政策的变动可能会对BOT项目产生重大影响。

例如，政府政策的调整可能导致项目的经济效益下降，或者可能改变项目的合作模式。

2. 技术风险：BOT项目通常涉及到复杂的技术和工程，技术问题可能导致项目延期或者超出预算。

例如，施工过程中可能发生意外事故，或者技术设备可能存在缺陷。

3. 市场风险：BOT项目的盈利依赖于市场需求和收费能力。

如果市场需求下降或者竞争加剧，项目的盈利能力可能受到影响。

4. 财务风险：BOT项目通常需要大量的资金投入，如果资金筹措出现问题，项目可能无法按计划进行。

此外，货币汇率波动和利率变动也可能对项目的财务状况产生影响。

5. 环境风险：BOT项目的建设和运营可能对环境产生影响，例如水污染、空气污染等。

环境问题可能导致项目面临法律诉讼、罚款或者声誉损失等风险。

三、BOT项目的风险分担BOT项目的风险分担是政府和私营部门之间的重要议题。

以下是几种常见的风险分担机制：1. 政府承担风险：政府在BOT项目中通常承担政策风险和市场风险。

政府可以通过政策保障、补贴或者其他方式来减轻项目运营风险，以确保项目的可持续发展。

2. 私营部门承担风险：私营部门通常承担技术风险和财务风险。

私营部门应具备相应的技术能力和资金实力，以应对项目建设和运营中的各种风险。

3. 风险共担：政府和私营部门可以通过共同承担风险来增加项目的成功概率。

例如，双方可以共同承担环境风险，并制定相应的环境保护措施。

四、风险管理措施为了有效管理BOT项目中的风险，以下是一些常见的风险管理措施：1. 风险评估：在项目启动之前，进行全面的风险评估，确定项目可能面临的各种风险，并制定相应的风险应对策略。