宏观经济学 曼昆 26章

▪ 直到九十年代以后，指数基金才真正获得了巨大发展。
1994年到1996年是指数基金取得成功的三年。1994年，
标准普尔500指数增长了1.3%，超过了市场上78%的股票
基金的表现；1995年，标准普尔500指数取得了37%的增
长率，超过了市场上85%的股票基金的表现；1996年，标
准普尔500指数增长了23%，又一次超过了市场上75%的
=
Y–C–G
= 在用于消费和政府购买后剩下的一个经济中的总 收入
储蓄、投资和金融体系
10
储蓄与投资
国民收入恒等式： Y = C + I + G + NX
本章中我们考察封闭经济： Y=C+I+G
解出I：
国民储蓄
I = Y – C – G = (Y – T – C) + (T – G)
储蓄 = 封闭经济中的投资
② 以20家著名的交通运输业公司股票为编制对象——道琼斯 运输业股价平均指数；
③ 以15家著名的公用事业公司股票为编制对象——道琼斯公 用事业股价平均指数；
④ 以上述三种股价平均指数所涉及的65家公司股票为编制对 象——道琼斯股价综合平均指数。
储蓄、投资和金融体系
4
股票指数——标准普尔500指数
▪ 标准普尔500指数 （Standard&Poor‘s 500 index ，S&P
储蓄、投资和金融体系
11
预算赤字与盈余
预算盈余 = 税收收入大于政府支出的余额 = T–G = 公共储蓄
预算赤字 = 政府支出引起的税收收入短缺 = G–T = – (公共储蓄)
储蓄、投资和金融体系
12
主动学习 1

Some Important Identities in the Closed Economy 封闭经济中一些重要的恒等式
两部门经济：家庭和企业 Y=C+S
Y=C+I
Y=C+I=C+S
从收入方看 从支出方看
I=S
在一个两部门经济中，储蓄恒等于投资。






Some Important Identities in the Closed Economy 封闭经济中一些重要的恒等式 三部门经济：家庭、企业和政府 Y=C+S+T 收入方看 Y=C+I+G 支出方看 Y=C+S+T=C+I+G S+T=I+G 如果T=G，政府的税收等于政府的购买。 那么，S=I。即私人储蓄等于私人投资。
26 SAVING, INVESTMENT, AND THE FINANCIAL SYSTEM 第二十六章 储蓄、投资与金融体系
金融体系：经济中促使一个人的储蓄与另一
个人的投资相匹配的一组机构。 美国经济中的金融机构（Financial Institution in the U.S. Economy） 金融市场（Financial Markets）：储蓄者可 以通过它直接向借款人提供资金的金融机构。 直接融资：储蓄者与借款者直接进行的融资。
Supply and Demand for Loanable Fund
可贷资金的供给与需求
经济中利率调整可以使借
贷资金供求平衡。
分析政府政策的三个步骤：
利 率 S
1、确定政策是使供给曲线
移动，还是需求曲线移动； 2、确定移动的方向； 3、用供求图说明均衡如何 变动。

现在假定政府减税2千亿美元
▪ 在下面的两种情形中，公共储蓄，私人储蓄，国
民储蓄和投资会发生怎样的变动
1. 消费者把所有的减税都作为储蓄存起来 2. 消费者把减税的1/4存起来，花掉另外的3/4
6
主动学习 1
参考答案：B
在两种情形下，公共储蓄都减少了2千亿美元，预算 赤字从3千亿美元上升到5千亿美元
14
主动学习 2
参考答案
利率
6% 5%
S2 S1
预算赤字减少了国民储 蓄和可贷资金的供给
这增加了均衡利率， 并减少可贷资金与投 资的均衡数量
50 60
D1
可贷资金 (十亿美元)
15
可贷资金 (十亿美元)
储蓄、投资和金融体系
赋税减免增加
利率
了可贷资金的需求
S1
6%
这导致均衡利率上升
5%
并增加了可贷资金的
均衡数量
D2
D1
60 70
可贷资金 (十亿美元)
储蓄、投资和金融体系
13
主动学习 2
练习
用可贷资金模型分析政府预算赤字的影响：
▪ 画出表示最初均衡的图形 ▪ 当政府有预算赤字时，哪条曲线会发生移动 ▪ 在图形中画出新的曲线 ▪ 利率与投资的均衡值会发生什么变化？
储蓄、投资和金融体系
10
均衡
利率调整使可贷资金
利率
供求平衡
供给
可贷资金的均衡数
5%
量等于均衡投资，
也等于均衡储蓄
需求
60 可贷资金 (十亿美元)
储蓄、投资和金融体系
11
政策 1: 储蓄激励
储蓄的税收激励增
利率
加了可贷资金的供
S1 S2

MEASURING A NATION’S INCOME
12
Y-C-G=I
等式的左边（Y-C-G）是用于消费和政府购 买后剩下的总收入，称为国民储蓄 国民储蓄（简称储 国民储蓄 蓄）。 用S代替Y-C-G，我们可以把上式写为： S=I 这个等式说明，储蓄 储蓄等于投资 投资。 储蓄 投资
MEASURING A NATION’S INCOME
MEASURING A NATION’S INCOME
23
26.3.2 政策1：储蓄激励
许多经济学家提出，美国的低储蓄率至少部分 是因为抑制储蓄的税法。 对利息收入征税大大减少了现期储蓄的未来回 报，因此，减少了对人们储蓄的激励。 许多经济学家建议改变税法以鼓励储蓄。一个 建议是扩大特殊账户的合法性，考虑这种储蓄 激励对可贷资金市场的影响。
D1
6% 5%
50 60
MEASURING A NATION’S INCOME
1
26.1 美国经济中的金融机构
金融体系（ ）：由协调 金融体系（The financial system）：由协调 ）： 储蓄者与借款者的各种金融机构（ 储蓄者与借款者的各种金融机构（Financial Institutions）组成。 ）组成。 金融机构分两种类型：金融市场（ 金融机构分两种类型：金融市场（Financial 分两种类型 markets）和金融中介机构（Financial ）和金融中介机构（ intermediaries）。 ）。
MEASURING A NATION’S INCOME
10
26.2 国民收入账户中的储蓄与投资
MEASURING A NATION’S INCOME
11
26.2.1 一些重要的恒等式