美的并购小天鹅协同效应研究

美的集团吸收合并小天鹅案例分析

摘要:在市场竞争不断加剧的情况下，许多公司在维持其自身基本运营条件的同时会选择并购的途径扩大企业的经营规模，或者进入其他行业实现多元化经营，以提高在竞争中的实力。本文以美的集团并购小天鹅为研究对象，运用财务指标分析法对美的集团并购后的财务绩效进行分析，可以看出换股吸收合并在企业的并购中是一种比较有效的方法。同时也为行业竞争企业带来思考，选择与企业发展符合的并购对象、采用合适的并购方式，这对需要并购的企业具有一定的借鉴意义。

关键词：美的集团；小天鹅；并购

一、引言

近几年家电行业新进入者的数量在不断增加，企业发生合并或者被吞并的现象是经常性存在的。对于一个成长型的公司来说，并购中应注意什么问题以及并购之后如何对资源进行整合，都是目前并购中急需解决的重要问题。因此，如何实现有效的并购是企业必须要掌握的一种技能。并购之后带来的各种影响可以通过公司的绩效反映出来，这对家电行业未来的发展具有重要的研究意义。

二、文献综述

（一）并购协同效应研究现状

通过研究并购中协同效应价值的产生进而研究并购产生的价值。王陆（2015）利用现金流贴现模型对美的集团收购无锡小天鹅有限公司的财务协同效应进行评价，最终得出美的收购无锡小天鹅有限公司后将极大提升企业价值，并实现财务协同的积极作用。杨志强（2017）发现在并购重组中，绩效赔偿对混合所有制改革的协调效果具有显著的促进作用，明显提升收购溢价。

（二）并购价值评估研究现状 朱锡庆（2004）认为确认企业价值需要结合不同的方法，将目标企业价值体现的方式分成四种：DCF模式和延伸模式、资产价值法、比较法、实物期权法。实物期权法在当时是一个比较新的方法，但应用得更加普遍。王博（2015）认为通过合理利用并购公司的资源，并进行资产重组和业务整合来提高企业的经营效率，从中获取收益。

（三）并购绩效研究现状

向稆铭（2022）认为影响并购绩效的因素可以分为外部环境和企业两个方面，其中外部环境方面包括社会政策和相关制度，企业方面包括内部控制和公司治理。Abdelfettah Bouri (2017)采用数据包络分析法分析并购绩效，获得了最终的绩效得分，发现收益和价格带来的潜在利润可以反映绩效。

美的集团横向并购小天鹅的动因分析

随着全球经济的发展和竞争的日益激烈，企业面临着市场份额的争夺、技术创新的竞争等挑战。横向并购是企业通过收购同行业或相似行业的竞争对手，提高竞争力和市场地位的一种战略手段。美的集团横向并购小天鹅的动因主要有以下几个方面。

横向并购可以扩大市场份额。美的集团横向并购小天鹅后，双方的市场份额得到了整合，整个家电行业的市场份额得以增加。据统计，美的集团是中国家电行业的龙头企业，而小天鹅作为洗衣机行业的领军企业，在洗衣机市场上拥有较高的市场份额。通过合并双方的市场份额，美的集团可以进一步巩固自身在家电行业的领先地位。

横向并购可以实现资源的共享和互补。美的集团横向并购小天鹅后，双方可以实现生产、研发、销售等方面的资源共享和互补。小天鹅在洗衣机领域具有较强的技术研发和生产能力，而美的集团在家电领域有着丰富的销售渠道和品牌优势。通过横向并购，双方可以共同推动产品技术的创新和进步，提高产品质量和竞争力。

横向并购可以实现成本的降低和效率的提升。美的集团横向并购小天鹅后，双方可以在生产、采购等方面实现规模经济效应。两个企业合并后，可以通过合并采购、整合生产线和生产设备等方式，降低生产成本。通过合并销售渠道和整合市场资源，可以提高销售效率和市场知名度，进一步提升经营效益。

横向并购可以抵御市场竞争的压力。随着行业竞争的加剧，市场份额的争夺变得更加激烈。通过横向并购，美的集团可以扩大自己的规模和实力，提高市场竞争力。横向并购可以避免与小天鹅等潜在竞争对手的价格战和技术创新竞争，降低经营风险。

美的集团横向并购小天鹅的动因主要包括扩大市场份额、实现资源的共享和互补、降低成本和提升效率、抵御市场竞争的压力等方面。通过横向并购，美的集团可以进一步巩固自身在家电行业的领先地位，实现规模经济效应，提高产品质量和竞争力，降低经营风险，进而实现可持续发展。

美的集团横向并购小天鹅的动因分析

近年来，横向并购成为中国企业实现快速扩张和提高竞争力的常用手段之一。美的集团横向并购小天鹅，也引起了业界的广泛关注。在这篇文章中，我们将对美的集团横向并购小天鹅的动因进行分析。

横向并购能够实现资源共享与优化配置。小天鹅是中国最大的洗衣机制造商之一，拥有先进的生产技术和成熟的供应链管理能力。通过横向并购，美的集团可以借助小天鹅的产能和供应链优势，实现资源的共享与优化配置，提高整体生产效率和供应链风险控制能力。

横向并购能够拓展市场份额和提高品牌价值。美的集团是中国家电行业的龙头企业，尤其在空调和厨房电器领域占据重要地位。而小天鹅在洗衣机领域拥有较高的市场份额和品牌影响力。通过横向并购，美的集团可以进一步拓展自身的市场份额，提升品牌的综合实力和价值。

横向并购能够推动技术创新和产品升级。美的集团一直注重科技创新，在智能家居领域取得了显著成绩。而小天鹅在洗衣机技术和产品研发方面也积累了丰富经验。通过横向并购，美的集团可以借助小天鹅的技术实力和产品研发能力，推动技术创新和产品升级，增强自身在市场竞争中的领先优势。

横向并购能够实现产业链的垂直整合和战略布局。美的集团在空调、厨房电器、暖通空气管理等领域具有丰富的产品线。而小天鹅作为洗衣机领域的领军企业，可以将产品线进一步延伸到家庭清洁设备领域，实现产业链的垂直整合和战略布局，提高公司在整个家电行业的市场份额和影响力。

美的集团横向并购小天鹅的动因主要包括资源共享与优化配置、拓展市场份额和提高品牌价值、推动技术创新和产品升级，以及实现产业链的垂直整合和战略布局等方面。通过这一横向并购，美的集团将进一步巩固自身在家电行业的领导地位，提升整体竞争力，实现更高水平的发展。

美的收购小天鹅20%股权

作者：暂无

来源：《中国名牌》 2014年第13期

本刊记者/ 姚轩杰

2014 年6 月8 日晚间，停牌近一个月的小天鹅A 发布公告称，美的集团计划联同其全资控制的境外公司TITONIINVESTMENTS DEVELOPMENTLTD. 对小天鹅A 股及B 股股票实施部分要约收购。

据悉，要约收购预定收购股份数量为1.26 亿股，占小天鹅总股本比例为20%。并给予A、B 股各15% 的溢价进行收购，其中，A 股要约收购价格为10.75 元/ 股，B 股要约收购价格为10.43 港币/ 股。

业内人士指出，本次收购完成之后，将进一步增强美的集团在洗衣机领域的市场占有率和研发能力。

小天鹅公告显示，本次要约收购主体为美的集团，TITONI 为美的集团全资控制的境外公司，系美的集团实施本次要约收购一致行动人。本次要约收购不以终止小天鹅上市地位为目的。

本次要约收购预定收购股份数量为1.26 亿股，占小天鹅总股本比例为20%。小天鹅A 股股东和B 股股东均可预受要约，本次要约收购拟在要约收购报告书摘要公告前30 个交易日的A、B股每日加权平均价格的算术平均值基础上，给予A、B 股各15% 的溢价进行收购，其中A

股要约收购价格为10.75 元/ 股，B 股要约收购价格为10.43 港币/ 股。

本次要约收购报告书摘要公告前，美的集团已将2.7 亿元人民币存入中国结算深圳分公司指定账户，作为本次要约收购的履约保证。

美的集团实施本次要约收购所需资金将来源于其自有资金，而美的集团一致行动人TITONI

实施本次要约收购所需资金将来源于其自有资金或对外筹措的资金。

本次要约收购前，美的集团持有2.22 亿股小天鹅A 股，占小天鹅总股本比例为35.20%；TITONI 持有3085.17万股小天鹅B 股，占小天鹅总股本比例为4.88%，两者在小天鹅中的合计持股比例达到40.08%。若本次要约收购达到预定收购数量，美的集团及TITONI在小天鹅中的合计持股比例将达到60.08%。