跨国公司对外投资方式共22页

第
三
生活服务设施。
节
对
影响：基础设施状况是投资者选择投资国和投资区
外 直
接
域的最重要因素之一。优质的基础设施条件必然是
投
资
吸引外国投资者最好的资本。
的 影
响
因
素
3. 经济政策
含义：它主要是指东道国政府为实现其社会经济发
展目标而采用的一系列政策，体现了东道国政府对
第
待外资的态度和管理方法；
三 节
直 接
投
山路也会使同样的距离要多走上几倍路途，况且山路的 资
的
风险不仅要大于平路，而且汽车在爬山时的耗油量要远
影 响
远多于走平坦的公路；
因 素
地形复杂的国家或地区往往会使投资者望而却步。
3.气候
含义：主要研究气温、日照、降雨量、风暴以及台
风等；
第
三
影响1：气候的差异和变化影响企业的生产、运输，
joint venture），一种合伙制企业。
合资企业与合作经营企业明显差异
合资企业
合作经营企业
具有统一的组织管理机构，管理 组织结构松散，没有一个统一的
组织管理模式 方式通常实行的是董事会领导下 组织管理机构，管理方式比较灵
的总经理负责制
活
第 一
节 各投资者有明确的股权比例安排，没有安排股权比例，各投资方的 对
直 接
投
独立地完成产品的全部生产和销售过程。一般运用于
资
概
机械制造业和食品加工业。
述
垂直型投资（vertical investment）也称纵向性投
资，是指一国企业到国外建立与国内的产品生产有
关联的子公司，并在母公司与子公司之间实行专业

（四）合资经营不足之处。 1、合资经营容易泄漏商业和技术秘密。 2、容易引发利益冲突。
从国际企业经营发展的历史来看，为避免合资经营的缺陷， 西方发达国家的国际企业一直对独资怀浓厚的兴趣。
二、国际独资经营

在一家全资子公司中，企业拥有100％的股权。 要在一个外国市场建立一家全资子公司可以通过两种 方式：企业可在那个国家建立新的企业，也可以并购 现有的企业。
（一）独资经营的优点 1、能够避免技术的扩散；
2、控制容易，有利于企业协调全球战略；
3、获利全占。 （二）独资经营的缺点 1、投资成本较高，企业必须承担进行海外经营的全部成 本和风险。
2、对东道国环境的适应能力差。
三、跨国并购
（一）跨国并购的定义 跨国并购(Cross-border Merger and Acquisition，M&A) 是跨 国兼并(Merger)与收购(Acquisition)的总称。
（二）并购的基本分类
1、按并购双方的行业关系，并购可以划分为横向并购、 纵向并购和混合并购

横向并购（水平并购）：指并购双方处于相同或横向 相关行业，生产经营相同或相关的产品的企业之间的 并购。 纵向并购（垂直并购）：指生产和销售过程处于产业 链的上下游、相互衔接、紧密联系的企业之间的并购。 混合并购：指既非竞争对手又非现实的或潜在的客户 或供应商的企业之间的并购。

4、按并购双方是否直接进行并购活动，可以划分为直接并 购和间接并购。

直接并购：由收购方直接向目标公司提出所有权要求，双 方通过一定的程序进行磋商，达成协议的并购方式。 间接并购：指并购企业首先成立一个子企业或控股企业， 然后再以子企业的名义并购其他企业。

5、按并购完成后目标企业的法律状态，可以划分为新设 并购、吸收并购

基本活动
进料 后勤
生产 作业
• 发货 后勤
• 销售 活动
服务 活动
与接收、存储和分配相关联的各种活动，如原材料搬运、 仓储、库存控制、车辆调度和向供应商退货。
即将投入转化为最终产品的相关活动。
与集中、存储和将产品发送给买方有关的各种活动，如 产成品库存管理、原材料搬运、送货车辆调度等。
旨在让顾客了解和购买商品，如广告、促销、销售机构的 费用等。
第3章跨国公司对外投资方式
（二）特许经营方式的优势 Ø 对特许者带来的利益：
1、特许人不受资金的限制，可以迅速扩张规模； 2、被特许人积极肯干，有利于特许事业的发展； 3、特许人可以集中精力提高企业管理水平,降低经营费用； 4、特许人可以获得政府支持，加快国际化发展战略。
第3章跨国公司对外投资方式
Ø 国际契约经营特点是：没有货币资本注入，是一种合约投 资，但有控制权，层次高，富有技术含量，风险较小。
第3章跨国公司对外投资方式
一、许可证协议 （一）定义 Ø 许可证协议(Licensing Agreement)或特许授权是指跨国企
业作为许可方(Licensor)，通过与作为被许可方(Licensee) 的外国企业签订授权协议，转让无形资产的使用权，收取 无形资产使用费。 Ø 无形资产包括专利技术(Patent) 、专有技术(Know-how) 、 版权(Copyright )和商标(Trademark) 。 Ø 转让的不是无形资产所有权，而是使用权，故协议中应规 定使用的期限、使用费的支付、使用范围或地域的限制条 件等。
二、特许经营 （一）定义 Ø 特许经营(Franchising)是许可证协议中的一种特殊形式，
它是指特许方将自己所拥有的商标(包括服务商标)、商号、 产品、专利和专有技术、经营管理模式等以特许经营合 同的形式授予被特许者(受许方)使用，被特许者按合同规 定，在特许者统一的业务模式下从事经营管理活动，并 向特许者交付相应的费用。 Ø 在特许经营过程中，特许方不仅转让技术和商标(商誉)， 而且也传授统一的经营方法和管理模式，还为受许方培 训相关人员等。作为回报，受许方向特许方交付提成费。

概念解释
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第一节、垄断优势理论
又称：公司特有优势理论，由美国 麻省理工学院教授海默，1960年提出。
海默用两个基本观点来解释对外直 接投资，即垄断优势和市场不完全性。
海默被称为“跨国公司理论之父”
第4页/共69页
本节讲授三个方面的内容
一. 跨国公司具有垄断优势，这些垄断优 势主要包括哪些方面？
3、标准化阶段：发展中国家以成本优势，生产并出口。
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问题．思考．讨论
PCM是如何解释新产品的创新？
PCM是如何解释国际贸易的发生？ PCM是如何解释对外直接投资的发生？
（参阅教材55－56页）
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PCM是如何解释产品创新？
——为什么，新产品 通常诞生在美国？
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导入期
成长期
低
快速增大
微小或负 大
爱好新奇者 较多
甚微
兴起
成熟期
前期
后期
衰退期
继续增长 有降低趋势 下降
高峰
逐渐下降 低或负
大众
大众
后随者
增加
甚多
减少
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出
第一阶段
口
量
进 口 量
第二阶段
发展中国家
第三阶段
西欧国家
t
美国
1、产品创新阶段：创新国家在满足本国需求基础上，产品出口。
2、成熟阶段：其他国家掌握生产技术，创新国出口下降。
相对于产品出口，许可证贸易是产品出 口的转换形式，避开进口国贸易壁垒。
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国际贸易、国际技术贸易与FDI的比较
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第四章 跨国公司对外直接投资
有利的一面：
➢获得先进核心技术 ➢汲取高端人才 ➢学习构建系统的市场营销体系 ➢提升吉利品牌形象
面临的挑战：
➢如何减轻财务负担 ➢如何帮助沃尔沃走出亏损的困境 ➢如何整合企业文化 ➢如何维护和提升品牌形象
截至2010年底，吉利集团资产总额约967 亿元人民币，负债总额约710亿元人民币，资 产负债率约为73.4%。增加的近负债，才造成2010年负债 大幅上升。而吉利集团 2010年的营业利润仅为 18.87亿元。
第四章 跨国公司对外直接投资
掌握对外直接投资的动机、特征、资金来源 了解对外直接投资的动机、影响因素
第四章 跨国公司对外直接投资
一、对外直接投资的定义 二、对外直接投资的基本类型 三、对外直接投资的资金来源
第四章 跨国公司对外直接投资
对外直接投资 （Foreign Direct Investment ,FDI）是指跨国公司为了取 得东道国企业经营管理上的控制权而输出 资金、技术、管理技能等不同形式的资产 或要素的经济行为。
对这一场门第相差悬殊的跨国婚姻，不乏有人认为是“癞 蛤蟆想吃天鹅肉”或曰“蛇吞象”。吉利把总收入超过自己20 倍的豪华车巨头沃尔沃收入囊中，吉利此举无疑令人感到惊奇。 而更大的差距体现在品牌价值上。根据美国《福布斯》杂志公 布的国际品牌榜显示，拥有百年历史、被誉为“最安全豪华轿 车”的沃尔沃汽车，品牌价值高达20亿美元，名列世界汽车十 大品牌。而名不见经传的吉利只是一个拥有10多年历史的民营 汽车厂商。作为一家主打中低端轿车的本土汽车制造企业，吉 利一直摆脱不了低端、廉价的品牌形象，这与以技术、安全著 称的沃尔沃欧洲贵族形象相比，确系“门不当户不对”。
浙江吉利控股集团有限公司总部设在浙江省省会杭州， 在浙江省的临海、宁波、路桥和上海建有四个专门从事汽 车整车和动力总成生产的制造基地，现已拥有年产20万辆 整车、20万台发动机和20万台变速器的生产能力。

三 、产业转移策略—对外投资周期
产品生命周期进入国际贸易 ，形成国际贸易周期 。最 先革新产品的厂商从本国出口有特定优势的产品 ，取得 贸易盈余。
当革新产品进入成熟期 ， 原先的革新厂商的技术 和成本优势逐步消失 ，众多厂商的模仿产品进入国际 市场 ，最初的出口国的贸易盈余也逐步减少。
产品进入衰老期 ， 原先革新厂商放弃衰老产品的生产， 从国外进口该产品到本国 。最初的该产品的贸易盈余国成 为该产品的贸易逆差国。
27
第二十七页 ，共三十五页。
二 、跨国公司的对外投资活动
（一 ）跨国公司在国外的股权参与 （二）跨国公司在国外的非股权安排
28
第二十八页 ，共三十五页。
二、跨国公司的对外投资活动
（一 ）跨国公司在国外的股权参与 1． 股权参与的含义 2． 跨国公司的股权选择形式 3. 跨国公司股权选择的因素
29
一 、跨国公司对外直接投资方式
（三） 合作企业
合作企业又称契约式合营企业 ， 是指 国外企业依据东道国有关法律 ， 与东道国企 业共同签订合作经营合同而在东道国境内设 立的合作经济组织。
26
第二十六页 ，共三十五页。
一 、跨国公司对外直接投资方式
（四） 合作开发
合作开发是指资源国利用国外投 资共同开发本国资源的一种经营合作形 式。
16
第十六页 ，共三十五页。
第三节 跨国公司对外直接 投资策略
一 、直接出口 、许可证转让和对外直接投资 的选择
二 、对外直接投资策略 三 、产业转移策略—对外投资周期
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第十七页 ，共三十五页。
一 、直接出口 、许可证转让和对外直接投 资的选择
• 在国际经营活动中 ， 公司从事出口活动 ，相对于国外设厂生产 ，风险

• 2. 现代资产选择理论
马柯维茨等人于20世纪50年代提出的资产选择理论(或 称之为国际证券投资组合理论)为此问题的解决提供了一
条有益的思路。
１）选择资产的准则不应仅凭资产的预期收益，而应将资产 的预期收益与风险综合起来考虑。
２） 证券投资的收益与风险往往相伴而生，且成正比，即 证券的收益率越高，风险越大，故追逐高收益的投资者 通常会面临较大的投资风险。
• 3. 股票的交易方式
一般来讲，按交易的性质，股票的交易方式分为以下4种。
１）现金交易。是指股票交易成交后，买卖双方通过现款或 支票办理交割手续。
２）信用交易。是指客户从证券交易所经纪人那里取得信用 后进行的交易。
３）期货交易。股票市场上的期货交易是指股票指数期货交 易，即参与股票指数期货市场的买卖双方根据事先约定好 的价格，同意在未来某一特定时间进行股票指数交易的一 种协定。
• 式中，V0 表示债券价格；
i• Ct 表示第t期债券的利息收入；
• 表示折现率； • N 表示债券到期日的时间间隔； • MN 表示债券面值。
概念。
• ２．股票价格指数．
股票价格指数，简称股价指数，是指金融服务机构编制的， 通过对股票市场上一些有代表性的公司发行的股票的价格， 进行平均计算和动态对比后得出的数值。它是以百分比表 示的一种股价波动相对数，以“点”为单位，反映了各种 股票价格的平均变化情况和股票市场的趋势。国际上比较 有影响的股票价格指数主要有：美国的道-琼斯股价指数、 标准-普尔股价指数、东京证券交易市场指数以及中国香 港的恒生指数等。
• 1. 债券的特点。
１） 安全性。首先债券收益率相对固定，不受发行者经营活 动绩效的影响：其次，债券持有人拥有的索偿权在次序上 先于债券发行公司的股票；再次，债券的发行通常要经过 申请、评估、批准等法定程序，债券本身具有一定的法律 保护；最后，许多债券有政府税收、自然资源或不动产等 作为偿债的抵押。

一、以产业组织学说为基础的跨国经营理论
❖ 垄断优势理论 垄断优势理论的假设条件 企业对外直接投资有利可图的必要条件，是这些 企业应具备东道国企业所没有的垄断优势；而跨国企 业的垄断优势，又源于市场的不完全性。
一、以产业组织学说为基础的跨国经营理论
❖ 垄断优势理论 观点
1、不完全竞争导致不完全市场，不完全市场导致国际直接投资。 海默和金德尔伯格提出并发展了“结构性市场非完美性理 论”(Structural Market Imperfection)，不完全竞争问题，表现为 四个方面： (1) 商品市场的不完全竞争。 (2) 要素市场的不完全竞争。 (3) 规模经济所造成的不完全竞争。 (4) 经济制度与经济政策所造成的不完全竞争。
一、以产业组织学说为基础的跨国经营理论
❖ 内部化理论 内部化的含义 所谓市场内部化，是指由于市场不完全，跨国公司 为了其自身利益，以克服外部市场的某些失效，以及 由于某些产品的特殊性质或垄断势力的存在，导致企 业市场交易成本的增加，而通过国际直接投资，将本 来应在外部市场交易的业务转变为在公司所属企业之 间进行，并形成一个内部市场。也就是说，跨国公司 通过国际直接投资和一体化经营，采用行政管理方式 将外部市场内部化。
四、对外直接投资的动因与条件 ❖ 对外直接投资的传统动因
开拓新市场 提高效率 其他动机
（1）逃避性投资（Escape Investment） （2）辅助性投资（Support Investment） （3）被动性投资（Passive Investment）
第一节 对外直接投资概述
四、对外直接投资的动因与条件 ❖ 对外直接投资的战略性动因
第二章 跨国公司的对外直接投资
❖ 对外直接投资概述 ❖ 对外直接投资理论 ❖ 对外直接投资形态