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第22章期权与公司理财22.1 本章要点1．期权是一种赋予持有人在某给定日期或该日期之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产之权利的合约。
美式期权和欧式期权的区别：美式期权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行，欧式期权则只能在到期日执行。
2．看涨期权赋予持有人在一个特定时期以某一固定价格购进一种资产的权利。
如果股价高于行权价，则称看涨期权处于实值状态。
当然，普通股股价也可能低于执行价，此时则称看涨期权处予虚值状态，持有者将不会执行期权。
3．看跌期权赋予持有人以固定的执行价格出售股票的权利。
由于看跌期权赋予持有人售出股份的权利，所以确定看跌期权价值正好与看涨期权相反。
4．期权是一项零和博弈，卖出期权方的损失就是买入期权方的盈利。
5．购买股票和购买看跌期权的策略等价于购买看涨期权和购买零息债券的策略。
据此，我们可以得到买卖期权平价关系式：股票价值+看跌期权的价值=看涨期权的价值+执行价的现值6．期权的价值取决于五个因素：（1）标的资产的价格；（2）执行价格；（3）到期日；（4）标的资产的波动性；（5）无风险债券的利率。
布莱克－斯科尔斯模型可以由这五个因素确定期权的内在价格。
22.2 本章重难点导学一、期权期权是一种赋予持有人在某给定日期或该日期之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产之权利的合约。
期权是一种独特类型的金融合约，因为它赋予购买者的是做某事的权利而不是义务。
购买者仅在执行期权有利时才会执行它；否则期权将被弃之不顾。
1．执行期权。
利用期权合约购进或售出标的资产的行为称为执行期权。
2．敲定价格或执行价格。
持有人据以购进或售出标的资产的期权合约之固定价格称为敲定价格或执行价格。
3．到期日。
期权到期的那一天称为到期日。
在那一天之后，期权失效。
4．美式期权和欧式期权。
美式期权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行。
欧式期权则只能在到期日执行。
二、看涨期权1．定义看涨期权（call option）赋予持有人在一个特定时期以某一固定价格购进一种资产的权利。
第6篇期权、期货与公司理财第22章期权与公司理财22.1 复习笔记期权是一种特殊的合约协议，它赋予持有人在某给定日期或该日期之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利。
本章将从解释各种类型的公开交易期权开始，首先确认和讨论决定它们价值的因素，然后说明普通股股票和债券为何可被看成公司原始价值的期权，并由此引出关于公司理财的若干新见解。
1．期权期权是规定期权合约的买方具有在未来某一特定日期或未来一段时间内，以约定的价格向期权合约的卖方购买或出售约定数量的特定标的物的权利的合约。
期权合约赋予合约购买者的是一种选择的权利，合约的购买者也有权选择不执行合约，所以期权交易也称为选择权交易。
（1）执行期权。
执行期权也称为履行期权，是指期权购买方根据合约条款运用赋予权利，按照合约规定价格与数量进行购进或售出标的资产的行为。
（2）敲定价格或执行价格。
“敲定价格”又称“执行价格”或“履约价格”，是指在期权合约中，约定的买卖标的资产的价格，是期权的买方行使权利时事先规定的买卖价格，是期权合同的一项固定的指标。
执行价格确定后，在期权合约规定的期限内，无论价格怎样波动，只要期权的买方要求执行该期权，期权的卖方就必须以此价格履行义务。
（3）到期日。
到期日也称“期满日”，即期权到期的日子，是期权存在的最后一天。
对美式期权来说，到期日是其能够执行的最后一天；对欧式期权来说，到期日是其唯一可以执行的那一天。
期权的买方所拥有的买卖标的资产的权利是有一定的时间限制的，这种权利只在规定的时期内（或规定的日期）有效，期权买卖日至到期日的时间为期权的有效期限。
2．美式期权与欧式期权（1）美式期权。
美式期权指买入期权的一方在合约到期日前的任何工作日包括到期日当天都可以行使的期权，其结算日在履约日之后的一天或两天。
大多数的美式期权允许持有者在交易日到履约日之间随时履约，但也有一些合同规定一段比较短的时间可以履约，如“到期日前两周”。
（2）欧式期权。
