股票市场发展对经济增长的影响研究

中国经济和股票的关系是什么

中国经济和股票市场之间存在着密切的相互关系。股票市场是一个反映经济状况的重要指标，也是中国经济发展的一个重要组成部分。下面我将从以下几个方面对中国经济和股票市场之间的关系进行分析。

首先，中国经济的增长对股票市场的走势有直接的影响。中国是世界上第二大经济体，经济增长对全球经济来说具有重要的影响力。当中国经济增长处于较高水平时，投资者对中国企业的前景充满信心，股票市场会受到积极影响，股价上涨。相反，如果经济增长疲软，投资者对企业盈利能力和市场前景的担忧增加，股票市场会受到消极影响，股价下跌。

其次，股票市场对中国经济的发展也起到了支持作用。股票市场是企业融资的一个重要渠道，通过发行股票筹集资金，企业可以扩大生产规模、提升技术水平和加大创新力度。这些都将促进经济增长并提高国民经济整体竞争力。另外，股票市场的稳定运行也有助于增强市场参与者的信心，进一步推动经济发展。

第三，中国经济政策的调整和优化也会对股票市场产生直接的影响。中国政府根据经济形势和政策目标的变化，采取相应的宏观调控措施。这些政策的变化会直接影响到企业的经营环境和市场投资预期，进而对股票市场的投资行为产生影响。例如，中国政府出台鼓励创新和技术进步的政策时，科技类股票可能会受到投资者的追捧；而当政府出台限制资本外流政策时，股票市场可能会出现下行压力。

最后，股票市场也对中国经济发展的稳定性和可持续性产生影响。股票市场的波动性、投资者信心的变化和市场行情短期的不确定性，都可能对经济发展产生负面影响。过大的股市波动可能引发金融风险，导致企业投资意愿下降，从而影响实体经济的发展。因此，中国政府和监管机构需要通过有效的监管和政策引导，保持股票市场的稳定运行，维护经济发展的良好势头。

综上所述，中国经济和股票市场存在着密切的相互关系。中国经济的增长对股票市场有直接的影响，同时股票市场也对中国经济发展起到了支持作用。政府政策的调整和股票市场的运行状况也相互影响。中国政府和监管机构需要保持经济政策和股票市场的平衡，以促进经济增长和社会稳定。

第２６卷第１期　２０Ｏ７年１月　工业技术经济　Ｖｏ１．２６，Ｎｏ．１　

总第１５９期　

我国股票市场发展促进经济增长的实证分析　

周波　

（东北财经大学，大连１１６０２５）　

［摘要］　基于１９９２—２００５年间的股票市场周转率、股票市场融资额和经济增长数据集，我们利　

用自回归分布滞后（ＡＲＤＩ．）边界检验和向量误差修正模型（ＶＥＣＭ）实证检验中国股票市场推动经济增　

长的作用。计量结果表明，控制公共支出和进出口余额后，股票市场融资额是经济增长的格兰杰原因，　

而经济增长是股票市场周转率的格兰杰原因。　

［关键词］　经济增长股票市场协整分析格兰杰因果关系　

［中图分类号］ｒ２２４．ｏ　［文献标识码］Ａ　

截至２ｏｏ６年３月，我国证券市场总市值达３５８６０．５３　

亿元，流通市值达１２６２６．７９亿元，上市公司１４２２家，深　

沪证券交易所总市值占２０ｏ４年ＧＤＰ比重达２５．８９％。　伴　

随着中国证券市场的巨大发展。中国股票市场存在的发　

育不良、运作不规范、坐庄操纵、内幕交易等问题在证　

券界、经济理论界得到高度重视并展开激烈的辩论。应　用正规的经济计量方法，本文试图实证地评价中国股票　

推动经济增长的作用，并根据实证结论提出简单的政策　建议。若证据表明存在从股票市场发展到经济增长的因　

果关系，则其具有政策含义。也就是说，有效率的股票　

市场将提供“更好的”金融服务，这将提高经济的真实　

ＧＤＰ增长能力。所以，确立适当的股票市场政策对政策　

制定者至关重要，这些政策通过便利交易、动员资本以　

及实施公司监控而改善市场失败，并进而促进经济增长。　

ｌ理论和实证文献回顾　

自Ｂａ　ｔ’（１８７３）、Ｓｃｈｕｍｐｅｔｃｒ（１９１２）和Ｈｉｃｋｓ　

（１９６９）始，大量理论和实证文献考察了金融部门对经济　

增长的重要性，但关于两者关系并没有达成一致意见。　

解决金融发展和经济增长关系不仅对辨别经济模型至关　

重要（Ｉ￣ｖｉｒｌｅ，２００３），而且有助于政策制定者设计有效　

第２８卷第３期　２ＯＯ９年３月　工业技术经济　Ｖｏ１．２８，Ｎｏ．３　总第１８５期　中国股票市场发展与经济增长关系的实证检验　吴鸣鸣　（北京科技大学，北京　１０００８３）　［摘要］　随着股票市场的发展，股票市场和经济增长的关系也成为热点问题。本文运用Ｊｏｈａｎｓｅｎ　协整检验、格兰杰因果检验等计量经济学方法，通过分析我国近年来宏观数据及股市规模、流动性和波　动性的季度数据，对中国股票市场发展与经济增长的关系进行了计量学检验。得出的结论是：总体上，　中国股票市场和经济增长之间存在长期的均衡关系，经济增长对股市的发展具有一定促进作用，但股票　市场对经济增长的作用十分有限。　［关键词］　股票市场　经济增长格兰杰因果检验　［中图分类号］Ｆ８３０．９１　（文献标识码】Ａ　ｌ问题的提出　尽管早期经济学家就已经注意到货币、银行、信贷　对经济发展的作用，但在２ｏ世纪５ｏ年代以前的西方经　济学框架中，金融问题的地位并不突出。从严格意义上　讲，对金融成长问题研究的开始与发展经济学的崛起是　同步的。二战后，一批新独立的国家在追求本国经济发　展中不同程度地都受到储蓄不足和资金短缺的制约。而　金融成长滞后和金融体系运行的低效是抑制经济发展的　深层次原因。就此，以Ｒ．Ｇｏｌｄｓｍｉｔｈ、Ｊ．Ｅｄｗａｒｄ、Ｓｈａｗ、　Ｒ．ＭｃＫｉｎｎｏｎ为代表的一批经济学家先后出版了以研究经　济发展与金融成长为主要内容的专著，形成了金融发展　理论，其核心是研究金融发展与经济增长之间的关系。　１９９０年代初，Ｋｉａｓ和Ｉ＿ｅｖｉｎｅ从金融功能的角度解释　金融在经济增长中的作用，在金融功能计量上取得了突　破性的进展，形成了现代金融发展理论。随后，许多学　者对金融功能从不同侧面给予研究。作为金融市场的重　要组成部分，股票市场发展和经济增长的关系引起了国　内外学者的广泛关注。其中，　ｅ与Ｊｏｖａｎｏｖｉｃ（１９９３）及　ｌ＿ｅｖｉｎｅ和Ｚｅｒｖｏｓ（１９９８）的研究最具代表性，Ａｔｊｅ与Ｊｏ．　ｖａｎｏｖｉ￣认为，股票市场发展具有双重效应：增长效应　（对经济活动增长率的影响）和水平效应（对经济活动水　平的影响），且资本市场发展对人均实际ＧＤＰ增长率的　影响显著，而银行贷款对人均实际ＧＤＰ增长率的影响甚　微；ｌ＿ｅｖｉｎｅ和Ｚｅｒｖｏｓ发现证券市场流动性与经济增长率　之间存在显著正相关关系，而市场规模与经济增长间的　相关关系井不显著，因此认为证券市场发展与经济增长　间存在因果关系。Ａｓｌｉ　Ｄｅ　一Ｋｕｎｔ和Ｒｏｓｓ　Ｌｅｖｉｎｅ　（￣９９６）利用反映股票市场发展的４个指标研究了股票市　场发展和经济增长的实证关系，发现在人均实际ＧＤＰ和　收稿日期：２０ｏ８一ｌＯ—ｏ７　・－－——１４６—－－——　资本市场发展之间有某种对应关系，一般而言，在人均　实际ＧＤＰ较高的国家，股票市场发展程度也较高。此　外，Ｈａｒｒｉｓ（￣９９７）在他的实证研究中把发达国家和发展　中国家做了区别，认为在发达国家中资本市场与经济增　长之间存在着相互促进的正向关系，但在发展中国家两　者之间的联系非常弱，缺少统计学意义上的显著性。　中国股票市场发展时间较短，但发展很快，我国学　者也对此课题展开了研究，谈儒勇（￣９９９）通过对１９９３　年至１９９８年有关中国金融发展和经济增长季度数据的分　析发现，本期或上年同期的股票市场活动基本上和经济　增长无关系，股票市场发展对经济增长即使有及其有限　的作用，也是负面的；Ｌａｕｒｅｎｅｅｓｏｎ（２ＯＯ２）、赵振全等　（２Ｏ０２）的研究也认为中国股票市场发展对经济增长的作　用相当有限；冉茂盛等（２ＯＯ２）对１９９５年到２００１年的极　度时间序列数据的分析认为，股票市场发展与经济增长　之间具有较微弱的正相关关系；李冰菊（２ｏｏ７）运用计　量经济学方法分析了我国股市发展与经济增长之间的因　果关系，尤其是股市规模与经济增长的关系；刘建和、　曹建钢（２００７）认为我国金融发展水平对宏观经济的影　响要远远强于股市的影响作用，而股市规模较小，也制　约了对宏观经济的促进作用，同时股市的活跃也有利于　银行储蓄资金流向股市；周波（２ｏ０７）基于１９９２—２ＯＯ５　年间的股票市场周转率、股票市场融资额和经济增长数　据集得出结论，公共支出和进出口余额后，股票市场融　资额是经济增长的格兰杰原因，而经济增长是股票市场　周转率的格兰杰原因。　虽然关于股票市场发展和经济增长相关关系的研究　很多，但目前结论仍然存在较大分歧，如股票市场发展　

我国股票市场发展对经济增长的作用　

陆晓龙　

摘要：我国的股票市场经过十几年的发展，取得了一定的成绩，但长期以来我国股票市场发　展与经济增长的关系一直饱受争议。本文作者在简单的凯恩斯国民经济恒等式的框架下，通过实　

证分析，探寻我国股票市场发展与经济增长之间的关系，发现我国股票市场与经济增长的关系并　不显著，且可能存在一定的负相关关系。对这一结果，作者从股权结构合理性、企业内部控制机制　

以及股票市场制度等方面进行了解释，并指出以投资者为中心的股票市场建设才是未来发展的方　向。　

关键词：经济增长　股票市场股权结构　内部控制　

对于股票市场发展对经济增长作用的研究，主要源于对金融发展与经济增长关系的研究。现有的研究　大多把股票市场和金融中介作为一个整体一一金融体系进行研究。因此，独立的股票市场发展的作用如同　金融体系与经济增长的关系一样，并没有得到一致的认定。在现实经济政策中，发达国家对股票市场的存　

在已经呈完全承认其作用的姿态，股票市场也以其旺盛的融资能力证明了自己存在的价值。但是在发展中　国家股票市场的地位仍受到许多争议。　发展中国家的股票市场由于大多是复制西方先进国家经验、在政府主导下建立的，而非经济自发产生　

的，市场的完善程度受到现实经济基础的很多限制，突现出很多不合理的现象。一般认为，发展中国家的股　票市场信息不对称、监管无效、交易成本高、竞争无效率、投资者素质不高，这些都使得股票市场存在大量投　

机现象，价格水平及其波动无法用合理的基本因素解释，股票市场基本功能发挥有限。而且，由于股票市场　是一把双刃剑，在加速资本流动的过程中，也会带来整个金融体系的不稳定。很多学者认为发展中国家股　票市场对经济增长的作用弊大于利，对整个经济体的资本形成、资源分配以及社会福利有着逆向的效果。　

下面，我们将建立一个以凯恩斯国民经济恒等式为基础的回归模型，并通过在这个模型中股票市场的　

贡献来探索我国股票市场对经济增长的作用。