安琪酵母股票投资分析报告.doc

安琪酵母2023年三季度行业比较分析报告一、总评价得分76分，结论良好二、详细报告（一）盈利能力状况得分86分，结论良好安琪酵母2023年三季度净资产收益率(%)为9.89%，高于行业平均值5.8%，低于行业良好值11.2%。

总资产报酬率(%)为7.43%，高于行业优秀值7.4%。

销售(营业)利润率(%)为10.66%，高于行业平均值7.1%，低于行业良好值13.0%。

成本费用利润率(%)为11.95%，高于行业良好值10.7%，低于行业最优值12.4%。

资本收益率(%)为116.0%，高于行业优秀值12.9%。

盈利能力状况（二）营运能力状况得分58分，结论一般安琪酵母2023年三季度总资产周转率(次)为0.65次，低于行业平均值1.0次，高于行业较差值0.6次。

应收账款周转率(次)为8.17次，高于行业平均值7.9次，低于行业良好值12.4次。

流动资产周转率(次)为1.67次，低于行业平均值1.8次，高于行业较差值0.8次。

资产现金回收率(%)为18.31%，高于行业优秀值14.5%。

存货周转率(次)为2.67次，低于行业较差值3.1次，高于行业极差值2.3次。

营运能力状况（三）偿债能力状况得分77分，结论良好安琪酵母2023年三季度资产负债率(%)为43.31%，优于行业优秀值48.6%。

已获利息倍数为19.18，高于行业优秀值4.7。

速动比率(%)为69.96%，低于行业平均值73.0%，高于行业较差值47.4%。

现金流动负债比率(%)为15.54%，高于行业平均值12.4%，低于行业良好值18.5%。

带息负债比率(%)为65.73%，劣于行业较差值54.2%，优于行业极差值67.5%。

偿债能力状况（四）发展能力状况得分84分，结论良好安琪酵母2023年三季度销售(营业)增长率(%)为1.62%，低于行业平均值2.9%，高于行业较差值-8.8%。

资本保值增值率(%)为113.3%，高于行业优秀值113.0%。

安琪酵母股份有限公司股票分析（600198）姓名：褚美玲学号：2014211060班级：会计学院财务管理班目录第一节战略分析 (1)一、公司背景分析 (1)（一）公司简介 (1)（二）主要经营业绩和财务数据 (2)二、战略分析 (3)（一）酵母行业五大竞争力量分析 (3)（二）安琪酵母竞争战略分析 (5)（三）安琪酵母战略分析 (5)第二节会计分析 (6)一、识别关键的会计政策和会计估计 (6)二、分析关键的会计政策和会计估计 (8)第三节财务分析 (9)一、编制管理用财务报表 (9)（一）管理用资产负债表 (9)（二）管理用利润表 (10)（三）管理用现金流量表 (10)二、报表财务分析 (10)（一）产品市场战略 (11)（二）金融市场战略 (13)（三）现金流量分析 (15)第四节前景分析 (16)一、公司未来业绩预测 (16)（一）公司重新专注于酵母主业，重拾丢失的市场份额 (16)（二）人员增长放缓，三费率将得到逐步控制 (16)（三）新增固定资产减少，折旧费用降低 (17)（四）原材料的价格有望下降 (17)（五）高管股权逐步解锁，预计未来业绩释放动力可能增强 (17)二、公司股票估值 (18)（一）估值内容 (18)（二）估值过程及结果 (18)安琪酵母股份有限公司第一节战略分析一、公司背景分析（一）公司简介安琪酵母股份有限公司成立于1986年,总部位于湖北宜昌，1998年3月改制为股份有限公司,2000 年在上海证券交易所上市。

公司所处行业为食品行业,主要产品包括：酵母及深加工产品、保健食品、特殊营养食品、烘焙原料、食品添加剂、乳制品、调味品等,是从事酵母及酵母衍生物产品经营的国家重点高新技术企业.公司在湖北、新疆、内蒙古、广西、云南、山东、河南、香港及埃及开罗等地拥有13家控股或全资子公司,其酵母生产规模、市场占有率均居于国内及亚洲之首，并且是全球第三大酵母公司。

公司的为国有控股上市公司，实际控制人是宜昌市国资委，通过旗下全资子公司安琪集团持有公司39.4%的股权，除此之外，湖北日升科技有限公司通过10.51%持股比例为安琪酵母的第二大股东。

安琪酵母海外投资绩效分析一、投资背景安琪酵母在国内酵母市场的份额较大，但是国内市场的饱和度逐渐增加。

为了寻求更多的增长机会，安琪酵母开始考虑海外市场的开发。

通过海外投资，安琪酵母可以利用当地的资源和市场优势，拓展新的业务领域，并获得更高的收益。

二、投资策略安琪酵母选择了几个具有潜力的国家进行投资，其中包括巴西、印度和越南等新兴市场。

这些国家在酵母行业的发展潜力较大，而且市场规模也较大。

安琪酵母还考虑了与其自身业务相近的产业进行投资，以实现资源的整合和协同效应。

三、投资结果1.巴西市场：安琪酵母在巴西市场进行了多次投资，其中最重要的是收购了巴西一家领先的酵母生产企业。

这使得安琪酵母能够迅速进入巴西市场，并占据一定的市场份额。

目前，安琪酵母在巴西市场的销售额稳定增长，已成为巴西市场的主要供应商之一。

2.印度市场：印度作为世界人口第二多的国家，具有巨大的市场潜力。

安琪酵母在印度市场进行了投资，并与当地的酵母生产企业合作。

通过合作，安琪酵母能够利用当地的渠道和品牌优势，迅速进入印度市场。

目前，安琪酵母在印度市场的销售额逐年增长，并在当地建立了一定的品牌知名度。

四、投资风险与对策1.经济风险：海外市场的经济状况与国内市场有很大的不同，存在着一定的经济风险。

安琪酵母通过与当地企业的合作，降低了投资风险，利用当地企业的市场经验和资源优势，提高了投资成功的几率。

2.政治风险：海外市场的政治环境也是投资的重要考虑因素，存在着一定的政治风险。

安琪酵母在选择投资国家时，充分考虑了政治环境的稳定性，并通过与当地政府和有关部门的积极沟通，减少了政治风险的影响。

3.竞争风险：海外市场的竞争程度较高，安琪酵母需要面对来自当地和国际竞争对手的竞争。

为了应对竞争风险，安琪酵母不仅在技术研发和品质控制上下了很大的功夫，还通过与当地企业的合作，提高了自身的竞争力。

安琪酵母海外投资取得了一定的成功。

通过巴西、印度和越南等国家的投资，安琪酵母成功进入了这些市场，并取得了良好的业绩。

安琪酵母2023年上半年决策水平报告一、实现利润分析2023年上半年利润总额为81,054.03万元，与2022年上半年的81,602.66万元相比变化不大,变化幅度为0.67%。

利润总额主要来自于内部经营业务。

2023年上半年营业利润为80,336.37万元，与2022年上半年的81,051.14万元相比变化不大,变化幅度为0.88%。

在营业收入迅速扩大的情况下，营业利润却没有相应的增长，企业应注意在市场销售业绩喜人的背后所隐藏的风险和危机。

二、成本费用分析安琪酵母2023年上半年成本费用总额为595,174.19万元，其中：营业成本为506,634.29万元，占成本总额的85.12%；销售费用为34,063.37万元，占成本总额的5.72%；管理费用为22,567.76万元，占成本总额的3.79%；财务费用为-1,222.4万元，占成本总额的-0.21%；营业税金及附加为4,647.81万元，占成本总额的0.78%；研发费用为28,483.37万元，占成本总额的4.79%。

2023年上半年销售费用为34,063.37万元，与2022年上半年的37,057.82万元相比有较大幅度下降，下降8.08%。

从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2023年上半年在销售费用下降的情况下营业收入却获得了较大幅度的增长，企业销售形势大幅度改善。

2023年上半年管理费用为22,567.76万元，与2022年上半年的19,645.33万元相比有较大增长，增长14.88%。

2023年上半年管理费用占营业收入的比例为3.36%，与2022年上半年的3.23%相比变化不大。

管理费用与营业收入同步增长，但销售利润有所下降，管理费用增长不算超常，但要注意其他成本费用项目的不合理增长。

三、资产结构分析安琪酵母2023年上半年资产总额为1,797,940.72万元，其中流动资产为695,581.87万元，主要以存货、应收账款、货币资金为主，分别占流动资产的47.3%、23.63%和15.82%。

酵母项目财务分析报告一、项目发展背景酵母工业属于生物产业中的生物制造业，生物产业是我国七大战略性新兴产业之一。

二、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资5246.17(万元）。

（二）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金1258.36万元。

（三）总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资6504.53万元，其中：固定资产投资5246.17万元，占项目总投资的80.65%；流动资金1258.36万元，占项目总投资的19.35%。

2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资2114.15万元，占项目总投资的32.50%；设备购置费1796.64万元，占项目总投资的27.62%；其它投资1335.38万元，占项目总投资的20.53%。

3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。

项目总投资=5246.17+1258.36=6504.53（万元）。

三、资金筹措全部自筹。

四、经济评价财务测算根据规划，项目预计三年达产：第一年负荷45.00%,计划收入4870.35万元，总成本4408.32万元，利润总额1634.73万元，净利润1226.05万元，增值税140.08万元，税金及附加94.21万元，所得税408.68万元；第二年负荷80.00%,计划收入8658.40万元，总成本7054.23万元，利润总额3522.78万元，净利润2642.08万元，增值税249.03万元，税金及附加107.28万元，所得税880.70万元；第三年生产负荷100%，计划收入10823.00万元，总成本8566.17万元，利润总额2256.83万元，净利润1692.62万元，增值税311.29万元，税金及附加114.75万元，所得税564.21万元。

（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。

目录一、国内酵母龙头主业突出 (4)二、主营业务专一酵母前景广阔 (5)（一）酵母业务将受益于下游烘焙文化兴起 (6)（二）YE业务前景广阔新建产能有望缓解供不应求局面 (7)（三）技术支持增加客户粘性 (8)（四）动物营养制剂、酶制剂等其他衍生物发展空间大 (9)三、管理效率提升净利率有望持续上行 (10)（一）糖蜜成本呈现下行趋势 (10)（二）以净利润为最终导向期间费用压缩显著 (11)（三）提价接受度高技术推进减少环保支出 (12)四、业务发展全球化跨国布局思路合理 (12)五、投资策略13一、国内酵母龙头主业突出安琪酵母成立于1986年，主要从事酵母、酵母衍生物及相关生物制品的生产、经营业务，是酵母行业唯一的高科技上市公司。

公司主导产品包括面包酵母、酿酒酵母、酵母抽提物、营养健康产品、生物饲料添加剂等，产品广泛应用于烘焙食品、发酵面食、酿酒及酒精工业、食品调味、医药及营养保健、动物营养等领域。

公司在国内市场份额保持在30 之上，国内在湖北、内蒙、广西等省市、国外在埃及和俄罗斯等地建立了15个控股公司，在新疆参股1家公司。

全球共有11条酵母生产线，4条YE生产线，酵母及其衍生产品总产能达到21 万吨，YE产能达到4.5万吨。

公司销售网络遍布全国，产品远销至国外等一百多个国家和地区，已经成为亚洲第一、全球第三大酵母公司，全球市场份额仅次于法国乐斯福和AB马利，并成为全球最大的干酵母供应商。

图1：安琪酵母参股、控股子公司公司股权结构较为简单，第一大股东为湖北安琪生物集团有限公司，持有公司39.98的股份，为公司控股股东。

前十大股东中除了湖北日升科技有限公司（8.89，第二大股东）以外，均为社保基金、保险资金等资产管理机构。

宜昌市国资委持有湖北安琪生物100 股权，宜昌市国资委为公司实际控制人。

由于公司股权结构单一，能够更好的进行酵母主业生产经营决策。

公司为宜昌市国资委旗下上市公司，在税收优惠、政府补贴等政策方面将得到一定的支持。

安琪酵母海外投资绩效分析安琪酵母是一家知名的食品添加剂企业，成立于1993年，总部位于中国浙江省。

作为全球领先的酵母制造商之一，安琪酵母一直致力于提供优质的酵母产品和解决方案，产品涵盖干酵母、酵母提取物、酵母细胞壁和酵母调味品等多个领域。

随着中国经济的不断发展和全球化进程的加速，安琪酵母在海外市场的投资和运营也成为了公司战略发展的重要组成部分。

本文将从安琪酵母海外投资的绩效情况进行分析，探讨其在海外市场的发展现状和未来发展趋势。

一、安琪酵母海外投资的背景和动因安琪酵母自成立以来，就积极响应中国政府“走出去”战略，不断加大对海外市场的投资和布局。

随着全球食品产业的日益竞争激烈和消费者需求的多样化，安琪酵母抓住了全球食品产业的发展机遇，通过海外投资和并购等方式，加速布局全球市场，提升自身在国际市场上的竞争力。

安琪酵母海外投资的动因还在于对全球食品产业发展趋势和消费者需求的深刻洞察，通过海外投资和运营可以更好地满足全球市场对于更健康、更安全食品的需求，推动公司产品和品牌向全球消费者输出。

二、安琪酵母海外投资的绩效分析1. 海外市场覆盖及业务发展安琪酵母在海外市场的覆盖范围较广，产品涵盖亚洲、欧洲、北美、南美等多个地区，建立了多个海外子公司和生产基地，对当地市场和消费者有着一定的影响力和市场份额。

在业务发展方面，安琪酵母在海外市场上通过不断优化产品结构和服务体系，不断提升自身在当地市场上的竞争力，不断推出适合当地市场需求的新产品和解决方案。

通过与当地合作伙伴的合作和共赢，积极借助国际先进的市场营销理念和渠道建设，逐步提升了安琪酵母在海外市场上的品牌知名度和美誉度，实现了较好的业务发展。

2. 经济效益和盈利能力通过对安琪酵母海外投资的经济效益和盈利能力进行分析发现，在海外市场的业务拓展中，安琪酵母在一定程度上取得了较好的经济效益和盈利能力。

安琪酵母在海外市场上的销售额和市场份额逐年呈现增长态势，公司的海外业务收入以及盈利水平一直维持在较高水平，实现了业绩稳步增长。

安琪酵母2022年财务分析报告一、总体概述从这三期来看，安琪酵母的资产总计持续快速增长。

2022年资产总计为1,692,962.87万元，比2021年增长25.91%，这一增长速度是在2021年取得了较大幅度增长的基础上取得的。

说明资产总计的增长是有基础的。

从这三期来看，安琪酵母的负债总计一直保持增长态势，但2022年的增长速度比上一期有所下降。

2022年的负债总计为732,078.58万元，比2021年增长17.23%，低于2021年35.19%的增长速度。

从这三期来看，安琪酵母的营业收入持续快速增长。

2022年营业收入为1,284,329.75万元，比2021年增长20.31%，这一增长速度是在2021年取得了较大幅度增长的基础上取得的。

说明营业收入的增长是有基础的。

安琪酵母2022年净利润为134,887万元，比2021年增长2.07%，但这一增长速度是在上一期净利润下降的情况下取得的，并且本期的净利润还没有恢复到2020年的水平。

三期资产负债率分别为42.74%、46.44%、43.24%。

经营性现金净流量三期分别为186,921.59万元、131,889.8万元、106,881.38万元。

关键财务指标表二、资产规模增长匹配度2022年资产增长率与负债增长率差距不大，资产增长率为25.91%，负债增长率为17.23%。

收入增长率与资产增长率差距不大，收入增长率为20.31%，资产增长率为25.91%。

净利润与资产变化不匹配，净利润增长2.07%,资产增长25.91%。

资产总额和营业收入均大幅度增长，净利润也在增加。

公司在大幅度增产增收的同时也带来净利润的增加。

资产规模增长匹配情况表三、负债规模增长从三期数据来看，负债呈持续增长趋势。

总负债分别为461,927.77万元、624,462.21万元、732,078.58万元，2022年较2021年增长了17.23%，主要是由于一年内到期的非流动负债等科目增加所至。

安琪酵母行业报告一、市场概况。

酵母是一种微生物，广泛应用于食品加工、饲料、医药、酿酒等领域。

而安琪酵母作为中国领先的酵母生产企业，其产品涵盖了干酵母、酵母提取物、酵母细胞壁等多个系列，广泛应用于食品行业。

安琪酵母成立于1996年，总部位于中国广东省广州市，是中国酵母行业的领军企业之一。

二、发展趋势。

1. 酵母市场需求增长。

随着人们对健康饮食的追求和食品安全意识的提高，酵母作为一种天然的食品添加剂，其市场需求也在不断增长。

尤其是在面包、酒类、乳制品等食品行业，对酵母的需求量持续增加。

2. 技术创新推动行业发展。

随着科技的不断进步，酵母生产技术也在不断创新，新型的酵母产品不断涌现，为行业的发展注入新的动力。

同时，生物工程、发酵工艺等方面的技术也在不断提升，使得酵母产品的质量和产量得到了大幅提升。

3. 酵母行业国际化趋势明显。

随着全球化的发展，酵母行业也呈现出国际化的发展趋势。

安琪酵母作为中国领先的酵母生产企业，其产品不仅在国内市场占有一席之地，还出口到了多个国家和地区，拓展了国际市场。

三、市场竞争格局。

1. 安琪酵母在国内市场的地位。

作为中国酵母行业的领军企业之一，安琪酵母在国内市场占有较大的市场份额。

其产品质量稳定，价格合理，受到了众多食品生产企业的青睐。

2. 行业竞争格局。

除了安琪酵母外，国内还有一些其他知名的酵母生产企业，如威斯特、圣农等。

这些企业在酵母产品的研发、生产、销售等方面都具有一定的实力，形成了激烈的市场竞争格局。

3. 国际市场竞争。

在国际市场上，安琪酵母也面临着来自国外酵母企业的竞争。

这些国外企业在技术、品牌、渠道等方面具有一定的优势，给安琪酵母带来了一定的竞争压力。

四、发展机遇与挑战。

1. 市场机遇。

随着中国经济的快速发展和人民生活水平的提高，食品行业对酵母产品的需求将会持续增加，为安琪酵母提供了良好的市场机遇。

同时，国家对食品安全和质量的要求也在不断提高，这将促使企业加大对产品质量和安全的投入，提升企业竞争力。

安琪酵母（600298）研究报告一、投资亮点1、公司处于有巨大成长空间的行业中，具备较大的竞争优势。

2、未来3-5年的30%复合利润成长率的概率很大。

3、公司产品不受价格上的管制，且有较强的提价能力。

4、公司已形成规模优势。

5、公司财务稳健，拥有较高的净资产收益率，持续的高毛利率，较高的资产周转率。

6、公司业务简单、相对单一，容易理解。

7、公司能生存10年以上。

8、有长期稳定的经营史和盈利成长史。

9、管理层理性，且与股东利益一致。

二、公司简介安琪酵母股份有限公司是从事酵母及酵母衍生物产品生产、经营、技术服务的专业化公司，是国家重点高新技术企业。

公司主导产品包括面包酵母、酿酒酵母、酵母抽提物、营养酵母、生物饲料添加剂等。

产品应用领域为烘焙、发酵面食、酿酒等食品制造业及医药保健、动物养殖业等。

公司酵母生产规模、市场占有率均居于国内同行乃至亚洲之首，是中国酵母行业的排头兵，世界排名第三。

“安琪”商标是中国驰名商标，“安琪酵母”是中国名牌。

2009年底，公司酵母及深加工产品收入16亿元，占营业收入的94%，毛利率37.84%。

三、持续的竞争优势分析：规模优势、技术优势、营销优势、管理优势是公司的核心竞争优势。

1、公司酵母产能位居全球第三、国内第一,具备较强的规模优势,同时在国内市场上拥有一定的定价权。

2、酵母行业技术壁垒很高,公司科研技术实力突出,拥有较为宽广的护城河。

面用酵母已经赶上历史悠久的欧洲同行，酒用酵母已经超越美国同行，公司研发的酶制剂系列品种达到国际领先水平，3个产品打破了一家日本企业垄断全球市场的格局，其中α-葡萄糖苷酶正是保龄宝等低聚糖公司生产所需的核心酶制剂。

相比于A股众多冠名所谓“生物”而享受超高估值的公司，安琪才是最实在的生物技术企业。

3、“安琪”品牌形象良好,公司面向客户服务能力较强,营销优势明显。

4、产业链一体化，走向终端消费品牌。

安琪从酵母产品优势起步，产业链一体化程度不断加深，进入上游制糖和下游生物饲料，打造复合调味品和生物保健品品牌，而酶制剂等领域有望不断挑战传统的国际巨头。