下载文档原格式
财务管理学人大第五版课后习题参考答案第一章摸索题1.答题要点：（1）股东财宝最大化目标相比利润最大化目标具有三方面的优点：考虑现金流量的时刻价值和风险因素、克服追求利润的短期行为、股东财宝反映了资本与收益之间的关系；（2）通过企业投资工具模型分析，能够看出股东财宝最大化目标是判定企业财务决策是否正确的标准；（3）股东财宝最大化是以保证其他利益相关者利益为前提的。
2.答题要点：（1）鼓舞，把治理层的酬劳同其绩效挂钩，促使治理层更加自觉地采取满足股东财宝最大化的措施；（2）股东直截了当干预，持股数量较多的机构投资者成为中小股东的代言人，通过与治理层进行协商，对企业的经营提出建议；（3）被解聘的威逼，假如治理层工作严峻失误，可能会遭到股东的解聘；（4）被收购的威逼，假如企业被敌意收购，治理层通常会失去原有的工作岗位，因此治理层具有较强动力使企业股票价格最大化。
3.答题要点：（1）利益相关者的利益与股东利益在本质上是一致的，当企业满足股东财宝最大化的同时，也会增加企业的整体财宝，其他相关者的利益会得到更有效的满足：（2）股东的财务要求权是“剩余要求权”，是在其他利益相关者利益得到满足之后的剩余权益。
（3）企业是各种利益相关者之间的契约的组合。
（4）对股东财宝最大化需要进行一定的约束。
4.答题要点：（1）财务经理负责投资、筹资、分配和营运资金的治理；（2）财务经理的价值制造方式要紧有：一是通过投资活动制造超过成本的现金收入，二是通过发行债券、股票及其他方式筹集能够带来现金增量的资金。
5.答题要点：（1）为企业筹资和投资提供场所；（2）企业可通过金融市场实现长短期资金的互相转化；（3）金融市场为企业的理财提供相关信息。
6.答题要点：（1）利率由三部分构成：纯利率、通货膨胀补偿、风险收益；（2）纯利率是指没有风险和没有通货膨胀情形下的均衡点利率，通常以无通货膨胀情形下的无风险证券利率来代表纯利率；（3）通货膨胀情形下，资金的供应者必定要求提高利率水平来补偿购买力的缺失，因此短期无风险证券利率＝纯利率＋通货膨胀补偿；（4）风险酬劳要考虑违约风险、流淌性风险、期限风险，他们都会导致利率的增加。
《财务管理学》课后习题——人大教材第六章 资本结构决策1、三通公司拟发行5年期、利率6%、面额1000元债券一批；预计发行总价格为550元,发行费用率2%；公司所得税率33%。
要求：试测算三通公司该债券的资本成本率。
参考答案：可按下列公式测算：)1()1(b b bF B T I K --==1000*6%*〔1-33%〕/550*〔1-2%〕=7.46%2、四方公司拟发行优先股50万股,发行总价150万元,预计年股利率8%,发行费用6万元。
要求：试测算四方公司该优先股的资本成本率。
参考答案：可按下列公式测算：pp P D Kp =其中：p D =8%*150/50=0.24p P =〔150-6〕/50=2.88pp P D Kp ==0.24/2.88=8.33%3、五虎公司普通股现行市价为每股20元,现准备增发8万份新股,预计发行费用率为5%,第一年每股股利1元,以后每年股利增长率为5%。
要求：试测算五虎公司本次增发普通股的资本成本率。
参考答案：可按下列公式测算：G P D Kc c+==1/19+5%=10.26%4、六郎公司年度销售净额为28000万元,息税前利润为8000万元,固定成本为3200万元,变动成本为60%；资本总额为20000万元,其中债务资本比例占40%,平均年利率8%。
要求：试分别计算该公司的营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。
参考答案：可按下列公式测算：DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4 DFL=8000/〔8000-20000*40%*8%〕=1.09 DCL=1.4*1.09=1.536、七奇公司在成长过程中拟追加筹资4000万元,现有A 、B 、C 三个追加筹资方案可供选择,有关资料经整理列示如下表： 筹资方式筹资方案A 筹资方案B 筹资方案C 筹资额个别资本筹资额个别资本筹资额个别资本〔万元〕成本率〔%〕〔万元〕 成本率〔%〕〔万元〕 成本率〔%〕 长期借款 公司债券 优先股 普通股 500 1500 1500 500 7 9 12 14 1500 500 500 1500 8 8 12 14 1000 1000 1000 1000 7.5 8.25 12 14合计4000—4000—4000—该公司原有资本结构请参见前列第5题计算选择的结果。
财务管理学中国人民大学出版社第五版课后习题参考答案第一章思考题1.答题要点：（1）股东财富最大化目标相比利润最大化目标具有三方面的优点：考虑现金流量的时间价值和风险因素、克服追求利润的短期行为、股东财富反映了资本与收益之间的关系；（2）通过企业投资工具模型分析，可以看出股东财富最大化目标是判断企业财务决策是否正确的标准；（3）股东财富最大化是以保证其他利益相关者利益为前提的。
2.答题要点：（1）激励，把管理层的报酬同其绩效挂钩，促使管理层更加自觉地采取满足股东财富最大化的措施；（2）股东直接干预，持股数量较多的机构投资者成为中小股东的代言人，通过与管理层进行协商，对企业的经营提出建议；（3）被解聘的威胁，如果管理层工作严重失误，可能会遭到股东的解聘；（4）被收购的威胁，如果企业被敌意收购，管理层通常会失去原有的工作岗位，因此管理层具有较强动力使企业股票价格最大化。
3.答题要点：（1）利益相关者的利益与股东利益在本质上是一致的，当企业满足股东财富最大化的同时，也会增加企业的整体财富，其他相关者的利益会得到更有效的满足：（2）股东的财务要求权是“剩余要求权”，是在其他利益相关者利益得到满足之后的剩余权益。
（3）企业是各种利益相关者之间的契约的组合。
（4）对股东财富最大化需要进行一定的约束。
4.答题要点：（1）财务经理负责投资、筹资、分配和营运资金的管理；（2）财务经理的价值创造方式主要有：一是通过投资活动创造超过成本的现金收入，二是通过发行债券、股票及其他方式筹集能够带来现金增量的资金。
5.答题要点：（1）为企业筹资和投资提供场所；（2）企业可通过金融市场实现长短期资金的互相转化；（3）金融市场为企业的理财提供相关信息。
6.答题要点：（1）利率由三部分构成：纯利率、通货膨胀补偿、风险收益；（2）纯利率是指没有风险和没有通货膨胀情况下的均衡点利率，通常以无通货膨胀情况下的无风险证券利率来代表纯利率；（3）通货膨胀情况下，资金的供应者必然要求提高利率水平来补偿购买力的损失，所以短期无风险证券利率＝纯利率＋通货膨胀补偿；（4）风险报酬要考虑违约风险、流动性风险、期限风险，他们都会导致利率的增加。
第二章财务管理的价值观念二、练习题1.答：用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得：V0= A·PVIFA i，n·（1 + i）= 1500×PVIFA8%，8×（1 + 8%）= 1500×5.747×（1 + 8%）= 9310.14（元）因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应该购买该设备。
2.答：（1）查PVIFA表得：PVIFA16%，8 = 4.344。
由PVA n= A·P VIFA i，n得：A == = 1151.01（万元）所以，每年应该还1151.01万元。
（2）由PVA n= A·PVIFA i，n得：PVIFA i，n =则PVIFA16%，n = = 3.333查PVIFA表得：PVIFA16%，5 = 3.274，PVIFA16%，6 = 3.685，利用插值法：年数年金现值系数5 3.274n 3.3336 3.685由，解得：n = 5.14（年）所以，需要5.14年才能还清贷款。
3.答：（1）计算两家公司的期望报酬率：中原公司= K1P1 + K2P2 + K3P3= 40%×0.30 + 20%×0.50 +0%×0.20= 22%南方公司= K1P1 + K2P2 + K3P3= 60%×0.30 + 20%×0.50 +（-10%）×0.20= 26%（2）计算两家公司的标准离差：中原公司的标准离差为：= 14%南方公司的标准离差为：= 24.98%（3）计算两家公司的标准离差率：中原公司的标准离差率为：V =南方公司的标准离差率为：V =（4）计算两家公司的投资报酬率：中原公司的投资报酬率为：K = R F + bV= 10% + 5%×64% = 13.2%南方公司的投资报酬率为：K = R F + bV= 10% + 8%×96% = 17.68%4.答：根据资本资产定价模型：K = R F + （K m－R F），得到四种证券的必要报酬率为：K A= 8% +1.5×（14%－8%）= 17%K B= 8% +1.0×（14%－8%）= 14%K C= 8% +0.4×（14%－8%）= 10.4%K D= 8% +2.5×（14%－8%）= 23%5.答：（1）市场风险报酬率 = K m－R F = 13%－5% = 8%（2）证券的必要报酬率为：K = R F + （K m－R F）= 5% + 1.5×8% = 17%（3）该投资计划的必要报酬率为：K = R F + （K m－R F）= 5% + 0.8×8% = 11.64%由于该投资的期望报酬率11%低于必要报酬率，所以不应该进行投资。
《财务管理学》课后习题——人大教材第二章 价值观念练习题1. 解：用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得： V 0 = A ×PVIFA i ，n ×（1 + i ） = 1500×PVIFA 8%，8×（1 + 8%）= 9310.14（元） 因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应该购买该设备。
2. 解：（1） A = PV A n ／PVIFA i ，n = 1151.01（万元） 所以，每年应该还1151.01万元。
（2）由PV A n = A·PVIFA i ，n 得：PVIFA i ，n =PV A n ／A 则PVIFA 16%，n =3.333查PVIFA 表得：PVIFA 16%，5 = 3.274，PVIFA 16%，6 = 3.685，利用插值法：年数 年金现值系数 5 3.274 n 3.333 6 3.685由以上计算，解得：n = 5.14（年） 所以，需要5.14年才能还清贷款。
3. 解：（1）计算两家公司的预期收益率： 中原公司 = K 1P 1 + K 2P 2 + K 3P 3= 40%×0.30 + 20%×0.50 + 0%×0.20= 22% 南方公司 = K 1P 1 + K 2P 2 + K 3P 3= 60%×0.30 + 20%×0.50 +（-10%）×0.20 = 26% （2）计算两家公司的标准差： 中原公司的标准差为：%1420.0%)22%0(50.0%)22%20(30.0%)22%40(222=⨯-+⨯-+⨯-=σ南方公司的标准差为：%98.2420.0%)26%10(20.0%)26%20(30.0%)26%60(222=⨯--+⨯-+⨯-=σ （3）计算两家公司的变异系数：中原公司的变异系数为： CV =14％／22％＝0.64南方公司的变异系数为： CV =24.98％／26％＝0.96由于中原公司的变异系数更小，因此投资者应选择中原公司的股票进行投资。
★财务管理学（第二版）(ZK013B)第一章财务管理总论1、【46789】（单项选择题）（）不属于企业的财务活动。
A.企业筹资引起的财务活动B.企业管理引起的财务活动C.企业经营引起的财务活动D.企业投资引起的财务活动【答案】B2、【46792】（单项选择题）企业生产经营支出，按其效益作用的期间分为（）。
A.成本和费用支出B.收益性支出和资本性支出C.管理费用和经营费用D.生产成本和制造费用【答案】B3、【46832】（单项选择题）企业同其债权人之间的财务关系反映的是（）。
A.经营权和所有权关系B.利润分配关系C.投资与受资关系D.债务债权关系【答案】D4、【48169】（单项选择题）现代企业财务管理的最优化目标是（）。
A.产值最大化B.利润最大化C.每股利润最大化D.企业价值最大化【答案】D5、【61496】（单项选择题）我国财务管理的最优目标是（）。
A.利润总额最大化B.每股利润最大化C.权益资本利润率最大化D.企业价值最大化【答案】D6、【71591】（单项选择题）根据涉及范围的大小，可以把财务目标分为（）。
A.产值最大化目标和利润最大化目标B.总体目标和具体目标C.利润目标和成本目标D.筹资目标和投资目标【答案】B7、【46902】（多项选择题）企业的财务活动包括（）。
A.企业资金筹集引起的财务活动B.企业资金投放引起的财务活动C.企业资金耗费引起的财务活动D.企业资金收入引起的财务活动E.企业资金分配引起的财务活动【答案】A,B,C,D,E8、【46907】（多项选择题）财务管理目标的作用可以概括为（）。
A.导向作用B.激励作用C.凝聚作用D.考核作用E.协调作用【答案】A,B,C,D9、【46911】（多项选择题）财务管理的原则一般包括（）。
A.资金合理配置原则B.收支积极平衡原则C.成本效益原则D.收益风险均衡原则E.分级分权管理原则【答案】A,B,C,D,E10、【48321】（多项选择题）以利润最大化为财务管理的目标有其不足之处，表现在（）。
财务管理学习题册答案第一章总论二、填空题1、主导目标、辅助目标2、多元性、层次性3、分部目标和具体目标4、风险和报酬5、平衡原则、弹性原则、比例原则6、定性预测法、定量预测法7、优选对比法、概率决策法和损益决策法8、防护性控制、前馈性控制、反馈性控制三、判断题1、√2、√3、×4、√5、×6、√四、单项选择题1、D2、A3、D4、B5、C五、多项选择题1、ABCD2、ABCDE3、BCE4、ABCE5、ABCDE第二章财务管理的价值观念二、填空题1、本金和利息2、延期年金、永续年金、普通年金3、风险性决策和不确定决策4、时间价值、风险报酬额、风险报酬率5、证券组合、市场变动6、不可分散风险7、风险和报酬率8、纯利率、通货膨胀补偿、违约风险报酬、流动性风险报酬、期限性风险报酬9、风险和通货膨胀10、期限性风险报酬三、判断题1、√2、√3、√4、×5、√6、×7、√8、×9、√10、×11、×四、单项选择题1、A2、B3、A4、D5、D6、D五、多项选择题1、BC2、AD3、AC4、ABCDE5、ABC6、BCD7、ABCDE8、CDE 第三章财务分析二、填空题1、财务报告等会计资料2、营业成本3、现金及现金等价物4、短期投资5、速冻资产6、经营活动现金净流量7、权益乘数8、资产报酬率、平均权益乘数三、判断题1、√2、√3、√4、√5、×6、√7、√8、√四、单项选择题1、D2、C3、D4、A5、C6、A7、B8、C五、多项选择题1、ABCD2、ACD3、ABC4、ABDE5、ABCDE6、ACD7、ACDE8、ABCD第四章长期筹资概述二、填空题1、扩张性筹资动机、调整性筹资动机、混合型筹资动机2、盈余公积、未分配利润3、投入资本、发行股票、发行债券、银行长期借款、租赁筹资4、资本市场、外汇市场、黄金市场5、短期资金市场、长期资金市场6、现金、银行存款、应收账款、存货三、判断题1、×2、×3、√4、×5、√四、单项选择题1、A2、D3、C4、A5、A五、多项选择题1、ABCD2、ABDE3、ACDE4、ABCDE5、CD第五章一、填空题1、有偿增资、股东无偿配股、有偿无偿并行增资2、包销、代销3、普通股、优先股、公司债券、银行借款4、债券面额、票面利率、市场利率、债券期限5、经营租赁、融资租赁6、非累积优先股、非参与优先股、不可转换优先股、不可赎回优先股7、一般性限制条款、例行性限制条款、特殊性限制条款二、判断题1、√2、×3、√4、√5、√三、单项选择题1、A2、B3、D4、C5、B四、多项选择题1、CD2、ABCD3、ABCDE4、ABDE5、ABCD 第六章一、填空题1、个别资本成本率、各种长期资本比例2、息税前利润变动率、营业额变动率3、资本规模、资本结构、债务利率、息税前利润4、综合资本成本率、企业价值5、每股利润的无差别点二、判断题1、√2、√3、√4、×5、×三、单项选择题1、C2、C3、B4、B5、A四、多项选择题1、BCD2、CDE3、BCDE4、AE5、ADE第七章一、填空题1、对外投资、对外投资、对内投资2、长期投资、短期投资3、政治形势、经济形势、文化状况二、判断题1、√2、×3、×4、×三、单项选择题1、C2、B3、B4、B5、C四、多项选择题1、ADE2、AD3、ACD4、ABD第八章一、填空题1、贴现现金流量指标、非贴现现金流量指标2、正数、负数、净现值最大的3、14、净现值二、判断题1、×2、×3、×4、×5、√6、×三、单项选择题1、C2、B3、B4、A5、C6、C7、A8、C四、多项选择题1、ABCE2、BCD3、ACE4、ACE5、BCD6、ABDE 第九章一、填空题1、金融证券2、契约型投资基金、公司型投资基金3、封闭式投资基金、契约式投资基金4、股权式投资基金、证券投资基金5、固定式投资基金、管理式投资基金6、出售7、公司普通股二、判断题1、×2、√3、×4、√5、×6、×7、√8、×9、√三、单项选择题1、B2、C3、B4、C四、多项选择题1、BCDE2、ABCDE3、ABC4、ABCDE5、ABCDE第十章一、填空题1、流动资产2、生产领域的流动资产、非生产领域的流动资产3、应付金额确定的流动负债、应付金额不确定的流动负债4、高5、下降、下降6、保险储备、适中、适中7、增加二、判断题：1、√2、×3、√4、√5、×6、√7、√三、单项选择题1、B2、B3、C4、A四、多项选择题1、BCDE2、BD3、BCE4、ABE5、ABE第十一章一、填空题1、支付动机、预防动机、投机动机2、期末现金余额、最佳现金余额3、信用标准、信用条件、收账政策4、财务比率、信用情况5、采购成本、订货成本、储存成本6、归口分级管理、ABC分类管理、存货质量控制、适时制系统7、存货资金二、判断题：1、×2、×3、√4、√5、×6、×三、单项选择题1、C2、C3、D4、D5、B6、B7、D四、多项选择题1、ACDE2、BDE3、BCDE第十二章一、填空题1、流动资金占用额、产品销售比例2、托收承付3、信用借款、担保借款、票据贴现4、经纪人代销的融资券、直接销售的融资券二、判断题：1、×2、×3、×4、×5、×三、单项选择题1、B2、C3、B4、D5、D四、多项选择题1、ACDE2、AB3、ADE第十三章一、填空题1、销售商品、提供劳务、其他业务收入2、进口货物3、转让无形资产4、其他所得5、准予扣除项目6、5年7、其他业务利润二、判断题：1、×2、√3、×4、×三、单项选择题1、D2、B3、C四、多项选择题1、ABCD2、CD第十四章一、填空题1、税后利润、公益金2、弥补企业亏损，25%3、集体福利4、股利无关论、股利相关轮5、股票价格6、信息传播、假设排除论7、MM理论8、现金股利、股票股利二、判断题：1、×2、√3、×4、√5、×6、×7、×8、√三、单项选择题1、B2、D3、C四、多项选择题1、ABC2、ABC3、ABCDE4、ABCD。
财务管理学一.货币的时间价值1。
终值和现值终值——指现在的资金在未来某个时刻的价值现值——指未来某个时刻的资金在现在的价值2。
利息的计算方式单利——指无论时间多长，只按本金计算利息，上期的利息不计入本金内生息复利——指除本金计算利息外，将期间所生利息一并加入本金计算利息，即所谓“利滚利”3。
单利终值的计算设P 为本金，S 为终值，i 为利率，n 为计息的期数，则单利终值为：S＝P( 1 + ni )4.单利的现值的计算：P = S(1+ni)-1二．利息率的计算1.一次支付法（简单法）——指借款到期时一次支付利息的方法实际支付利息实际利息率＝——————×100％贷款金额例1：假设一笔贷款 20000 元，一年支付利息 2400 元，求实际利息率（按一次支付法）解：2400实际利息率＝———×100％＝12％200002. 贴现法——指利息不是在期末支付，而是在贷款中事先扣除实际支付利息实际利息率＝————————————×100％贷款金额－实际支付利息例2：假设一笔贷款 20000 元，一年支付利息 2400 元，计息方法为贴现法，求实际利息率2400解：实际利息率＝——————×100％＝13.64％20000－2400例：将本金 20000 元按 5 年定期存入银行，年利率 3.2％，到期本息共有多少？解：这是按单利计算资金终值的问题。
设本息和为 S ，则S = 20000( 1+0.032×5 ) = 23200（元）例：准备 4 年后购买一台价值 6000元的电器，已知 4 年期定期存款的年利率为3％，那么现在至少应存入多少钱？解：这是已知资金终值，求按单利计算的现值问题。
∵S=P(1+in) ∴ P=S(1+in)-1P=6000(1+0.03×4)-1=5357.142857 ∴至少应存入5357.15元复利终值的计算设：Pn 为复利终值，P0 为本金，i 为每期利率，n 为期数，则第 1 期P1= P0( 1+i ) = P0( 1+i )12 P2= P1( 1+i ) = P0( 1+i )1 ( 1+i ) = P0( 1+i )23 P3= P2(1+i ) = P0( 1+i )2 ( 1+i ) = P0( 1+i )3第n 期Pn= P0 ( 1+i ) n例：已知一年定期存款利率为 2.25％，存入 1000 元，每年底将本息再转存一年期定期存款，5 年后共多少钱？解：P5 = 1000( 1+0.025 )5 = 1131.41（元）复利终值系数为便于计算，通常事先将 ( 1+i ) n 的值计算出来，编制成表格，称之为复利终值系数表 通常，记： ( F , i, n ) = ( 1+i ) n复利现值的计算∵ Pn= P0 ( 1+i ) n∴ P0= Pn ( 1+i ) –n记： ( P , i, n ) = ( 1+i ) –n称之为复利现值系数年金年金——指在相同的间隔时间内陆续收到或付出的相同 金额的款项年金的分类普通年金（后付年金）——指在各期期末收入或付出的年金即付年金（预付年金）——指在各期期初收入或付出的年金年金计算的基础按复利 计算由复利终值公式： Pk= P0 ( 1+i ) k ，k = 0,1,2,3,…，n-1 ,而 P0 = F所以：Fn = P0 + P1 + P2 + … + Pn= F+F ( 1+i ) 1 +F ( 1+i ) 2 +…+F ( 1+i ) n-1(1+i )n －1=F—————i下式的值称之为年金（复利）终值系数(1+i ) n －1————— ，记为 ( F/A ，i ，n )i(普通)年金现值的计算年金现值指一定时期内每期期末收付的等额款项的复利现值之和，记为An ，设 i 为贴现率，n 为支付的年金期数，F 为每期支付的年金，由复利现值公式，有An = F ( 1+i ) -1 +F ( 1+i ) -2 +…+F ( 1+i ) -n1－(1+i )-n=F—————i 记：( P/A, i , n ) ＝ 称之为年金现值系数 i i n−+−)1(1资金时间价值的应用例：某厂欲购设备一台，价值200000元，使用期员10年，无残值。
第二章货币时间价值及风险和收益的衡量一,判断题.1.货币的时间价值原理，正确地揭示了不同的时间点上资金之间的换算关系，是财务决策的基本依据。
（）2．由现值求终值，称为贴现，贴现时使用的利息率称为贴现率。
（）３．Ｎ期先付年金与Ｎ期后付年金的付款次数相同，但由于付款时间的不同，Ｎ期先付年金终值比Ｎ期后付年金终值多计算一期利息，所以可先求出Ｎ期后付年金终值，然后乘以（１＋ｉ）便可求出先付年金终值。
（）４．Ｎ期先付年金现值与Ｎ期后付年金现值的付款次数相同，但由于付款时间不同，在计算现值时，Ｎ期先付年金比Ｎ期后付年金多贴现一期。
所以，所以可先求出Ｎ期后付年金的现值，然后乘以（１＋ｉ）便可求出Ｎ期先付年金现值。
（）５．英国和加拿大有一种国债就是一种没有到期日的债券，这种债券的利息可以称为永续年金。
（）６．复利计息频数越大，复利次数越多，终值的增长速度越快，相同时期内终值越大。
（）７．决策者对未来情况不仅不能完全确定，而且对其可能出现的概率也不清楚，这种情况下的决策为风险性决策。
（）８．利用概率分布的概念，我们能够对风险进行衡量，即：预期未来收益的概率分布越集中，则该投资的风险就越大。
（）９．如果两个项目预期收益率相同，标准差不同，理性投资者会选择标准差较大，即风险较小的那个。
（）１０．在其他条件不变时，证券的风险越高，其价格便越低，从而必要收益率越高。
（）１１、如果组合中股票数量足够多，则任意单只股票的可分风险都能够被消除。
（）12、经济危机、通货膨胀、经济衰退以及高利率通常被认为是可分散的市场风险.( )13、平均风险股票的β系数为1.0，这意味着如果整个市场的风险收益上升了10%，通常而言此类股票的风险收益也将上升10%，如果整个市场的风险收益下降了10%,该股票收益也将下降10%。
（）14、证券组合投资要求补偿风险，而不要求对可分散风险进行补偿。
（）15、证券组合的风险收益是投资者因承担可分险风险而要求的，超过时间价值的那部分额外收益。
第六章一、名词解释1、资本结构：2、资本成本3、个别资本成本率4、综合资本成本率5、边际资本成本率6、营业杠杆7、财务杠杆8、联合杠杆9、资本结构决策10、利润最大化目标11、股东财富最大化目标12、公司价值最大化目标13、资本成本比较法14、每股收益分析法15、公司价值比较法二、判断题1、一般而言，一个投资项目，只有当其投资收益率低于其资本成本率时，在经济上才是合理的；否则，该项目将无利可图，甚至会发生亏损。
（）2、企业的整个经营业绩可以用企业全部投资的利润率来衡量，并可与企业全部资本的成本率相比较，如果利润率高于成本率，可以认为企业经营有利。
（）3、某种资本的用资费用大，其成本率就高；反之，用资费用小，其成本率就低。
（）4、根据企业所得税法的规定，企业债务的利息不允许从税前利润中扣除，从而可以抵免企业所得税。
（）5、根据所得税法的规定，公司须以税后利润向股东分派股利，故股权资本成本没有抵税利益。
（）6、一般而言，从投资者的角度，股票投资的风险高于债券，因此，股票投资的必要报酬率可以在债券利率的基础上再加上股票投资高于债券投资的风险报酬率。
（）7、F公司准备发行一批优先股，每股发行价格6元，发行费用0.3元，预计年股利为每股0.8元，则其资本成本率约为14.04%。
（）8、当资本结构不变时，个别资本成本率越低，则综合资本成本率越高；反之，个别资本成本率越高，则综合资本成本率越低。
（）9、在企业一定的营业规模内，变动成本随着营业总额的增加而增加，固定成本也是因营业总额的增加而增加，不是保持固定不变。
（）10、在一定的产销规模内，固定成本总额相对保持不变。
如果产销规模超出了一定的限度，固定成本总额也会发生一定的变动。
（）11、资本成本比较法一般适用于资本规模较大，资本结构较为复杂的非股份制企业。
（）12、公司价值比较法充分考虑了公司的财务风险和资本成本等因素的影响，进行资本结构的决策以公司价值最大化为标准，通常用于资本规模较大的上市公司。
第七章：投资决策原理一、名词解释1、企业投资2、间接投资3、短期投资4、长期投资5、对内投资6、对外投资7、初创投资8、独立项目9、互斥项目10、相关项目11、常规项目12、现金流量13、净现值14、内含报酬率15、获利指数16、投资回收期 1 7、平均报酬率二、判断题1、对现金、应收账款、存货、短期有价证劵的投资都属于短期投资。
（）2、长期证劵投资因需要可转为短期投资。
（）3、对内投资都是直接投资，对外投资都是间接投资。
（）4、原有固定资产的变价收入是指固定资产更新时变卖原有固定资产所得的现金收入，不用考虑净残值的影响。
（）5、在互斥选择决策中，净现值法有时会做出错误的决策，而内含报酬率法则始终能得出正确的答案。
（）6、进行长期投资决策时，如果某一备选方案净现值比较小，那么该方案的内含报酬率也相对较低。
（）7、由于获利指数是用相对指数来表示，所以获利指数法优于净现值法。
（）8、固定资产投资方案的内含报酬率并不一定只有一个。
（）9、某些自然资源的储量不多，由于不断开采，价格将随储量的下降而上升‘因此对这些自然资源越晚开发越好。
（）三、单项选择题1、有关企业投资的意义，下列叙述中不正确的是（）A.企业投资是实现财务管理目标的基本前提。
B.企业投资是发展生产的必要手段C.企业投资是有利于提高职工的生活水平D.企业投资是降低风险的重要方法2、某企业欲购进一套新设备，要支付400万元，该设备的使用寿命为4年，无残值，采用直线法并计提折旧。
预计每年可生产税前净利140万元，如果所得税税率为40%，则回收期为（）年。
A、4.5B、2.9C、2.2 D3.23、当贴现率与内含报酬率相等时（）A、净现值小于零B、净现值等于零C、净现值大于零D、净现值不一定4、某企业准备新建一条生产线，预计各项支出如下：投资前费用2000元，设备购置费用8000元，设备安装费用1000元，建筑工程费用6000元，投产时需垫支营运资金3000元，不可预见费按总支出的5%计算，则该生产线的投资总额为（）元。
A、20000B、21000C、17000D、178505、某企业原有一套生产甲产品的设备，装置能力为年产甲产品2万吨，6年前投资额为500万元，现该企业欲增加一套年产甲产品3万吨的设备，装备能力指数为0.8，因通货膨胀因素，取调整系数为1.3，则该套设备的投资额为（）万元。
A、975B、470C、899D、6786、当一项长期投资的净现值大于零时，下列说法不正确的是（）A、该方案不可投资B、该方案未来的报酬总现值大于初始投资的现值C、该方案活力指数大于1D、该方案的内含报酬率大于其资本成本7、下列不属于终结现金流量范畴的是（）A、固定资产折旧B、固定资产残值收入C、垫支流动资金的回收D、停止使用的土地的变价收入8、投资决策评价方法中，对于互斥方案来说，最好的评价方法是（）A、净现值法B、获利指数法C\、内含报酬率法D、平均报酬率法9、下列有关投资决策指标的各种说法中正确的是（）A.净现值法不但能够反映各种投资方案的净收益，还能揭示各个投资方案本身能达到的实际报酬率。
B.在只有一个备选方案的采纳与否决策中，净现值法与内含报酬率法得出的结果总是一致的。
C.获利指数可以看作1元的原始净投资渴望获得的的现值净收益。
D、在资本有限，但是投资机会比较充足的情况下，净现值法也是优于获利指数法的10、某投资项目原始投资为12万元，当年完工投产，有效期3年，每年可获得现金净流量4.6万元，则该项目内含报酬率为（）A、6.68%B、7.33%C、7.68%D、8.32%11、下列关于投资期的说法中，不正确的是（）A、它忽略了货币的时间价值B、它需要一个主观上确定的最长的可接受的回收期作为评价的依据C、它不能测度项目的盈利性D、它不能测度项目的流动性12、下列各项中，不影响项目内含报酬率的是（）A、投资项目的预期使用年限B、投资项目的营业现金流量C、企业要求的必要报酬率D、投资项目的初始投资额13、若净现值为负数，表明该投资项目（）A、它的投资报酬率小于零，不可行B、为亏损项目，不可行C、它的投资报酬率不一定小于零，因此也有可能是可行方案D、它的投资报酬率没有达到预定的贴现率，不可行14、某投资方案贴现率为18%时，净现值为—3.17，贴现率为16%时，净现值为6.12万元，该方案的内含报酬率为（）A、14.68%B、16.68%C、17.32%D、18.32%15、下列说法不正确的是（）A、当净现值大于零时，获利指数小于1B、当净现值大于零时，说明该方案可行C、当净现值为零时，说明此时的贴现率为内含报酬率D、净现值是未来总报酬的总现值与初始投资额现值之差16、营业现金流量是指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来现金流入和流出的数量，这里现金流出是指（）A、营业现金支出B、缴纳的税金C、付现成本D、营业现金支出和缴纳的税金17、下列说法中不正确的是（）A、内含报酬率是能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率B、内含报酬率是方案本身的投资报酬率C、内含报酬率是使方案净现值等于零的贴现率D、内含报酬率是使方案现值指数等于零的贴现率四、多项选择题1、下列关于企业投资的说法中正确的是（）A、企业投资是提高企业价值的基本前提B、企业投资仅指将闲置资金用于购买股票、债券等有价证劵C、直接投资是指把资金投放于证劵等金融资产，以便取得股利或利息收入的投资D、企业投资是降低风险的重要方法E、按投资与企业生产经营的关系，投资可分为直接投资和间接投资2、下列投资属于对外投资是（）A、现金B、机器设备C、预收账款D、存货E、无形资产3、下列投资属于对外投资的是（）A、股票投资B、固定资产投资C、债劵投资D、联营投资E、应收账款4、下列属于企业内部长期投资投资前费用的是（）A、市场调查费用B、勘察设计费C、设备安装费D、土地购入费E、建筑工程费5、下列几个因素中影响内含报酬率的有（）A、银行存款利率B、银行贷款利率C、企业必要投资报酬率D、投资项目有效年限E、初始投资额6、在单一方案决策中，与净现值评估结论可能发生矛盾的评价指标是（）A、现值指数B、平均收益率C、投资回收期D、折现的投资回收期E、内含报酬率7、对于同一投资方案，下列说法正确的是（）A、资本成本越高。
净现值越低B、资本成本越高。
净现值越高C、资本成本相当于内含报酬率时，净现值为零D、资本成本高于内含报酬率时，净现值小于零E、资本成本高于内含报酬率时，净现值大于零8、在投资决策分析中使用的贴现现金流量指标有（）A、净现值B、内含报酬率C、投资回收期D、获利指数E、平均报酬率9、长期投资决策中的初始现金流量包括（）A、固定资产上的决策B、流动资产上的决策C、原有固定资产的变价收入D、其他投资费用E、营业费用10、关于净现值、内含报酬率和获利指数这三种指标的比较的说法，正确的是（）A、在多数情况下，运用净现值和内含报酬率得出的结论是相同的B、在互斥选择决策中，净现值法有时会得出错误的结论C、在这三种方法中，净现值法师最好的评价方法D、一般来说，内含报酬率只能用于有资本限量的情况E、这三个指标在采纳与否决策中都能得出正确的结论11、利润与现金流量的差异主要表现在（）A、购置固定资产付出大量现金时不计成本B、将固定资产的价值以折旧或折耗的形式计入成本时，不需要付出现金C、现金流量一般来说大于利润D、计算利润时不考虑垫支的流动资产的数量和回收的时间E、只要销售行为已经确定，就应计入当期的销售收入五、简答题1、简述企业投资的意义2、简述长期投资决策中的现金流量的构成3、简述在投资决策中使用的现金流量的原因4、简述在投资决策中广泛应用折现现金流量指标的原因六、计算与分析1、【资料】某面粉厂10年前引进一条加工面粉的生产线，起装置能力为年加工面粉20万吨，当时的投资额为1500万元，先由于业务发展需要，该面粉厂拟增加一条年加工面粉30万吨的生产线，根据经验装置能力指数为0.85，因物价上涨，需要对投资进行适当的调整，取调整系数为1.3【要求】试预测年加工面粉30万吨的生产新的投资额2、【资料】E公司某项目投资期为2年，每年投资200万元。
第3年开始投产，投产开始时垫支流动资金50万元，于项目结束时收回。
项目有效期为6年，净残值40万元，按直线法折旧。
每年营业收入400万元，付现成本280万元。
公司所得税税率30%，资金成本10%【要求】计算每年的营业现金流量；列出项目的现金流量计算表；计算项目的净现值、获利指数和内含报酬率，并判断项目的可行性3、【资料】假设某公司计划购置一个铜矿，需要投资600 000元，该公司购置铜矿以后，需要购置运输设备将矿石送到冶炼厂。
公司在购置运输设备时有两种方案，方案甲是投资400 000元购买卡车，而乙方案是投资4400 000安装一条矿石运送线。
如果该公司采用方案甲，卡车的燃料费、人工费和其他费用将会高于运送线的经营费用。
假设该投资项目的使用期为1年，一年以后，铜矿的矿石将会耗竭。
同时，假设方案甲的预期税后净利为1280 000元，方案乙的预期税后净利为6 000 000元，方案甲和方案乙的资本成本均为10%，且比较稳定。
【要求】（1）、分别计算两个项目的净现值和内含报酬率（2）、根据计算结果作出投资决策并简述阐述理由七、论述题1、试述净现值与内含报酬率出现不一致的情况及原因第七章答案一、名词解释1、略二、判断题1、√2、√3、×4、×5、×6、×7、×8、√9、×三、单项选择题1、C2、C3、B4、B5、C6、A7、A8、A9、C 10、B 11、D 12、C 13、D 14、C 15、A 16、D 17、D四、多项选择题1ADE 2、AD 3、ACD 4、ABD 5、DE 6、BCDE 7、ACD 8、ABD 9、ABCD 10、AC 11、ABDE五、简答题略六、计算与分析题1、解：1500×（30／20）0.85×1.3=2752.4（万元）年产面粉30万吨的生产线投资额为2752.4万元。
2、解：（1）每年折旧=（200+200－40）÷6=60（万元）每年营业现金流量=销售收入×（1－税费）－付现成本×（1－税费）+折旧×税费=400×（1－30%）－280×（1－30%）+60%×30%=102（万元）（2）投资项目的现金流量该方案每年的现金流量表如下投资项目的现金流量项目第0年第1年第2年第3~7年第8年初始投资－200－200营运资金垫支营业现金流量营运资金回收净残值－501021025040现金流量－200－200－50102192（3）净现值计算NPV=192×（P/F,10%,8）+102×(P/A,10%,5)×（P/F,10%,2）－50×（P/F,10%,2）－200×（P/F,10%,1）－200=－14.04（万元）（4）获利指数=409.063/423.1=0.97（5）r=10%，则NPV=－14.4（万元）R=9%，则NPV=4.97（万元）内含报酬率=9.26%项目不可行3、解：（1）NPV甲=－400 000+1280 000×（P/F,10%,1）=763 520（万元）NPV乙=－4 400 000+6 000 000×（P/F,10%,1）=1 054 000（万元）IRR甲=1 280 000/400 000 －1=2.2IRR乙=6 000 000/4 400 000－1=0.364（2）因为方案甲和乙的资本成本是稳定的，即该公司能够按照10%的资本成本筹集全部所需的资本，所以应该选择乙方案。
