资本结构对我国商业银行经营绩效的影响分析

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资本结构对我国商业银行

经营绩效的影响分析

祝婧然　傅婷婷

（盐城师范学院商学院，江苏盐城２２４０５１）

摘　要：在市场经济下，经营绩效是衡量我国企业综合实力最重要的指标之一。分析股权结构和债务结构两大资本结构对商业银行经营绩效的影响，从盈利性、流动性、安全性和发展能力四个角度进行衡量，选取以第一大股东的持股比例，前十大股东的持股比例之和、资产负债率、存贷比作为解释变量进行实证分析。结果表明：商业银行股权结构对绩效几乎不产生影响，商业银行的资产负债率与绩效呈正相关关系，存贷比与银行经营绩效负相关。提出适度降低控制资产负债率，加大监管力度，完善股权分割制度等提升商业银行经营绩效的对策建议。关键词：资本结构；银行绩效；影响分析中图分类号：Ｆ８３０３ 文献标识码：Ａ 文章编号：２０９５－３２８３（２０１６）０８－０１２７－０３

［作者简介］祝婧然（１９８６－），女，黑龙江肇东人，助教，硕士，研究方向：商业银行、金融市场、公司治理；傅婷婷（１９９４－），女，江苏盐城人，本科生，研究方向：商业银行、公司治理、财务管理。［基金项目］江苏高校哲学社会科学研究一般项目“经济新常态视角下江苏商业银行经营效率及其影响因素研究”（项目编号：２０１５ＳＪＤ７２６）；盐城师范学院校级青年基金项目“盐城市商业银行公司治理结构与经营效率的相关性研究”（项目编号：１５ＹＣＫＷＱ０１３）。 随着国际环境出现的新变化，以上市银行为代表的

国内商业银行面临严峻的发展形势，增长动力不足、金融

风险上升、结构分化加剧。据２０１５年半年报显示，１６家

上市银行的营业收入总额高达１８３３６亿元，较上年同期

增加了１６４６亿元。在五大国有银行、股份制银行和城商

行三类银行中，营业收入同比增速最快的是城商行，达

２５７８％，五大国有银行的增速最慢，只有５８１％；净利润

总额７０８６亿元，较上年同期增加了１７８亿元，增速为

２５８％，明显降低；总资产高达１１５８３万亿元，同比增长

１０９９％，而部分银行增速有所下降。我国上市商业银行

正处于复杂多变的经营环境，风险和商机并存。而资本

结构是否合理直接关系到我国上市商业银行能否实现绩

效最大化，鉴于此，本文从资本结构视角出发，探究资本

结构对经营绩效的影响，进而发现不足并提出对策建议

一、资本结构对商业银行经营绩效影响的理论分析

（一）股权结构对商业银行经营绩效的影响

１商业银行股权集中度大的银行，大股东持股比例

高，拥有的剩余索取权也相对较大，所以更容易监管经理

人行为，经理层的行为也会直接受大股东意见的影响。

而监管不力时，大股东通常会因自身利益，去影响经理层

做出不利于银行长远发展的决策，进而会使中小股东的

利益受到影响，与利益最大化原则背道而驰，降低银行绩

效。所以商业银行的股权集中度过大，对银行绩效产生不良影响。２在股权非常分散的商业银行，无一控股股

东，监督经理层的成本高，而且占有的银行收益分配比例

也较小，所以不足以影响银行监管。而监管不力时，经理

层就会从自身利益出发做出损害其他股东利益的决策，

小股东会抛售持有股票，导致股价下跌，同时对商业银行

经理的声誉和形象也会造成损害。３银行的经营绩效

也会受前几名股东持股比例之和的影响。在前十大股东

的持股比例之和较大的情况下，尤其是每个股东的持股

比例相对均匀时，更加关注银行的内部管理，他们会更大

程度关心自身利益，期待经营决策对自身有利，因此股东

之间就会互相制约，最终抉择出对股东集体利益最有益

的决策，即股东利益最大化。

（二）债务结构对绩效的影响

商业银行债务结构的显著特点是资产负债率高和债

务结构分散。银行经营绩效能否有效提高与债务结构的

合理性密切相关，因为债务资本占银行所有资本的比重

大，银行形成非常高的代理成本。破产权是债权人实现

对商业银行控制的有效途径。完善的破产法律和制度是

债权人行使破产权的重要保障之一，而银行业的行业特

性及其债务结构的特殊性也影响债权人破产权力的

行使。

二、资本结构对商业银行经营绩效影响的实证分析

（一）绩效衡量方法与指标选取金融市场

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１绩效衡量方法

商业银行的信息使用者很多，对银行绩效的评价内

容及角度都不同。银监局更多关注银行的信用状况，因

此对信用的资产质量监管比较严格。银行的经理层和股

东更多通过内部经营管理业绩来评价银行绩效；因为信

息不充分，所以上市银行的小股东及存款客户通常通过

信用评级来了解银行经营状况。综上所述，信息使用者

即银行业绩的评价主体，对银行业的评价指标总结为：盈

利性、流动性、安全性和发展能力。

２指标选取

以银行的绩效为被解释变量，具体而言，就是选取各

上市商业银行在样本区间内的净资产收益率作为绩效的

衡量指标。以第一大股东的持股比例，前十大股东的持

股比例之和、资产负债率、存贷比作为解释变量，分别记

为：Ｐ、Ｘ１、Ｘ２、Ｘ３、Ｘ４。其中，Ｘ１、Ｘ２、Ｘ３是对上市商业银

行资本结构的描述，Ｘ１、Ｘ２代表了银行的股权结构，Ｘ３

代表了银行的债务结构。

（二）数据来源与模型构建

１数据来源

选取２００９—２０１４年我国１１家上市商业银行的数

据，分别为工商银行、中国银行、交通银行、中信银行、招

商银行、浦发银行、兴业银行、民生银行、北京银行、南京

银行、宁波银行。数据来源于各银行的半年报、巨潮网、

知网数据。

２模型构建

通过面板数据模型的混合模型分析代表资本结构的

各个变量对上市商业银行绩效的影响，建立模型如下：

Ｐｉｔ＝α＋αＸ１＋ｂＸ２＋ｃＸ３＋ｄＸ４＋β

（三）实证结果分析

１趋势分析

图１为２００９—２０１５年样本区间内各相关变量的变

动趋势，数值取１１家银行本区间内各指标的均值，变量

Ｐ及Ｘ１以主坐标轴为基准，变量Ｘ２、Ｘ３及Ｘ４以次坐标轴为基准。

图１　２００９—２０１５年相关变量趋势可以看出，在样本区间内，上述商业银行的绩效整体

呈现先上升后下降的态势，２０１５年达到最低，仅为

１５１５％；第一大股东持股比例在小范围内上下波动，结

合前者的变动趋势发现，两者之间的关系并不明显。前

十大股东持股比例之和与绩效的走势基本一致，说明两

者之间可能呈正相关关系。资产负债率虽然变动不明

显，相对稳定，但与绩效比较可以看出，在多数时间段内，

绩效的下降正对应了资产负债率的上升，两者之间可能

呈负相关关系。存贷比整体呈现先下降后上升的态势，

２０１１年达到最低，２０１５年达到最高，同样与绩效对应比

较可以发现，在多数时间段内，绩效的下降也对应了存贷

比的上升，两者之间可能呈负相关关系。

２面板数据分析

采用Ｅｖｉｅｗｓ６软件对上述模型进行面板数据回归，结

果如下：

在５％的置信区间内，Ｘ１对商业银行绩效的负影响

没有通过ｔ检验，同样Ｘ２对绩效的正影响在５％的置信

区间内也没能通过检验。由此可得：Ｘ１、Ｘ２代表的商业

银行股权结构对绩效几乎不产生影响。而这与现实中正

常的上市公司以及上文的假设并不相同，究其原因，可能

是因为我国上市银行的控股股东基本为国有企业，这种

“一股独大”的状态和政府的调控政策紧密地联系在一

起，在资源配置方面能够相应地享受到政府转移的利益，

进而能够抵消一些大股东因自身利益而做出不良决策所

带来的不利影响。在５％的置信区间内，Ｘ３通过了ｔ检

验，说明商业银行的资产负债率与绩效呈正相关关系，即

资产负债率越高，银行绩效越好；反之，则越差。这既与

假设一致，而且与１９８４年Ｍｙｅｒｓ和Ｍａｊｌｕｆ提出的优序融

资理论一致。根据优序融资理论，在银行有资金需求时，

会首先考虑使用自身在经营中积累的利润，这是因为利

用自有资金不仅成本低，而且也不会受到资金使用方面

的限制。可是银行积累的利润是有限的，而且国内的股

份制商业银行成立时间不长，所积累的利润难以满足银

行在运营过程中出现的各种资金缺口。这时银行往往会

考虑通过债务来筹集资金，发行股票银行能够筹集大量

的长期资金，但是这种外源资本方式会稀释银行的股东

权益和每股净收益，因此最终银行才会选择股权融资。

伴随银行规模的持续扩大，银行自身的管理能力以及金

融创新能力也都在持续提高，使银行的盈利能力不断增

强，所以银行可供自己使用的利润越来越多，资产负债率

也随之降低，即上市商业银行的绩效与资产负债率负相

关。在５％的置信区间内，Ｘ４也通过了ｔ检验，存贷比与

银行经营绩效负相关，即存贷比比值越小，银行绩效越

好；反之，则越差。理由是吸纳社会上的闲置资金是银行

最基本的业务，并且利用吸收的存款发放贷款，而由此产金融市场

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生的存贷利息差就是银行最主要的利润来源，也就是说

存款是银行取得利润的基础。银行存款合约的持有人跟

正常的工商企业的债权人不同，其具有自身的特殊性，即

存款合约的持有人能够随时向银行发出提取现金的要

求。伴随银行吸纳存款的增加，存款合约持有人提取现

金需求的不确定性也在增加，所以银行的破产风险也就

增加了。银行的股东破产风险主要是该银行的股东承

担，而净资产收益率反映股东权益的盈利能力，由存款增

加带来的破产风险降低了商业银行股东的盈利能力。

三、提升我国商业银行经营绩效的对策建议

（一）适度降低控制资产负债率

高资产负债率、高财务杠杆，是目前我国商业银行的

一般特征。本文实证结果表明，商业银行的资产负债率

与绩效是负相关关系，我国１６家上市商业银行的资产负

债率多高达９０％以上，甚至是９２％以上，银行资产负债

率仍有很大调整空间。东南亚金融危机期间，一些国家

的银行资本负债率超过了１５０％，这是因为银行在大量

吸收存款的同时又利用这部分资金作为负债，为银行本

身创造利润。而银行因为有信用保障不担心出现“挤

兑”现象，可以承担较高的资产负债率。当银行的资产负

债率非常接近１时，并且资产受到内外部因素的影响，价

值又大幅降低，银行可能会出现资不抵债的现象，导致银

行不能正常经营，甚至出现破产危机，这时银行绩效无从

谈起。我国商业银行应适度降低资产负债率，从９５％降

到９０％，甚至到８５％，以促进银行绩效的提高。

（二）加大监管力度，完善股权分割制度

加大对上市商业银行的监管力度，健全法律法规体

系。要求上市银行依照相关法律法规，准确、及时地向社会公开与证券相关的各种信息，健全股票评级制度，以促

进上市银行提高经营质量，更好地维护投资者权益，继续

完善资本市场，对因违法违规对投资者造成损害的上市

银行加大惩罚力度。目前，限制银行股东实施外部管理

的重要原因之一是国内的股市分割问题。我国上市股份

制商业银行还存在一定比例的非流通股，导致银行股权

不能有效流动，投资者很难采用并购交易的方式实现控

制权的转移。为了实现上市商业银行股票全流通，在操

作策略上应采取分流化解方式。

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