第六章 利率互换ppt课件

• 可延长型互换和可赎回型互换。在标准的互换中，期限是固定的。 而可延长型互换（Extendable Swaps）的一方，有权在一定限度 内延长互换期限。可赎回互换（Puttable Swaps）的一方，有权 提前中止互换。
其它互换
• 总收益互换。总收益互换（ Total Return Swaps ）是 一方主体把相关债券的全部经济利益转给另外一方， 而由后者提供相应的收益。全部经济利益包括债券的 利息、费用、价格上的波动，以及信用风险损失等。 总收益的接受方，承受了全部经济风险，包括市场风 险和信用风险。总收益的提供方，通常是债券的拥有 者，放弃了债券的市场风险和信用风险，而接受了交 易对手的信用风险。 • 零息互换。零息互换（ Zero—Coupon Swaps ）是固定 利息的多次支付的现金流量，被一次性的支付所取代。 这一次性的现金支付，可以在互换期初，也可在期末。
其它互换
• 参照基的互换。在普通的利率互换中，互换一方支付固定利率， 另一方支付浮动利率。而在参照基的互换（Basis Swaps）中，双 方都是浮动利率，只是两种浮动利率的参照利率不同，如一方为3 个月的LIBOR，另一方为以另外的到期收益率，比如1年期国债的 收益率为基准。
• 交 叉 货 币 利 率 互 换 。 交 叉 货 币 利 率 互 换 （ Cross—Currency Interest Rate Swaps）是利率互换和货币互换的结合，它是以一 种货币的固定利率，交换另一种货币的浮动利率。 • 差额互换。差额互换（Differential Swaps）是对两种货币的浮 动利率的现金流量进行交换，只是两种利息现金流量均按同种货 币的相同名义本金计算。如互换一方按6月期美元LIBOR，名义本 金为1000万美元来支付利息；另一方按6月期德国马克的LIBOR减 去1.90%的浮动利率，名义本金同样为1000万美元来支付利息。
其它互换
• 本金增长型互换、本金减少型互换和过山车型互换。在标准的互 换中，名义本金是不变的，而在这三种互换中，名义本金是可变 的。其中本金增长型互换（Accreting Swaps）的名义本金在开始 时较小，尔后随着时间的推移逐渐增大。本金减少型互换 （Amortizing Swaps）则正好相反，其名义本金随时间的推移逐 渐变小。 • 过山车型互换（Roller－Coaster Swaps）的名义本金则在互换期 内时而增大，时而变小。
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规模
• • • • • • • • • 在1980 年互换市场还几乎不存在 $865.5 billion in 1987 (all currencies) $3,450.3 billion in 1990 (all currencies) $17,712.6 billion in 1995 (all currencies) $63,009 billion in 2000 (all currencies) $69,207 billion in 2001 (all currencies) $101,318 billion in 2002 (all currencies) $142,306 billion in 2003 (all currencies) $183,583 billion in 2004 (all currencies)
利率与货币互换增长
2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0
19 87
19 89
19 91
19 93
19 95
19 97
19 99
20 01
20 03
其它互换
• 利率后期确定型互换。在普通涉及到浮动利率的互换 中，每次浮动利率都是在计息期开始之前确定的。利 率后期确定型互换（Back—Set Swaps）的浮动利率， 则是在每次计息期结束之后确定的。
• 远期互换。远期互换（Forward Swaps），也称为延期 互换（ Deferred Swaps ），是指互换生效日是在未来 某一确定时间开始的互换。 • 互换期权。互换期权（ Swaption ），从本质上属于期 权而不是互换，该期权标的物为互换。利率互换期权， 本质上是把固定利率转换为浮动利率，或把浮动利率 转换为固定利率的权利。
其它互换
• 权益型互换。权益型互换（Equity Swaps），是以股票指数产生 的红利和资本利得，与固定利率或浮动利率交换。投资组合管理 者可以用股票互换把债券投资转换成股票投资，反之亦然。 • 信用互换(Credit Swap)，也被称为信用违约互换（Credit Default Swap）,产生于20世纪90年代，是目前被广范使用的一种信用衍 生产品。信用互换的买方定期向卖方支付固定金额(通常为相关债 券面值的一定比例)，而卖方只有在违约事件(Credit Events)发生 时，才会有支付行为。信用互换违约事件的含义在信用互换协议 中会有详细的阐述，一般指相关实体(Reference Party)或相关债 券 (Reference Assets) 的发行者发生违约、破产，或进行债务重 组。对于买方而言，信用互换是对其通过定期向卖方支付固定费 用而得到的一种保障，即在未来某一时刻，买方因违约事件的发 生而遭受损失时，可从信用互换的卖方处得到偿付。买方在违约 事件发生时可获得的补偿数额，在信用互换确认书或标准协议中 要明确的规定种类 • 市场结构的演进 • 普通互换（ a generic or plain vanilla interest rate swap）
互换种类
• 定义:互换是交易双方调换其各自的payments. • 互换种类 – 利率互换 ( 单一货币) 例如，固定利率与浮 动利率的互换，浮动利率与浮动利率的互换 (e.g., LIBOR for prime) – 货币互换 (货币之间），例如 Yen for Franc, Dollar for Deutschmark