套汇、套利和掉期交易

掉期交易

掉期交易：Swap Transaction，是指在买入或卖出即期外汇的同时，卖出或买进同一货币的远期外汇，以防止汇率风险的一种外汇交易。这种金融衍生工具，是当前用来规避由于所借外债的汇率发生变化而给企业带来财务风险的一种主要手段。

掉期交易（Swap Transaction）是指交易双方约定在未来某一时期相互交换某种资产的交易形式。更为准确他说，掉期交易是当事人之间约定在未来某一期间内相互交换他们认为具有等价经济价值的现金流（Cash Flow〕的交易。较为常见的是货币掉期交易和利率掉期交易。货币掉期交易，是指两种货币之间的交换交易、在一般情况下，是指两种货币资金的本金交换。利率掉期交易、是相同种货币资金的不同种类利率之间的交换交易，一般不伴随本金的交换。掉期交易与期货、期权交易一样，是近年来发展迅猛的金融衍生产品之一，成为国际金融机构规避汇率风险和利率风险的重要工具。

掉期交易产生的背景

1981年，IBM公司和世界银行进行了一笔瑞士法郎和德国马克与美元之间的货币掉期交易。当时，世界银行在欧洲美元市场上能够以较为有利的条件筹集到美元资金，但是实际需要的却是瑞士法郎和德国马克。此时持有瑞士法郎和德国马克资金的IBM公司，正好希望将这两种货币形式的资金换成美元资金，以回避利率风险。在所罗门兄弟公司的中介下，世界银行将以低息筹集到的美元资金提供给IBM公司，IBM公司将自己持有的瑞上法郎和德国马克资金提供给世界银行。通过这种掉期交易，世界银行以比自己筹集资金更为有利的条件筹集到了所需的瑞士法郎和德国马克资金，IBM公司则回避了汇率风险，低成本筹集到美元资金。这是迄今为止正式公布的世界上第一笔货币掉期交易。通过这项掉期交易，世界银行和IBM公司在没有改变与原来的债权人之间的法律关系的情况下，以低成本筹集到了自身所需的资金。

1982年德意志银行进行了一项利率掉期交易。德意志银行对某企业提供了一项长期浮动利率的贷款。当时．德意志银行为了进行长期贷款需要筹集长期资金，同时判断利率将会上升，以固定利率的形式筹集长期资金可能更为有利。德意志银行用发行长期固定利率债券的方式筹集到了长期资金，通过进行利率掉期交易把固定利率变换成了浮动利率，再支付企业长期浮动利率贷款。这笔交易被认为是第一笔正式的利率掉期交易。

《

金融科学》8

年第期(总第6期)

套利和掉期交易中的若干基本原则

孟治平,1.刃

a

轧平套利交易”

这一专门的外汇业务术语,

译自英语的Co

vere

dIntere

stAr

ibt:a

ge

一词,

还有人将它译成“

套利”,

与英语的nIterestAr

ibtra

ge

相等同。

这些译文往往都

难以表明它的内涵。

其实,

它既包括“

套利”,

又包括了“

套汇”。

在实际业务中,

西方的

商业银行也常常将套利(InterestAr

bitrage

)与时间套汇,

即掉期(t元me

Ar

bitrage

即

Swapoperati

on)结合在一起,

也就是利用两种货币之间可获之纯利差和它们之间相互对

照之升水或贴水而进行的交易。

其过程清楚地表明了两种货币之间的利率差与现货、

期货之

间汇率差的相互关系,

同时,

也典型地揭示了远期外汇交易中的某些原理。

1.

在远期外汇市场上,

相关两种货币之间的年升水率和年贴水率,

与其间相比的纯利

息差应该是相等的。

纯粹的净利息率通常只能在国外的金融市场上才可能获得,

而在国内市

场上则不可能(因为它得随准备金的要求而转移,

以及受利息扣除税等因素的影响),

或者

是根本得不到(如对外国资本流入/流出的控制以及金融管制等)。

例证:

假设前提,

3

个月年息为:

英镑,

￡13%

美元,

$10%利差3%

英镑对美元的现汇汇率为:

$24000

/￡

首先,

试将利息差折为汇率差(掉期汇率差)

现汇汇率x

利率差丫

实际的月份数=

掉期汇率差(升水或贴水

二:

2.

4000X33

则:

二泛止上上二之一

乙Xe二一=0。

0180

’

一10012

3个月掉期汇率差(升水或贴水)为0.

018。

英镑3

个月远期的实际汇价则为:

现汇汇率$2.

400/￡

一

掉期汇率差(贴水)O。

0180

$2.

3820/￡

然后,

再将掉期汇率差(升水、

贴水)折算为年利利差。

掉期汇率差火

100

现汇汇率x

实际的月份数二

年利利差

则:

卫0180又100

,x

卫-

”3

%(利差)

24000

以上例证说明,

在远期外汇市场上,

相关两种货币之间的年升水率和年贴水率,

世界三大外汇交易商以及交易方式

外汇交易商指买卖外国汇票的交易公司或个人，而世界上的三大外汇交易商又是哪些呢?下面是店铺整理的一些关于世界三大外汇交易商的相关资料,供你参考。

世界三大外汇商

纽约外汇市场:纽约外汇市场的参与者是在美国的大商业银行和外国银行的分行,著名的中资机构有中国银行纽约分行,和一些专业的外汇经纪商. 纽约外汇市场不仅是美国国内的外汇交易中心,同时也是重要的国际性外汇市场. 这个市场的交易时间是北京时间22:00到次日5:00.

由於纽约市场和伦敦市场的交易时间有一段重合,所以在这段时间里,市场的交易最为活跃,交易量最大,行情波动的比例也大.

东京外汇市场:东京外汇市场的交易者是外汇银行,外汇经济商,非银行客戶和日本银行. 交易时间北京时间8:00—14:30. 东京外汇市场的交易品种比较単一,主要是美元/日元,欧元/日元. 在交易中,一般行情比较平淡,但是大家在日后的交易中,一定要注意日本出口商的投机作用,有时由於日本出口商的投机,使日元在汇市上出现大幅的波动. 例:2002年10月23日星期三美元/日元在东京市场受到打压,迅速从1美元=125.26日元下跌到1美元=124.00日元水平.

欧洲大陆的外汇交易市场:欧洲大陆的外汇交易市场由瑞士苏黎士市场,巴黎市场,法兰克福市场和一些欧元区成员国的小规模的市场组成.

主要是德国的法兰克福市场. 现在它的交易量已经使其成为世界第三大交易市场. 交易时间为北京时间14:30—23:00. 在交易中比东京市场活跃,汇价的变动也很大.

外汇交易的主要方式

(一)即期外汇交易

是指在外汇买卖成交后，原则上在两个工作日内办理交割的外汇交易。即期交易采用即期汇率，通常为经办外汇业务银行的当日挂牌牌价，或参考当地外汇市场主要货币之间的比价加一定比例的手续费。

(二)套汇交易 是指交易者利用不同地点、不同货币种类、不同的交割期限现在的汇率差异，进行贱卖贵卖从中牟利的交易行为。套汇可分为两角套汇和三角套汇(利用交叉汇率)。套汇具有无风险、金额大、易逝等特性。

跨期套利交易指令使用说明

1．适用跨期套利交易指令的合约

可使用跨期套利交易指令的合约由交易所指定，投资者不能自定义跨期套利交易合约。具体合约见交易所网站：投资者服务/套利交易专题/套利合约明细

2．跨期套利交易代码

交易所交易系统用“SP”表示跨期套利交易，后缀一个近月合约和一个远月合约，表示跨期套利交易指令适用的合约。

例1．SP c0707&c0709，表示玉米c0707合约和c0709合约可使用套利交易指令进行跨期套利交易。

3．跨期套利交易含义

跨期套利交易是指买入（卖出）近月合约，同时卖出（买入）同品种相等数量的远月合约。

例2．投资者申报SP c0707&c0709买委托，表示买入c0707合约，同时卖出相等数量的c0709合约；若投资者申报SP c0707&c0709卖委托，表示卖出c0707合约，同时买入相等数量的c0709合约。

4．跨期套利交易最小变动价位

跨期套利交易最小变动价位与其合约规定最小变动价位一致。

豆一、豆粕和玉米跨期套利交易最小变动价位为1元/吨，豆油、棕榈油跨期套利交易最小变动价位为2元/吨，线型低密度聚乙烯跨期套利交易最小变动价位为5元/吨。

5．跨期套利交易指令有效报价范围

跨期套利交易指令有效报价下限：近月合约跌停板价－同品种远月合约涨停板价

跨期套利交易指令有效报价上限：近月合约涨停板价－同品种远月合约跌停板价

例3． c0707合约涨停板价和跌停板价分别为1664元/吨和1536元/吨，c0709合约涨停板价和跌停板价分别为1716元/吨和1584元/吨。

SP c0707&c0709买卖委托有效报价范围为：－180元/吨至80元/吨，即c0707合约跌停板价1536元/吨－c0709合约涨停板价1716元/吨, c0707合约涨停板价1664元/吨－c0709合约跌停板价1584元/吨。