下载文档原格式
基于行业周期的改进F—O模型及其应用研究作者：张婉婷王向荣孟令巧来源：《财经界·学术版》2013年第02期摘要：本文在Ohlson与Feltham的F-O模型基础上，根据行业的生命周期特点对F-O模型进行了改进，建立了更为简单实用的改进F-O模型，然后以香港上市公司路劲基建为例，利用公司公开的财务数据，运用改进F-O模型进行了估值分析，计算出公司的内在价值。
与当前市场股票价格相比，具有相当大的长期投资价值。
关键词：F-O模型剩余收益公司估值行业周期国家自然科学基金资助（70971079，11271007）股票市场作为中国证券市场的重要组成部分，对中国经济的发展和社会的稳定起着重要作用。
中国股市经过了20多年的发展，从1990年起沪深交易所的试运行阶段到现在沪深交易所共有上市公司2000多家，取得了突飞猛进的发展。
在2011年，中国股市融资规模高居全国榜首，并且中国股市市值成为全球第二，仅次于美国，中国股市已经在全球资本市场占据了重要地位。
但在股市这样高速发展的状态下，也存在着很多问题。
由于中国股票市场的制度不健全、监管不完善、投资者的投机行为等原因，股市存在着大量的泡沫。
股市泡沫使投资者无法理性的进行投资，而据中国证券登记结算公司统计数据显示，目前流通市值在10万元以下的账户比例高达85%，而市值在50万元以下的账户比例更是超过97%，显然股市已逐渐成为散户的“集中营”。
而对于散户投资者来讲，选择股票的方式大多是跟风操作，这很不利于股市的健康发展。
因此，为了股市的良好发展，散户投资者就要利用价值投资理念，对上市公司进行估值，进而选出优质的公司股票进行投资。
有关于股票估值的理论很丰富，有现金流折现模型、资本资产定价模型、相对估值法、单因素和多因素模型等，但每个模型都不乏局限性。
其中股利折现模型和现金流折现模型是被人们认为最经典的模型，折现模型认为公司价值是对未来现金流预期的折现值，而未来的现金流受各种宏观因素的影响，所以我们很难估计。
风险投资支持的科技型中小企业价值评估摘要：本文旨在通过分析风险投资对科技型中小企业的投资模式，提出基于风险投资支持的科技型中小企业价值评估方法。
首先，文章阐述了科技型中小企业的特点及其在经济发展中的重要作用；接着，分析了风险投资对科技型中小企业的投资模式以及所面临的风险；最后，通过整合财务、战略、市场等多维度的要素，提出科技型中小企业价值评估模型。
该模型兼顾了企业生命周期的不同阶段，具有较强的实用性和可操作性。
关键词：风险投资、科技型中小企业、价值评估、投资模式、多维度正文：一、引言科技型中小企业在经济发展中具有重要作用，其创新能力和竞争力对于推动经济发展至关重要。
然而，由于创新风险高、资金需求大等因素，科技型中小企业常常缺乏获得资金支持的渠道。
而风险投资正是作为一种重要的融资手段为科技型中小企业带来的有力支持。
在此背景下，本文基于风险投资支持的科技型中小企业，提出一种价值评估的方法，旨在帮助投资者和企业更好地评估企业的价值和潜力。
二、科技型中小企业的特点及其在经济发展中的重要作用科技型中小企业在技术创新、市场开拓、人才培养等方面具有优势。
然而，科技型中小企业的创新是一项风险极高的投资。
为了更好地发挥科技型中小企业的作用，投资者需要制定相应的投资策略以及评估企业的价值和潜力。
三、风险投资对科技型中小企业的投资模式风险投资是一种主要向高风险、高成长性企业投资的资本运作方式。
而对于科技型中小企业而言，风险投资是一种最为重要的融资方式之一。
风险投资的成功与否与其所面临的风险密切相关。
投资者需要对企业进行全面的风险评估，以制定相应的投资策略。
四、科技型中小企业价值评估模型针对科技型中小企业投资的特点，本文提出一种基于多维度分析的科技型中小企业价值评估模型。
该模型结合了财务、战略、市场等多维度要素，考虑了不同阶段的企业生命周期，旨在为投资者提供更全面、客观的企业价值评估。
五、结论本文通过分析风险投资对科技型中小企业的投资模式，提出了基于风险投资支持的科技型中小企业价值评估方法。
FCFF模型评估高新技术企业价值的适用性研究——以奇虎
360为例
张园春
【期刊名称】《江苏科技信息》
【年(卷),期】2024(41)2
【摘要】在知识经济的时代背景下,高新技术企业发展劲头强盛,呈现迅速增长趋势。
高新技术企业研发与创新投入大,研发投入收益滞后,传统的企业价值评估方法无法
对其进行有效评估。
基于此,文章以典型高新技术企业奇虎360公司为例,应用FCFF模型评估企业价值,并选取EVA模型进行评估结果的对比敏感性分析,验证FCFF模型评估高新技术企业的高适用性,以期为我国高新技术企业价值评估提供借鉴和参考。
【总页数】4页(P12-15)
【作者】张园春
【作者单位】宝鸡文理学院经济管理学院
【正文语种】中文
【中图分类】F27;F42
【相关文献】
1.基于FCFF模型的企业价值评估研究
——以Z公司为例2.基于FCFF模型的汽车制造企业价值评估——以A上市公司
为例3.FCFF模型在白酒上市企业价值评估实证研究——以洋河股份为例4.基于
FCFF-RI模型的陕西高新技术企业价值评估研究5.基于动态调整FCFF模型的光伏企业价值评估——以阳光电源为例
因版权原因，仅展示原文概要，查看原文内容请购买。
资产定价理论一直以来都是证券市场研究的热点问题。
其最经典的模型是Sharp提出的资本资产定价模型（CAPM），但是由于严苛的条件假设和有限的解释效果，后来又被逐渐完善，其中尤为著名的是Fama and French建立的包括市场因素、规模因素、和价值因素在内的三因素模型。
随着中国股市近年来不断发展成熟，国内学界对于CAPM和FF模型及其在中国股票市场的适用性，试图将其应用到中国股票市场的研究越来越多。
本文通过详细介绍CAPM、FF三因素模型的假设，模型方程、解释能力，以及在中国股票市场的适用性分析，得出以下结论：中国股市发展较慢，不够发达，信息披露等方面存在一定问题，属于弱势市场，FF模型比CAPM模型有着更强的解释力，和适应性。
页脚内容1Capm模型、FF模型在我国的适应性分析一、CAPM模型资本资产定价模型（CAPM）是现代金融学的奠基石，由威廉.夏普、约翰.林特纳、简.莫辛分别建立了经典资本资产定价模型CAPM。
1.CAPM模型的基本假设是：（1）市场是均衡的，信息完全。
（2）投资者是风险厌恶的，并且追求效用最大化。
（3）投资者仅依据来自资产组合的期望收益和标准中差做决策。
换言之，假定资产收益服从正态分布或投资者具有二次效用函数。
（4）资产无限可分，即投资者可以任意金额投资于各种资产。
也就是说不仅机构投资者，而且资金相对不足的个人投资者都可持有任意的资产组合。
（5）无交易费用，即忽略买卖任一资产的交易成本。
因为如果假定存在交易费用，在买卖资产的收益是交易费用的一个函数，大大增加了模型的复杂性。
（6）无个人收入税或假定对投资者所得的股利收入和资本利得按同一税率征税。
（7）单个投资者都是价格接受者，不能通过其买卖行为影响资产的价格，即没有价格操纵，这条类似于微观经济学中的完全竞争。
页脚内容2（8）允许无限制地卖空，无制度限制。
即单个投资者可卖空任意数量的任意资产。
（9）投资者对资产组合的投入、期望收益和方差及协方差有相同的预期。
148959 企业研究论文风险投资支持的科技型中小企业价值评估一、风险投资对科技型中小企业影响机理分析科技型中小企业大多存在资金短缺和管理能力不足等问题，致力于投资高科技产业的风险投资既能为企业提供发展所需要的资金，还能为企业提供管理支持和资源网络，促进企业创新。
具体体现为以下几个方面：（一）风险投资帮助中小企业融资风险投资帮助中小企业融资表现为，提供创业企业资金，扩大融资渠道。
风险投资本身追逐高风险、高收益的特点，决定其愿意将集聚的大量资金，投资于具有发展潜力的高科技企业[1]。
风险投资为企业提供资金的同时可以拓宽企业的融资渠道，影响企业的融资决策，有助于解决中小企业融资难的问题。
（二）为科技型中小企业提供专业化的管理支持风险投资为科技型中小企业提供的管理支持表现为管理效率的提高，管理制度的优化，管理模式的改进。
风险投资介入中小型科技创业企业之前，会对被投企业所处行业进行周密研究，做尽职调查。
进行投资后，风险投资者将参与到企业的日常经营，进行监督管理，帮助企业解决研发、生产、销售过程中面临的难题，并持续对企业的风险绩效进行评价，以帮助企业提高经营管理水平。
风险投资家向企业管理者传授管理经验，将先进的管理模式引进企业，帮助企业迅速积累经验，快速成长，提高收益[2]。
这一系列的增值管理服务，为中小企业提供了专业化的管理支持，使企业能最大可能地获取成功。
（三）为科技型中小企业提供网络资源风险投资机构为中小企业提供了便利的合作网络资源，这些网络资源有效帮助了所支持企业与其他公司或专业机构进行合作。
通过风险投资机构所构建的网络，创业企业可以从外界取得资金、信息、知识、技术、信任等发展所必需的资源[3]。
有效的筹资渠道、高层管理人员的重要来源、企业关系网络、政府关系网络和信息咨询网络等为科技型中小企业的壮大奠定了一个发展基础。
（四）促进科技型中小企?I创新创业投资可以促进企业创新绩效的提高。
风险投资通过科学化的管理、为中小企业引入先进的理念，可以有效促进中小企业在创新投入、创新产出、创新成效方面的提高。
基于EVA的新三板企业价值评估研究——以联飞翔为例引言随着新三板市场的迅速发展，投资者越来越关注企业的价值评估。
传统的财务指标无法全面准确地评估企业的价值，因此，越来越多的投资者开始关注EVA（经济附加值）模型。
本文以联飞翔为例，探讨基于EVA的新三板企业价值评估。
一、EVA模型介绍EVA是一种新的财务评估模型，旨在衡量企业经营绩效。
它通过将资本成本考虑在内，计算企业的净利润与资本的附加值。
EVA模型能够反映出企业经营能力和资产运营能力的真实情况。
二、联飞翔企业简介联飞翔是一家在新三板市场上挂牌的高科技企业，主要从事无人机技术和智能航空系统的研发与生产。
该公司成立于2010年，经过几年的发展，已经取得了可观的业绩。
三、联飞翔的EVA计算通过研究联飞翔的财务数据，可以计算出该公司的EVA值。
首先，我们需要获得该公司的资本成本，即考虑资本的机会成本。
然后，我们计算联飞翔的资本回报率，即净利润除以总资本。
最后，通过净利润扣除资本成本得到EVA值。
四、联飞翔的EVA分析通过对联飞翔的EVA值进行分析，我们可以发现该公司在过去几年中的经营状况。
首先，通过观察EVA的变化趋势，可以判断公司的经营绩效是否改善或恶化。
其次，通过对EVA的绝对值进行比较，可以评估公司与同行业企业的竞争力。
五、联飞翔的EVA改进策略基于对联飞翔的EVA值分析，我们可以提出一些建议来改善公司的绩效和竞争力。
首先，公司可以优化营销策略，提高销售额和净利润。
其次，加强研发和创新能力，推出更多具有竞争力的产品。
此外，优化资本结构也是提高EVA值的有效策略之一。
结论本文基于EVA模型，以联飞翔为例，分析了新三板企业的价值评估。
通过对联飞翔的财务数据进行运算和分析，我们可以评估公司的经营绩效和竞争力。
同时，基于EVA值的分析，我们可以为企业提供改进策略，提高经营效益。
这为投资者提供了一个全面准确地评估企业价值的新方法，也为企业提供了提升竞争力和价值的方法和思路。
DOI:10.19995/10-1617/F7.2024.07.097数字普惠金融与中小企业科技创新黄尉洲(苏州大学 江苏苏州 215021)摘 要：中小企业以灵活的创新机制和敏锐的市场洞察力，在推动科技创新方面发挥着重要作用，但其在科技创新过程中也经常面临一定的融资约束。
本文选取2011—2020年中国科创板、创业板、北证A股公司4945条数据，采用控制行业、地区、年份的固定效应模型，实证分析数字普惠金融与中小企业科技创新之间的关系，并检验融资约束水平是否产生中介效应。
结果如下：(1)数字普惠金融的发展显著促进中小企业科技创新；(2)存在区域异质性，在中西部地区有更强的促进作用；(3)融资约束水平产生了一定的中介效应。
文章据此提供相关政策建议，以供参考。
关键词：数字普惠金融；中小企业；科技创新；融资约束；固定效应；中介效应本文索引：黄尉洲.数字普惠金融与中小企业科技创新[J].商展经济,2024(07):097-100.中图分类号：F276.3；F831.2 文献标识码：A1 引言与综述党的二十大报告指出，“创新是第一动力”[1]。
科技创新可以促进经济发展，提高国家竞争力。
中小企业以灵活的创新机制和敏锐的市场洞察力，在推动科技创新方面发挥着重要作用。
科技创新的过程中需要大量资金投入，然而由于资金供给方与中小企业之间存在严重的信息不对称[2]，以及中小企业经营风险、融资规模小等因素[3]，在科技创新过程中面临一定程度的融资约束。
什么是融资约束？Fazzari 等(1988)认为[4]，融资约束是指因为金融市场不完善，企业外部融资成本过高，投资过分依赖企业内部资金，不能达到最优情况。
邓可斌和曾海舰(2014)认为[5]，融资约束是指企业获取资金的困难程度，这一概念是相对企业的投资机会而言的。
2005年，联合国首先提出普惠金融这一概念，重点针对中小企业、农民等弱势群体。
2016年，G20杭州峰会指出，希望优先通过数字化来发展普惠金融，这是数字普惠金融这一概念第一次被正式提出。
