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第五章
国际资金流动
第一节国际资金流动概述
一、国际资金流动的涵义与性质
二、国际资金流动的原因
三、国际资金流动的类型
一、国际资金流动的涵义与性质
（一）国际资金流动的概念
国际资本流动：资金在国际间的流出入。
包括与实际生产、交换有直接关系的国际间资金流动（国际资本流动）和与实际生产交换没有直接联系而发生的以逐利为目的、以货币金融形态存在于国际间的资金流动。
（二）国际资金流动的性质
国际资金流动主要包括：
资金的流动方向：流入、流出；
资金流动的规模：总额、净额;
资金流动的期限：中长期、短期；
资金流动的性质：政府、私人；
资金流动的方式：投资、贷款等。
二、国际资金流动的一般性原因
逐利避险投机
三、国际资金流动的类型
（一）长期资金（本）流动
直接投资
创办新企业；收购国外企业的股权达到一定比例以上；利润再投资。
证券投资：一年以上的证券投资
国际贷款
政府贷款；国际金融机构贷款；国际银行贷款和出口信贷。
（二）短期资金流动
短期证券投资与贷款
保值性资金流动
投机性资金流动
贸易资金融通
第二节
国际中长期资金流动与债务危机
序：
1、国际中长期资金流动:发生在国际间，期限在一年和一年以上。
2、主要形式：期限为一年和一年以上的国际银行贷款
期限为一年和一年以上中长期债券投资
投资期在一年和一年以上的股票投资
3、影响中长期资金流动的主要因素：金融市场的中长期收益率的变化情况及相应的风险状况.
4、中长期资金流动的利弊:
利：期限长，可以为流入国长期使用，可以更深入地作用到一国经济发展过程之中，对一国宏观经济发挥着持续的影响.
弊：让渡偿还清偿风险（债务危机）
时间长，期间发生的不确定性因素较多
一、国际中长期资金流动对一国宏观经济的影响
（一）生产性贷款对宏观经济的影响：如果一国投资收益率高于其他国家，则宜引进外资投资于生产领域（即生产性贷款），这样能在消费水平不变的情况下提高本国福利水平。
Y
A
Y=A
Y<A:资金净
流入
Y>A:资金净流出
t
A、Y
(二)消费性贷款对宏观经济的影响
1、推迟消费：贷出时债权国降低了福利水平，收回时提高了福利水平。
t
A\Y
Y
A
收回
贷出
2、提前消费：借入外债时提高了福利水平，偿还时降低了福利水平。
A
Y
A\Y
t
借
还
3、熨平消费：福利水平的波动。
Y
A
A\Y
t
（三）消费性贷款与生产性贷款引起债务危机的可能性
由于国际贷款借入和偿还的时间差，期间的一系列因素会影响到贷款能否如期偿还。
产生了到期无法偿还贷款的可能性，即国际债务危机。
☻二、80年代国际债务危机的有关情况
（一）国际债务危机概况：债务规模大（1000亿美元）、浮动利率为主、私人借贷为主。
（二）债务危机爆发的原因：内：用途；外：利率上升、美元升值、国际收支恶化。
（三）国际债务危机的解决方案：紧急救援延长期限，债务国经济紧缩---新增贷款调整政
策（债务资本化）----布雷迪计划（债务消减32%，减轻债务国负担）。
第三节
国际短期资金流动与货币危机
一、货币危机
（一）概念
货币危机，又称国际收支危机，它的含义有广义与狭义两种。
广义：一国货币的汇率变动在短期内超过一定幅度（有的学者认为该幅度为15％－20％）就可以称为货币危机。
狭义：货币危机是与对汇率波动采取某种限制的汇率制度相联系的，主要发生于固定汇率制下，指市场参与者对一国的汇率失去信心的情况下，通过外汇市场进行抛售等操作导致该国固定汇率制度崩溃、外汇市场持续动荡的带有危机性质的事件 .
（二）成因
1、经济基础变化带来的投机冲击导致的货市危机.
危机的源头是过度扩张性的财政货币政策.
假如一国货币供求是平衡的，此时：
扩张财政货币货币供给扩张货币供大于求，货币趋于贬值，央行为维持固定汇率
抛售外汇，购入本币，外汇储备下降外汇储备不足以维持固定汇率，投机资本攻击固定汇率失守，汇率制度崩溃。
若市场出现该国货币贬值的预期，会使货币危机提前发生
这种类型的货币危机具有如下特点：
在货币危机的成因上，这一货币危机的发生是由于政府不合理的宏观政策引起的。
在货币危机的发生机制上，投机冲击导致储备急剧下降为零是这种货币危机发生的一般过程。
在货币危机的防范机制上，紧缩性财政货币政策是防止这种货币危机发生的关键。
2、主要由心理预期带来的投机性冲击所导致货币危机
投机冲击的出现有可能与经济基本因素无关，是在国际短期资金存在独特的内在运动规律的条件下，主要由心理预期因素导致的。
理解这类危机的关键是掌握利率在宏观经济中的特殊地位。
冲击过程投机过程.doc -
投机者
借入本币
（货币市场）
抛本币，购外汇
（外汇市场）1:5
偿还借款
货币市场
抛外汇，购本币
（外汇市场）1:10
若成功，本
币大幅贬值
投机成本：借款利息
收益：外币资产的利息、本币差价
该种类型的货币危机具有如下特点：
在货币危机形成上：这种货币危机的发生与国际短期资金流动独特的运动规律有关。
它主要是由于市场投机者的贬值预期心理造成的。
在货币危机的发生机制上，政府为抵御投机冲击而持续提高利率直至最终放弃固定汇率制是这种货币危机发生的一般过程。
3．货币危机的传播
4．货币危机的影响
对货币危机发生国而言，货币危机的不利影响体现在：
货币危机发生过程中出现的对经济的不利影响。
货币危机发生后经挤条件会发生变化。
从货币危机发生后相当长的时期内政府被迫采取的补救性措施的影响来看，紧缩性的财政货币政策是一国政府采取的最普遍的措施。
第四节
我国的利用外资和对外债务问题
我国利用外资的主要形式：直接投资证券投资银团贷款
我国利用外资的基本情况：投资效益高但国内回报低。
我国利用外资中存在的问题：超国民待遇问题、产业结构问题
欧债危机专题
成因：内、外因
影响：经济政治等
启示：区域货币国内债务问题。
